供應鏈金融風險誘導因素及其作用機理剖析

李娟 聶勇

【摘要】在搜集、整理大量已有文獻的基礎上， 運用扎根理論方法， 試圖構建一種新的理論結構來解析供應鏈金融風險的誘因及其作用機理。 通過對大量研究資料進行梳理、編碼以及探索性的研究后發現： 環境因素、網絡因素和管理因素這三個核心范疇對供應鏈金融風險存在顯著影響， 構成了供應鏈金融風險的誘導因素模型。 外部環境是供應鏈企業及供應鏈金融發展的基礎， 環境因素是供應鏈金融風險的外部性來源。 供應鏈系統網絡結構的治理能力直接關系到供應鏈整體的競爭力， 進而影響供應鏈企業的抗風險能力， 網絡因素是供應鏈金融風險的內部性來源。 商業銀行及其他相關風險控制方精確把控產業供應鏈特征， 有效防范金融風險的能力是供應鏈金融風險控制的主體來源。

【關鍵詞】供應鏈金融;風險;環境因素;網絡因素;管理因素

【中圖分類號】F830? ? ? 【文獻標識碼】A? ? ? 【文章編號】1004-0994（2021）16-0146-6

2017年12月18日召開的中央經濟工作會議將防范化解重大風險作為三大攻堅任務的首要任務， 防風險的重點是防控金融風險。 震驚全國的“上海鋼貿案”“青島港騙貸事件”， 以及近年來的“廣東紙漿案”和“承興國際事件”都反映出供應鏈金融存在巨大風險， 供應鏈金融的本質仍是風險控制。 目前， 業界和學術界有對信用風險、市場風險和操作風險等傳統金融風險的研究， 也有基于供應鏈管理本身情境角度進行的研究， 但都缺乏全面性與系統性。 因此， 有必要對供應鏈金融風險來源進行系統性研究。

一、文獻梳理

1. 供應鏈金融風險分類。 Barsky等[1] 將供應鏈融資風險分為過程風險、技術風險、人力資源風險、環境風險和結構風險五類。 李毅學[2] 將供應鏈金融風險分為系統風險和非系統風險兩類。? 孫敏[3] 和童映磊[4] 論述了供應鏈金融的市場風險、政策法規風險、委托代理風險等。 羅勇、陳治亞[5] 總結出供應鏈金融環境風險的主要類型， 并詳細分析了法律風險的產生原因。 張宇[6] 提出供應鏈金融的主要風險有信用風險、制度和法律風險、操作風險等。 李虹含等[7] 指出， 供應鏈金融既有市場風險、信用風險等傳統風險， 也有質押物保管及變現等供應鏈金融所特有的風險。

2. 供應鏈金融特定風險。 有學者專門根據供應鏈金融的模式和特征區分特定的風險。 鄒武平[8]? 認為供應鏈金融主要有存貨質押、應收賬款和預付賬款等三種融資風險。 郭清馬[9] 認為， 供應鏈金融在參與主體“融資模式和契約設計”方面的特殊性帶來特定風險。 龔堅[10] 利用委托—代理理論對供應鏈金融中銀行的信用風險進行了討論。 彭路[11] 發現核心企業的信用風險、市場風險以及自然環境風險對農業供應鏈金融造成較大壓力。 呂重犁[12] 總結了供應鏈金融主要有信用體系不完善、相關監管制度不完善和立法滯后等環境風險。 付瑋瓊[13] 認為過度依賴核心企業會引發系統的不穩定性， 導致風險產生。

