基于杜邦分析法A公司的經營能力分析

摘 要：汽車行業，作為現代社會經濟中的重要行業，對其進行經營能力分析，能夠發現其中的優勢和不足，以便進行改進以提升企業經營能力。本文基于杜邦分析法對A公司進行經營能力分析，主要從償債能力、營運能力和盈利能力方面發現影響其經營能力的因素，分析其不足，并提出相應的改進措施，以求在償債能力、營運能力和盈利能力方面提高A公司的經營能力。

關鍵詞：杜邦分析法;A公司;經營能力分析

引言：隨著社會經濟的快速發展，企業面臨的競爭日益激烈，因此對于企業的管理就顯得尤為重要，財務管理作為企業管理的重要組成部分，在企業發展中起著舉足輕重的作用。了解一個企業的經營情況，需要進行財務分析，尤其是經營能力分析，企業綜合素質的強弱，是通過企業的經營力量集中表現出來的，企業經營能力在很大程度上決定了企業的經營效益以及由此產生的對債務償付的保障程度，經營能力的提升是企業生存以及實現可持續發展的根本。面對當今如此激烈的市場競爭，保持企業經營能力的持續提升，已成為企業生存與發展的首要任務。只有經營能力強的企業才具有市場競爭力，才能夠贏得更多的市場份額。那么如何提升企業的經營能力，就成為企業領導者所必須思考的問題。我們需要對企業的經營能力進行分析，企業經營能力分析中一個很重要的財務分析方法就是杜邦分析法。

一、A公司背景信息

1.A公司基本信息

A公司是一家跨地區、跨行業、跨所有制的國有控股上市公司，通過多年的發展壯大，目前已擁有多種主營業務，一是整車的生產與銷售，包括卡車、客車、乘用車，并覆蓋多種型號，能夠充分滿足市場的多元化需求;二是零部件與發動機的生產與銷售。并且，在各業務領域均已形成一定的品牌優勢。

為了推進全產業鏈發展，降低生產經營管理成本，提升市場競爭力，A公司不斷改革創新管理模式，如運用“產業控股+業務融合”的管理模式，并堅持“科技創新驅動”的發展理念，積極轉變公司發展模式，即由規?；l展向精益化發展轉變，從戰略層面規劃了發展格局，即創立三大集團公司分別開展商用車業務、乘用車業務、金融業務。

2.A公司核心競爭力

歸納而言，A公司在以下三個方面形成核心競爭力：（1）堅持戰略發展理念，并采取合理措施落實具體戰略規劃：生產經營發展過程中，A公司堅持“科技改革創新、組織機構優化、實現市場全球化”的戰略發展理念，合理配置公司資源，積極推進發展戰略，不斷在汽車行業形成競爭優勢。（2）堅持創新改革，適當調整產業結構，優化服務水平：A公司堅持改革創新，主要集中于生產技術與管理模式兩個方面，并通過科學技術創新與管理模式優化，實現了對公司資源的最大化配置，提升了公司的自主創新能力，強化了公司在國內、國外汽車行業的市場競爭力。（3）堅持企業文化的建設與完善：優秀的企業文化能夠幫助公司形成凝聚力，A公司積極引入并實踐“現代型企業文化”，從思想認識層面統一公司全體員工對產品質量、服務水平、工作態度等方面的認知，并從實踐層面加強團隊合作，強化全價值鏈的市場意識，不斷進行改革創新，最終實現公司的戰略發展目標。

二、A公司經營能力分析

下邊基于杜邦分析法，以A公司2017年度、2018年度以及2019年度對應的合并資產負債表、合并利潤表以及合并現金流量表為基礎，對A公司經營能力進行分析，主要從償債能力、營運能力以及盈利能力方面進行分析。

1.償債能力分析

償債能力是企業用資產償還到期的長期債務和短期債務的能力。衡量一個企業償債能力的指標包括很多，主要歸類為短期償債能力衡量指標和長期償債能力衡量指標，其中很重要的一個是資產負債率，主要用于衡量企業對到期的長期負債的償還能力?；诙虐罘治龇ǚ治龅脑?，衡量償債能力的指標是權益乘數，下邊通過近三年的年報數據對其償債能力進行分析，其相關償債指標的計算結果如表1。

