互聯網消費金融的風險防范研究

陸晨宇 劉蘇通

摘 要：互聯網消費金融在發展初期由于“監管真空”紅利實現了井噴式增長，但其“先消費、后付款”的即時超前消費模式存在一定的隱患。本文在理論梳理的基礎上，以“螞蟻花唄”為研究對象，對互聯網消費金融產品的運作模式、風險成因及風險管理展開分析，基于案例中暴露的問題及分析結論提出對策，有利于消除當下互聯網消費金融存在的隱患，助力“普惠”功能的長期可持續發展。

關鍵詞：互聯網消費金融風險；信息不對稱理論；金融脆弱性理論；螞蟻花唄；風險防范

本文索引：陸晨宇，劉蘇通.<變量 1>[J].中國商論，2023（13）：-099.

中圖分類號：F832 文獻標識碼：A 文章編號：2096-0298（2023）07（a）--04

1 引言

1.1 研究背景

消費金融企業的發展近年來很好地利用了“監管真空”的紅利期，業務迅速開展。相較傳統金融產品，互聯網消費金融產品憑借自動化審核、放款速度快、用款還款方式多樣化等優勢，普惠更多長尾客戶。2014年起，各家互聯網企業基于自身的技術優勢，紛紛推出具有“先消費、后付款”等新型消費模式的互聯網消費金融產品，一經推出便受到年輕人的追捧。中國互聯網消費金融活躍用戶規模逐年上漲，對互聯網消費金融產品需求不斷擴大，中國互聯網消費金融市場在近幾年得到了長足發展。截至2021年末，互聯網消費金融行業放款規模達到20.2萬億元，互聯網金融平臺市場份額達到55%，已經成為互聯網金融消費市場的主要參與者（見圖1）。

“螞蟻花唄”是互聯網消費金融產品中的佼佼者，在滿足消費者資金需求的同時，帶給其良好的超前消費體驗。相較傳統金融信貸產品，其出現時間較短，風險多處于隱匿階段。

1.2 文獻綜述

1.2.1 互聯網消費金融概念研究

郭建輝（2018）提出，互聯網金融模式是“區別于傳統金融市場的第三種融資模式”。許戀天（2019）提出異議，認為兩者本質上相同，互聯網技術的使用仍是為了實現金融功能，并進一步完善金融功能。曾燕等（2021）結合之前學者的研究，指出“螞蟻花唄”等消費信貸產品的出現是基于信息技術的普及及消費者的需求而產生的互聯網消費金融創新。

1.2.2 互聯網消費金融模式研究

當前，國內主流的探索方向更多放在了線上消費金融領域。程雪軍（2021）對互聯網消費金融發展模式進行了系統性的概括，并依據發展模式的不同劃分為三類：（1）電子商務平臺類，基于其所合作的電商平臺共同構建的場景化消費模式；（2）分期購物平臺類，服務某些固定場景并與分期平臺合作展開業務；（3）網絡借貸平臺類，主要為客戶直接提供互聯網信貸支持服務。唐文娟、湯珊珊（2022）在此基礎上進行了細化，將業務模式劃分為四種：基于電商平臺業務結算、基于銷售信息的小微貸款、基于電子賬戶的金融產品銷售、基于信息共享的消費貸款，互聯網消費金融則來自第四種模式。

1.2.3 互聯網消費金融風險研究

學者多從外部經營環境風險角度展開討論。朱建華、李榮強（2021）指出，產品違約成本低是制約互聯網金融企業擴大經營規模、使得產品額度較低的重要原因。鄭彧（2021）在此基礎上進行補充，互聯網金融企業缺乏法律約束野蠻開展業務，同樣導致逆向選擇意愿上升。李瑛（2021）則認為，征信體系不健全及企業間有效信息共享能力和意愿不足是互聯網消費金融產品面臨的主要風險。

1.2.4 互聯網消費金融風險防范和監管研究

學者針對維護消費者權益、互聯網消費金融企業權益提出建議。岳森（2019）提出，要摒棄“加強監管就是不支持創新”的狹隘認知，完善行業自律準則及健全相關法律法規。毛志剛（2019）強調，完善信息披露是提高互聯網消費金融公司公信力的重要方式，也是維護消費者權益的重要手段。趙大偉（2021）指出，推進互聯網金融企業與人民銀行征信系統的信息共享工作建設，加強監管企業對消費者信息的使用方式，維護好消費者的個人權益。

