匠心家居缺乏“匠心”精神供應商“娘胎”里供貨，凈利率離奇暴漲

王宗耀

家居市場貌似要增添新丁了。今年3月份，常州匠心獨具智能家居股份有限公司（以下簡稱“匠心家居”）創業板首發申請獲得審核通過，距離發行上市融資僅有一步之遙。

然而若細看匠心家居招股書，可發現該公司似乎還缺乏點“匠心”精神，諸多信息透露出公司仍存在一定瑕疵，比如有的供應商尚未“出生”就為其大額供應材料，有的大供應商每年為其供應大量材料，卻依然還是“個體戶”。作為一家嚴重依賴美國市場的家居生產企業，在2020年疫情及美國大幅提高關稅的背景下，不但收入出現持續增長，且連毛利率、凈利率也離奇大幅提高，雖然公司給出一定解釋，但還是難以自圓其說的。

銷售過度依賴美國市場有風險

匠心家居主要從事智能電動沙發、智能電動床及其核心配件的研發、設計、生產和銷售。招股書披露，2017年度、2018年度、2019年度及2020年1～6月，公司外銷收入占比分別為95.55%、96.08%、96.95%和98.62%，可見其產品主要以外銷為主。公司表示，其境外客戶遍布美國、加拿大、意大利、法國、英國、羅馬尼亞、澳大利亞、新西蘭、巴西、越南、以色列、香港等全球多個國家和地區，但實際上，公司近九成的收入均來自于美國，其對美國市場存在嚴重的依賴。

眾所周知，中美貿易摩擦問題近幾年一直在持續。其中，2018年7月6日起，美國對約340億美元中國出口商品加征25%關稅;同年8月23日起，美國對約160億美元中國出口商品加征25%關稅。同年9月24日起，美國對約2000億美元中國出口產品加征10%關稅;對2019年5月10日后離開中國港口的商品，上述加征關稅從10%上調至25%。2019年9月1日起，美國對約1200億美元中國商品加征15%關稅。值得重視的是，匠心家居主要產品智能電動沙發、智能電動床、智能家具配件產品恰好均屬于美國加征關稅的清單范圍，大量的新增關稅成本對公司的經營帶來的壓力無疑是巨大的。若未來中美貿易摩擦不見緩和或進一步加劇，則顯然對公司的業務及盈利能力將產生明顯不利影響。

雖然為了應對美國加征關稅帶來的重大不利影響，匠心家居不得不在越南設立了一家全資二級子公司匠心越南來作為對美銷售渠道，承接部分生產任務，但在越南建立生產基地本身也存在諸多不確定性：一方面，越南的物流等基礎設施供應方面并不像中國那樣發達，運輸費用很高，而匠心越南的很多配件產品均需由國內子公司提供，需要支付大量的運輸費用。此外，匠心越南產品銷往美國同樣需要不菲的運輸費用。另一方面，越南的人工工資近幾年漲幅很快，本身的人工成本優勢正在不斷減弱。有媒體曾表示，越南工人的工作效率還遠不及國內，而對此，匠心家居在招股書中也表示，越南經濟發展水平、產業配套以及工人專業素質較中國存在一定差距，可能導致匠心越南經營效果不達預期。若未來美國政府對越南出口的智能家具相關產品也加征關稅，或其越南工廠生產的產品不符合當地原產地標準的規定，那么其成本很有可能會大幅提升，進而影響其經營業績。

除了美國之外，2020年12月21日，加拿大邊境服務署也發布公告稱，對原產于或進口自中國和越南的軟墊式座椅發起反傾銷和反補貼立案調查。據招股書披露，報告期內，匠心家居出口加拿大產品銷售收入占主營業務收入比重分別為0.85%、1.62%、2.10%和1.47%。占比雖然較低，但本次反傾銷和反補貼調查對匠心家居未來業績，以及在加拿大市場的持續開拓卻有潛在負面影響的。

大幅提高關稅下，毛利率竟奇異提升

作為一家以產品出口為主的公司，匠心家居的產品近幾年被大幅增加關稅，理論上會對公司的收入和毛利率產生不小的負面影響，可令人驚訝的是，根據公司披露的數據，其營業收入不但保持了持續的增長，竟連公司的毛利率也自2018年后變得越來越高，凈利率更是在2020年全球新冠疫情最嚴重的上半年實現了大幅增長，似乎諸多的負面影響對其而言反而是個利好因素，顯然，這是個很奇怪的現象。

招股書披露，2017年至2020年1～6月，匠心家居分別實現主營業務收入8.96億元、10.97億元、11.75億元和4.58億元，其中2018年和2019年，其營業收入分別同比增長了22.5%和7.08%，尤其大幅增加關稅后的2019年，其營業收入增長竟然相當不錯。而在上述周期內，除了2018年毛利率由2017年的35.36%下滑到28.98%，在大幅增加關稅的2019年以來也一直攀升，分別達到了32.46%和32.80%。

