我國小微企業通過供應鏈金融方式融資的路徑研究*

文/王曉蕾（浙江經濟職業技術學院）

融資困難的問題長久以來都制約著我國小微企業的發展。根據《中國小微企業白皮書（2017）》的調查數據顯示，我國小微企業總體的資金缺口高達15萬億元。根據小微企業的實際情況以及銀行等金融機構的服務模式和風險偏好，只有37%的小微企業能夠從商業銀行獲得融資。近年來，銀行方面的數據顯示，雖然小微企業貸款實現了較快增長，但與龐大的融資需求相比，信貸供給仍然不足。而造成小微企業融資困難現狀的主要原因來源于信息不對稱和抵押品不足等多個方面。

近年來，我國學者對供應鏈金融這種新型的融資方式進行了研究。供應鏈金融是以某一個核心企業為中心，其供應商、制造商和分銷商等處于生產、運輸、交易等各個環節上，形成一個整體的商業生態網絡，以推動各個企業的經濟發展，提高融資便利性。構建這樣一個供應鏈網絡的關鍵在于通過互聯網信息技術平臺的引入，結合大數據等技術手段，形成一個覆蓋商業、物流、資金等各方面信息的信用融資體系。這對于優化企業的融資結構、解決中小企業融資困難問題具有重要作用。

一、供應鏈金融的概念和主要模式

（一）供應鏈融資的概念

供應鏈融資就是通過對某一具體商品的實際貿易情況以及某一核心公司的信貸狀況，以其未來的現金流為主要的還款來源，通過與金融機構的各類金融產品進行合作，通過單筆交易或以授信的方式進行融資。

簡而言之，供應鏈融資是一種通過銀行等金融機構，將核心企業和上游、下游的企業聯系在一起，從而為這些企業提供一種具有彈性的金融產品和服務。深圳發展銀行用“1+N”來形容這種模式。某種特定商品的供應鏈從原材料的購買，到中間產品的加工、最終產品的生產，再到終端客戶的分銷網絡向消費者提供商品，把供應商、制造商、分銷商和零售商聯系在一起。在這種供應鏈中，具有較強競爭力和較大規模的核心企業由于自身的優勢，形成了“1”，即為核心。與之相關聯的上下游企業，大多數以小微企業為主，即為“N”。小微企業往往面臨融資難題，它們從金融機構得到的融資非常有限。這樣的資金傾向失衡，很可能會造成整個供應鏈失衡。在供應鏈融資模式中，銀行等金融機構可以高效地將資金投向較薄弱的上下游小微企業，為“N”企業提供全方位的融資服務，從而防范供應鏈出現不平衡的問題，幫助整個供應鏈實現增值。

供應鏈金融的理念為我們提供了一個全新的思路。它突破了傳統的著眼于單一企業的局限，從整體的高度俯視整個行業的供應鏈，以產業經濟的思維為行業提供金融服務。這不僅解決了中小微企業的融資難題，還延伸了金融機構的服務深度，在解決小微企業信貸融資難題上具有獨特的意義。

（二）供應鏈融資的參與主體

在小微企業的傳統融資方式中，由于小微企業通常缺乏抵押質押物，第三方擔保公司或擔保人成為常見的一種增信方式。因此，參與者通常有金融機構、小微企業以及第三方擔保公司。然而，在供應鏈融資模式中，參與方在金融機構和融資公司的基礎上，還包括處于供應鏈中的核心公司和其余相關聯的公司。

在供應鏈融資的整體生態中，金融機構是資金提供者和授信者；小微企業既是資金需求者也是金融機構的受托人；核心企業起到了連接金融機構與鏈上各企業之間的橋梁作用；而物流企業不僅承擔著商品運輸流通的任務，為小微企業提供信用擔保，也起到協助金融機構進行風險評估和貨物監管的作用。小微企業是我國經濟社會的市場主體，在為小微企業提供融資服務時，利用好規模效應和大數據法則，有助于降低金融機構信貸業務的系統性風險。供應鏈上的各成員企業發揮各自的作用，相互協調，共同承擔風險和收益，搭建一個高效多贏的融資模式，不僅能夠緩解小微企業的融資困境，也提高了供應鏈中各企業的收益。

（三）小微企業供應鏈融資的主要模式

1.保兌倉融資模式

處在供應鏈下游的企業，為了獲取原料和生產所需的成品，必須事先將款項支付給供應商。對短期資金周轉不暢的公司，可以利用“保兌倉”方式為其專門的預付款帳戶進行融資，以獲取銀行的短期信貸服務。保兌倉是一種融資業務，它通過供應商在銀行的指定倉庫中設置的倉單作為抵押。除了上游供應商、下游廠商（金融公司）、供應鏈銀行等企業的介入之外，保兌倉庫還要求倉庫管理者參與，并對其進行評價、監督。融資公司可利用保兌業務分批支付，不需要一次全部支付，從而減輕了公司的短期資金壓力。

