如何通過間接法現金流量表分析經營風險

鄭楠

（唐山建設投資有限責任公司，河北 唐山 063000）

一、間接法現金流量表原理回顧

經營活動現金凈流量=凈利潤+折舊與攤銷-應收賬款的增加-存貨的增加+應付賬款的增加。將等式整理得到：凈利潤-經營活動現金凈流量=非現金盈利=-折舊與攤銷+應收賬款的增加+存貨的增加-應付賬款的增加。等式右邊為非現金盈利影響因素，包括折舊、攤銷規模、存貨管理、應收賬款制度等。經營活動現金流量凈額體現的是經營活動現金盈利能力，凈利潤與經營活動現金流量凈額的差額體現的是經營活動非現金盈利能力。一個公司只有能夠通過經營活動源源不斷地創造現金，才能維持企業正常運轉，實現股東權益。下面通過分析A公司和B公司經營活動資金流情況，研究如何通過間接法現金流量表分析企業經營風險。

二、現金流量表分析法實例

（一）A公司案例分析

A公司是某市一家生產型企業，主要致力于高科技材料，應用于電視屏幕材料及手機屏制造材料等。

A公司凈利潤呈逐年上漲趨勢（如表1所示），但是經營活動現金流量呈波動變化，2013年至2018年經營活動凈現金流量分別為2.55億元、4.3億元和8.33億元、-0.47億元、36.62億元和13.10億元，其中2013年至2015年數據相對穩定，自2016年起開始有較大波動，經營活動現金凈流量變為負數，提示存在一定經營風險，到2017年公司經營活動凈現金流扭虧為盈，而且有較高增長，但是經營者對這種轉變不能盲目樂觀，需結合銷售信用政策及籌融資情況進一步分析A公司在2016年經營活動凈現金流變化的原因以及經營活動創造的現金收益是否能夠使公司脫離資金流斷裂的風險。通過分析，A公司2016年經營活動凈現金流為負數的主要原因是應收賬款金額迅速增加，因此為保證公司資金流安全，A公司應該嚴格控制信用額度及期限，否則公司可能面臨資金短缺風險。該公司在2017年適時調整了應收賬款政策，加大了應收賬款回收力度，經營活動現金流扭虧為盈。再進一步分析A公司融資情況（詳見下表2）。

表1 A公司2013年至2018年經營活動盈利分析 （單位：億元）

表2 A公司2013年至2018年融資情況表 （單位：億元）

從A公司的資金余額和融資情況來看，2016年由于擴張 的融資政策，資金余額相對充裕，但該公司2016年至2017年經營活動凈現金流分別為-0.47億元、36.62億元、13.10億元，不能補充融資的增加，因此應注意防范經營風險，加強應收賬款管理，降低資金流風險。

（二）B公司案例分析

B公司以礦產開采為主，具有勘探、采礦及礦產深加工、銷售一體的完整產業鏈。

B公司凈利潤呈逐年上漲趨勢（詳見表3），經營活動現金流量呈同步穩定上漲，該公司往來賬款變化較小，相對穩定，非現金利潤主要來源于折舊和攤銷，經營活動凈現金流比較充裕。下面分析一下B公司充裕的現金流是用來投資還是閑置，資金是否充分用于為股東創造價值。

表3 B公司2014年至2019年經營活動盈利分析 （單位：億元）

通過數據分析（如表4所示）可以得出，在2014年至2019年，B公司現金余額均小于當年經營性現金盈利，并且貨幣資金增量能夠覆蓋帶息債務增量，可以說資金流相對充裕，經營風險較小。

表4 B公司2014年至2019年融資情況表（單位：億元）

通過上述兩個例子可以看出，同樣是凈利潤穩定增長的兩個公司，通過間接法現金流量表分析可以得到，A公司經營造血能力不足，融資規模較大，存在一定的經營風險，B公司經營性現金盈利能力較強，并且資產規模在逐年擴大，穩步發展，經營風險較低。

三、啟發和建議

具有源源不斷的造血能力是企業良性發展的基礎。作為經營者，在關注利潤成長性的同時，一定要關注企業經營性現金盈利能力以及融資規模。由于本文中的兩個例子不屬于同一行業，得出的結論存在一定局限性，在通過間接法現金流量表分析企業經營風險時要注意以下幾點：

（一）需結合經濟環境進行分析

在不同經濟環境下，企業的經營性現金能力會發生變化，在經濟繁榮期，企業的現金盈利能力較強，可以適當放寬應收賬款政策，增加銷售收入；在經濟蕭條時，企業的現金盈利能力較差，通過收緊應收賬款政策、減少存貨占用資金等降低企業經營風險。

（二）需結合行業特征進行分析

不同的行業對現金的需求量應有所區分，在毛利高、輕資產的行業，對現金存有量要求相對較低，可以適當放寬應收賬款政策，刺激收入增長。

（三）需結合公司戰略進行分析

在經營板塊多樣化的公司，可以結合公司戰略，適當擴大經營或進行投資，充分利用資金創造效益。并對不同的經營板塊單獨進行現金盈利分析，對資金流風險及資金需求不同的業務板塊進行組合，達到資金的最高利效率，為企業創造價值。