基于供應鏈金融與傳統銀行信貸的不同， 許多學者從供應鏈網絡結構、業務結構及網絡治理的角度來剖析供應鏈金融風險的來源。 Christopher等[14] 提出供應鏈網絡內部治理機制對供應鏈金融業務有較大影響。 Trkman等[15] 認為供應鏈金融風險會隨著供應鏈網絡規模和關系的改變、融資模式的創新以及外部環境的波動而演變。 Jüttner等[16] 認為供應鏈管理活動中任何與預期結果的偏離都可能帶來金融活動的不確定性。 Rao等[17] 指出供應鏈金融運行過程中存在外部環境風險、供應鏈網絡風險和供應鏈企業風險。 張濤等[18] 提出供應鏈金融面臨商業銀行、物流企業、核心企業與中小企業合作方面的主、客觀風險。 沈愛忠等[19] 從供應鏈金融中核心企業與中小企業的網絡結構角度研究供應鏈金融系統風險的形成、傳播及控制。 劉園等[20] 經過實證檢驗分析， 認為中小企業償債水平、供應鏈企業合作水平以及核心企業的信用狀況都會影響供應鏈金融風險。 宋華、楊璇[21] 指出， 要回歸到供應鏈管理本身的情境之下來考察供應鏈金融活動中風險的來源。

隨著互聯網等現代信息技術的發展， 供應鏈金融也迅速融入了科技元素， 線上供應鏈金融面臨著哪些新的風險也引起了大家的關注。 黃丹[22] 指出線上供應鏈金融的信用風險逐漸向操作風險轉移。 郭菊娥等[23] 論述了不同模式下供應鏈金融的風險特征。 李學軍等[24] 論述了供應鏈金融保兌倉線上開展模式的主要風險類型。 馮曉瑋等[25] 提出互聯網化的供應鏈融資3.0模式依然存在信息不完善、行業缺乏自律、監管不足等問題。 也有研究者關注到金融科技本身可能帶來風險。 儲雪儉等[26] 指出一些地方政府盲目啟動互聯網金融項目會造成金融領域泡沫和亂象的發生。 秦明[27] 提出金融科技重點在于將各種信息資源進行數字化儲存， 由此帶來的信息安全風險值得高度重視。

二、研究設計

1. 研究方法。 扎根理論是利用歸納方法對現象加以分析和整理， 通過總結歸納復雜經濟現象中蘊含的規律， 進而發展和驗證理論的過程。 Strauss[28] 指出， 扎根理論方法強調在案例資料推演的基礎上構建理論模型， 其發展源于資料搜集和分析環節的不斷發現。 其一般流程包括開放編碼、主軸編碼和選擇性編碼。

2. 數據收集與編碼。 基于研究需要， 本文收集知網數據庫中162篇有關供應鏈金融風險的文獻作為研究基礎， 并在此基礎上進行數據編碼。

開放式編碼是指將所獲得的原始資料逐字逐句進行分析、記錄， 并進行初始概念化， 然后發掘出概念和范疇的過程[29] 。 根據開放編碼的要求， 對文獻中關于供應鏈金融風險來源的描述進行編碼、整理并初始概念化， 共抽象出16個范疇及其下屬的90個概念， 具體見表1。

3.主軸編碼。 主軸編碼是指通過運用“因果條件→現象→脈絡→中介條件→行動/互動策略→結果”這一典范模型， 將各項范疇聯結在一起的過程。 本階段通過對不同范疇進行更深層次的推演和歸納， 共得出7個主范疇， 分別是經濟環境、企業資信、質物監管、供應鏈網絡、監管制度、信息技術、金融管理。 各主范疇及其對應范疇的關系如表2所示。 7個主范疇的典范模型構成如表3所示。

4. 選擇性編碼。 選擇性編碼是從主范疇中挖掘出核心范疇的過程， 將所有資料串聯起來闡述其內在的規律性， 即開發故事線[30] 。 經過對范疇的層層推演， 最終得出“環境因素—網絡因素—管理因素”這一核心范疇[31] 。 由這一核心范疇拓展的故事線如表4所示。

