國際收支分析

銀行結售匯

銀行結售匯保持合理規模順差。2022年一季度，銀行結售匯順差587億美元。其中，1月份結售匯順差278億美元，保持較高水平；2月受季節性因素和外部環境變化影響，結售匯順差較低；3月結售匯順差回升至268億美元（見圖1）。

圖1 2018年以來銀行代客結售匯變動趨勢（單位：億美元）

售匯率和外匯融資總體穩定。2022年一季度，衡量購匯意愿的售匯率，也就是客戶從銀行買匯與客戶涉外外匯支出之比為61.0%，與2021年同期基本持平。同時，企業外匯融資保持平穩。2022年3月末，我國企業等市場主體的境內外匯貸款余額較2021年末增加162億美元，進口海外代付、遠期信用證等跨境貿易外幣融資余額1235億美元，與2021年末基本持平。

結匯率基本穩定，外匯存款小幅增加。2022年一季度，衡量結匯意愿的結匯率，也就是客戶向銀行賣出外匯與客戶涉外外匯收入之比為62.4%，較2021年同期下降3.2個百分點。截至2022年3月末，企業等市場主體的境內外匯存款余額7277億美元，較2021年末增加318億美元，說明市場主體外匯流動性仍較充裕。

企業套保比率穩步增長，市場主體匯率風險中性意識繼續增強。2022年一季度，企業利用遠期、期權等外匯衍生產品管理匯率風險的規模合計超3700億美元，同比增長29%；企業套保比率為26%，較2021年上升4.2個百分點，顯示企業匯率風險中性經營理念進一步增強，對人民幣匯率波動的適應能力提升。

涉外收支

境內主體涉外經濟活動總體保持活躍。一季度，銀行代客涉外收支規模30912億美元，同比增長16%。其中，涉外收入15767億美元，涉外支出15145億美元，凈流入622億美元。3月，我國非銀行部門跨境資金流入、流出環比均呈現回升，并高于2021年月均水平。其中，銀行代客涉外收入5783億美元，支出5680億美元，環比分別增長40%、36%；凈流入103億美元。總體看，當前我國跨境資金流動均衡有序（見圖2）。

圖2 2017年1月—2022年3月銀行代客涉外收付款情況

經常賬戶資金凈流入創季度新高。一季度，經常賬戶凈流入919億美元，同比增長56%。其中，海關可比口徑貨物貿易凈流入1297億美元，增長34%；服務貿易凈流出收窄至116億美元，下降31%；初次收入和二次收入凈流出227億美元。3月，經常賬戶凈流入385億美元，創2014年以來月度新高。其中，貨物貿易凈流入510億美元，為歷史月度次高；服務貿易凈流出30億美元，環比收窄且處于較低水平；初次收入和二次收入凈流出96億美元，低于2021年月均值。經常賬戶特別是貨物貿易凈流入的穩健增長，為我國國際收支基本平衡、人民幣匯率保持基本穩定提供了有力支撐。

資本和金融賬戶呈現凈流出。一季度，資本和金融賬戶凈流出366億美元。其中，直接投資凈流入307億美元，證券投資呈現一定規模凈流出。3月，資本和金融賬戶凈流出322億美元。分項目看，直接投資凈流入105億美元，環比增長20%，表明外資繼續保持長期投資國內市場的意愿；受近期外部環境變化影響，境外投資境內股票和債券的波動有所增加，4月以來證券項下跨境資金流出明顯緩和。

從幣種看，人民幣涉外收支轉為凈流出，外幣保持凈流入。一季度，銀行代客涉外收支本幣凈流出37億美元，外幣凈流入659億美元。銀行代客涉外收支中以外匯結算的金額為18382億美元，占銀行代客涉外收支總規模的59%；以人民幣結算的金額為12530億美元，占41%，占比均與上年同期保持一致。2022年3月，涉外收付資金本幣凈流出73億美元，外幣凈流入176億美元。銀行代客涉外收支中以外匯結算的金額為6642億美元，占銀行代客涉外收支總規模的58%；以人民幣結算的金額為4821億美元，占銀行代客涉外收支總規模的42%（見圖3）。

圖3 2017年1月—2022年3月銀行代客涉外收付款幣種情況

人民幣匯率

人民幣匯率在全球主要貨幣中表現穩健。2022年3月，美元指數上漲1.7%，人民幣對美元匯率中間價貶值0.4%，CFETS一籃子貨幣升值0.8%。3月，人民幣對歐元、日元和英鎊匯率中間價分別累計貶值0.3%、升值5.2%和升值1.3%。

人民幣對美元匯率中間價和交易價小幅貶值。3月末，人民幣對美元匯率中間價和交易價分別收報6.3482和6.3433，較上月末貶值0.4%和0.5%；3月交易價圍繞中間價波動，平均日內最大波幅0.25%，較2月份的0.22%小幅上升（見圖4）。

圖4 2013年以來人民幣對美元匯率中間價波動情況

期權市場顯示境內外人民幣匯率預期保持穩定。2022年3月末，境內外風險逆轉指標（看漲美元/看跌人民幣期權與看跌美元/看漲人民幣期權的波動率之差）分別為0.67%和1.18%，上月末分別為0.65%和1.10%（見圖5），境內外期權風險逆轉整體保持平穩，且仍處于歷史低位，顯示市場主體匯率預期依然穩定。

圖5 2014年以來境內外人民幣對美元期權市場1年期風險逆轉指標