市場經濟下金融服務對國企改制改革的影響研究

張伯新

摘要：在國有企業改制改革期間，金融服務助力改制改革是激發國有企業活力的關鍵舉措。基于此，文章首先簡要分析了新形勢下的國有企業改制改革背景，為增強研究分析的針對性，以文旅類國企為例展開研究分析，基于金融角度討論文旅類國企的改制改革宏觀環境及行業環境，進一步結合“十四五”新形勢，提出金融對文旅類國企改制改革的優化策略。

關鍵詞：新形勢；金融；國有企業；改制改革

一、引言

國有企業對國民經濟具有較強的引領作用，在市場經濟背景下，為順利推進“十四五”規劃，國有企業應持續落實改制改革工作。在國有企業改制改革期間，金融具有支撐性作用，若改制改革措施缺乏金融支持，則難以落實。因此，為保障國有企業改制改革實效，應基于當前改制改革背景，結合國有企業所處環境而強化金融保障，確保國有企業改制改革工作能夠在恰當適宜的金融支撐下高效落實。

二、市場經濟下國有企業改制改革背景

國有企業在我國市場經濟體系中占據重要地位，對產業發展及經濟建設具有導向作用，國有企業是否可持續發展能夠在一定程度上反映當今社會經濟環境。國有企業在長期發展中已取得一定成就，帶領各產業走向了高質量發展道路，而隨著市場經濟體系的完善，各行業市場競爭日漸白熱化，國有企業在現階段市場經濟環境下同樣遭遇了瓶頸問題，例如業務板塊不完善、金融資金不足、貿易缺乏資源支撐等，導致國有企業與民營企業競爭時已不再保持顯著優勢，且傳統老舊的管理模式在一定程度上制約了國有企業的發展步伐。國有企業為消除瓶頸弊端、實現可持續發展而進入了改制改革階段，旨在通過改制改革更好地適應當今時代發展。

國有企業改制改革主要面向國有獨資控股、國有控股的企業，借助體制改革而轉化為國有相對控股，引入其他主體而調動國有企業內部經營管理活力，使國有企業能夠更好地融入當前市場經濟環境中。總而言之，對國家安全、國家經濟不會產生重大影響的領域，均可改制改革。除此之外，國有企業改制改革后，其原有的業務經營模式必然會發生變化，且投資主體、投資方向更為多元，繼而使國有企業切實符合當今時代發展需求。在國有企業改制改革期間，必須加強對金融板塊的重視，國有企業任何投資活動及業務項目的實施均需足夠的金融資金支持，因此，國有企業在改制改革過程中，需持續優化國有資產，使金融對國有企業改制改革形成強力支撐。

三、基于金融服務角度分析國企改制改革環境——以某文旅類國企為例

為增強本次國有企業改制改革金融支持研究的針對性，本次研究以某文旅類國有企業為例展開具體研究。

（一）宏觀環境

對于國有企業而言，其所處的宏觀環境能夠切實影響經營發展及改制改革道路，因此，站在金融角度研究國有企業改制改革宏觀環境是極有必要的。

1. 經濟轉型驅動高質量發展。“十四五”規劃期間不斷落實產業“雙循環”發展戰略，并對產業結構轉型、“雙碳”經濟發展、金融服務實體經濟提出了新的要求，在“十四五”環境下，強化金融對國有企業改制改革的支持力度是必要的。

2. 城市發展格局引發發展壓力。中國城市格局在“十三五”期間逐漸具備了“城市圈”特征，如京津冀城市群、大灣區城市圈、成渝都市圈以及長三角城市圈。而案例文旅國有企業所在城市推出了“強省會”戰略，政策資源傾向于省會，給該文旅國有企業帶來了一定發展壓力。

