財務報表分析視角下公司價值的研究

高 霜

（海口聯合農村商業銀行，海口 570000）

引 言

財務報表是公司將內部會計信息順利傳輸至外部環境的核心渠道，也是公司財務信息的基礎載體，是財務分析的核心依據。分析財務報表，細致解析資產負債表、利潤表和現金流量表，有助于公司掌握相關業務經營層面的問題，為公司順利解決各種經營問題提供有效建議。

一、研究背景分析

在新時期發展背景下，部分公司出現運營資金短缺、庫存積壓嚴重及經營壓力擴大等問題，這些問題的出現擴大了公司的財務風險。財務報表分析作為獨特的商業語言，對市場經濟發展具有重要作用。財務報表分析是以各種財務報表和會計資料為基礎，針對公司的經營狀況進行科學分析的有效手段。合理地開展財務報表分析，能夠對公司財務現狀、現金流量和經營效果進行科學評價，全面揭示公司風險、報酬，為公司財務管理不足提供有效解決策略和參考信息。

二、財務報表結構分析

（一）資產負債表分析

資產負債表分析即針對公司資產負債表實施連續幾期的分析活動，針對項目金額所占比例及相關變化幅度實施比較分析，以準確揭露公司現有財務狀況，準確把握公司財務發展趨勢和增減變化。資產負債表屬于一種靜態報表，能夠準確反映公司特定時間段內的財務狀況，其主要功能為可以提供特定時段的資產總額及資產組成結構狀況，準確揭示公司當下所持資源數量，充分把握資源分布，順利提供特定時段內負債結構、負債總額，全面揭示公司未來資產用量、勞務清償債務總和及債務清償時間，準確反映所有者的自身權益，以此為依據準確判斷資本增值和保值狀況，準確判斷公司相關債務保障程度。除此之外，資產負債表中的相關信息還可以輔助報表應用者進行科學經濟決策。

分析資產負債表組成結構，通過計算資產負債表內不同項目在總資產及資本總和中所占比重，以此為基礎解析資產結構和資本結構狀況，可以準確判斷相關增減變動。分析資產負債表趨勢，即對特定時期內資產負債表不同項目的變動狀況進行準確計算，以此為基礎深入解析，可以獲得相關項目和不同影響因素的主要變化趨勢。

（二）利潤表分析

利潤表能夠體現公司在特定時期內的經營狀況變化，屬于一種動態信息報表。公司主要經營目標是對各種資本和經濟資源進行高效利用，爭取通過最低投入成本得到最大利潤，進一步增強公司價值，獲取良好盈利能力，既幫助投資者實現預期目標，對債權人的切身利益進行有效保護，又積極吸引潛在投資者，做好新時期資金籌集工作，支持公司不斷擴展相關業務經營范圍。利潤表趨勢分析主要指對不同時期內利潤表中的相關收入、費用等項目波動變化進行分析，參考各項數據信息解析公司收入、費用和利潤發展趨勢。

（三）現金流量表分析

現金流量表是能夠體現公司在特定階段內的會計核算中，公司現金及相關現金等價物整體流通狀況的財務報表，可以充分顯示現金的流入和流出狀況。現金是公司經營發展的核心和血液，在公司籌資、投資、經營等業務活動中形成現金流量共同構成公司中的基礎循環血液，同時也組成了完善的現金流量表。立足于該意義層面，現金流量表能夠輔助透視公司內部現金血液的流通狀況，體現公司在特定時間段內各種籌資、投資、業務活動所形成的現金流，揭示現金流入和公司內部現金流出等信息，屬于動態變化報表。對現金流量表進行綜合分析，有助于準確把握公司現金流形成情況和公司融資能力，同時立足于現金流視角對公司利潤質量實施科學評估。

在對現金流量表進行綜合分析時，需要從結構分析角度入手，通過對現金流量表內不同項目的現金流入量、現金流量凈額及現金流出量在現金流入總和中的所占比例分別進行準確計算，算出現金流出量及現金流量凈額總計數量所占比重，從而準確反映公司相關現金流量整體結構分布狀況，揭示公司各項籌資、經營、投資活動發展特征，判斷相關經營活動對公司現金凈流量的不同影響程度和影響方向。此外，還可以分析現金流量表變化趨勢，通過計算不同時期內現金流量表內不同項目的變化狀況，準確解析相關增減變化元素，對公司現金流量水平和變化趨勢進行科學評價。