通過上述表格數據可以發現，A公司的資產負債率逐年上升，權益乘數逐年上升，從資產負債率和權益乘數來看，A公司所有者投入的資本在資產總額中的占比逐漸減少，負債程度逐漸增大，A公司的償債能力逐年變弱，面臨較大的財務風險，即到期可能無法償還債務。具體通過財務報告整體來看，具體存在以下幾個影響因素：首先，基于擴大整車的生產與銷售規模以及供應鏈融資規模，2017年至2019年，A公司不斷推進金融業務的發展規模與發展速度，資產規模與負債規模不斷擴大，但是由于處于投資發展階段，主要是資金的投入，收益回收金額較少，使得負債的漲幅大于資產的漲幅，進而使得資產負債率上漲4.40%;其次，新能源國地補資金占用49.9億元，使得資產負債率上漲2.65%。具體原因為，2016年12月30日，國家發布《關于調整新能源汽車推廣應用財政補貼政策的通知》，明確新增“三萬公里行駛里程”的要求，并要求相關單位于2017年1月1日起實施該政策，該政策的實施使得新能源國地補占用時間拉長。再次，2018年2月14日，國家發布《關于調整完善新能源汽車推廣應用財政補貼政策的通知》，將行駛里程調整到2萬公里，一年兩次申報，后期會加速政策補貼資金的回收。最后，2017年末，受資金流動限制影響，A公司貨幣資金加承兌匯票余額35.03億元，使得資產負債率上漲1.81%。

2.營運能力分析

營運能力是指在分析公司生產經營資金周轉速度的時候計算的有關財務指標所能夠體現出來的企業資金運用的效率。它能說明公司的高層人員生產經營管理、調配企業可使用資源，充分發揮各類資源并使現金有效快速的運轉。這一指標的高低能夠體現公司獲取利潤的能力和償還債款能力。營運能力更是企業的經營運行能力，也就是企業綜合運用資產賺取利潤的能力。衡量營運能力的指標有存貨周轉率、應收賬款周轉率、營業周期、流動資產周轉率和總資產周轉率等，基于杜邦分析法分析其營運能力時運用的指標主要是總資產周轉率，相關指標如表2所示：

通過上述表格數據可以發現A公司連續三個會計年度總資產周轉率低于1，企業經營期間全部資產從投入到產出的流轉速度較慢，企業資產的管理質量和利用效率欠佳。公司利用資產進行經營的效率差的話會影響公司整體的獲利能力。整體來看，公司資產運營能力較穩定，但是運營情況效果欠佳，需要處置長期不用或者閑置的資產進行處置以提高公司的運營能力。

3.盈利能力分析

盈利能力是企業通過多樣化的經營活動來獲取利潤的能力，也是投資者投入資本獲取投資收益或者債權人能夠按時回收本息的資金來源，體現著企業的經營成果。一個企業盈利能力越強的話，那么在市場經濟競爭下，利用各種資源的能力就越強，否則的話就越弱。盈利能力是一種綜合能力，需要企業在各個環節進行把控。對企業的盈利能力進行分析，關乎著企業管理效率如何，也是企業管理的最終落腳點，對企業財務分析的重要性比較大。一個企業獲利能力如何，影響著投資回報率，同時又影響著國民經濟的發展，所以必須做好對企業的盈利能力分析，分析企業盈利能力的指標有很多，包括資金利潤率、成本費用利潤率等。杜邦分析體系下，體現盈利能力的指標主要是銷售凈利率，基于杜邦分析體系，對公司銷售凈利率進行分析，可以反映公司的盈利能力強弱。下邊基于A公司連續三個年度的數據對其盈利能力進行分析，相關數據及指標如表3所示：

通過上述數據可以看出，A公司2017年和2018年的銷售凈利率維持在1%左右，而2019年的銷售凈利率只有0.06%，整體來看，其銷售凈利率較低，盈利能力較弱，而且2019年盈利能力下降比較嚴重，銷售收入在上升的同時，凈利潤卻在大幅度下降。通過查看2019年財務報告，發現導致上述現象的原因主要包括以下幾個方面：首先，政策層面，國家對新能源汽車銷售的補貼標準下降，加之相關政府政策的調整，使得市場對新能源客車的需求量下降，直接影響A公司該業務領域的銷售業績;其次，原材料供給層面，由于行業上游企業競爭激烈，使得對下游原材料市場出現供不應求的狀況，進而出現原材料價格大幅度上漲的現象，增加了A公司的原材料采購成本;最后，其他層面，如人民幣升值，使得應收賬款的匯兌損失增加、利率調整，使得銀行貸款利息支出增加、折舊攤銷同比增加等，綜合上述原因，共同導致A公司凈利潤下降。

