如何通過間接法現(xiàn)金流量表分析經(jīng)營風(fēng)險

鄭楠

（唐山建設(shè)投資有限責(zé)任公司，河北 唐山 063000）

一、間接法現(xiàn)金流量表原理回顧

經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量=凈利潤+折舊與攤銷-應(yīng)收賬款的增加-存貨的增加+應(yīng)付賬款的增加。將等式整理得到：凈利潤-經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量=非現(xiàn)金盈利=-折舊與攤銷+應(yīng)收賬款的增加+存貨的增加-應(yīng)付賬款的增加。等式右邊為非現(xiàn)金盈利影響因素，包括折舊、攤銷規(guī)模、存貨管理、應(yīng)收賬款制度等。經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額體現(xiàn)的是經(jīng)營活動現(xiàn)金盈利能力，凈利潤與經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額的差額體現(xiàn)的是經(jīng)營活動非現(xiàn)金盈利能力。一個公司只有能夠通過經(jīng)營活動源源不斷地創(chuàng)造現(xiàn)金，才能維持企業(yè)正常運轉(zhuǎn)，實現(xiàn)股東權(quán)益。下面通過分析A公司和B公司經(jīng)營活動資金流情況，研究如何通過間接法現(xiàn)金流量表分析企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險。

二、現(xiàn)金流量表分析法實例

（一）A公司案例分析

A公司是某市一家生產(chǎn)型企業(yè)，主要致力于高科技材料，應(yīng)用于電視屏幕材料及手機屏制造材料等。

A公司凈利潤呈逐年上漲趨勢（如表1所示），但是經(jīng)營活動現(xiàn)金流量呈波動變化，2013年至2018年經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量分別為2.55億元、4.3億元和8.33億元、-0.47億元、36.62億元和13.10億元，其中2013年至2015年數(shù)據(jù)相對穩(wěn)定，自2016年起開始有較大波動，經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量變?yōu)樨摂?shù)，提示存在一定經(jīng)營風(fēng)險，到2017年公司經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流扭虧為盈，而且有較高增長，但是經(jīng)營者對這種轉(zhuǎn)變不能盲目樂觀，需結(jié)合銷售信用政策及籌融資情況進一步分析A公司在2016年經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流變化的原因以及經(jīng)營活動創(chuàng)造的現(xiàn)金收益是否能夠使公司脫離資金流斷裂的風(fēng)險。通過分析，A公司2016年經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流為負數(shù)的主要原因是應(yīng)收賬款金額迅速增加，因此為保證公司資金流安全，A公司應(yīng)該嚴(yán)格控制信用額度及期限，否則公司可能面臨資金短缺風(fēng)險。該公司在2017年適時調(diào)整了應(yīng)收賬款政策，加大了應(yīng)收賬款回收力度，經(jīng)營活動現(xiàn)金流扭虧為盈。再進一步分析A公司融資情況（詳見下表2）。

表1 A公司2013年至2018年經(jīng)營活動盈利分析 （單位：億元）

表2 A公司2013年至2018年融資情況表 （單位：億元）

從A公司的資金余額和融資情況來看，2016年由于擴張 的融資政策，資金余額相對充裕，但該公司2016年至2017年經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流分別為-0.47億元、36.62億元、13.10億元，不能補充融資的增加，因此應(yīng)注意防范經(jīng)營風(fēng)險，加強應(yīng)收賬款管理，降低資金流風(fēng)險。

（二）B公司案例分析

B公司以礦產(chǎn)開采為主，具有勘探、采礦及礦產(chǎn)深加工、銷售一體的完整產(chǎn)業(yè)鏈。

B公司凈利潤呈逐年上漲趨勢（詳見表3），經(jīng)營活動現(xiàn)金流量呈同步穩(wěn)定上漲，該公司往來賬款變化較小，相對穩(wěn)定，非現(xiàn)金利潤主要來源于折舊和攤銷，經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流比較充裕。下面分析一下B公司充裕的現(xiàn)金流是用來投資還是閑置，資金是否充分用于為股東創(chuàng)造價值。

表3 B公司2014年至2019年經(jīng)營活動盈利分析 （單位：億元）

通過數(shù)據(jù)分析（如表4所示）可以得出，在2014年至2019年，B公司現(xiàn)金余額均小于當(dāng)年經(jīng)營性現(xiàn)金盈利，并且貨幣資金增量能夠覆蓋帶息債務(wù)增量，可以說資金流相對充裕，經(jīng)營風(fēng)險較小。

表4 B公司2014年至2019年融資情況表（單位：億元）

通過上述兩個例子可以看出，同樣是凈利潤穩(wěn)定增長的兩個公司，通過間接法現(xiàn)金流量表分析可以得到，A公司經(jīng)營造血能力不足，融資規(guī)模較大，存在一定的經(jīng)營風(fēng)險，B公司經(jīng)營性現(xiàn)金盈利能力較強，并且資產(chǎn)規(guī)模在逐年擴大，穩(wěn)步發(fā)展，經(jīng)營風(fēng)險較低。

三、啟發(fā)和建議

具有源源不斷的造血能力是企業(yè)良性發(fā)展的基礎(chǔ)。作為經(jīng)營者，在關(guān)注利潤成長性的同時，一定要關(guān)注企業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金盈利能力以及融資規(guī)模。由于本文中的兩個例子不屬于同一行業(yè)，得出的結(jié)論存在一定局限性，在通過間接法現(xiàn)金流量表分析企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險時要注意以下幾點：

（一）需結(jié)合經(jīng)濟環(huán)境進行分析

在不同經(jīng)濟環(huán)境下，企業(yè)的經(jīng)營性現(xiàn)金能力會發(fā)生變化，在經(jīng)濟繁榮期，企業(yè)的現(xiàn)金盈利能力較強，可以適當(dāng)放寬應(yīng)收賬款政策，增加銷售收入；在經(jīng)濟蕭條時，企業(yè)的現(xiàn)金盈利能力較差，通過收緊應(yīng)收賬款政策、減少存貨占用資金等降低企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險。

（二）需結(jié)合行業(yè)特征進行分析

不同的行業(yè)對現(xiàn)金的需求量應(yīng)有所區(qū)分，在毛利高、輕資產(chǎn)的行業(yè)，對現(xiàn)金存有量要求相對較低，可以適當(dāng)放寬應(yīng)收賬款政策，刺激收入增長。

（三）需結(jié)合公司戰(zhàn)略進行分析

在經(jīng)營板塊多樣化的公司，可以結(jié)合公司戰(zhàn)略，適當(dāng)擴大經(jīng)營或進行投資，充分利用資金創(chuàng)造效益。并對不同的經(jīng)營板塊單獨進行現(xiàn)金盈利分析，對資金流風(fēng)險及資金需求不同的業(yè)務(wù)板塊進行組合，達到資金的最高利效率，為企業(yè)創(chuàng)造價值。