二、財務指標分析

（一）償債能力分析

償債能力主要是指公司通過現有經濟資源對到期債務本金、利息進行償還的能力，償債能力分析的目的是準確判斷公司財務風險。償債能力分析不但需要分析短期償債能力，還需要科學分析長期償債能力。

短期償債能力的內涵是公司相關流動資產能夠從多大程度上確保及時、足額償付各種流動負債。在解析短期償債能力的基礎上，可以對公司新時期財務能力進行準確度量。公司短期生存能力主要是由其自身短期償債能力決定的。假如公司無法維持短期償債能力，則也無法維系長期償債能力，即使公司擁有較強的盈利能力，最后也會面臨資不抵債所形成的破產風險。為此，公司股東、債權人和潛在投資者普遍十分關注短期償債能力相關指標。假如公司短期償債能力不足，就容易使公司喪失有利投資機會，降低競爭力，導致股票下跌，直接影響潛在投資者和現有投資者，擴大投資風險。短期償債能力的相關分析指標如下：一是流動比率，即公司流動資產和流動負債兩者之比。正常條件下，流動比率提升則證明公司擁有更強的短期償債能力。二是速動比率，即公司相關速動資產和流動負債兩者之比。速動資產涵蓋現金、預付款項、各種應收賬款及交易性金融資產等。速動比率提升則證明公司自身擁有更強的短期償債能力。三是現金比率，即公司流動負債和現金資產之比。現金資產包含交易性金融資產及貨幣資金等。現金資產是速動資產內擁有最高流動性的資產，能夠支持直接還債。因為現金資產的獨有特征，現金比率能夠體現公司自身短期償債水平，現金比率提升，則公司擁有更強的短期償債能力。

長期償債能力主要是指公司自身的長期債務償還能力。公司長期負債涵蓋長期應付款、應付債券及長期借款等內容。財務杠桿、資本結構、業務中的現金流量會不同程度地影響公司自身的長期償債能力。長期償債能力的相關分析指標如下：一是資產負債率，即公司負債額度在公司資產總和中的所占比例，該指標也是分析、度量公司經營風險及負債水平的重要指標，能夠對公司自身負債經營水平進行準確衡量。資產負債率降低則證明公司償債能力更強，資產負債率提高則證明公司償債能力更弱。正常條件下，公司資產負債率在50%左右最為合適，該種情況可以幫助公司平衡自身收益和風險。二是產權比率，即公司全部負債總和與所有者相關權益總和兩者之比。正常條件下，產權比率下降則證明公司擁有更強的長期償債能力。三是利息保障倍數，即公司息稅前利潤和各項利息費用之比。利息保障倍數能夠準確體現公司的主要利潤來源和相關利息支出情況。通常認為對應指標最少應該超過1，相關指標提升則證明公司擁有更強的長期償債能力。

（二）經營能力分析

經營能力即公司對現有循環資產的應用能力。通常條件下，資金周轉速度快，證明公司自身資金應用效率高，擁有較高管理水平，有助于利用低投入得到高收益。經營能力的具體衡量指標如下：一是流動資產營運能力，其由三個具體指標決定。其中，應收賬款周轉率為特定時間段內公司營業收入及平均應收賬款余額之比；存貨周轉率為特定時間段內平均存貨和公司經營成本之比；流動資產周轉率為特定時期內公司營業收入和平均流動資產剩余之比。二是總資產和非流動資產相關營運能力，其由兩個具體指標決定。其中，固定資產周轉率為特定時期內公司相關營業收入和固定資產凈額之比。大部分條件下，公司自身固定資產周轉速度加快和固定資產周轉率提升，證明公司擁有更高的固定資產利用率，整體管理水平較好，在固定資產中的投資活動較為恰當，固定資產結構設計合理性提升，能夠充分激發固定資產結構的功能。總資產周轉率為特定時間段內公司總資產和公司營業收入之比，有助于對公司各項資產運營效率開展細致、綜合分析。大部分條件下，總資產周轉率提升，代表公司的資產經營效率更好，自身獲利水平提升。

