全球央行數字貨幣差異比較及對我國的啟示

歐陽秋

摘? ?要：2019年底至2020年初，各國央行及國際金融組織對央行數字貨幣關注度激增，目前全球尚無任何國家的央行數字貨幣項目正式落地，但均在緊鑼密鼓的籌備之中。受中國央行數字貨幣進度刺激，未來一段時期很有可能出現多國數字貨幣項目快速提升進度，密集進入試點測試并搶占市場的局面。本文主要介紹當前國際央行數字貨幣研究的最新進展及差異比較，并由此引出對我國的啟示及在央行數字貨幣推進方面需重點關注的問題。

關鍵詞：國際;央行數字貨幣;差異;啟示

DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2021.01.006

中圖分類號：F821? ? ? ? ? ? 文獻標識碼：A? ? ? ? ? ?文章編號：1003-9031（2021）01-0054-07

一、我國央行數字貨幣的進展情況

我國從2014年開始數字貨幣研究，2019年公布四大國有銀行（工、農、中、建）和三大網絡運營商（移動、電信、聯通）為法定數字人民幣（Digital Currency Electronic Payment，DCEP）的首批試點機構，并在交通、教育、醫療、消費等場景進行試點測試。同時也在雄安、成都、深圳、蘇州等地進行內部封閉試點，期限1年。隨著滴滴、美團、字節跳動、B站等機構的加入，未來DCEP的場景拓展將會有更多的延伸。

DCEP具有無限法償性，是人民幣的數字化，在運營上繼續采用“中央銀行—商業銀行”二元體系，賬戶松耦合方式投放。DECP既能與現金一樣流通，又能實現匿名性，其交易環節對賬戶的依賴程度較低，在形式上是中央銀行擔保并簽名發行的代表具體金額的加密數字串。DCEP采用“一幣、兩庫、三中心”的結構。“一幣”是指由央行擔保并簽名發行的代表具體金額的加密數字串，“兩庫”是指央行的發行庫和商業銀行的銀行庫，“三中心”包括身份認證中心、大數據分析中心和登記中心。DCEP為人民幣國際化提供了更方便的支付手段，可以滿足數字化時代更低成本、零摩擦、可無限分割、安全和滿足民眾隱私保護的訴求。

二、全球央行數字貨幣發展最新動態

2019年底至2020年初，各國央行及國際金融組織對央行數字貨幣（CBDC）關注度激增，其中BIS（國際清算銀行）、IMF（國際貨幣基金組織）作為國際組織擬訂一些設計開發的指導原則，組織國際經驗交流分享并定期發布研究報告;以中國、法國、瑞典、加拿大為代表的國家積極研發試驗CBDC;美國、日本、韓國雖然聲稱無發行CBDC計劃，但態度已從觀望CBDC到趨于開放，頻繁參與到國際CBDC研討活動及其基礎研究中，表1為當前各國央行數字貨幣發展的最新進展。

三、全球央行推進央行數字貨幣的動因

（一）內在動因

1.現金使用量減少。德意志央行近期發布的一項關于支付的研究報告，針對美國、英國、中國、德國、法國和意大利的3600位客戶進行專有調查。調查顯示，各國中首選現金支付的人口比例，德國最高接近60%，英美和意大利30%，中國22%，法國不到20%。各國央行需要關注并應對無現金社會的需求及挑戰。

2.降低系統風險，提升金融穩定性。在一些國家金融體系中，銀行具有高度杠桿特性，發行債券既可以存儲價值，又可以作為支付方式，但由于其屬于私人信用支撐的貨幣債權，極端情況下其存量可能收縮，并對經濟產生不利的負面外部效應;而CBDC由國家信用背書，本質上來說沒有風險，個人和機構依靠CBDC作為支付和價值存儲手段，有益于降低整體風險和提升金融穩定性。

3.支付方式多樣化競爭。市場化發展變化產生了現鈔、借記/貸記卡、在線支付等支付方式，一方面只有打破某領域支付方式壟斷才能保障金融系統的安全性降低風險;另一方面引入支付方式多樣化產生市場競爭，才更有利于提高支付效率不斷創新。

4.促進普惠金融。普惠金融的概念最早是由聯合國2003年12月提出，在2005年聯合國倡議的“國際小額信貸年”中得到廣泛使用。賬戶是普惠金融的核心測量要素，因為幾乎所有的金融活動都與賬戶有關，全球范圍內，50%的成年人沒有正式的銀行賬戶，在非洲、中東和東南亞國家中，持有賬戶的成年人比例不到20%。而基于代幣無賬戶的CBDC設計，可以使世界上更多的人享受到支付的便利，從而促進普惠金融。

