格力員工持股計劃疑義分析

胡東輝

格力電器員工持股計劃公告后，引發市場熱議，焦點則是董明珠“一股獨大”豪享8億大紅包。由于員工認購價格僅為格力市價的一半，因此，引發了是否屬于利益輸送的爭議。要說清楚這個問題，必須結合多種因素綜合分析，而不能僅看員工認購價格。綜合來看，這個規模龐大的員工持股計劃是否完全合法合理，值得商榷。

打對折的合理性不足

格力員工持股計劃的股份來源于公司回購，而回購資金是公司的自有資金。公司第二期回購股份的價格最高為61.95元，最低為56.46元，總共回購了10126.1838萬股，占公司總股本的1.68%。但這次員工持股計劃的股份來源是公司此前第一期回購股份所購進的股票，總共10836.58萬股，占公司總股本的1.80%。第一期回購股份的購買均價低于第二期回購股份的最低買入價，且每股均價低近4元。如果將兩期回購股份一起折算成均價，同樣是打對折，員工認購價也要高于現在的27.68元。為了盡可能降低員工認購價，格力選擇了均價低一些的庫存第一期回購股份，可謂用心良苦。

格力用自有資金市價回購股份，一轉身就打對折賣給員工，這肯定是屬于利益輸送，但是否合法，則取決于股東大會是否批準。理論上說，公司自有資金屬于全體股東所有，打對折等于是公司虧本，股東有權說“不”。要讓股東說愿意，就要看這種利益輸送是否合理。如果回購股份時是低價買入，后來股價漲上去了，那么按原來的低價賣給員工，這是合理的;如果是高價回購的股份，但后來股價跌下來了，那么按跌下來的價格再打點折賣給員工，這也是合理的，否則員工完全可以直接到二級市場去買。……