關于金融本質的幾點思考

李婉

摘要：2008年全球金融危機爆發后，我國總結國內國際金融發展的問題與經驗，提出了金融的本質是服務實體經濟，并采取了一系列的政策措施，促進金融體制改革、提升金融服務實體經濟的能力;2020年新冠疫情全球蔓延，造成了二戰以來人類社會的最嚴重的經濟衰退，全球金融市場劇烈動蕩，再次說明沒有經濟的穩健發展，也不會有金融的穩健發展。在此基礎上，筆者通過對金融內涵與本質的探討，試圖解釋金融的不同認識與追求，對經濟發展造成的影響，以及未來經濟金融的發展方向。

關鍵詞：金融的本質;實體經濟;可持續發展

金融是人類社會最古老的經濟活動之一。它隨商品交換的產生而產生，隨貨幣、市場經濟、商品貨幣化的發展而發展，并隨著全球經濟一體化、經濟金融化而成為當代經濟的的核心與“血脈”。有關金融的本質，目前理論界還存有爭議，主要為現代經典理論與我國經濟、金融實踐之間的差異。

1.三種不同角度的金融的本質

1.1金融的本質是信用

信用（Credit）在金融范疇的定義為以還本付息為條件的借貸活動，是最基本的金融行為。在貨幣產生之前，就有實物交換的借貸活動;在貨幣產生之后，貨幣逐漸成為借貸的主要形態，貨幣又由實物貨幣發展為紙質貨幣，而紙質貨幣本身就是以國家信用為背書的信用貨幣。

此外，道德范疇的信用是金融行為得以發生的重要考量因素?，F代社會注重征信體系的建設、注重信息披露，就是要減少在信息不對稱下的道德逆向選擇，以維持金融業務、乃至整個金融行業的穩健發展。信用危機是金融危機的重要表現，信用體系的崩潰會帶來整個金融體系的瓦解。

1.2金融的本質是中介

2018年，銀保監會審慎規制局研究員肖遠企發文指出，金融的本質是中介。作者從金融概念與金融業動態發展的歷史邏輯出發，圍繞著古典經濟學金融是否能產生價值的問題，提出金融的主要功能是中介，其發揮作用的主要形式是支付、信用和撮合，并進一步通過理論邏輯分析金融中介產生的原因。

金融本質中介論，實際上基于兩種經濟事實：一是金融業務的中介性，二是金融機構的中介性。古典經濟學的“信用媒介論”就把金融定義為貨幣流通的中介，通過金融活動引導貨幣的流動，促進經濟發展。在這種學說下，金融本身是第二性的，是不產生價值的，而經濟發展與生產價值才是第一性的。金融機構的中介性，主要表現金融機構是金融活動的載體，是調劑資金余缺、提供信用支持并能夠分散風險的渠道。

1.3金融的本質是服務實體經濟

金融的本質是服務實體經濟，是2008年全球金融危機后，我國政府和學者首先提出的、可謂顛覆經典金融理論的新觀點、新思想。從2007年美國次貸危機到2008年蔓延全球的金融危機，暴露出“高杠桿”撬動的金融業“脫實向虛”后的嚴重缺陷，滋生出的信貸泡沫和資產泡沫的破滅，使全球資產嚴重縮水、經濟社會劇烈動蕩。由此，各國政府、貨幣當局、監管當局以及國際金融組織都在反思金融與經濟的關系，在此背景下，我國提出了金融的本質是服務實體經濟的中國方案與智慧。

從金融的發展歷史來看，金融的出現與演化都是為了滿足實體經濟的發展需要。在商品經濟不斷發展的漫長歷史中，信用、貨幣、銀行、保險、證券等的出現，在人類歷史的不同階段，分別滿足了調劑余缺、商品交換、國際貿易、風險分散與社會化大生產的需要，在經濟螺旋上升的發展進程中，金融與經濟相輔相成，彼此造就了彼此更高效率、更加精細、更高質量的發展。

但是，金融是不能脫離實體經濟而獨自發展的，2008年全球金融危機充分說明，當資金大量流向非實體經濟部門而造成的經濟空心化、虛擬化時，整個金融系統本身也是脆弱的，因為金融并不直接產生價值，脫離了實體經濟而盲目發展的金融必然是虛假繁榮，也不會給人類社會帶來有價值的物質或精神貢獻。

2.金融本質的認識與經濟實踐

以上三種對金融本質的認識，分別從金融活動、金融功能和金融與經濟之間的關系解讀了金融的本質。其中前兩種，是西方經典金融學的觀點，最后一種是我國在現有經濟、金融形勢下，做出的獨立判斷。此外，還有金融是一種技術等其他角度的觀點，在此不再贅述。筆者接下來想進一步探討的是，金融本質的認識對金融發展方向的影響。

