財務報表分析視角下公司價值的研究

高 霜

（海口聯(lián)合農村商業(yè)銀行，海口 570000）

引 言

財務報表是公司將內部會計信息順利傳輸至外部環(huán)境的核心渠道，也是公司財務信息的基礎載體，是財務分析的核心依據(jù)。分析財務報表，細致解析資產(chǎn)負債表、利潤表和現(xiàn)金流量表，有助于公司掌握相關業(yè)務經(jīng)營層面的問題，為公司順利解決各種經(jīng)營問題提供有效建議。

一、研究背景分析

在新時期發(fā)展背景下，部分公司出現(xiàn)運營資金短缺、庫存積壓嚴重及經(jīng)營壓力擴大等問題，這些問題的出現(xiàn)擴大了公司的財務風險。財務報表分析作為獨特的商業(yè)語言，對市場經(jīng)濟發(fā)展具有重要作用。財務報表分析是以各種財務報表和會計資料為基礎，針對公司的經(jīng)營狀況進行科學分析的有效手段。合理地開展財務報表分析，能夠對公司財務現(xiàn)狀、現(xiàn)金流量和經(jīng)營效果進行科學評價，全面揭示公司風險、報酬，為公司財務管理不足提供有效解決策略和參考信息。

二、財務報表結構分析

（一）資產(chǎn)負債表分析

資產(chǎn)負債表分析即針對公司資產(chǎn)負債表實施連續(xù)幾期的分析活動，針對項目金額所占比例及相關變化幅度實施比較分析，以準確揭露公司現(xiàn)有財務狀況，準確把握公司財務發(fā)展趨勢和增減變化。資產(chǎn)負債表屬于一種靜態(tài)報表，能夠準確反映公司特定時間段內的財務狀況，其主要功能為可以提供特定時段的資產(chǎn)總額及資產(chǎn)組成結構狀況，準確揭示公司當下所持資源數(shù)量，充分把握資源分布，順利提供特定時段內負債結構、負債總額，全面揭示公司未來資產(chǎn)用量、勞務清償債務總和及債務清償時間，準確反映所有者的自身權益，以此為依據(jù)準確判斷資本增值和保值狀況，準確判斷公司相關債務保障程度。除此之外，資產(chǎn)負債表中的相關信息還可以輔助報表應用者進行科學經(jīng)濟決策。

分析資產(chǎn)負債表組成結構，通過計算資產(chǎn)負債表內不同項目在總資產(chǎn)及資本總和中所占比重，以此為基礎解析資產(chǎn)結構和資本結構狀況，可以準確判斷相關增減變動。分析資產(chǎn)負債表趨勢，即對特定時期內資產(chǎn)負債表不同項目的變動狀況進行準確計算，以此為基礎深入解析，可以獲得相關項目和不同影響因素的主要變化趨勢。

（二）利潤表分析

利潤表能夠體現(xiàn)公司在特定時期內的經(jīng)營狀況變化，屬于一種動態(tài)信息報表。公司主要經(jīng)營目標是對各種資本和經(jīng)濟資源進行高效利用，爭取通過最低投入成本得到最大利潤，進一步增強公司價值，獲取良好盈利能力，既幫助投資者實現(xiàn)預期目標，對債權人的切身利益進行有效保護，又積極吸引潛在投資者，做好新時期資金籌集工作，支持公司不斷擴展相關業(yè)務經(jīng)營范圍。利潤表趨勢分析主要指對不同時期內利潤表中的相關收入、費用等項目波動變化進行分析，參考各項數(shù)據(jù)信息解析公司收入、費用和利潤發(fā)展趨勢。

（三）現(xiàn)金流量表分析

現(xiàn)金流量表是能夠體現(xiàn)公司在特定階段內的會計核算中，公司現(xiàn)金及相關現(xiàn)金等價物整體流通狀況的財務報表，可以充分顯示現(xiàn)金的流入和流出狀況。現(xiàn)金是公司經(jīng)營發(fā)展的核心和血液，在公司籌資、投資、經(jīng)營等業(yè)務活動中形成現(xiàn)金流量共同構成公司中的基礎循環(huán)血液，同時也組成了完善的現(xiàn)金流量表。立足于該意義層面，現(xiàn)金流量表能夠輔助透視公司內部現(xiàn)金血液的流通狀況，體現(xiàn)公司在特定時間段內各種籌資、投資、業(yè)務活動所形成的現(xiàn)金流，揭示現(xiàn)金流入和公司內部現(xiàn)金流出等信息，屬于動態(tài)變化報表。對現(xiàn)金流量表進行綜合分析，有助于準確把握公司現(xiàn)金流形成情況和公司融資能力，同時立足于現(xiàn)金流視角對公司利潤質量實施科學評估。