3. 戰略疊加帶來政策機遇。鄉村振興戰略是當前最核心、最關鍵的戰略政策，而案例文旅國有企業所在地擁有廣闊森林資源、傳統村落，為文旅國有企業發展創造了良好環境。

4. 地方財政債務降低投資速度。“十四五”強調政府隱性債務控制，強化對城投債、土地財政的管控，且受到近年不可抗力影響，導致地方財政近幾年略顯不佳，地方政府2020年達到了150億元的財政收支差額，財政自給率降低至47.61%。受到地方財政債務環境影響，當地基礎設施投資、民生投資規模大幅削弱，在此情況下，國有企業將發揮推動投資增長的重要力量。

5. 改制改革加快做大做強步伐。改制改革能夠使國有企業更好地適應市場經濟環境，且可督促國有企業盤活存量資產，對增量資本優化配置，由“管資產”逐漸轉變為“管資本”，該環境為國有企業強化金融支持奠定了堅實基礎。

（二）行業環境

1. 文旅行業

該次選取某文旅類國有企業為案例展開分析，為真實了解金融對該國企改制改革的支持情況，需明確其所處的行業市場。（1）產業震蕩，發展具有不確定性。2016-2021年國內旅游人次及增速、旅游總收入及增長率數據分別見圖1、圖2，隨著當前文旅經濟復蘇，從本質上看，文旅行業發展仍具有不確定性。（2）前景廣闊，市場細分類別多。現階段文旅產業已趨向多元化發展，如紅色旅游、研學旅游、夜間旅游、康養旅游等，且文旅產業出現融合化、全域化發展態勢，給文旅國有企業改制改革創造了良好行業環境。（3）市場具有“多小散缺”特征。案例文旅國有企業所在地旅游資源分散，且整體規模相對較小，新業態文旅模式供給不足，在一定程度上影響了文旅國有企業的發展。

2. 金融行業

國有企業改制改革活動的落實需獲得金融資源的支撐，研究新形勢下金融對文旅國有企業改制改革的支撐措施時，需明確國有企業所處的金融行業環境。對新形勢下金融行業環境情況進行總結，具體如下：

（1）金融監管愈發嚴格。2020年央行及國務院下發了《金融控股公司監督管理試行辦法》《國務院關于實施金融控股公司準入管理的決定》，用于強調對金融行業的監督監管，要求金融控股企業按照法律接受監督監管，此外，對金融控股企業的關聯交易行為嚴格管理。

（2）類金融市場監管趨嚴。近幾年金融市場出現風險上行、利率下行的現象，行業整體盈利水平下降，此外，為防控金融風險，國家不斷加強金融監管力度，采用統一監管的方式約束與規范類金融市場，在此環境下，簡單分散式信貸模式面臨較大考驗，而具有產融結合特征的供應鏈金融業務、融資租賃業務則發展迅速。

（3）私募股權備受重視。政府出臺優惠政策加大扶持引導力度，促進股權投資類企業發展，此外，新三板發展、注冊制改革等政策變化促進了并購市場的發展。私募股權在國有企業改制改革期間備受重視的同時，私募股權投資基金募資壓力增大，競爭加劇，甚至引發了募資難問題。

（4）國企所在地迎來普惠金融試點機遇。案例文旅國有企業所在地深化金融供給側結構性改革，實施穩健貨幣政策，且當地逐步開始建設普惠金融改革試驗區，在普惠金融環境下，地區金融主體將大有可為。

四、金融服務助力文旅類國企改制改革的優化策略

（一）明確發展戰略，確定金融目標

為確保金融能夠良好支持國有企業改制改革工作，應結合國有企業發展戰略而確定金融目標。以下結合某文旅國有企業展開分析：

1. 穩步做大資產規模

在“十四五”期間，案例企業結合發展戰略提出了穩步做大資產規模的金融目標，要求國企在“十四五”期間將資產負債率始終控制在合理范圍內，從投資拉動、資源整合兩個角度提升資產規模，以期于2025年末國有企業資產總額確保達到350億元，力爭達到400億元；資產負債率控制在60%以內，“十四五”期間累計新增投資不低于60億元。