5.貨幣政策調控工具。金融穩定的過程是動態的，在這一動態調節的過程中，需要各國央行因時因地采用多種貨幣政策調控工具來協調完成。瑞典、瑞士、日本早在2015—2016年間開始施行負利率，負利率給人們帶來的是貨幣存儲成本提升及提取存儲現金的不安全性，而CBDC計息或無息屬性的設計將有效降低利率下限成為貨幣政策調控的有利工具。

6.有效抑制犯罪。現鈔容易匿名偽造，存在用于洗錢、恐怖主義融資等風險，而經過設計的CBDC具有數字化特性、交易流程可追溯，在保障用戶部分匿名性要求的同時對監管機構信息實名，從而監管機構可以用大數據技術進行處理有效抑制洗錢犯罪活動。

（二）外在動因

外在動因，主要來自國際國內私人機構在支付領域的崛起，存在支付行業壟斷、私有化商業機構無法兌現等風險，國家金融穩定性受到威脅。

1.應對私人貨幣對主權貨幣的挑戰。2019年6月，國際互聯網大公司Facebook宣布發布穩定幣Libra。2020年4月，Facebook發布最新Libra2.0版，修改部分更多強調合規監管性，然而Libra的發行終究是私有商業機構，使用對象為世界各國Facebook用戶，業務范圍涉及到跨境支付，意為充當世界主權貨幣。Libra的出現，世界各國央行意識到了私人貨幣對主權貨幣的挑戰，從而加速了CBDC研究。

2.私有商業機構在支付領域的威脅。以中國為例，從2012年開始貨幣信貸的波動較大，但M0的增幅卻不明顯，近年來增幅大致維持在4%左右水平。而以支付寶財付通為代表的私有機構在電子支付市場中比例份額高達92%，由此帶來的問題就是如果貨幣流通都掌握在第三方機構手中，貨幣政策的制定還有監管都將存在風險。

3.本幣國際化及跨境支付。各國都表現的非常謹慎小心，BIS 和IMF作為第三方中立性國際金融組織，明確提出過跨境支付的需求，目前世界各國中只有英國央行的一篇報告中提到跨境支付的需求。或許是由于政治等復雜因素考慮，本幣國際化及跨境支付不便明說的動因卻是真實存在的，每個國家都希望自己的貨幣在國際上具有話語權。

四、全球央行數字貨幣應用場景及設計需求差異

（一）主要央行數字貨幣的應用場景

各國法定數字貨幣共同點在于，最先考慮的問題都是幣值的穩定，且均建立在區塊鏈技術的基礎上，由央行統一發行，中央銀行和商業銀行共同運行的雙層運營體系，這樣更有利于法定數字貨幣的使用和推廣;不同點在于，在使用用途上以批發型為主還是零售型為主，零售型比批發型的應用場景更加廣泛（見表3）。

零售型央行數字貨幣（Retail CBDC）主要用于日常交易。對消費者來說，數字貨幣與當前常用的微信、支付寶等在線支付方式使用感類似。對于政府來說，通過推廣央行數字貨幣可以減少紙幣的運營成本，通過建立統一的數字化金融基礎設施提高貨幣政策傳導效率，也有助于收集市場微觀主體交易數據。對于小額結算系統不發達的經濟體來說，零售型央行數字貨幣的推廣能夠擴大普惠金融受眾范圍，提高社會的整體福利水平。

批發型央行數字貨幣（Wholesale CBDC）主要指金融機構之間或金融機構與其他部門之間的大額轉賬。批發場景中的央行數字貨幣主要發揮“信息載體”職能，通過將票據信息加載到數字貨幣上，在金融市場清算、跨境支付等領域能夠大幅提高信息的傳遞、交換效率，解決當前銀行體系清算效率較低、占用資金過多問題。

（二）主要央行數字貨幣的設計需求差異

目前，國際各主要國央行關于CBDC的研究基本處于概念驗證、實驗論證階段，設計需求均未完全明確。近期各國央行聚焦零售型CBDC并發布相關研討報告，本文基于零售型CBDC統計整理其設計需求，主要從貨幣政策、業務運營、技術和用戶體驗等方面來劃分，且需求的設計影響具有互相關聯性（見表4）。

1.來自國家貨幣政策的需求。一是計息性。CBDC是否計算利息，計息或無息。CBDC可以設計成類似現金或存款的屬性，通過利率計算利息。有息的CBDC會為消費者帶來福利，使消費者傾向于使用CBDC方式的支付;對于央行來說，有息的CBDC將成為調節貨幣政策的一種手段，提高經濟對央行利率政策變化的反應。無息的CBDC更類似于現金，但較現金其數字化可追溯特性使得國家更容易掌握市場中貨幣供給，從而有利于國家宏觀調控貨幣供給需求。二是普惠金融。當前金融體系下為客戶提供金融產品需要高昂的服務及KYC（了解客戶）成本，即便通過加大金融基礎設施建設，解決部分人口的賬戶問題，但由于其高昂的成本，還是可能將這部分人拒之門外。CBDC的發行可以節約紙幣的發行及流通成本，提高金融交易的便利性和透明性，提升普惠金融的服務效率。三是審計監管。執法機構需要對有洗錢、恐怖主義融資等違法犯罪嫌疑的交易信息進行檢查監管，以防范打擊此類金融犯罪。四是彈性穩健的系統，支付系統出現網絡攻擊、系統故障等技術問題，系統是否可支撐交易繼續安全有效的進行，是國家金融機構關心的核心基礎問題，從而也對技術實現上提出相應要求。

