人民幣雙邊事實匯率制度對外商直接投資的影響

潘若懿，李 永，葉 欣

（同濟大學 經濟與管理學院，上海 200092）

一、引 言

受貿易保護主義抬頭和全球不穩定局勢蔓延的影響，全球對外直接投資（Foreign Direct Investment，FDI）已連續三年下降。中國在吸引外資方面盡管依舊占有優勢，但是仍然存在一些不容忽視的問題與現象：自2011 年起，中國FDI 的增速明顯放緩，從年均增長11.5%（2005—2010年）下降為年均增長2.2%（2011—2018 年）；新增FDI 多來自亞洲（中國香港地區占八成），而來自其他地區的FDI則總體平穩，其中來自歐洲的FDI 有小幅增長，而來自拉丁美洲的FDI 則明顯減少。究其根源主要集中于：部分海外企業通過在香港設立分公司或子公司對大陸投資，可以享受優惠的稅收待遇；聯系匯率制度保證了港幣幣值的穩定性與自由兌換，降低了港元投資的匯率風險；香港與大陸血脈同源，交流上也會更具便利等。既有研究認為來自發達經濟體的FDI技術含量更高，有利于促進東道國技術進步和產業發展（李立新和金潤圭，2002）［1］。此類過于單一和集中的FDI 來源結構容易造成風險集聚，若不能及時改變，有可能影響中國引資目標的達成，亟須探尋促進我國FDI長期穩定增長的新機制、新方式。

顯然，匯率制度在投資決策中是一項重要決策依據，投資國穩定的匯率體系能促進外商對華直接投資（呂賢俊和朱玉杰，2005）［2］。所謂匯率制度，是指各國或國際社會對于確定、維持、調整與管理匯率的原則、方法、方式和機構等所做出的系統規定，早期多參照國際貨幣基金組織（IMF）的法定（de jure）匯率制度分類，然……