在對現(xiàn)金流量表進行綜合分析時，需要從結構分析角度入手，通過對現(xiàn)金流量表內不同項目的現(xiàn)金流入量、現(xiàn)金流量凈額及現(xiàn)金流出量在現(xiàn)金流入總和中的所占比例分別進行準確計算，算出現(xiàn)金流出量及現(xiàn)金流量凈額總計數(shù)量所占比重，從而準確反映公司相關現(xiàn)金流量整體結構分布狀況，揭示公司各項籌資、經(jīng)營、投資活動發(fā)展特征，判斷相關經(jīng)營活動對公司現(xiàn)金凈流量的不同影響程度和影響方向。此外，還可以分析現(xiàn)金流量表變化趨勢，通過計算不同時期內現(xiàn)金流量表內不同項目的變化狀況，準確解析相關增減變化元素，對公司現(xiàn)金流量水平和變化趨勢進行科學評價。

二、財務指標分析

（一）償債能力分析

償債能力主要是指公司通過現(xiàn)有經(jīng)濟資源對到期債務本金、利息進行償還的能力，償債能力分析的目的是準確判斷公司財務風險。償債能力分析不但需要分析短期償債能力，還需要科學分析長期償債能力。

短期償債能力的內涵是公司相關流動資產(chǎn)能夠從多大程度上確保及時、足額償付各種流動負債。在解析短期償債能力的基礎上，可以對公司新時期財務能力進行準確度量。公司短期生存能力主要是由其自身短期償債能力決定的。假如公司無法維持短期償債能力，則也無法維系長期償債能力，即使公司擁有較強的盈利能力，最后也會面臨資不抵債所形成的破產(chǎn)風險。為此，公司股東、債權人和潛在投資者普遍十分關注短期償債能力相關指標。假如公司短期償債能力不足，就容易使公司喪失有利投資機會，降低競爭力，導致股票下跌，直接影響潛在投資者和現(xiàn)有投資者，擴大投資風險。短期償債能力的相關分析指標如下：一是流動比率，即公司流動資產(chǎn)和流動負債兩者之比。正常條件下，流動比率提升則證明公司擁有更強的短期償債能力。二是速動比率，即公司相關速動資產(chǎn)和流動負債兩者之比。速動資產(chǎn)涵蓋現(xiàn)金、預付款項、各種應收賬款及交易性金融資產(chǎn)等。速動比率提升則證明公司自身擁有更強的短期償債能力。三是現(xiàn)金比率，即公司流動負債和現(xiàn)金資產(chǎn)之比。現(xiàn)金資產(chǎn)包含交易性金融資產(chǎn)及貨幣資金等。現(xiàn)金資產(chǎn)是速動資產(chǎn)內擁有最高流動性的資產(chǎn)，能夠支持直接還債。因為現(xiàn)金資產(chǎn)的獨有特征，現(xiàn)金比率能夠體現(xiàn)公司自身短期償債水平，現(xiàn)金比率提升，則公司擁有更強的短期償債能力。

長期償債能力主要是指公司自身的長期債務償還能力。公司長期負債涵蓋長期應付款、應付債券及長期借款等內容。財務杠桿、資本結構、業(yè)務中的現(xiàn)金流量會不同程度地影響公司自身的長期償債能力。長期償債能力的相關分析指標如下：一是資產(chǎn)負債率，即公司負債額度在公司資產(chǎn)總和中的所占比例，該指標也是分析、度量公司經(jīng)營風險及負債水平的重要指標，能夠對公司自身負債經(jīng)營水平進行準確衡量。資產(chǎn)負債率降低則證明公司償債能力更強，資產(chǎn)負債率提高則證明公司償債能力更弱。正常條件下，公司資產(chǎn)負債率在50%左右最為合適，該種情況可以幫助公司平衡自身收益和風險。二是產(chǎn)權比率，即公司全部負債總和與所有者相關權益總和兩者之比。正常條件下，產(chǎn)權比率下降則證明公司擁有更強的長期償債能力。三是利息保障倍數(shù)，即公司息稅前利潤和各項利息費用之比。利息保障倍數(shù)能夠準確體現(xiàn)公司的主要利潤來源和相關利息支出情況。通常認為對應指標最少應該超過1，相關指標提升則證明公司擁有更強的長期償債能力。

