企業并購中的財務風險及其防范

李航

[摘 要]文章對財務風險的基本特性進行闡述，從融資風險、支付風險以及債務風險三個方面入手，對企業并購面臨的主要財務風險進行解析，并以此為依據，提出企業并購中財務風險的防范對策。希望通過文章的闡述，可以給相關領域提供些許的參考。

[關鍵詞]企業;并購;財務風險

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2021.03.084

企業并購，主要是企業采用兼并或者收購等方式進行企業合并的總稱。在保證企業法人平等自愿的前提下，利用經濟方式獲取其他法人產權的行為，是企業運營發展過程中采用的重要手段。通常情況下，可以把并購當作一項資金重新分配的方式，對企業治理框架及管理權框架等方面有著一定的影響。所以，并購成為商業領域重點關注內容。即便諸多企業管理層級人員給予了并購工作充分重視，但是從實際角度來說，大部分并購工作并沒有實現預期標準，一些企業在實現并購之后反而陷入危機中，其中財務危機占據最多。從整體角度來說，導致并購失敗的核心內容在于財務風險。做好并購環節中財務風險防范工作是非常必要的。文章將進一步對企業并購中的財務風險及其防范進行闡述和分析。

1 財務風險的基本特性

1.1 不明確性

企業在進行并購時會受到諸多不明確因素的影響，例如國家宏觀調控政策的改變、經濟周期性波動以及利率匯率的改變等，這些因素的出現，給企業并購成本帶來一定的影響，使得并購預期標準和實際情況之間存在較大差異。

1.2 不對稱性

企業在開展并購工作時，信息缺少對稱性的因素在于目標企業真實狀況及數據掌握相對較少，對目標企業內部運營狀況認識不全面，僅僅注重目標企業獲取效益方面，而忽視了企業內部實際運營狀況，假設企業經濟方面存在虧損，資金負債率比較高，將會給并購活動的開展帶來約制。貿然行動，必將會將潛在問題進行突顯，從而使得并購失敗，給企業帶來嚴重的經濟損失。

2 企業并購面臨的主要財務風險

2.1 融資風險

融資風險主要指在實現并購之后，因為資金投放量相對較高，企業擔具的債務數量較多，因此給企業資金流動方面帶來一定約制，從而影響企業正常運營和發展。其不但涉及了是否在約定時間內籌集并購活動所需的資金數量，還包含了并購之后企業是否具備充足的資金來確保各項運營工作的順利開展。在企業債務融資方面將會擔具較多的利息，壓力相對較高，假設沒有對企業現有資金加以科學規劃，就會讓其陷入財務危機中。股權融資將會使之前股東權益出現副作用，即便自身不具備還債職責，但是其不會提升企業負債占比。假設股權融資中預留大量的資金，將會給資金數量方面帶來約制，發行股票約制因素相對較多。

2.2 支付風險

企業并購支付方式中通常涉及了三種形式：一個是現金支付，另一個是股票支付，最后是混合支付。假設采用的支付方式缺少規范性，將會加劇企業并購財務風險的出現。在進行并購過程中，企業將會面臨較大的資金壓力，導致企業缺少充足的資金支持，從而加劇財務風險出現，使得企業對周圍環境的抵御和協調能力逐漸下降。除此之外，在實現分期現金支付的過程中，并購方將會面臨一定的匯率風險，發行成本也相對較大，進而無法精準地掌握并購最佳機遇?；旌现Ц蹲鳛椴①徠髽I主要采用的支付形式，假設各項工具分配存在規范性，將會對現金支付以及股票支付中存在的問題進行處理。但是這種方式也存在一定漏洞，也就是在應用混合支付的過程中，將會面臨一定的風險因素。通常無法讓企業資產框架得到滿足，進而不能確保各項支付形式的穩定性，給后續財務整合工作的開展帶來約制。

