為什么蘇泊爾股權激勵只要1元？

胡東輝

格力電器推出半價股權激勵方案時，很多人炮轟董明珠是對自己搞利益輸送。但現在看起來，那真不叫什么事，因為與蘇泊爾比較起來，真是小巫見大巫。蘇泊爾于12月14日公告披露了《2021年限制性股票激勵計劃（草案）》，擬向293名激勵對象以每股1元的價格授予限制性股票120.95萬股，占公司總股本的比例為0.15%，主要激勵人員為公司中高層管理人員;公司核心技術（業務）人員。蘇泊爾現在的股價在62元一線，而股權激勵股票的來源是蘇泊爾在二級市場以64元多的價格剛回購的，馬上就以1元的價格賣給被激勵對象，簡直跟白送一樣。這是不是利益輸送呢？

1元價股權激勵領關注函

蘇泊爾的1元股權激勵方案剛出爐，深交所12月15日即向蘇泊爾發出關注函，要求公司說明以不超過67.68元/股進行回購后再以1元/股作為授予價格的依據及合理性;說明未以不得低于股權激勵計劃草案公布前1個交易日的公司股票交易均價的50%、股權激勵計劃草案公布前20/60/120個交易日的公司股票交易均價之一的50%中價格較高者確定授予價格的理由。在此基礎上，說明是否存在向被激勵對象進行利益輸送的情形。從深交所的關注函可以看出，股權激勵的授予價格高低并不能隨心所欲的確定，而是有一定之規。

根據蘇泊爾股權激勵方案中的表述，實施該股權激勵計劃的目的是為了兼顧公司長期和近期利益，能更靈活地保留和吸引各種人才，建立對公司中高層管理人員和重要骨干的中長期激勵約束機制，將激勵對象利益與股東價值緊密聯系起來，使激勵對象的行為與公司的戰略目標保持一致，促進公司可持續發展。公司擬以每股1元的價格授予公司激勵對象，系根據各激勵對象薪酬綜合考量確定，能夠匹配各激勵對象整體收入水平。蘇泊爾還表示，本次股權激勵計劃是在充分保障股東利益的前提下，按照收益與貢獻對等的原則等進行制定的。

白菜價是慷全體股東之慨

深交所的關注函表明，深交所并不認可蘇泊爾的說法，并且直指是否存在向被激勵對象進行利益輸送的要害。蘇泊爾在12月15日晚間公布的關于首次回購股份的公告顯示，公司于2021年12月15日首次實施回購股份，回購股份數量為31萬股，占公司總股本的0.04%，最高成交價為65元/股，最低成交價為64.25元/股，支付的總金額為2005.16萬元（不含交易費用）。蘇泊爾表示，公司后續將根據市場情況在回購期限內繼續實施股份回購計劃。蘇泊爾用市價買回公司股票，就是為了用1元的價格再賣給被激勵對象，實際上就是把公司的錢合法送給這些被激勵對象。

如果是蘇泊爾實控人把自己持有的股份以1元的價格賣給被激勵對象，你情我愿，那就無可非議，而且想賣多少股都悉聽尊便。但這些股票可是公司花高價買回來的，花的是公司的錢，現在要以1元的價格賣出去，是變相送錢，那就不是你情我愿的事，而是慷全體股東之慨，所以還得問問全體股東是否同意。但是這種事光靠股東大會來把關，十之八九是把不住關的，公司意志將決定一切。所以還需要深交所來把關，深交所的關注函來得很及時。蘇泊爾將被激勵對象與股東價值緊密聯系起來的目的沒有錯，但用1元的白菜價把股票賣給股東，未必能真正起到股權激勵的初衷。

市場風險為零躺著數錢

要真正激勵公司員工，單向利益輸送并不是好辦法，而是應該讓員工積極為公司創造價值，使其股權價值靠公司價值的升值來實現。1元白菜價，讓被激勵對象躺贏，不必承擔任何市價波動的風險，反而會讓被激勵對象失去了積極奮斗的動力，坐等股權可以套現的那一天。只有讓被激勵對象適度承受市場風險，才會產生正向的激勵作用。這也是半價股權激勵成為常規操作的主要原因，因為半價可以讓被激勵對象既看到眼前利益，同時也能明白，要保住這個既得利益，就要讓公司價值保值增值，否則股價跌下來就可能一切落空。

現在回過頭來看，格力電器的半價股權激勵并不離譜，當時看上去好像是利益輸送，董明珠是最大的受益者，賬面浮盈7億元，但隨著格力電器股價的持續下跌，現在市價離股權授予價格只有23%之遙了。董明珠的大紅包變成了小紅包，但要保住紅包仍需要董明珠拼命干，這就是所謂的金手銬。但蘇泊爾的股權激勵就未必有這個功效，即使股價跌到2元還有一倍的盈利，況且這種可能性為零。所以這不是金手銬，而是金元寶，可以躺著數錢。（本文提及個股僅做分析，不做投資建議。）