依據該“故事線”， 構建出供應鏈金融風險誘導因素及其作用機理模型， 如圖1所示。

三、模型闡釋

供應鏈金融誘導因素模型由“環境因素—網絡因素—管理因素”三個核心范疇組成。 外部環境是供應鏈企業及供應鏈金融發展的基礎， 好的外部環境為金融業務發展提供肥沃的土壤， 不好的外部環境則會阻礙其發展， 因此， 環境因素是供應鏈金融風險的外部性來源。 網絡因素是指供應鏈系統內部結構及其網絡治理狀態。 供應鏈金融是將產業價值鏈的商流、物流、信息流和資金流相結合的創新型融資模式， 其不同于一般信貸模式的特征在于對產業價值鏈的深度穿透和對供應鏈組織結構的網絡整合。 供應鏈系統貿易關系的穩定性、網絡治理能力及市場應變能力直接關系到供應鏈整體的競爭力， 進而影響到供應鏈企業的抗風險能力， 因此， 網絡因素是供應鏈金融風險的內部性來源。 管理因素是指商業銀行及其他相關風險控制方能否精確把控產業供應鏈特征， 有效防范金融風險。 商業銀行是供應鏈金融主要的資金提供者也是關鍵風險控制方， 第三方企業基于與銀行的委托代理關系而監管物流環節的安全性， 二者的風險控制能力是供應鏈金融風險的防火墻， 如果對質物的監管不力或是銀行的風險管理能力不足則會直接導致貸款難以收回， 發生壞賬損失， 因此， 能力因素是供應鏈金融風險的主體性來源。

1. 環境因素。 這一核心范疇是由經濟環境、監管制度和信息技術三個主范疇推演歸納而來。

經濟環境包括經濟政策、市場行情及行業前景等基礎性條件， 是企業賴以生存的根基， 直接關系到企業的經營利潤、創新潛力和發展前景等。 供應鏈金融服務的主要對象是中小企業， 這些企業的資產實力較弱， 抗風險能力不強， 更容易受外部經濟環境的影響。 如受新冠疫情的影響， 市場需求萎縮， 大量餐飲企業、酒店業、零售業等面臨嚴重的經營困境， 資金鏈斷裂的風險就凸顯出來。

監管制度建設和信息技術水平是金融生態環境， 作為以產業價值鏈整合和信息技術發展為基礎的創新融資模式， 供應鏈金融涉及的法律法規制度還不完善， 如動產擔保、質權保障、倉單質押、浮動抵押等制度不健全， 許多應用環節沒有明確界定， 從而使銀行確權困難， 甚至發生重復抵押現象， 導致擔保無效。 供應鏈金融在解決中小企業融資難問題上發揮了重要作用， 但如何完善中小企業信用體系建設及外部監管制度依然在探索之中。 從“上海鋼貿案”和“承興國際事件”等風險事件來看， 完善相關法律法規和各項監管制度對于防范供應鏈金融風險至關重要。 供應鏈金融的發展高度依賴于信息技術水平的提升。 要破解中小企業融資難題， 關鍵是破解信息不對稱問題， 將中小企業與核心企業真實的貿易關系呈現給金融機構。 由于供應鏈系統結構復雜、主體分散， 只有建立高效的信息化平臺才能有效整合各參與主體的信息， 并確保信息的真實性、安全性。 如果信息化發展不充分， 信息維度欠缺或難以保證信息有效傳遞和共享， 信息本身也將帶來風險。

2. 網絡因素。 這一核心范疇是由企業資信和供應鏈網絡兩個主范疇歸納而來， 即涉及供應鏈上下游企業及核心企業的經營能力和信用水平， 也涉及整個供應鏈的價值整合和網絡治理狀態。 在供應鏈金融的實踐過程中， 中小企業以與核心企業的貿易關系為基礎， 憑借核心企業的信用， 以對核心企業的應收賬款、預付賬款和存貨等為質押進行融資[32] 。 這一過程涉及兩個環節： 一是中小企業的信用水平， 即銀行貸款給中小企業后能否順利收回; 二是若貸款不能收回， 則通過對核心企業的權利質押能否變現， 這就涉及核心企業的信用能力， 甚至是否存在核心企業與上下游企業惡意勾結騙取貸款的可能。

企業的發展是保證供應鏈穩定運營的前提， 也是降低融資風險的基礎。 供應鏈上的企業既是獨立的經營主體， 又是價值鏈上不可缺少的環節， 每個企業的發展狀態會影響其他企業的發展， 進而通過傳遞效應影響整個價值鏈。 價值鏈通過對各環節資源的整合優化企業內外部資源配置， 提高供應鏈體系的網絡治理能力， 進而提高整體的抗風險能力。 如果供應鏈系統不能有效整合以實現抱團發展， 只依靠企業個體單打獨斗則無法凝聚成發展合力， 供應鏈風險就會加劇。