2. 快速做強經營效益

案例文旅國有企業需對現有業務進行鞏固，對業務風險優化控制，在此基礎上穩步提升貿易業務營收，快速提升文旅主業營收規模，爭取到2025年確保實現100億元的營業收入，力爭達到120億元，利潤總額確保達到4億元，力爭4.5億元。

3. 持續優化業務結構

“十四五”期間持續發展文旅主業，但與此同時做強做優金融業務，持續發展康養業務，加快貿易業務向供應鏈綜合服務的轉型步伐。

4. 構建企業核心能力

從金融角度來看，加強國企融資能力，結合當地金融行業市場態勢而積極拓展多元化融資渠道，采用該方式對融資成本進行控制，同時通過多渠道整合資源，盡可能將國有企業的信用評級提升至AAA，在此基礎上提升投資能力，于“十四五”期間力爭累計新投資10家以上上市公司。

5. 加快登陸資本市場

通過金融投資使國有企業至少實現1家控股企業上市，實現1～2項資產證券化ABS和REITs項目落地。

（二）完善金融板塊，強化股權業務

在案例企業改制改革期間，其共劃分為六大業務板塊，即文旅業務板塊、金融業務板塊、資產運營業務板塊、地產業務板塊、資源交易業務板塊、貿易業務板塊。其中對國有企業改制改革金融支持影響最大的業務板塊則為金融業務板塊，其由融資租賃、商業保理、私募基金、股權投資、紓困資產管理、供應鏈金融構成。股權業務在案例文旅國有企業“強金融”板塊中占據核心地位，在“十四五”新形勢下，國有企業以“做大、做強”為目標而實施金融股權業務，用于完善金融板塊，強化金融對國有企業改制改革的支持作用。從強化國有企業股權業務，可結合全生命周期理論來打造股權投資業務，從不同角度提升基金管理運作能力，推進市值管理，以此提高國有資本運營，在此基礎上注意提升投資研究能力，建立容錯機制。

1. 打造全生命周期股權投資體系

在強化金融對國有企業改制改革支持作用期間，可圍繞“成長性投資、創業投資、上市公司增發、并購投資、Pre-IPO”等方面提升國有企業資本運營能力，與優秀投資機構、市屬企業構建了良好穩定的合作關系，增強國有企業資金募集水平，集成多方力量并共同搭建市場化基金群，以此全生命周期股權投資體系，強化投后賦能。

2. 增強基金管理運作能力

盡可能發揮出政策性基金的引導作用，結合國有企業所在地重點產業方向、政府母基金狀況，吸引實力社會資本、優質基金管理機構，構建合作關系，共同建立相關產業子基金，搭建政府投資基金鏈條，用于服務國有企業全生命周期投資活動，強化資金管理運作，繼而基于政策性基金而實現“以投促轉”“以投促創”“以投促招”。除政策性基金之外，還需推動市場化基金運作，結合國有企業實際情況運作私募股權基金，加強對文旅產業基金、價值重塑基金、戰略新興產業基金的管理、募集、發起與投資。而在推動市場化基金運作過程中，可參考市場化基金激勵模式，借鑒大灣區、長三角等基金管理模式，采用“跟投”“混改”等方式調動團隊責任意識與積極性。

3. 通過市值管理促進資本運營

強化對國有企業改制改革金融支持過程中，應突出資金運營在國有企業發展中的重要地位，結合國有企業實際情況落實市值管理，靈活運用“上市公司并購”“可轉債”“定增”“國有股權管理”的方式發揮資本市場中的杠桿作用。

