國有企業海外投資風險問題及規避措施研究

陳華祝

摘要：自中國加入世貿組織后，國有企業得到了更為廣闊的發展空間，為響應“走出去”的國家戰略，紛紛開始了海外投資業務。由于境外政治變化、外匯波動等客觀因素的存在，國有企業也會面臨政治風險、外匯風險等各種風險的挑戰，這些風險的出現會直接對國有企業的組織結構和管理模式形成沖擊，繼而演變成經營風險和管理風險。因此，國有企業必須具備良好的風險識別、評價以及管理能力，強化海外投資風險防范，才能保證海外投資發展盡可能長遠。本文從海外投資風險概述出發，分析當前國有企業海外投資主要面臨的風險點，并結合實際和企業發展需求，嘗試提出相應的規避措施，促進國有企業海外投資良性發展。

關鍵詞：國有企業;海外投資;風險

目前，我國整體對外投資數額和規模都較大，有些企業海外投資獲得巨大成功，其海外貿易額已超過國內銷售額，保持了穩定增長，但是在這一表象下，仍存在大量海外投資失敗、虧損巨大的現象。本文對國有企業海外投資風險的研究，有利于幫助企業找到投資風險的起因，在增長迅猛的態勢下，保持穩定的經濟增長，同時能夠幫助我國企業形成規范、標準的海外投資風險管理思路和措施，不斷提升海外投資收益。

一、海外投資風險概念界定

（一）海外投資風險概述

所謂投資風險，是企業對未來投資收益的不確定，在投資業務中，可能遭受收益損失甚至本金損失的風險。而海外投資風險，則是指在國境以外，能夠引起企業收益與預期結果偏差的各種因素，可能會導致海外企業運營變動，或降低企業的盈利率，由于投資國和被投資國分屬于不同的國度，政治、風俗、文化、自然條件等存在很大不同，因此其經營活動的結果把控較難，投資存在一定風險隱患。其海外投資風險主要包括政治風險、外匯風險、經營風險以及企業內部風險，其誘發風險的原因多樣，如投資活動開展前的市場盡調不到位、技術差異、目標國的國內局勢動蕩、企業資本結構不完善等，對海外子公司和國內企業會造成不同程度的影響[1]。以下將就幾種風險，詳細論述。

（二）海外投資特點

伴隨著我國海外投資迅猛發展，其項目數量顯著增加，海外投資逐漸呈現特定特點，具體包括如下：

1.發展速度快

國有企業海外投資雖歷史不長，但自展開投資以來，交易額快速增長，進程飛快，我國的海外投資地位飛速提升，對外直接投資實現了長達數十年的增長，平均增速直逼50%，總體活躍度高，根據《2020年度中國對外直接投資統計公報》（以下簡稱公報）數據統計，2020年我國對外直接投資1537.1億美元，同比增長12.3%，流量規模首次位居全球第一，截至年末，直接投資存量達2.58萬億美元，次于美國（8.13萬億美元）和荷蘭（3.8萬億美元）。

2.投資模式更新速度快

在最初進行海外投資時，由于經驗不足，往往通過合資的方式進駐被投資國，一定程度上控制了風險發生的概率，但是不利于企業持續經營、擴張。隨著經驗不斷豐富，我國企業開始了多元化的投資方式，如投資當地企業、海外設廠、并購等方式，顯著提升了我國企業海外投資交易額。

3.投資范圍不斷擴大

目前，我國展開海外投資的國家數量日益增多，行業分布也在不斷拓展，公報顯示，2020年，我國對外投資涵蓋國民經濟的18個行業大類，近七成投資流向租賃和商務服務、制造、金融領域、批發和零售，四大行業流量均超百億美元。

4.“一帶一路”沿線國家投資穩步增長

截至2020年末，我國2.8萬家境內投資者在全球189個國家（地區）設立對外直接投資企業4.5萬家，全球80%以上國家（地區）都有中國投資，年末境外企業資產總額7.9萬億美元，在“一帶一路”沿線國家設立境外企業超過1.1萬家，實現直接投資225.4萬億美元，同比增長20.6%，占同期流量的14.7%。