2.來自央行數字貨幣業務運營的需求。一是較低使用門檻限制，這與普惠金融具有相似性，即普遍通用，普遍通用要求CBDC設計為擁有或不具有銀行賬戶或智能手機的用戶均可使用。二是雙離線支付，對標現金支付應用場景，交易雙方在無網絡離線狀態實現點對點支付。三是跨境支付，優化現有跨境支付的格局，降低跨境支付的成本，提高跨境支付效率。四是最終結算不可撤銷性，支付系統清結算業務中不可撤銷和無條件的結算。五是可編程性，CBDC可能促進“可編程貨幣”，即根據特定條件、規則或事件進行支付，可以通過智能合約實現某些業務場景中自動化交易過程，而無需人工干預。

3.來自技術和用戶體驗的需求。一是貨幣存儲支付安全。CBDC的存儲不需要實體載體，通常使用移動端數字錢包或是帶有安全保護芯片的智能卡中，CBDC的存儲安全以及交易過程中支付安全是用戶選擇使用該種支付方式的最關鍵要素。二是支付便利實時性。在市場化的支付活動中，支付便利實時性往往能為消費者帶來更好的用戶體驗，同時也為該種支付方式提供更有利的競爭。三是隱私保護。消費者在交易過程中產生的姓名、年齡、賬戶、交易金額等涉及個人隱私信息的保護。

設計需求通常是互相制衡的，如數字化支付信息隱私匿名與監管交易信息透明化需求，計息與無息的CBDC設計，根據各國實際國情、發行目的、技術架構等因地制宜選取最優CBDC設計方案，同時相關的法律制度配套CBDC的發行使其社會屬性得到滿足。

五、對我國的啟示

當前我國的央行數字貨幣研究及推進工作處于世界領先水平，主要得益于我國區別于其他國家的金融環境、制度因素和技術基礎，但后續發展仍需關注一些重要問題。

一是我國發達的電子支付系統為央行數字貨幣的推廣提供了優越的技術條件，也為“最大限度兼容和復用現有支付體系”奠定了基礎。以微信、支付寶為代表的第三方支付機構的迅速崛起加快了我國金融基礎設施建設，我國的金融發展區別與國外“現金—銀行卡支付—信用卡支付”這一路徑，直接進入“現金—銀行卡支付—電子支付”階段，當前已經形成的電子化支付清算體系可應用于數字貨幣環境。在美國擬推出的天秤幣聽證會上，臉書總裁扎克伯格多次提到，中國的支付基礎設施優于美國，印證了我國電子支付的國際領先地位，這為我國央行數字貨幣“最大限度兼容和復用現有支付體系”奠定了基礎。

二是我國的商業銀行作為運營體系環節可以利用其龐大的網點分布和客戶群體有利的促進央行數字貨幣的推廣使用。央行數字貨幣的推廣可以充分發揮金融機構線下網點覆蓋面廣的優勢方便、直觀地向消費者展示央行數字貨幣的使用方法及優勢;另外，分層次的銀行機構既可以針對不同的客戶群體進行有針對性的推廣宣傳，也可以充分挖掘無賬戶人群，包括偏遠地區群眾進行宣傳，利用DC/EP更好實現普惠金融。

三是數字貨幣的研發和推廣要以增進全社會的福利作為出發點和落腳點。數字貨幣是數字化時代最重要的基礎設施，也是數字經濟運行的重要元素，當前我國電子支付市場已初步形成了微信、支付寶兩強相爭的局面，同時也導致支付市場存在一定壁壘，即在微信的生態中無法使用支付寶進行支付，反之亦然，由此為消費者帶來一定的額外的交易成本。因此，作為央行數字貨幣的運營機構，商業銀行必須要犧牲一定的短期利益來推廣DC/EP，防范利益勾結，打破交易壁壘，增進全社會的共同利益。

四是央行數字貨幣作為數字化時代的新型貨幣形式，需要多部門聯合做好監管，防止引起大范圍的經濟金融波動。一方面，加大數字貨幣使用的安全性與合規性監測，防范以比特幣為代表的加密貨幣價格大幅波動引發的投機屬性，全面禁止非法數字貨幣交易;另一方面，鑒于當前各國加快推進數字貨幣引發的緊張競爭格局，我國應加緊研究制定與包括數字貨幣在內的金融科技發展相適應的法律法規，搶占未來制度制定的話語權。

（責任編輯：王艷）

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