綜上所述，當下學者從互聯網消費金融的多個維度展開了大量討論，給本文提供了豐富的參考，但仍存在問題可繼續探索：一是結合金融理論來深入探索互聯網消費金融的運行機制，探究其發展業態；二是結合具體產品探究風險的緣由、形式、傳導方式等；三是結合產品現狀和國外經驗，探索我國創新監管路徑。本文將信息不對稱理論、金融脆弱性理論應用于互聯網消費金融的風險探索，是對金融發展理論的補充。本文以“螞蟻花唄”為例，從消費者個人、互聯網消費金融企業、監管者三個角度就互聯網消費金融產品的風險防范給出建議，為政策制定者提供參考。

2 互聯網消費金融概述

2.1 互聯網消費金融定義

互聯網消費金融是在互聯網時代背景下，基于信息技術衍生出的新型消費金融業務，并由此產生新型業務模式。就其本質而言，互聯網消費金融未突破信用貸款業務的范疇。基于大數據、人工智能等金融科技手段的進步，互聯網金融消費已經實現了線上審批、無人工干預等，省略傳統金融機構繁瑣的多人審核及多級審批環節，是對傳統消費金融業務效率不足的有效補充。

2.2 互聯網消費金融產品的特點

（1）額度小。根據互聯網經濟中小額消費的業務定位，且受到違約成本低、征信體系不健全等因素的影響，此類授信額度一般較小，如“花唄”用戶額度區間為500～50000元。

（2）便捷性。互聯網消費金融產品主要包括兩點：第一，本質上屬于信用貸款，無需抵押，根據客戶提供的信息審批額度；第二，借助人工智能如決策樹、神經網絡等分類技術實現自動化流程，用戶可線上辦理。

2.3 互聯網消費金融發展的理論基礎

2.3.1 逆向選擇

逆向選擇用于描述這種現象：市場中，信息優勢方利用優勢信息獲取收益，同時給劣勢方帶來損失。劣勢方難以做出理智決策，市場價格隨之扭曲，市場無法發揮“看不見的手”的作用，導致市場效率下降，繼而在“格雷欣法則”作用下，市場上的交易品質量不斷下降。互聯網消費金融公司相較借款者，難以了解借款人的真實信息，借款人可通過了解提額規則偽造自身條件，以獲得優質貸款。金融公司失去交易中的公平地位，出于對信用風險的補償，金融公司多以降低授信額度或提高貸款利率的方式向市場投放產品，優質貸款資源退出市場，一般或劣質資源充斥。優質的融資項目因為貸款利率的提高而放棄貸款，優質融資項目無法與優質貸款資源相匹配，市場效率下降；劣質項目選擇付出較高的成本來獲得貸款，資本惡性循環，互聯網消費金融產品不良率快速升高，甚至通過提高手續費和還款利息都不足以補償。

2.3.2 道德風險

道德風險多指在信息不對稱的前提下，合同內容界定的不確定性，使得本應承擔相應責任的主體出于自身利益而逃避應承擔的義務，對產生的后果只付部分責任，給他人權益帶來損害。作為互聯網消費金融行業，更容易遇到由于貸款條款的不完備或技術問題產生的系統漏洞帶來的問題，劣質貸款項目擁有者傾向享受權利而厭惡義務，但仍選擇貸款且還款意愿較低，進而惡化產品不良率。

2.3.3 金融脆弱性

金融行業高負債經營的特征決定了其經營高風險、易失敗的特點，這是從狹義的角度界定金融脆弱性。相較金融風險對不確定性的描述側重，金融脆弱性更傾向描述受到沖擊而相對脆弱的狀態。互聯網消費金融高負債的特點決定了其審慎經營方針的制定與執行，如不能規范業務發展模式或即時發現潛在風險，那么經營風險會誘發流動性風險。

