GM乳業股份有限公司營運能力分析

張奕昆

GM乳業股份有限公司概況

營運能力是企業經營運作的能力，營運能力高表示一個企業能夠將資產高效地轉化為經濟利益，即在一定時間內，用最少的資源產生出盡可能多的產品以獲取更多的利潤。在實際經營中，營運能力更多被理解為資產管理效率，以計算各項資產周轉率和周轉天數知曉企業目前的經營狀況，更好地做出下一步經營策略。

GM乳業股份有限公司（以下簡稱GM）正式成立于1996年，其前身是英國人于1911年建立的牛奶公司，經過一百余年發展，如今GM已經是集國資、社會公眾資本的多元化股份上市公司，已經發展為我國規模最大的乳制品生產及銷售的頂尖企業之一。同時，GM是我國擁有最多發明專利的乳品企業，產品鏈已經從鮮牛奶擴展到乳酪等乳制品領域，憑借其自身的產品特色與品牌歷史，成為乳制品行業最為具有實力的競爭對手。

GM乳業股份有限公司營運能力相關指標分析

存貨周轉率

GM的存貨周轉率在五年間發生了小幅度的增長，在2017年達到頂峰7.93并在2019年下滑至7.15。存貨周轉率出現下滑說明當年的產品出現滯銷，致使存貨過量，占用額外資金。這不僅限制了當期的企業資金的流動性，而且過多的存貨不利于企業下一步發展。GM在2015-2017年間及時進行營銷策略調整，優先處理上年的存貨，擴大產品銷售減少了存貨量，在2017年實現了存貨周轉率的提升，這反應出GM加強了對存貨的管理與控制，有效地利用存貨獲取效益，沒有盲目地擴大生產導致產品積壓，浪費管理資金。2018年和2019年銷售量的增長落后于存貨的增長導致存貨周轉率出現下滑，但總體上仍然是上升趨勢。

應收賬款周轉率

計算GM的應收賬款周轉率發現，2015-2018年間應收賬款周轉率呈現下降趨勢，但在2019年出現較大幅度的增長，這是由于當年應收賬款的減少以及銷售收入的大幅增加。前幾年間應收賬款的回收周期過長，不僅降低了應收賬款的變現速度，降低了企業資金的流動性，將對企業的短期償債能力造成不利影響；還可能出現最后賬款無法收回的情況，增加了企業出現壞賬的可能性，從而影響企業的盈利能力。但在2019年這種現象發生了轉變，原因是當年的乳制品市場平穩發展，營業收入出現較大幅度增加。

總資產周轉率

2015-2019年間，GM的總資產規模持續擴大，但其總資產周轉率卻在發生波動變化，分別在2017年和2019年出現回升，但總體仍呈現下降趨勢，說明近幾年GM總資產增長比率大大超過銷售收入增長速度，也就是沒有將增長的資產完全利用，甚至部分資產出現閑置狀態，這將直接影響企業的盈利能力，直觀的表現就是銷售收入增長緩慢或者出現負增長。

GM乳業股份有限公司營運能力問題分析

經過上述分析，GM無論是想維持現階段的行業地位還是進一步擴大經營規模成為行業中的頂尖企業，都必須提升自己的企業營運能力?，F在對GM存有的問題作如下總結。

企業存貨管理方式不完善，導致存貨周轉緩慢

由于近幾年乳制品市場整頓改革，加上受到進口優質乳制品的沖擊，國內乳制品銷售并不理想，企業存貨增加過多，拉低了資產的流動性和利用效率。但是單看存貨量，GM遠少于伊利，而存貨周轉速度卻低了幾個等級，原因是在存貨管理方面GM落后于行業頂尖企業，造成了存貨占用過多企業資源而無法被充分利用，無法提高銷售收入。

企業應收賬款管理模式有缺陷，導致企業財務風險增加

分析GM的財務報表可以發現，GM的賒銷收入占比低，但應收賬款周轉速度卻很落后，其應收賬款回收周期較長，反應出應收賬款管理存在不當之處。企業應收賬款占資金比率過大，應收賬款的變現能力弱，這嚴重影響了企業資金的流動性，既容易造成企業資金緊縮而引起債務風險，同時應收賬款回收期長增加了應收賬款轉為壞賬的可能性，從而增加財務風險。

企業資產利用效率低，資產未得到充分利用

GM的總資產規模都是逐年增長且增長幅度較大的，然而近年銷售收入變化卻不大，反映出GM的總資產周轉率隨著企業規模的擴大，銷售收入的增長速度跟不上資本的增長速度。

GM的資產利用率很低，不能完全利用新擴增的資產以賺取利益，也反映出了GM盈利能力不足這一缺陷。

對提高GM乳業股份有限公司營運能力的建議

針對當前GM面臨的問題，主要可以從加強存貨和應收賬款的管理、增強資產的利用效率、優化銷售方案以擴大銷售提高企業收入三個方面入手來提高GM的營運能力水平。

加強對存貨的管理

企業需要根據政策調整和市場的供需變化，將存貨量控制在一個合理的范圍，要求同時避免出現生產過剩和產品脫銷的情況。

在產品生產研發階段要考慮當今的存貨量和市場的購買力、需求量變動等外部因素，規劃好產品目標量。同時企業應該采用積極的銷售策略，加快存貨的周轉速度。

嚴格控制存貨出入庫時的相關憑證，并定期進行存貨實物清查，認真檢查每一筆存貨記錄，杜絕出現如賬物不相符的惡劣問題。

改善應收賬款的管理模式

GM在應收賬款方面應完善健全自己的應收賬款管理模式，縮短應收賬款的回收期，要求在保證擴大銷售的同時，提高應收賬款的周轉速度。為此GM可以從以下三個角度著手：

1. 建立健全企業的信用機構。為了提高應收賬款周轉率需要從縮短應收賬款還款期方面入手，一個健全的信用機構可以對貸方的償債能力有一個合理的評估，在銷售時就可以據此判定貸方是否有在期限內償還應收賬款的能力，還可以根據以往的賬款往來記錄對貸方評定信用等級，降低應收賬款無法收回的風險。

2. 做好企業內部控制工作。相關人員定期核對應收賬款款項并檢查是否有相應的票據或者憑證。同時要明確賒銷款項應由銷售人員負責征收而非財務人員，明確每一筆應收賬款回收的責任方。

提高資產的利用效率

為了提高GM的總資產周轉率，管理層應該學習現在規模已經非常大的伊利、蒙牛兩家行業龍頭企業在發展期的策略和方案，學習優秀經驗，對當今的資產使用做出新的規劃調整，提高資產的使用效率。為此應該從以下方面進行：

1. 擴大企業銷售。企業應采取積極的銷售策略，學習頂尖企業的營銷手段，拓展新的銷售渠道，達到增大產品市場份額、提高企業銷售收入的目的。另一方面，加強資源管理，做到物盡其用。

2. 處置沒有價值的資產。GM應對所有資產項目進行清查，整理出已經沒有剩余價值的閑置資產，處置已經沒有開發使用價值又不能出租的資產。

（河北經貿大學）

參考文獻：

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