（三）盈利能力分析

盈利能力即公司自身的盈利水平和利潤賺取能力，主要從公司收益水平和公司收益總額等方面體現出來。盈利能力分析即對公司相關利潤率指標實施科學分析。利潤率屬于相對數，不受公司規模、投資總量影響，為此適用于比較分析不同發展規模的公司。盈利能力分析即結合資產負債表、利潤表內相關資料數據，立足于不同分析目的和分析角度，對公司投入資本、所得利潤、獲得收入、整體耗費、占用資產等數據進行綜合比較分析，計算不同形式的利潤率，并與公司盈利能力、經營效率結合實施綜合評價分析。盈利能力的相關分析指標如下：一是銷售毛利率，即特定時期內公司銷售毛利額和銷售收入兩者之比。正常情況下，銷售毛利率提升，代表公司擁有更強的盈利能力。二是營業利潤率，即特定時期內企業相關營業利潤和營業收入兩者之比。營業利潤率提升，證明公司擁有更強的盈利能力。三是成本費用利潤率，即特定時期公司利潤總和與全部成本費用之比。成本費用利潤率能夠反映公司投入和產出的比值，公司要進一步擴大綜合利潤，就需要降低成本，從而提升成本費用利潤率。成本費用利潤率能夠準確衡量公司費用節約、開支節約及成本降低效果。四是總資產報酬率，即特定時期內公司息稅前利潤和平均總資產之比，該指標能夠對公司相關資產利潤獲取能力進行準確評價，反映公司資產利用效率。通常情況下，總資產報酬率提升，證明公司自身的資產應用效率更高，代表公司擁有更強盈利水平。五是凈資產報酬率，即公司特定階段內凈利潤和平均凈資產之比。大部分條件下，凈資產報酬率提升，證明公司資本收益實力增強，擁有更高運行效率，對債權人和投資方具有較高的保護程度。

（四）發展能力分析

發展能力分析主要分析公司相關生產經營水平和發展趨勢，主要包括以下評價指標。一是營業收入整體增長率，即本年度公司應用收入增長幅度和前一年度對應總額之比。相關營業收入增長率超過零，則證明公司該年度營業收入有明顯增長。營業收入增長幅度提升，證明公司產品銷售增長速度加快，公司擁有更好銷售狀況。二是營業利潤整體增長率，即該年度公司盈利增長幅度和前一年度總和之比。三是總資產增長率，即該年度公司資產總體增長和年初總額之比。總資產增長率超過零，證明公司該年度資產規模實現有效擴展；總資產增長率低于零，證明公司該年度資產規模進一步縮小；總資產增長率為零，證明公司自身資產規模沒有任何變化。

三、公司價值提升路徑

（一）降低資本成本

融資渠道和融資方式會影響公司相關資本成本，公司融資決策會直接影響公司資本成本，同時還會影響公司資本結構，從而影響公司平均加權資本成本，進而影響公司價值。為此，公司需要科學選擇融資方式，注重股權資本成本，擴展內源性融資，注重商業信用融資，促進公司資本結構全面優化，降低資產負債率，擴大權益資本所占比重，積極發行債券，對社會中各種直接投資進行積極吸收。

（二）擴大自由現金流

自由現金流通常是在公司相關經營活動中誕生的，經營活動也是公司進行價值創造的重要動力，是公司穩定運行發展的基礎。經營活動會對公司價值產生較大影響，為此需要公司加強整體經營管理，擴大自由現金流，優化提升公司價值。公司應增強成本管理，注重提升營業利潤率，通過嚴格預算管理，減少生產費用、成本，提升綜合營業利潤率，解析成本管理現狀，重點關注價值鏈內不同環節的運行成本，落實全過程管理，實現低成本和高效率。此外，應積極推行作業成本管理方法，做好營運資金管理，優化資產綜合利用率。為此需要對日常應收賬款進行科學管理，注重現金管理和存貨管理，降低實際稅率，從所得稅、增值稅等方面入手做好統籌規劃。

（三）延長存續期

公司要想更好地保持自身市場競爭優勢，需要注重提升自身盈利能力，擴大相關研發投入，爭取通過較低生產成本得到較高的消費者效用價值，科學制定應用策略，促進產業轉型發展，維持良好競爭優勢。為此，可以全面貫徹落實成本領先競爭策略，擴大相關研發創新投入，擴大公司經濟增加值，提升公司社會價值。將相關研發成果應用于實際生產環節能夠幫助公司減少成本支出，促進產業轉型發展，促使公司朝著現代化方向建設發展，提升公司整體經營目標價值。

結 語

分析財務報表有助于準確把握公司在特定時期的經營發展狀況，為公司的經營發展提供有效建議，提升公司整體盈利水平，擴大公司經營效益，促使公司在特定領域實現快速、穩定發展，指導公司科學開展各項投資活動。