同時，造成A公司主營業務出現虧損現象，主要原因在于其加大了商用車的市場投資以及乘用車的研發投入，并且乘用車業務處于前期研發階段，尚未正式投產，研發成果尚未產生經濟效益，商用車的前期市場投資回收期較長，對公司的利潤貢獻尚不明顯，比如說，公司關聯的工程機械車、皮卡車等產品尚未實現盈利;還有就是，相關業務的主體單位存在產能利用率低的問題，使得單車所承擔的固定制造成本增加，導致負毛利現象。據相關數據顯示，山東多功能汽車廠，作為公司VAN類產品生產基地，產能利用率不足，2017年產能利用率不足47%;佛山汽車廠、皮卡產品生產基地，在2017年的產能利用率也很低，不足36%;同時，工程機械車業務，由于市場需求下降，導致公司銷售數量下降，并且考慮到降低庫存積壓導致的存貨減值損失而做出降價銷售存貨的方案，最終使得公司工程機械車業務出現虧損。

三、改進建議與措施

基于杜邦分析法對A公司經營能力分析，發現其在償債能力、營運能力和盈利能力方面都存在一定的問題，下面將針對其存在的問題提出相關的改進建議與措施，以求對公司經營能力的改善有所幫助。

1.償債能力改進措施

公司資產負債率高，借款金額大幅增加，A公司應適當舉債經營，充分利用財務杠桿，從而更好地實現利潤最大化;要進一步加強對營業成本的控制，改進定價策略;豐富對外合作方式，不應僅限于股權投資方式，如實施協同定價方式來降低企業運營成本，從而在市場上占據更多的份額。另外，公司近幾年為了支持整車銷售及供應鏈融資，金融業務發展快速，公司應加快應收賬款的回收，充分利用應付賬款，另外積極與政府部門溝通，減少新能源國地補占用時間，加速政策補貼資金的回收。

A公司應該制定合理的籌資計劃，拓寬籌資渠道，不能僅僅局限于單一的籌資方式;公司應該提高現金流量水平，比如控制原材料采購量，使原材料維持在合理的儲備水平，嚴格控制原材料的領用，消除浪費情況，降低各部門的管理費用，加強對應收賬款的管理。企業也要加強內部控制，降低采購成本和生產成本，提高營業利潤和營業收入。

2.營運能力改進措施

營運能力反映的是企業資產的運用效率，反映投入產出的水平。通過對A公司營運能力進行分析發現，其資產利用效率欠佳，利用率低。公司需采取措施對其營運能力進行改進。從總資產周轉率指標上看，企業應擴大收入，降低不良資產和閑置資產的占用。另外其資產規模較大，應加強資產的利用效率。公司可推動生命周期管理，當前汽車市場日益成熟與飽和，汽車行業的競爭轉向技術內涵、個性化發展以及產品性能等方面，要想提升企業自身的競爭力，生命周期管理將是很重要的保障。建立包括整車生產工廠、汽車門面以及二手車收購部門和租賃公司等。對車輛全方位把控的同時，還能協調各項資源進行統一配置，提高企業綜合實力。

3.盈利能力改進措施

杜邦分析法下反映企業盈利能力的指標是銷售凈利率，銷售凈利率取決于企業獲取凈利潤的水平以及企業銷售收入的規模。通過上邊對A公司盈利能力指標的計算分析，發現其盈利水平比較低，2017年度部分主營業務甚至出現了虧損。那么在市場經濟低迷的背景下，A公司應該如何采取有效措施加以改進與提升？

汽車行業上市公司應該著重關注資本的利用效率，具體關注資產報酬率、總資產凈利潤率兩項指標。除此之外，重點關注投資人收益情況，因為只有滿足了投資人的利益，企業才能實現更長久的發展。提升盈利能力方面，企業應將盈利能力低的板塊進行改進，甚至進行處理。另外，企業應當緊緊抓住政府當前支持新能源汽車的政策，發展前景比較廣闊，現在可加大對技術研發的投入力度，實現技術上的突破。公司應繼續建立自己的競爭優勢，增強核心競爭力，堅持戰略引領，著力強化戰略落地，圍繞創新與服務，推進結構調整，戰略聯盟國際化，建立自己的優秀企業文化。

四、結語

將杜邦分析法應用于A公司經營能力分析，能夠通過相關財務指標充分反映A公司的財務狀況與經營成果，分析出其生產經營管理過程中存在的問題與不足，并具體針對問題提出有效的改進措施，進而幫助A公司不斷完善其經營管理能力。

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作者簡介：張寬（1990.04- ），女，漢族，河南駐馬店人，碩士研究生，陜西財經職業技術學院，講師，研究方向：管理會計