二、國有企業海外投資風險問題

（一）政治風險

被投資國的國內政治局面、社會經濟條件等，在某一時間段中都有變化的可能，這種變化即為政治風險。與其他的風險不同，政治風險主要存在于國家高級層面，因此其相較其他風險造成的沖擊也是毀滅性的。所以，國有企業在對外投資時必須對相應國家的政策、政治局面等進行詳細了解，其風險可歸納為如下：第一，本身的政治治安情況較差。社會穩定是經濟發展的前提，被投資國的國內穩定情況直接決定了海外投資能否成功。例如2011年的利比亞內戰，在利比亞的中資企業全部停產，截至戰亂前，國內75家企業，包括13家央企，大型項目超過50個，涉及金額約1200億元，內戰的爆發，讓中企在利比亞的投資血本無歸。第二，政治歧視性風險。國有企業在進行海外投資時，被投資國為了保護自身利益，可能不會按照原有的政策法規，而是出于利己心理考慮，甚至針對中資企業投資出臺各種限制措施，阻礙投資企業落地;如近年來的中、印邊界對峙事件誘發印度政府針對中資企業對印投資的限制歧視政策，導致中資企業對印投資舉步維艱，項目進展嚴重受挫，如長城汽車、長安汽車對印度投資均受到嚴重影響等。另外，當地政府可能會采取強硬手段收回收益，例如通過降低投資者持有的投資份額、禁止投資等，尤其是一些資源型企業。

（二）外匯風險

國有企業作為投資者，由于匯率變動造成投資損失，這種風險就是外匯風險。投資國的貨幣與人民幣的匯兌存在比率，而匯率則是波動的，導致國有企業的債權和債務也會隨著匯率的變化而變化，外匯風險主要表現如下：其一，折算風險，在不同的會計期間內，國有企業會與被投資國子公司進行會計核算，做詳細賬務處理，但由于匯率問題，子公司收益可能因為匯率變動出現損失;其二，交易風險，在企業與被投資國企業展開交易時，其指定的貨幣匯率可能會發生增減變化，且海外投資持續時間長，很多款項無法及時支付，長時間后很有可能面臨損益風險[2]。

（三）經營風險

經營風險是國有企業海外投資中面臨的最主要風險，關系到子公司在被投資國的適應性以及是否有持續經營的可能。目前，其經營風險概括如下：第一，采購風險，對于境外子公司來說，其生產原料采購十分重要，其質量、供應時間、價格等，直接關系到企業生產能否持續生產，也是采購風險的主要來源;第二，生產風險，包括生產過程中的各種風險，如人員意外傷亡、機械設備損失等;第三，銷售風險，該環節風險主要源于產品運輸或存儲中被損壞，或是產品價值低廉，無利可圖，降低企業利潤，無法取得預期收益。除此之外，其海外風險還包括：法律風險，即國家法律要求各有所異，如果按照我國法律展開相關工作，很有可能出現法律風險，甚者可能牽扯到牢獄之災;技術風險，企業生產經營中一定會面臨技術革新，在新技術的研發階段就存在著相應風險，研發成功后其所面對的市場接受能力、人民的消費能力和需求度都是其風險因素[3]。

（四）內部風險

國有企業海外投資的內部風險主要表現在其管理上，尤其是在跨國家的文化、人員以及制度管理上，可能與國內存在較大差異，這種差異可能會導致企業預計收益降低，也就是內部風險的產生。第一，文化管理風險，海外投資成立的子公司，在日常工作中不可避免地與被投資國人員進行溝通，從語言差異上就可看出國家文化的差異，溝通存在阻礙，雙方無法精準理解彼此意思，很有可能導致某個重要生產環節出現問題，影響企業正常運轉，也有可能造成企業資金鏈斷裂;第二，員工人身安全風險，國有企業的海外投資項目，為了保證項目順利進行以及掌控項目的主動權，國有企業會外派本企業管理人員去進行執行、管理，如果被投資國政局動蕩，治安無法保障，很有可能威脅到我國人員人身安全，如上述提到的利比亞內戰，我國一級響應迅速啟動，最終中國公民成功撤離，但是在撤離前和內戰期間內安全無法保全。