（二）經(jīng)營能力分析

經(jīng)營能力即公司對現(xiàn)有循環(huán)資產(chǎn)的應用能力。通常條件下，資金周轉速度快，證明公司自身資金應用效率高，擁有較高管理水平，有助于利用低投入得到高收益。經(jīng)營能力的具體衡量指標如下：一是流動資產(chǎn)營運能力，其由三個具體指標決定。其中，應收賬款周轉率為特定時間段內公司營業(yè)收入及平均應收賬款余額之比；存貨周轉率為特定時間段內平均存貨和公司經(jīng)營成本之比；流動資產(chǎn)周轉率為特定時期內公司營業(yè)收入和平均流動資產(chǎn)剩余之比。二是總資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)相關營運能力，其由兩個具體指標決定。其中，固定資產(chǎn)周轉率為特定時期內公司相關營業(yè)收入和固定資產(chǎn)凈額之比。大部分條件下，公司自身固定資產(chǎn)周轉速度加快和固定資產(chǎn)周轉率提升，證明公司擁有更高的固定資產(chǎn)利用率，整體管理水平較好，在固定資產(chǎn)中的投資活動較為恰當，固定資產(chǎn)結構設計合理性提升，能夠充分激發(fā)固定資產(chǎn)結構的功能。總資產(chǎn)周轉率為特定時間段內公司總資產(chǎn)和公司營業(yè)收入之比，有助于對公司各項資產(chǎn)運營效率開展細致、綜合分析。大部分條件下，總資產(chǎn)周轉率提升，代表公司的資產(chǎn)經(jīng)營效率更好，自身獲利水平提升。

（三）盈利能力分析

盈利能力即公司自身的盈利水平和利潤賺取能力，主要從公司收益水平和公司收益總額等方面體現(xiàn)出來。盈利能力分析即對公司相關利潤率指標實施科學分析。利潤率屬于相對數(shù)，不受公司規(guī)模、投資總量影響，為此適用于比較分析不同發(fā)展規(guī)模的公司。盈利能力分析即結合資產(chǎn)負債表、利潤表內相關資料數(shù)據(jù)，立足于不同分析目的和分析角度，對公司投入資本、所得利潤、獲得收入、整體耗費、占用資產(chǎn)等數(shù)據(jù)進行綜合比較分析，計算不同形式的利潤率，并與公司盈利能力、經(jīng)營效率結合實施綜合評價分析。盈利能力的相關分析指標如下：一是銷售毛利率，即特定時期內公司銷售毛利額和銷售收入兩者之比。正常情況下，銷售毛利率提升，代表公司擁有更強的盈利能力。二是營業(yè)利潤率，即特定時期內企業(yè)相關營業(yè)利潤和營業(yè)收入兩者之比。營業(yè)利潤率提升，證明公司擁有更強的盈利能力。三是成本費用利潤率，即特定時期公司利潤總和與全部成本費用之比。成本費用利潤率能夠反映公司投入和產(chǎn)出的比值，公司要進一步擴大綜合利潤，就需要降低成本，從而提升成本費用利潤率。成本費用利潤率能夠準確衡量公司費用節(jié)約、開支節(jié)約及成本降低效果。四是總資產(chǎn)報酬率，即特定時期內公司息稅前利潤和平均總資產(chǎn)之比，該指標能夠對公司相關資產(chǎn)利潤獲取能力進行準確評價，反映公司資產(chǎn)利用效率。通常情況下，總資產(chǎn)報酬率提升，證明公司自身的資產(chǎn)應用效率更高，代表公司擁有更強盈利水平。五是凈資產(chǎn)報酬率，即公司特定階段內凈利潤和平均凈資產(chǎn)之比。大部分條件下，凈資產(chǎn)報酬率提升，證明公司資本收益實力增強，擁有更高運行效率，對債權人和投資方具有較高的保護程度。