保兌倉業務既能使投融資公司進行杠桿收購，又能使供貨商擴大銷售，還能使銀行獲得利潤，實現多贏。該模式可以有效地解決中小企業在全額采購過程中遇到的資金難題。此外，在銀行看來，保兌倉業務不但可以為銀行提供更多的客戶資源，還可以提供一種高效的風控方式，從而降低銀行的風險。

2.融通倉融資模式

融通倉融資是一種以供應鏈為基礎的新型的金融和物流集成的供應鏈金融服務。它不僅為客戶提供高質量、高附加值的物流加工業務，也為客戶提供間接或直接的財務支持，從而提升整個供應鏈的績效，提升各企業的經營效益和資金使用效率。從供應鏈金融的角度出發，當小微企業采取倉儲業務融資時，銀行應著重考察其是否有穩定的庫存、是否有長期的合作伙伴、公司整體的經營情況、企業在整個供應鏈中所處的地位等。這些因素應當作為銀行作出信貸決策的基礎依據。

此外，融通倉儲業務引入第三方的物流公司來對抵押物進行驗收、估價、監管，并據此提供相應的憑證或證明，幫助銀行等金融機構進行風險評估和風險管理，從而進一步降低銀行的經營風險，提供銀行的積極性。另外，銀行還可以根高第三方物流公司的規模和業務能力，授予其一定的信用額度，使其可以對小微企業的融資進行直接的運營和風險管理。這樣既能使流程更加簡單，提高供應鏈產銷環節的運轉效率，又可以有效地轉移信用風險，減少銀行的運營成本。在融通倉融資模式下，小微企業可以利用物流倉儲的融資，把不能被銀行接受的貨物轉化成銀行能夠接受的質押物，為銀企之間建立起一條新的聯系紐帶。

3.應收賬款融資模式

應收賬款融資是指企業以未到期的應收賬款向金融機構進行融資的行為。以供應鏈為基礎的應收賬款融資一般是為處于供應鏈上游的債權人提供融資。整個過程涉及債權人公司、債務公司和金融機構。債務公司在整個過程中提供一種反擔保，即當融資公司出現還款問題時，債務人公司以債務為基礎來彌補銀行的損失。在向融資企業發放信用貸款之前，銀行仍需進行風險評估。但是其評估的重點除了小微企業本身外，還應更加關注下游企業的還款能力、交易風險以及整個供應鏈的運營情況。應收賬款融資模式可以有效地滿足小微企業的短期融資需求，推動小微企業的持續、穩定發展，有利于供應鏈的整體高效運行。

二、小微企業在供應鏈融資過程中存在的問題

（一）信息不對稱

一是關于投資項目的信息不對稱。小微企業作為借款人，對于即將開展的項目要進行規劃、評估和論證，自然掌握了項目的各類信息，了解其成本和預期收益的情況。但是金融機構無法掌握全面的可靠信息。

二是關于小微企業成功融資后行為決策的信息不對稱。取得融資后小微企業是否按計劃將資金投向預先計劃的項目、資金的使用情況、項目的運行情況和盈利情況等，金融機構存在后續跟蹤獲取實時信息的難度。

（二）逆向選擇和道德風險

如前所述，相比銀行等金融機構，貸款企業在信息方面的優勢要大得多。就項目的未來收益與風險、貸款的預期償還可能性等方面信息，金融機構大多數通過企業提供的資料間接地了解。為確保項目進展順利，借款人在申請貸款時通常會提供有利于獲得貸款的資料，而隱瞞對貸款不利的情況。為了平衡這樣的反向選擇所帶來的風險，金融機構會選擇提高利率以補償平均違約風險。

由于借款時利率高，小微企業在獲得貸款后可能會傾向于更高投資收益的項目，從而改變原來的借貸協議，比如改變原計劃的資金用途、從事高風險的投資行為，或者故意拖延甚至逃避債務。

（三）缺乏完善的信用評價體系

在實務中，銀行通常會針對核心企業放寬授信大約一成至兩成，以期為供應鏈上的企業提供更大的信貸支持。但當多家銀行都與核心企業有經常業務往來時，該核心企業的授信額度無形中就被相應擴大，這就對金融系統的信息化水平、大量貿易文件的審查與評估、相互交織的金融風險和道德風險如何管理等方面提出挑戰。此外，我國現行的交通、倉儲管理制度尚不完善，導致現行的物權制度無法得到有效保護，這就引申出銀行無法有效控制供應鏈融資中的物流環節，存在風險管理的難點。

