核電項目建成價外資金融資研究

鄭紅飛

（臺山核電合營有限公司，廣東 臺山 529228）

核電站作為國家基本建設項目，項目投資巨大、建設周期長、影響因素多，一般情況下，在核電站可行性研究階段，即需要明確項目建設資金的來源并落實資金渠道，確保籌資成本和風險可以獲得有效、合理地控制。但傳統的核電項目融資往往重點解決建設資金需求，對于資金需求體量相對較小的建成價外支出，往往因重視程度不夠導致缺乏策略性融資安排，容易造成項目資金缺口，帶來管理難題。國家全面推行營改增之后，核電項目建成價外的融資管理問題更為突出。

一、核電項目建成價外資金構成

核電項目建設期發生的工程建成價以外的所有支出，統稱為建成價外資金需求，一般包括鋪底流動資金、可抵扣增值稅以及其他費用。

（一）鋪底流動資金

鋪底流動資金是指為保證核電廠的初期生產和運營的正常進行，用于購買核燃料、一般耗材、備品備件和支付人員工資、培訓費用等所需要周轉資金。其中，核電廠的首爐核燃料費用根據換料設計模式，部分計入工程建成價，部分計入鋪底流動資金。

（二）可抵扣增值稅

根據國家現行稅法規定，一般納稅單位的在建工程，只要是用于增值稅應稅項目的，進項稅均可以在工程建成投產后抵扣。同時，核電項目由于其特殊的社會效益，通常可以獲得不同程度的國家稅收優惠政策，比如部分稅費在建設期征繳后運營期逐步返還。此類稅費在建設期先征繳，在投產后再抵扣或返還的，期間存在的資金需求也是核電項目建設期內需要解決的。

（三）其他費用

建設項目因特殊原因需要在建設期列支的、但不屬于建設期開支范圍的其他支出，經批準后可按其他費用在簡稱價外開支。

二、核電項目建成價外資金特點

一般建設項目的建成價外支出主要是鋪底流動資金，而核電項目建成價外資金不但包括鋪底流動資金需求，而且還包括建設期發生支出的增值稅，從資金需求的角度來看，具有需求金額大、需求時間長、需求的比重可能具有多樣性特性。

（一）資金需求大

核電項目由于安全設計和施工材料的技術規范要求，一般情況下工程造價較高，動輒上百億。相對而言，核電項目的建成價外支出需求整體也較高。一般建設項目鋪底流動資金基本都在千萬元以內，而核電項目每臺機組的建成價外資金都超億元，多機組共建項目，資金需用量高達幾十億元。

（二）需求周期長

由于核電項目的建成價外支出構成較為復雜，資金需求的時間并不集中，而是貫穿于核電項目建設全期。核電項目建設期普遍在5年以上，有的項目建設工期甚至高達十年。其中納入核電項目建成價外資金的首爐核燃料費用和增值稅資金，一般在機組投產后3-5年才能收回，資金需求基本都在5年以上。

（三）需求幣種具有多樣性

我國核電產業歷經近四十年的發展、創新，設備國產化率已經得到大幅提升。但作為技術領先型的清潔能源產業，核電項目的全球合作仍是我國核電技術發展、提升的必經之路。現階段，我國核電站仍存在不少設備耗材、備件進口的情況，部分電站采用進口燃料組件。盡管人民幣支付的全球接受度與日俱增，但在核電項目的國際合作領域，多幣種資金需求仍然較為普遍。因此，核電站的資金需求，包括建成價外資金需求，通常具有幣種多樣性。

三、核電項目建成價外資金屬性

（一）從概預算中的“項目總投資”和“項目總資金”角度來講，建成價外資金需求屬于生產流動資金范疇

國家能源局2010年5月發布《核電廠建設項目建設預算編制方法》，將核電項目投資方為建設項目、在建設期需籌集的投資額表述為項目計劃總資金，包括了工程建成價之外的鋪底流動資金、建設期可抵扣的增值稅等不構成固定資產、但在建設期間必須發生的費用。根據《核電廠建設項目經濟評價方法》，核電項目的總投資是從核電廠建設項目的選址、調研等前期工作開始直至項目全部建成投產運營所需投資的資金總額，包括工程建成價和生產流動資金兩個部分，因此，工程建成價外發生的可抵扣增值稅以及鋪底流動資金需求從核電廠的概預算角度，對應的是生產流動資金范疇。