3. 管理因素。 這一核心范疇是由質物監管和金融管理兩個主范疇歸納而來。 質物管理主要是第三方物流企業受金融機構委托負責質押物品的儲存、運輸以及流動性和安全性管理， 物流企業和金融機構共同進行供應鏈金融風險控制。

質押物品的安全性和可變現能力直接關系到貸款最后能否收回， 是信貸資產最后的安全閥， 由于第三方物流企業更擅長于質押物品的儲存、保管， 更了解商品的屬性和變現能力， 因此受金融機構委托負責承擔質押物的監管任務。 物流企業的行業地位和信用水平關系到其管理質押物的能力和意愿， 其與企業合謀騙取貸款的案例也不在少數， 委托代理中的道德風險依然突出。

商業銀行為了提高信貸資金的安全性， 必須開展金融風險管理。 其內部風險控制制度和風險識別、評估、預警、管理能力， 以及信貸人員的職業道德水準直接關系到貸款能否收回。 供應鏈金融業務因為基于核心企業與上下游企業的貿易往來關系， 且以存貨或權利為質押， 很大程度上減少了借貸雙方的信息不對稱， 降低了信貸風險。 但由于供應鏈管理的復雜性以及權利和動產質押面臨的新問題， 商業銀行自身的風險管理能力依然面臨著很大的挑戰。

四、結論與啟示

本文從供應鏈金融風險來源的角度出發， 對大量相關文獻進行了探索性研究， 在扎根理論逐級編碼的基礎上提出了供應鏈金融風險的誘導因素模型， 并闡述了其作用機理。 結合供應鏈金融風險管理理論和實踐發展， 本文得出如下結論與啟示：

1. 供應鏈外部經濟環境和金融生態環境是供應鏈金融風險的外生性因素。 要防范供應鏈金融風險， 首先要關注供應鏈企業發展的外部經濟環境， 若經濟環境發生變化， 則應采取適當措施提高信貸資金的安全性。 同時， 當企業因受外部環境沖擊而遭遇經營困境時， 銀行應提供支持以幫助企業渡過難關， 而不是盲目抽貸， 最后導致雙方利益受損。 其次， 迫切需要完善相應法律法規及監管制度， 為供應鏈金融發展提供制度保障。 一是完善《擔保法》《物權法》等與供應鏈金融直接相關的法律法規， 健全質權保障制度; 二是強化與供應鏈金融相關法律法規的執行監管來降低法律風險; 三是大力發展金融科技， 走智慧供應鏈金融的道路。 智慧供應鏈金融通過運用現代信息通信技術真實刻畫交易過程， 從而便于金融機構開展信用評價和風險管控[33] 。 金融科技將成為供應鏈金融風險管理的一把利器， 在促進供應鏈金融安全、健康發展中發揮巨大作用。

2. 供應鏈內部企業的競爭力及供應鏈網絡組織能力是供應鏈金融風險的內生性因素。 從這一角度出發， 增強企業的發展能力和供應鏈整體競爭力是降低金融風險的關鍵環節。 供應鏈金融的本質就是要用金融促進供應鏈實體經濟的發展， 只有企業實力強大了， 供應鏈競爭力提升了， 才能堵住金融風險發生的源頭。

3. 金融機構和物流企業的風險控制能力是供應鏈金融風險的主體性來源。 增強銀行和物流企業的專業能力及提高操作人員的職業道德水平是控制金融風險的防火墻。 商業銀行要選擇專業實力強、資信好的物流企業合作， 并建立信息溝通協作機制， 共同參與供應鏈金融風險管理過程。 商業銀行要加強內部風險控制制度建設， 用制度來規范風險管理行為。 同時培養供應鏈金融專業人才， 提高銀行的合約設計能力、風險識別和預警能力等。

【 主 要 參 考 文 獻 】

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