三、基于供應鏈金融改善小微企業融資環境的對策

（一）建設完善的供應鏈投融資服務平臺

開展供應鏈金融的過程中涉及多方主體：供應鏈上下游的多個企業以及銀行等金融機構；也包括眾多的業務環節即生產管理、產品物流、企業財務管理等。因此，供應鏈金融業務開展過程中需要一個專業的投融資服務平臺來收集、存儲以及處理海量的信息，利用大數據、云計算等先進的科學技術手段，集合供應鏈信息系統、金融投融資管理系統、風險信用管理系統、清算系統等多種功能模塊。金融系統和企業合作搭建這樣一個平臺尤其必要性。同時，小微企業進行融資的普遍特點是小額、多次、流程簡單便捷。在考慮搭建供應鏈投融資服務平臺時也應當結合小微企業融資的這些特點，利用大數據技術，形成數據的自動收集、多方交互，以提高業務開展效率，為小微企業進行融資提供便利。

（二）加強物流企業和金融機構業務中的風險防范

第一，物流企業與銀行等金融機構應進一步實現信息共享，加強合作，強化對于客戶的信貸信用管理。物流公司利用其關于客戶的第一手信息，銀行等金融機構則發揮自身在信用評價和風險管理方面的優勢，為客戶提供一個數據采集、征信調查核實、信用管理和動態信用分析的系統，對客戶進行全方位信用管理，形成信息共享和互動監管機制。

第二，建立靈活、快捷的市場商品信息收集和反饋系統，規避產品市場風險。物流企業和銀行應根據市場情況正確選擇質押物，設定合理的質押率。一般來說，選擇銷售趨勢好、市場占有率高、實力強、口碑好的產品作為質押品。一套科學的銷售和價格動態監控機制有助于各方獲取及時、真實的信息，避免信息不對稱問題造成的資產評估失真。

第三，要強化對客戶信貸質押的監督，提升企業的內部運營管理，避免企業的經營風險。尤其是在倉儲、配送過程中，要不斷提升倉儲管理和信息化的水平，建立完善的倉儲配送的風險控制方案，強化對商品質量的管理。

第四，明確各方權利義務，降低各個環節的法律風險。由于供應鏈金融業務涉及不同方面的多個企業，因此，抵質押資產的產權流轉不暢，很容易引發產權糾紛。目前我國還沒有相關的法律法規，也沒有專門的行業指南可供參考。因此，在業務開展過程中，各方應盡可能地完善相關的法律合同文書，明確雙方的權利和義務，盡量降低法律風險。

（三）為小微企業提供更多的供應鏈管理服務

在思考如何幫助小微企業緩解融資難的問題時，也不應忽略如何幫助企業增加供應鏈中的信息體量，從而幫助企業有效地運營資本、加強資本管理。

具體內容包括：供應鏈關系管理、賬戶管理、在投融資基礎上的供應鏈關系平臺建設等。企業通過平臺可以實時查詢上下游合作伙伴的信息、物流倉儲相關信息、資金結算、投融資管理信息等，提高企業獲取信息的便利性，提高管理效率。同時，銀行等金融機構在為企業提供資金結算等服務時，發揮自身在信息管理方面的優勢，巧妙地將其服務融入信息共享的過程中，將大大促進銀行和企業的資金流動。

四、結論

供應鏈融資是針對小微企業的一種全新的融資方式，它突破了傳統的圍繞單一企業的信貸方式，從整個行業的供應鏈的層面上提供了一種金融服務，從而為整個供應鏈注入資金，為相對弱勢的小微企業群體提供了新的貸款融資方式。同時，在供應鏈金融模式中，金融機構、企業、商品供應鏈形成鏈網式結構，互利共贏，實現產業的良性、可持續發展。因此，供應鏈金融是一種能夠實現多方共贏的新型融資方式，是一種能夠為小微企業提供融資途徑的新方式。

相關鏈接

供應鏈是指圍繞核心企業，從配套零件開始，制成中間產品以及最終產品，最后由銷售網絡把產品送到消費者手中的，將供應商、制造商、分銷商直到最終用戶連成一個整體的功能網鏈結構。供應鏈管理的經營理念是從消費者的角度，通過企業間的協作，謀求供應鏈整體最佳化。成功的供應鏈管理能夠協調并整合供應鏈中所有的活動，最終成為無縫連接的一體化過程。

供應鏈的概念是從擴大生產概念發展來的，它將企業的生產活動進行了前伸和后延。日本豐田公司的精益協作方式中就將供應商的活動視為生產活動的有機組成部分而加以控制和協調。哈理森（Harrison）將供應鏈定義為：“供應鏈是執行采購原材料，將它們轉換為中間產品和成品，并且將成品銷售到用戶的功能網鏈。”美國的史蒂文斯（Stevens）認為：“通過增值過程和分銷渠道控制從供應商到用戶的流就是供應鏈，它開始于供應的源點，結束于消費的終點。”因此，供應鏈就是通過計劃（Plan）、獲得（Obtain）、存儲（Store）、分銷（Distribute）、服 務（Serve）等這樣一些活動而在顧客和供應商之間形成的一種銜接（Interface），從而使企業能滿足內外部顧客的需求。