招股書中，《紅周刊》記者并沒有找到其對于2019年毛利率相比2018年出現大幅提高的解釋。對于2020年1～6月的毛利率，公司并沒有直接與2019年比，而是扯出了2019年1～6月的毛利率進行了對比，相比之下，其將2020年1～6月毛利率提高的原因“歸功”于匯率波動和關稅影響。

對于匯率影響，公司表示報告期內外銷收入占比95%以上，主要市場為美國，產品定價以美元為主;美元對人民幣匯率波動對主營業務收入產生直接影響，進而影響主營業務毛利率。當期人民幣兌美元有所貶值，所以導致其因匯率增加1332.48萬元毛利。

至于關稅的影響，公司表示，2020年1～6月由于越南出貨量的提升，發行人關稅負擔有所降低。其中2019年度和2020年1～6月份，其關稅影響毛利金額數據分別為8045.43萬元和1326.20萬元。對此說法以及數據的真實性，《紅周刊》記者在仔細分析后發現，這其中是存在很大疑點的。

以2019年為例，在前文“主營業務收入分地域銷售情況”表中可以看出，其當年僅美國市場貢獻的營業收入就有10.29億元人民幣，而匠心越南是在當年三季度才投產的，全年實現外銷收入僅為1733萬美元，按照招股書披露的當年美元兌人民幣6.9的平均匯率計算，則其匠心越南實現的外銷收入約為1.2億元，扣除這部分后，意味著其中國公司實現的對美國的出口金額約在9.09億元左右，按照美國政府增加25%的關稅稅率計算，則其全部美國銷售部分，理論上的關稅影響金額約在2.27億元左右，而這與公司披露的8045.43萬元卻大相徑庭，后者僅為前者的大約三分之一左右。

同樣在2020年1～6月，針對美國市場實現的收入為4.08億元人民幣，而當期，匠心越南實現的外銷收入為2815萬美元，按照其披露的當期7.03的平均匯率，則該公司外銷金額轉化為人民幣約為1.98億元，這意味著和其當期中國公司實現的對美國的出口金額為2.1億元人民幣，理論上當期關稅影響金額約在5260余萬元，顯然這一結果與匠心家居披露的1326.20萬元相差甚遠，后者僅占前者的四分之一左右。

雖然說，因為銷售方式的不同，關稅造成的影響也不盡相同，但問題在于，如果其真的有如此強的市場主導地位，能將美國政府增加的關稅中的六至七成都轉嫁給美國客戶，恐怕其就不會因為自己的品牌價值不足，而選擇以ODM（代工）為主了。

總之，匠心家居披露的關稅影響毛利率的金額很可能存在“水分”，其給出的所謂毛利率大幅增加的解釋是很難自圓其說的。

疫情之下，凈利率離奇暴漲

除了毛利率外，匠心家居凈利率表現同樣是奇怪的。正如招股書中“主要財務數據情況表”所示，其2020年上半年凈利率高達19.18%，竟然是近幾年中最高的，相比2019年幾乎提高了一倍，可謂是暴漲。要知道，2020年上半年全球爆發了新冠疫情，很多國家的工廠和商場都有很長一段時間出現停工現象，在這種情況之下，很多公司的房租、人工工資、資產折舊等剛性成本并未減少，因此，凈利率下降才是常態，然而匠心家居的凈利率竟然出現大幅提升，這著實令人匪夷所思。同樣，2018年是中美貿易摩擦發生的起始年，關稅增加令很多出口企業成本大增，但是匠心家居凈利率同樣是有所提升的，這種變化也缺乏一定邏輯性。

報告期內，匠心家居的期間費用總金額分別為17580.44萬元、15108.74萬元、22820.47萬元和5650.75萬元，占營業收入比例分別為19.64%、13.77%、19.43%和12.34%，顯然，公司期間費用波動很明顯。

就拿銷售費用來說，匠心家居選擇了敏華控股、中源家居、麒盛科技、顧家家居和恒林股份5家公司作為同行業公司進行對比，其中，中源家居、麒盛科技、恒林股份三家公司的市場均以國外為主，敏華控股和顧家家居則國內市場銷售比例高于國外市場。然而，報告期內，匠心家居的銷售費用占營業收入的比率遠遠低于行業平均水平。對此，公司給出的解釋是客戶數量有限，不涉及終端零售業務，品牌推廣和終端零售體系建設，運營費用較低。

此外，報告期內，匠心家居的管理費用率，也均低于上述公司的行業均值。拋開股份支付費用不說，整個報告期內，公司的管理費用項下的職工薪酬竟然在持續減少，其中2018年度同比減少幅度達11.96%，2019年度減少了7.02%。對此情況，公司給出的解釋是，“主要是公司通過優化內部管理，適當精簡管理部門人員所致”。然而問題在于，2019年匠心越南成立并且開始運營，當年還實現了過億元的收入。難道匠心越南這么大一家子公司不需要增加管理人員，反而還大肆減少了管理人員，在此前幾年中，匠心家居到底是有多么的人員臃腫，人浮于事？