2.1Finance與金融

在筆者探索金融的本質與內涵時，發現中西方對于金融的口徑和視角也存在差異。一般來說，西方的Finance相當于我國的“金融”加上政府財政部分，后者在我國屬于財政學的范疇，所以Finance是廣義的金融;具體來說，Finance包含了所有跟錢有關的活動，也包括財務，而我國的金融則主要研究現代金融框架體系下的貨幣、信用、金融機構、金融市場、金融工具等相對狹義的金融。

究其原因，主要還是因為東西方經濟形態與文化的歷史性差異造成的。具體來說，西方文明的起源是以古希臘、古羅馬為代表的商業文明，地中海地區的貿易往來促進了鑄幣體系的完善與契約精神的建立，并隨著意大利的崛起，形成了早期的資本主義萌芽與重商主義傳統，對于財富的追求與積累，是西方社會的價值共識。但是以我國為代表的東方文明，是基于大河流域的農業文明，我國自古以來就重農抑商，對于金錢的態度也是“嗤之以鼻”?！敖鹑凇币辉~的出現，還是近代從日本引進的，對于金融的研究相對較晚并集中于現代金融體系的建立與完善，也是“理所當然”。

2.2金融的本質與金融的發展方向

在對金融本質理解的基礎上，分析金融發展過程中的走向與趨勢，對于遭遇全球新冠疫情打擊的人類經濟社會，具有積極的建設性作用。

2020年全球新冠疫情的爆發與肆虐，造成了二戰以來最嚴重的經濟衰退。為了避免疫情的傳播，多國政府采取了停課、停產、停工的政策，進而封城、封國，使已經成熟運轉的全球供應鏈體系戛然而止，上億人失去了工作，股市熔斷、貿易關系惡化、經濟負增長成為耳熟能詳的詞匯。

新冠大流行造成了嚴重的市場失靈。經濟基本面的大幅度衰退致使全球游資恐慌與海外主要證券市場的史詩性暴跌，除美股外，全球十余個國家的股票市場經歷了熔斷之殤，包括加拿大、韓國、墨西哥等，最終由政府監管部門進行強制干預，后期在貨幣政策配合下由科技企業與醫藥行業帶領反彈;在新冠疫情的影響下，全球國債、企業債、公司債的發行規模均達到歷史新高，但信用評價與收益率并不樂觀，未來還會面臨高杠桿的的壓力與風險;同時，與經濟衰退相對應的是黃金價格的持續走高，資本的趨利性并不促使資本流向人類社會最需要它的地方。

在此“百年未遇之大變局”的復雜語境中，思考金融的本質與其發展方向，思考金融作為經濟的血脈，如何促進經濟的恢復與發展？如何增進人類社會的福祉而不是增加它的混亂與動蕩？

西方現代經典理論對金融的定性，是在市場自由主義、金融自由化的語境下，對微觀市場主體決策行為的研究。資本作為一種資源或商品有其價格（利率、匯率或投資收益率），資本的天然逐利性會使資本流向收益率最高的經濟部門，從而提高了資本的配置效率。但事實證明，這種觀點淡化了金融的負外部性，增加了短期行為的發生機率。而我國提出的金融的本質是服務實體經濟，強調了金融與經濟之間的關系，也強調了金融業的發展方向。

2008年金融危機與當下的新冠疫情都表明，金融之于實體經濟是第二性的，沒有實體經濟的穩定發展，金融也不可能獲得穩定發展，脫離實體經濟盲目發展的金融是沒有意義的。在經濟下行、金融“脫實向虛”、金融科技風險頻發、經濟發展不均衡等種種問題與壓力下，我國政府先后倡導發展普惠金融，支持小微企業與農業發展;發展綠色金融，支持環保、節能、清潔能源、綠色交通、綠色建筑等領域的發展;設立科創板與注冊制試點，支持新一代信息技術、高端裝備、新材料、生物醫藥等高新技術產業和戰略性新興產業的發展;積極發揮政策性銀行的逆周期調節作用，在疫情防控中保障精準扶貧、糧食安全、普惠小微企業、生態環境保護、農業農村基礎設施建設等十個重點領域企業與項目的復工復產……。2020年，我國是全球唯一實現經濟正增長的國家。

金融的本質是服務實體經濟，是我國政府在尊重經濟發展規律、基于國內國外實踐經驗提出的重要觀點，隱含著可持續發展的戰略思想。雖然這種觀點和思想在理論界存在爭議——有關金融的本質從來也沒有定論，但對我國金融體制的完善、經濟結構性改革與長遠發展、以及人民對美好生活的追求，都是有明顯的促進作用和成效的。

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