（二）從會計角度分析，工程建成價外融資需求兼具非流動性和流動性特征，建設期主要表現為非流動性，商運后主要表現為流動性

1.建設期可抵扣增值稅建設期為非流動性，商運后逐漸轉流動性

根據《企業會計準則》的規定，核電項目建設期間形成的增值稅進項稅，符合可抵扣條件的一般借計“應交稅費-應交增值稅（進項稅）”。根據營業稅改增值稅會計處理的相關規定，在報表列示上，“應交稅費-應交增值稅”科目期末余額如為借方數，則應從待抵扣增值稅進項稅所包含的經濟利益實現的方式和時間對進行其流動性分析，其中應列示為流動資產的是預計能在當年完成抵扣的金額；列示為非流動資產的是預計在當年不能完成抵扣的金額。對于建設期間形成的增值稅進項稅，核電項目的會計處理上主要分兩個階段，即建設期間報表列示為“其他非流動資產”，商運期則根據當年增值稅抵扣金額，將“應交稅費-應交增值稅（進項稅）”借方余額分類轉入“其他非流動資產”“其他流動資產”科目。但由于核電項目的增值稅金額大，商運后往往需要數年時間才能抵扣完成。

2.首爐核燃料建設期為非流動性，建成價外部分商運后轉流動性

核電站首爐核燃料費用的會計處理，一般區分為兩個部分，其中具有功能測試作用、受益于項目全期的部分，按照固定資產的結轉規則結轉，按照行業統一標準，一般按首爐料的三分之二結轉為固定資產，同時這部分支出在核電項目的概算編制中也計入工程建成價內支出。核電項目工程首爐核燃料屬于工程建成價外支出的部分，一般為首爐料的三分之一，通常計入存貨。核電項目在采購首爐核燃料時，一般先統一計入“在建工程”科目，待機組商運后將再對核燃料支出進行結轉，建成價內部分結轉至“固定資產”，建成價外部分結轉至“存貨”。核電站的轉料周期集中為12-18個月，因此，核燃料存貨的周轉期一般在1-2年。

（三）從金融監管角度，建成價外資金按照是否形成固定資產，配置固定資產貸款或者配置流動資金貸款

依據《固定資產貸款管理暫行辦法》的規定，固定資產貸款應用于開展固定資產投資相關支出。一般情況下，銀行給核電項目配置長期資金時，會將資金使用范圍限定為工程建成價內支出和建成價外支出中形成固定資產的部分，也即核電項目工程竣工財務決算中交付資產的對應支出；對于不形成固定資產的建成價外資金需求，銀行一般配置流動資金貸款。核電項目在建設期需要提前配置的生產備件材料，部分屬于機器設備，達到固定資產結轉條件，雖然屬于建成價外支出，但仍可以配置固定資產貸款。同時，項目可抵扣增值稅以及通用工器具、備件等無法形成固定資產的支出，則無法配置固定資產貸款，一般情況下需要使用流動資金貸款。

四、核電項目建成價外資金管理難點

流動資金貸款一般具有貸款期限較短、提款期受限、貸款規模不大、支出管理有要求等特點，不能完全適應核電項目建成價外支出流動性和非流動性兼具的特殊資金需求。核電項目傳統上通過流動資金貸款解決建成價外資金需求的做法對核電項目的日常資金管理構成挑戰。

（一）貸款規模受限于經營預測，不能滿足實際業務需要

流動資金貸款一般用于借款人日常生產經營周轉。貸款人需要對借款人的經營周轉資金需求進行合理測算，按照審慎原則來確定可供借款人使用的流動資金授信及具體貸款額度。核電項目建期間一般難以提供工程成本和未來運營收益的準確估算，且沒有相應的資本金以及其他可利用的融資條件，因此較難獲得銀行大規模的流動資金授信。此外，核電項目工程建設期較長，可能因技術、工期等原因影響造價預測，也導致建成價外資金需求存在動態調整，一定程度加大了融資的難度。

（二）貸款期限和提款期一般較短，不能滿足建成價外資金回籠的長期需求

流動資金貸款按照期限分為臨時貸款、短期貸款和中期貸款三類，最長借款期不超過三年。這與大部分核電建設項目的工程建成價外資金需求期限不相符。核電廠單機組建設周期一般4-5年，新技術項目、多機組項目建設期長達十數年。但實際業務中工程建成價外資金只能按照流動資金貸款的標準開展銀行信貸類融資，長需短配的問題較為突出，存在一定的現金流風險。除此之外，流動資金貸款的提款期限與貸款期限相配套，一般情況也偏短，大多數情況要求一次性提款，但核電項目建成價外支出較為零碎、跨期長，提款期過短，容易導致融資額度的浪費或者增加項目資金成本，不利于提升項目整體效益。

（三）貸款資金用途與合同支出難以匹配，資金管理難度大

根據銀行業監管相關規定，固定資產貸款和流動資金貸款的用途界限分明，但在項目核電項目中，建成價外支出和建成價外支出在資金支出階段通常不能嚴格切分，甚至部分建成價外支出是否明確形成固定資產，在建設期也難以充分明確。例如，首爐核燃料的支付一般是根據合同支付計劃安排的，難以區分每單筆支付的屬性。同時，但核電設備、材料采購合同的支付條款中一般約定，增值稅款的支付同步依附于設備、材料的基礎值，即以含稅價支付，如需每筆拆分支付、分別安排資金，將對合同管理、資金管理造成一定挑戰。此外，針對有外幣需求的情況下，是直接借入外幣貸款還是通過人民幣貸款資金購匯，不同的資金安排對于核電企業的資金結算管理要求是不同的。