3 螞蟻花唄風險管理模式分析

3.1 螞蟻花唄簡介

2015年4月，“螞蟻花唄”依托“支付寶”的海量用戶群體應運而生。公開數據顯示，在螞蟻花唄產品推出的前15天，吸引了超過150萬用戶注冊。在當年“雙十一”期間，約6048萬筆交易使用花唄額度的方式成功完成支付，占據支付寶支付總額的8%以上，具備龐大的發展潛力。

“螞蟻花唄”的市場定位清晰，同時通過引導的方式，使得產品操作容易上手。大體上可以將使用流程歸納為：功能開通—額度審批—花唄付款—到貨后確認收貨—扣除花唄額度—次月歸還貸款—額度恢復。截至2022年4月底，螞蟻花唄共推出了三種業務模式：（1）賬單未分期業務。消費者直接使用花唄額度賒銷支付，且免息期限最高40天；

（2）賬單分期業務。消費者使用螞蟻花唄支付貨款后，在賬單日可選擇分還貸或在前幾個月歸還最低還款額，并在最后一個月收回剩余款項；（3）交易分期業務。消費者在購物支付貨款的同時，確定分期數，按等額本息進行還款。

3.2 螞蟻花唄經營模式分析

3.2.1 還款費率

一般而言，螞蟻花唄分期越長、利率越高。截至2022年4月底，其分期年化實際利率區間為14.94%～15.86%，即分3期的利率為14.94%左右，12期的利率為15.86%左右。選擇到期一次性支付，則不收取額外費用。

3.2.2 應用場景與用戶群體

“螞蟻花唄”推出時依托母公司的線上購物平臺淘寶和天貓展開服務，為受眾客戶提供短期流動性支持。經過幾年間業務的發展，“螞蟻花唄”逐漸支持多數線上購物場景，甚至線下購物支付場景的使用。截至2022年4月底，“螞蟻花唄”已經與超過40家獨立于母公司外部的線上消費平臺建立支付合作關系。

《德邦花唄消費授信融資資產支持專項計劃說明書》顯示，“螞蟻花唄”用戶主要集中于1980年后出生的消費者，占據總用戶數的9成左右。“螞蟻花唄”界面簡潔且選項智能，基于不同應用場景給出相應產品推薦，較好匹配當下年輕消費者快節奏的工作生活方式。

3.2.3 授信額度與逾期費率

“螞蟻花唄”為消費者提供了區間為500～50000元的授信額度，授信額度隨消費者的消費額度及還款意愿動態變化。若用戶出現逾期問題，螞蟻花唄會在短時間內調整用戶授信額度，同時給予用戶修補額度的機會。如果較長一段時間保持良好的還款習慣，用戶就可憑積分重估提高額度（見表1）。

3.3 螞蟻花唄面臨的風險分析

3.3.1 內部金融風險

基于本文的理論分析，結合當下螞蟻花唄的產品運行現狀和規則變化狀況，可將該產品內部金融風險總結為以下三點： （1）尚需完善用戶信用等級評價制度。螞蟻花唄將芝麻信用分作為重要的授信額度參考，惡意用戶可通過小額多次“非必要花唄消費”來提高該指標得分，積累螞蟻花唄潛在的金融風險；（2）授信門檻低。只需要進行實名制驗證并使用支付寶進行過多次支付，就可得最低500元的授信額度；（3）借款用途審查過于寬松。惡意套現事件的頻繁發生，違背了產品推出的初衷，加劇風險事件的激增。

3.3.2 外部金融風險

本文結合螞蟻花唄的內部金融風險表現來看，其外部金融風險主要表現為以下三點： （1）主要受眾群體的信用風險。螞蟻花唄的主要客群為80后和90后，存量收入的不足導致還款能力相較不足，增加螞蟻花唄產品運營的外部風險；（2）監管機構監管及信息共享力度不足。諸多無權共享征信的公司只能通過與龍頭企業的合作開展審批工作，存在明顯的隱患；（3）基于用戶惡意注冊產生的道德風險。惡意用戶利用支付寶與電信公司信息不共享，盜用他人信息進行賬號注冊，惡意套取花唄額度。