2.3 債務風險

通過調查得知，在杠桿收購的環境下，企業兼并以及收購將會使得杠桿收購逐漸提升。金融投資企業作為杠桿收購的核心，其主要目標在于以最合理的價格實現目標企業的采購，之后保證目標企業順利運營，讓其效益得到升值，換句話說，采用負債形式實現資金統籌，在實現并購之后獲取一定的杠桿效益，這就是杠桿收購。杠桿收購作為一種新型的并購形式，其自身含有一定特性的同時，也會存在一定風險因素。例如，企業并購資金來源并非以企業自身資金為主，采用金融貸款等方式進行融資，在此環節中，企業將面臨高額的利息，一旦沒有如期償還，必將會導致違約風險的出現。由此可見，在應用杠桿收購方式時，需要實現超高回報率讓收購企業獲取一定效益;反之，并購企業將會由于資本框架的改變，使得負債逐漸升高，進而無法支付對應的本金和利息，使得企業陷入倒閉危機中。假設企業在并購之后實現了整合，同時還具備充足的資金流量，其面臨的杠桿收購債務風險相對較少，反之將會加劇債務風險的出現。

3 企業并購中財務風險的防范對策

3.1 并購之前的風險防范

企業進行并購選擇時，應憑借精準的數據進行科學評估，并結合自身狀況和資金，選擇適合自身需求的并購企業。在此過程中，需要對實際因素進行思考，精準地把握并購機遇，在減少并購風險的基礎上，確保并購活動的順利開展。企業還要做好對目標企業的調查工作，盡可能具體的掌握目標企業當前運營情況和資產狀況，在實施并購之前，對目標企業管理層級的運營理念和財務狀況有所認識，和目標企業所在地的政府部門以及目標企業領導層級人員進行交流，在掌握其對并購的態度和建議之后，對目標企業同意并購的因素進行探究，以此保證并購工作的有序進行。

3.2 并購環節中的風險防范

3.2.1 融資風險防范

其一，優化融資方式，減少融資成本投放。在進行融資方式選擇的過程中，應該對企業當前資本框架進行思考，同時明確融資之后資本框架的改變幅度。在選擇負債融資方式的同時，也可以選擇權益融資形式。針對權益融資方式來說，通常情況下，融資成本要遠遠大于債務融資，但是權益融資將不會面臨到期償債風險，而權益融資將會實現股權的稀釋，進而將原有股東的效益進行消減。所以，在對外部融資進行思考的同時，還要對這些因素進行考慮，在實現并購之后擔具對應的債務，防止債務風險的出現，從而獲取一定的主控權。其二，擴充融資渠道，以此確保企業并購工作有序落實。企業在融資決策的基礎上，采用多元化融資渠道，實現多種融資渠道的結合，秉持內外兼顧的原則，保證目標企業經過評估之后就能落實并購行為，從而為企業重組以及開展整合工作提供條件。

3.2.2 支付風險防范措施

支付風險防范對策一般以多元化并購支付形式為主，以減少財務風險?，F階段，我國支付形式更有側重，例如西方國家應用換股并購的方式案例數量相對較多，而亞洲國家采用混合支付方式比較多。從國際角度來說，混合支付方式在各個領域得到了廣泛應用。隨著我國并購相關法律體系以及并購流程的逐漸成熟，并購企業應該在設定長遠發展目標的同時，還要根據自身財務情況，采用現金、債務以及股權等多種支付形式，降低企業資金壓力，加大資金管理力度，防止不必要流動風險出現，從而給企業提供充分資金保證?，F階段，我國企業在進行并購時，往往采用現金支付形式，因此，應該給予現金支付環節中資金流動風險充分注重。

4 結論

總而言之，并購已經成為當前企業運營發展的核心內容。企業在運營發展過程中，為了實現自身框架的優化，就要規范并購行為。因此，在并購環節中，應該充分注重財務風險，做好風險防范對策，在此基礎上，促進市場效率的提高，從而推動企業健康發展。

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