五、解決核電項目建成價外資金融資的措施

為解決建成價外資金需求問題，核電項目需要打破流動資金貸款的單一融資方式，積極開拓創新融資渠道，加強建成價外融資管理，持續提升核電項目整體資金保障和現金流風險的應對能力。

（一）通過廣泛授信應對融資需求不確定

由于工程建成價外融資需求大且其中部分工程支付節點支付具有支付時間突然、支付金額大的特征，造成融資需求不確定的情況，針對這種情況公司通過廣泛授信的方式，通過多銀行、多融資品種進行組合來解決。一是授信機構方面，向多家銀行申請授信；二是授信額度方面，公司每年可用授信額度應大于當年工程建成價外融資需求總額；三是授信產品品種方面，覆蓋貸款、貿易融資、票據融資、應收賬款融資、開出信用證、保函等業務。

（二）通過融資產品的組合搭配解決融資期限問題

雖然工程建成價外資金需求周期長，但在實踐中，銀行方面并不能安排長期借款，也就產生了需求周期和融資期限不匹配的問題。根據此情況，可通過融資品種組合搭配延長融資期限來解決，如流動資金貸款滾動接續、貿易融資+流動資金貸款、流動資金貸款+私募債、海外代付+跨境直貸等。由于適用于建成價外支出的融資產品多為中短期融資產品，產品到期前，需提前做好資金規劃和融資安排，以便順利實現資金接續。

（三）以混合型融資產品為過渡解決混合支出問題

首爐核燃料采購的工程建成價外部分、建設期可抵扣增值稅是嵌入每筆工程進度款中，屬于工程建成價內和建成價外的混合支出，在實際工作中發現采用混合型融資產品為過渡能更好解決此問題。如先使用私募債、保險資金等混合型融資產品支付混合支出，滿足其實際付款要求，后續在其使用資金總額內清分出工程建成價內和建成價外的金額，再使用適合的融資產品進行接續。

（四）對工程建成價外支出進行專項管理

由于國內金融監管對固定資產類和流動資金類信貸產品區別管理，信貸市場上同時適用于工程建成價內支出和建成價外支出的融資產品非常少。如果能在支出口徑完全分清支出性質，并從一開始針對建成價外支出單獨配置資金，可以增強該項業務的邊界，避免合規性風險。尤其面對核電新技術項目建設的不確定性，可以避免流動性風險的交叉擴散，在發生諸如資本金調整等事項時，也可以及時、清晰追溯歷史情況，降低對基礎業務持續開展的影響。工程建成價外支出的專項管理，應從概預算、商務合同、資金計劃和籌融資等多個方面同時著手，并確保管理口徑一致。

（五）將建成價外融資需求納入項目融資框架合同

核電項目在可行性研究階段，通常會明確項目建設資金的來源并落實相關資金渠道，確保籌資成本和風險可以獲得有效、合理地控制。在項目融資談判階段，項目公司可以憑借項目整體融資條件，將建成價外支出作為一項配套融資需求納入融資協議，更易于獲得條件相對優越的資金支持方案。在可預見工程建成價外支出需求不確定的情況下，初始融資協議中可以約定融資額度的靈活調整機制，例如直接賦予長期可循環使用的授信額度并搭配可自由選擇的融資產品，以確保長期、充分解決項目建成價外資金的需求并保持一定程度的融資自主性，避免在項目建設階段被動、分散融資。

（六）加強銀企合作，開展創新型融資

核電項目建成價外支出具有用途上流動性、需求期限上非流動性的特征，但國內銀行業的貸款產品中缺乏與之特性完全相匹配的貸款品種。當前國內金融改革的方向是以市場取向為中心，金融機構業務調整的方向是滿足客戶對金融服務的全方位需求。核電項目可保持對金融市場的密切關注，加強與銀行業金融機構的溝通互動，攜手推動金融創新，探索在貸款規模、期限、用途上更符合核電項目建成價外支出的信貸產品，填補市場的空白。

六、結束語

隨著國家全面深化稅收改革，核電項目建設期發生的待抵扣增值稅等工程建成價外支出需求逐漸增加。工程建成價外支出是核電項目建設整體不可或缺的一部分，其資金流動性風險值得關注。本文基于對工程建成價外融資實踐的思考，詳細分析工程建成價外資金特點和屬性，并提出相關建議，為后續同類項目的工程建成價外融資提供參考。