（四）發(fā)展能力分析

發(fā)展能力分析主要分析公司相關生產(chǎn)經(jīng)營水平和發(fā)展趨勢，主要包括以下評價指標。一是營業(yè)收入整體增長率，即本年度公司應用收入增長幅度和前一年度對應總額之比。相關營業(yè)收入增長率超過零，則證明公司該年度營業(yè)收入有明顯增長。營業(yè)收入增長幅度提升，證明公司產(chǎn)品銷售增長速度加快，公司擁有更好銷售狀況。二是營業(yè)利潤整體增長率，即該年度公司盈利增長幅度和前一年度總和之比。三是總資產(chǎn)增長率，即該年度公司資產(chǎn)總體增長和年初總額之比。總資產(chǎn)增長率超過零，證明公司該年度資產(chǎn)規(guī)模實現(xiàn)有效擴展；總資產(chǎn)增長率低于零，證明公司該年度資產(chǎn)規(guī)模進一步縮小；總資產(chǎn)增長率為零，證明公司自身資產(chǎn)規(guī)模沒有任何變化。

三、公司價值提升路徑

（一）降低資本成本

融資渠道和融資方式會影響公司相關資本成本，公司融資決策會直接影響公司資本成本，同時還會影響公司資本結構，從而影響公司平均加權資本成本，進而影響公司價值。為此，公司需要科學選擇融資方式，注重股權資本成本，擴展內源性融資，注重商業(yè)信用融資，促進公司資本結構全面優(yōu)化，降低資產(chǎn)負債率，擴大權益資本所占比重，積極發(fā)行債券，對社會中各種直接投資進行積極吸收。

（二）擴大自由現(xiàn)金流

自由現(xiàn)金流通常是在公司相關經(jīng)營活動中誕生的，經(jīng)營活動也是公司進行價值創(chuàng)造的重要動力，是公司穩(wěn)定運行發(fā)展的基礎。經(jīng)營活動會對公司價值產(chǎn)生較大影響，為此需要公司加強整體經(jīng)營管理，擴大自由現(xiàn)金流，優(yōu)化提升公司價值。公司應增強成本管理，注重提升營業(yè)利潤率，通過嚴格預算管理，減少生產(chǎn)費用、成本，提升綜合營業(yè)利潤率，解析成本管理現(xiàn)狀，重點關注價值鏈內不同環(huán)節(jié)的運行成本，落實全過程管理，實現(xiàn)低成本和高效率。此外，應積極推行作業(yè)成本管理方法，做好營運資金管理，優(yōu)化資產(chǎn)綜合利用率。為此需要對日常應收賬款進行科學管理，注重現(xiàn)金管理和存貨管理，降低實際稅率，從所得稅、增值稅等方面入手做好統(tǒng)籌規(guī)劃。

（三）延長存續(xù)期

公司要想更好地保持自身市場競爭優(yōu)勢，需要注重提升自身盈利能力，擴大相關研發(fā)投入，爭取通過較低生產(chǎn)成本得到較高的消費者效用價值，科學制定應用策略，促進產(chǎn)業(yè)轉型發(fā)展，維持良好競爭優(yōu)勢。為此，可以全面貫徹落實成本領先競爭策略，擴大相關研發(fā)創(chuàng)新投入，擴大公司經(jīng)濟增加值，提升公司社會價值。將相關研發(fā)成果應用于實際生產(chǎn)環(huán)節(jié)能夠幫助公司減少成本支出，促進產(chǎn)業(yè)轉型發(fā)展，促使公司朝著現(xiàn)代化方向建設發(fā)展，提升公司整體經(jīng)營目標價值。

結 語

分析財務報表有助于準確把握公司在特定時期的經(jīng)營發(fā)展狀況，為公司的經(jīng)營發(fā)展提供有效建議，提升公司整體盈利水平，擴大公司經(jīng)營效益，促使公司在特定領域實現(xiàn)快速、穩(wěn)定發(fā)展，指導公司科學開展各項投資活動。