4 國外發展互聯網消費金融的先進經驗

美國和英國已經建立相對發達的金融市場國家，其互聯網消費金融發展在世界上處于領先地位。

4.1 英國維護金融安全的舉措

2008年，美國次貸危機席卷全球，為應對未來可能發生的金融風險，英國政府對金融監管系統進行革新：（1）提高央行全面把握金融系統的能力；（2）設立金融行為監管局，由對機構運營數據監管過渡到對機構運營行為監管，如創立“監管沙箱”模式，給予金融創新產品，如互聯網消費金融產品實驗空間，通過嚴格審批準入準則、定期匯報產品運營報告、實驗期結束進行風險評估等措施，評估金融創新風險的同時，保護創新成果；（3）建立金融行業自律性群體組織及統一的行業標準，對金融行業中互聯網消費產業的準入資質條件進行審核，建立政府監督、行業自律的雙向保護機制，促進行業的健康發展及消費者合法權益的保護。

4.2 美國維護金融安全的舉措

美國在2008年發生次貸危機之后，對2000年初以來采取的金融創新模式及對金融創新產品的監管方式進行了改革：（1）強化美聯儲作為金融監管權力中心的地位，對于以互聯網消費金融為代表的綜合性金融企業進行更高標準的監管；（2）成立金融安全監督委員會，對金融風險進行全方位監測，并展開對金融體系運行風險的綜合評價，促成各監管機構間的信息共享；（3）設立消費者金融權益保護局，完善退市機制，加大存款保險的保障力度，展開對金融機構的動態監管。

綜上，我國可借鑒的經驗有：（1）強化央行的監管主體地位；（2）從機構數據監管過渡為機構行為監管；（3）增強對消費者的權益保護。

5 互聯網消費金融風險防范的研究結論及建議

5.1 研究結論

以螞蟻花唄為代表的互聯網消費金融產品風險來自產品自身及外部，傳統金融領域的金融風險在互聯網消費金融領域出現的可能性似乎更高。本文通過借鑒美國和英國互聯網消費金融市場的風控歷程，得到風控經驗：（1）強化央行的監管主體地位；（2）從機構監管向行為監管過渡；

（3）增強對消費者的權益保護。據此，本文給出互聯網消費中金融風險防范的具體對策建議。

5.2 對策建議

5.2.1 基于消費者層面的風險防范

（1）培養消費者的信用意識。互聯網消費金融機構在追求自身利益的同時，也應提高對自身的道德要求，以社會主義核心價值觀為核心的消費信貸需求觀，倡導綠色貸款理念。同時，消費者應明白信用逾期和惡意套現的利害關系，避免被政府、企業拉入信用黑名單，給自己乃至家人帶來難以消除的負面影響。

（2）強化消費者的風險意識。首先，增強風險識別能力，盲目跟風與無節制的超前消費能帶來一時的滿足，但應在意識到超出自身能力范圍時及時止損。同時，在互聯網消費金融產品的選擇上，仔細閱讀產品合同，防止欺詐。注意對個人信息的保護，防止信息泄露。

5.2.2 基于企業運營管理層面的風險防范

（1）完善企業風險防控體系。互聯網消費金融公司應加強貸前審查，基于互聯網信息搜集優勢，借助大數據技術完善客戶畫像的同時，將多個指標納入審核流程，建立全面的風險評估機制。貸中，加強觀測和追蹤資金流向，觸發警戒及時與客戶取得聯系，必要時可聯系公安機關予以幫助。貸后，注重客戶信用數據的記錄，形成有效的數據庫資源，為后續金融服務提供數據分析基礎。

（2）建立信息共享數據庫，壓縮逆向選擇行為空間。注重企業間信息共享數據庫的建立，維護行業的安全與穩定。將數據庫作為重要的無形財產，為識別惡意用戶積累數據資源。

5.2.3 基于行業監管層面的風險防范

（1）健全征信體系，完善征信條例。現階段，互聯網消費金融機構無法全部獲得征信體系的數據，一些逾期行為也未被納入征信。監管主體應完善監管法規和支持政策，加強監管的同時，也是對業務開展的支持，更加清晰地把握企業動態，保護互聯網金融創新活動。

（2）探索監管模式，善用監管沙箱。確立差異化的監管模式，制定差異化的監管準則，監管機構之間需要開展信息共享與監管協作，避免信息孤島。對于無法明確評估的風險，但具備廣泛前景的金融創新活動，應善用監管沙箱模式，讓監管與創新并存，促進金融創新高質量發展。

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