（五）其他風險

國有企業海外投資其他風險可追溯到2007年美國的次貸危機，其最終演變成了全球性的金融危機，實體經濟遭受猛烈打擊，生產和消費能力都在萎縮，但同樣，這種全球性的經濟變動會使世界經濟格局發生新的變化，21世紀以來，國有企業直接對外投資又新增了其他風險：一是經濟逆轉風險，即經濟體金融不穩定，各種原料價格不穩定、區域政局動蕩、經濟增速減緩等，尤其是發達國家，其經濟如果發生逆轉，會直接影響到我們對其投資項目的持續發展;二是金融開放帶來的系統性風險，系統性風險是一種微觀層面風險不斷積累的表現，且不可逆轉，相較以前單個風險來說，識別更難、威脅更大。

三、國有企業海外投資風險規避

（一）政治風險管理

針對國有企業海外投資風險中政治風險管理，具體可從以下幾方面進行優化：其一，從政府層面來看，一可構建全面的國家級政治風險評估系統，但就企業的評估能力來看，其對風險的掌控可能不到位，發揮國家級政治風險評估系統作用，其對每個國家風險評估結果可直接被企業參考。二可鼓勵設置海外投資風險保險機構，近些年我國保險業發展迅速，但是海外投資的投保業務還有巨大發展空間，特別是關于政治風險的投保業務，政府可積極鼓勵設置海外投資風險保險機構，制定法律法規保障其合法性和規范性，引導企業積極投保。其二，從企業層面來看，在進行海外投資前，企業一方面要對被投資國的政治情況進行詳細的了解，對職員進行培訓，避免引起不必要的社會摩擦，同時還可與當地企業加強溝通聯系，淡化外來企業標簽。另一方面，除了保障企業的既有利益以外，還要積極承擔社會責任，把握該國政府的經濟目標和動向，提供就業機會，提高本地的就業率。同時理性看待被投資國的政策及社會變化，積極溝通協商，不得以非法行為抵抗政策變動等。

（二）外匯風險管理

外匯風險是國有企業海外投資中不可避免的風險之一，針對該風險的規避，企業可從以下幾方面入手：其一，“平常心”對待外匯風險，科學的評估是規避外匯風險的大前提，企業必須對自身已有的資源和數據進行充分利用，結合專家和行業精英等的建議，更好地分析外匯風險情況;其二，構建合理的外匯風險管理制度，輔以風險管理體系。外匯風險無法掌控，“蝴蝶效應”明顯，一來企業可積極儲備外匯，應對匯率變化，通過買進或賣出平衡損失，二來可通過購買遠期債券進行規避，也可考慮在商務談判中，盡可能通過匯率調價機制轉嫁匯率風險;企業的不同，其規避方式選擇也不同，不管何種規避方式，都要從企業實際出發，選擇最優的規避策略[4]。

（三）經營風險管理

國有企業海外投資一般數額較大，但是投資收益穩定性較差，必須強化海外子公司的經營管理，形成完善、科學的組織架構。首先，優化公司組織框架，成立單獨風險管控部門，風險是海外投資最先考慮的問題，企業可通過重塑組織框架，將風險管理地位提升到企業戰略目標層級，設置專業且獨立的風險管理小組或部門，保證內部層級上風險管理的針對性;其次，深入企業日常經營的各個環節，從采購入手，啟用專業人才從事采購任務，保證生產過程的合理性，強化銷售階段的風險應對，積極分析當地市場需求，掌握市場經濟變化規律，不斷降低經營風險概率。此外，國有企業海外投資的合規性經營風險也是其管理的重中之重，具體可從以下幾方面進行規避：其一，嚴格執行國家的引導政策和法定程序，海外投資的合規性管理首要工作，就是要選擇國家紅線內項目，嚴格遵守《關于進一步引導和規范境外投資方向的指導意見》要求，同時正確履行投資項目報批、境外公司注冊報批、跨境擔保登記、外匯資金登記等國內程序，保證海外投資立項和資金出境的合規性，其法律政策保障主要有發改委的《企業境外投資管理辦法》（2017）、《中央企業境外投資監督管理辦法》、外匯管理局《境內機構境外直接投資外匯管理規定》（2009）以及《跨境擔保外匯規定》（2014）等。其二，做好被投資國的盡職調查，主要是法律環境方面，保證投資和后續的經營活動符合當地法規，企業必須選擇有國際法律盡職調查經驗或熟悉該行業的法律專業機構，確保符合企業需要。其三，項目啟動后的持續合規管理，為保證項目能夠滿足預期投資，企業可結合《項目投資合規分析報告》以及盡職調查中發現的影響項目執行的重點規制條款，將其納入投資后項目的日常管理中，將其作為項目團隊的考核事項，形成檢查機制，保證項目實際合規得到有效開展。