除了職工薪酬外，2019年其折舊攤銷費也有所下降，同樣的疑問，其新建廠的匠心越南難道不需要增加折舊攤銷，反而能令相關費用出現減少？

供應商尚未成立便“離奇”供貨個體戶大額銷售竟不轉“一般納稅人”

作為一家智能家居公司，匠心家居產品質量顯得尤為重要，這就要求其生產所需的原材料也要保證真材實料，然而令人擔心的是，作為一家以出口為主的企業，其供應商卻有很多是規模不大，且存在諸多風險的公司，甚至，公司采購過千萬元的供應商，在采購發生很久后才剛剛成立，這顯得相當詭異。

2018年，匠心家居的金屬加工件第三大供應商為丹陽市順天金屬制品有限公司，其當年向該公司采購金屬沖壓件等1000.22萬元，2019年和2020年1～6月則分別向該公司采購金屬沖壓件等856.03萬元和122.05萬元。然而，《紅周刊》記者根據天眼查網站查到的信息以及其招股書披露的信息發現，丹陽市順天金屬制品有限公司的法人代表為朱華軍，黃宗蘊100%持股，注冊資金為180萬元。有意思的是，該公司成立時間竟然在2019年7月3日。也就是說，該公司2018年根本沒成立。既然如此，匠心家居當年對其上千萬元的采購又到底是怎么發生的呢？難道這家公司在“娘胎”里就已經為其供貨了？此外，從順天金屬制品有限公司注冊信息來看，其參與社保的人員僅為1人。那么，一家繳納社保僅1人的公司又是如何在未成立之前就完成千萬訂單的呢？

再來看看匠心家居的其他供應商。常州市云林金屬制品有限公司在整個報告期內均為其金屬加工件第一大供應商。天眼查網站顯示，該公司注冊資金為50萬元，社保繳納人員為11人，從注冊資金和人員規模看，均不大。然而匠心家居卻偏偏就選擇這樣一家沒什么規模的公司作為其第一大供應商。其中，2017年～2019年，其每年均向匠心家居提供2000多萬元的彈簧支架等原材料。對于這樣一家小規模的公司，其是如何完成如此大的訂單量，產品質量如何保障顯然是令人擔心的。實際上，2019年4月12日，該公司就因其特種作業人員未按照規定經專門的安全作業培訓，也沒有取得相應資格就上崗作業，被常州市天寧區應急管理局進行了處罰。

根據天眼查網站顯示，匠心家居另外一家金屬加工件供應商為常州市楚豪模具廠，注冊資金為40萬元，法人代表為趙世化，2017年以來，該公司一直為匠心家居供應金屬沖壓件等。其中，2019年供應金額最多，為800多萬元。該供應商規模雖然不大，但是攤上的事兒卻一點不少。據天眼查網站信息顯示，其曾屢涉訴訟，并成為被執行人，2016年～2017年，更是因欠稅問題遭到當地稅務部門數度公布，這從一個側面反映了該供應商的信譽似乎并不怎么好，而匠心家居卻選擇這樣的客戶作為供應商，難道就沒有考慮到法律風險嗎？

事實上，匠心家居供應商中還存在諸多類似的小規模供應商，比如其金屬加工件第二大供應商張家港市港捷金屬制品有限公司，其實繳注冊資金僅有25萬元;金屬加工件第四大常州市俊發機械廠，注冊資金40萬元，參保人數竟然為零。

更有意思的是，在匠心家居供應商中竟然還有個體戶存在，比如為其提供彈簧支架的錫山區秋豪車輛配件廠便是位個體戶，注冊資金僅3萬元。根據匠心家居招股書披露，2017年～2019年，其向該個體戶每年采購金額分別為469.86萬元、525.86萬元、356.25萬元。

根據《增值稅一般納稅人登記管理辦法》第二條的規定，增值稅納稅人在連續不超過12個月或四個季度的經營期內累計應征增值稅銷售額，超過財政部、國家稅務總局規定的小規模納稅人標準的，應當向主管稅務機關辦理一般納稅人登記。按照上述規定，個體工商戶銷售額在12個月內累計達到150萬元，應該申請認定為增值稅一般納稅人。可該公司竟然一直沒有轉為一般納稅人。

如果說該供應商真實存在，那么按照匠心家居對其采購額，其早已達到轉為一般納稅人的條件，然而，其仍然還是個體工農商戶，這又是為什么呢？到底是其客戶違反相關規定，沒有申請轉為一般納稅人，還是說匠心家居與該公司的交易額根本就沒有達到相關標準，其披露的采購數據存在一定“水分”呢？