（四）內部風險防范

針對內部管理風險的規避，有以下幾種策略：首先，積極整理企業風險數據，尤其是財務數據，成立企業內部風險數據庫，在海外投資項目完結后，其基本的風險因素都已暴露，且在企業生產運營環節也采取了措施應對，企業必須在事后對風險防范進行總結，擴充風險數據庫內容，在此基礎上進一步提升風險防范的有效性，為以后海外項目提供經驗借鑒;其次，發揮內部控制作用，精細化管理各方面，具體到各部門、各職員，同時完善問責制度，實行責任追究制度，避免風險防范失控時，出現互相推諉等行為，也對相關人員風險防范工作起到警醒作用，同時輔以績效考核，將各環節、各職員承擔的風險防范責任與切身利益相連接，最大程度上提高人員的重視程度，也激發其自主管理意識，更好的防范內部風險發生。

（五）其他風險管理

針對21世紀以來新出現的其他風險，企業必須積極主動應對，提高自身在國際上的話語權。其一，強調海外投資者的財產權保護，只有人們有能力和權利保護財產的時候，才會積極追求創造新的財富，因此，必須在個人財產安全保護中強調法律設計和制度，只有這樣才能夠維護海外市場良性競爭。其二，明確國內外法制關系，即國內法律和國際法律的適用條件和適用關系，國內法是否要以國際法的允許為前提，在國際投資業務中，我國的法律對海外投資的保護是否要以雙邊或多邊保護協議為前提，主要包括雙軌制和單軌制。雙軌制下，海外投資要以我國與被投資國之間的投資保護約定為前提，而單軌制則沒有這種硬性規定，雖然雙軌制在海外投資領域略顯謹慎，但也是保證海外投資利益的重要方式。

四、結束語

綜上所述，越來越多的企業通過海外投資這一方式提升企業競爭力，打響品牌知名度，利用全球資源，占據全球市場。在政府各種政策和法規的幫助下，不少的國有企業通過海外投資這一方式取得了巨大成就，但是全球經濟環境日益復雜，其風險種類也愈發復雜、來源多樣，風險問題不容忽視，且隨著企業和被投資國家訴求的差異，沖突和風險在所難免，如何在保障基本安全的前提下，提升企業的經營效益，控制風險發生，是當下每個進行海外投資國有企業必須面對且解決的必然問題。本文梳理了主要的海外投資風險，并從政府、企業兩個角度出發，提出了相應的規避措施，由于對相關文獻解讀不到位，視野不夠開闊，令提出的策略過于淺顯，未來會繼續深入學習，力求提出更具操作性的規避策略，保障海外子公司基本利益的基礎上，進一步提升其盈利空間。

參考文獻：

[1]郭威，王學斌.新時代國有企業海外投資風險問題研究[J].理論視野，2019 （11）： 81-87.

[2]李猛.“一帶一路”中我國企業海外投資風險的法律防范及爭端解決[J].中國流通經濟m2018，32 （08）： 109-118.

[3]吳志敏.中國企業海外投資風險規避及績效分析[J].河南社會科學，2017，25 （07）： 71-78.

[4]吳艷文.“一帶一路”戰略下我國企業海外投資的風險及防范[J].西安財經學院學報，2017，30 （04）： 75-80.

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