4. 投資研究能力與容錯機制

國有企業在改制改革過程中，應建立金融思維而不斷提升自身投資研究決策能力，聚焦符合“十四五”新形勢規劃要求的戰略性新興產業，立足于當地實際情況，使國有企業能夠面向全國市場，積極跟進大灣區、長三角、省級優質項目，于項目投資之前進行投資研究，通過提升投資決策能力，促進投資收益增長。除此之外，加快建立投資容錯機制，針對市場類基金、政策類基金而構建容錯機制，依據投資業務特點而搭建行之有效的評價體系及評價周期，通過評價行為確保國有企業金融效益，使金融更好地支持國有企業改制改革。

（三）發展債權業務，突破金融大牌照

對于國有企業而言，債券業務是強化金融支持作用的重要業務內容，國有企業在“十四五”新形勢背景下，可將“做優、做精”作為目標而加快債權業務發展，并以現有金融業務為基礎積極拓展金融牌照，整合當地金融牌照資源，繼而實現對國有企業改制改革金融業務體系的優化。

1. 促進債權業務穩定發展

國有企業改制改革前，需以現有商業保理業務、融資租賃業務為基礎而積極拓展債權業務，例如金融租賃、融資擔保等，用于增強國有企業的風險控制能力，對金融產品服務進行優化，同時依托貿易業務資源而發展供應鏈金融業務，以此助力國有企業貿易業務高質量發展，切實推動國有企業改制改革的落實。此外，國有企業可結合宏觀政策環境及當地行業環境而積極拓展普惠金融，緊抓當地普惠金融示范區建設機遇，整合區域資源而打造消費貸統一管控平臺，加快中小企業融資擔保業務，推進典當、互聯網金融、消費貸等，全面發展普惠金融。

2. 突破金融大牌照。在加快發展債權業務基礎上，結合國有企業所在地實際情況整合金融牌照資源，對國有企業金融經營業務進行完善，健全金融服務體系。在“十四五”新形勢下，國有企業可從商業銀行、保險、信托、證券等方面推進獲取金融核心牌照，積極對接金融監管總局、農商行、金融辦等部門，逐步拓展國有企業金融業務，以此更好地服務當地金融經濟建設，加快國有企業核心金融資源的集成突破。在此基礎上，國有企業可逐步謀劃證券、保險等業務，積極并購、申請保險經紀牌照、保險牌照，走農村保險業務道路，與此同時主動對接資源，采用合資、參股的方式進入資產管理、信托、證券等業務，繼而強化國有企業的金融支持作用。

（四）業務聯動發展，突出支持效能

案例文旅國有企業共設有六大業務板塊，而金融業務則是其中之一，主要用于保障國有企業的金融資本實力，使國有企業能夠在“十四五”規劃新形勢下仍可持續推進改制改革工作。結合國有企業實際經營發展情況來看，金融業務并不是獨立存在于國有企業內部，其與其他業務板塊存在緊密關聯，因此，為確保金融能夠良好服務支持國有企業改制改革工作，必須實現業務聯動發展，突出金融的支持效能，挖掘不同業務之間的關聯性，加強產融結合協同發展。

1. 文旅業務與金融業務的協同發展

案例文旅國有企業在改制改革過程中，可與當地其他文旅企業及金融控股企業達成戰略合作關系，共同謀劃文旅產業相關的投資、并購項目，以“十四五”規劃為指導來盡快補強文旅產業在優質旅游項目、酒店、旅行社等方面的短板。在此基礎上，強化文旅業務、金融業務與當地區縣的聯合對接，挖掘當地資源，采用基金投資、融資擔保、融資租賃的方式來實現金融服務加持，使金融服務能夠較好支持國有企業文旅業務的創新變革，并深化國有企業文旅業務板塊與當地景區、區縣政府之間的合作關系。

2. 發展探索供應鏈金融業務

對于國有企業而言，金融實力是影響改制改革效果的重要一環，在業務聯動發展期間，為切實發揮出金融對國有企業改制改革的支持作用，國有企業可結合自身實際情況而及發展探索供應鏈金融業務，推動貿易業務與保理公司的聯合發展，以物流為基礎向外拓展延伸，發展集物流、信息流、資金流為一體的供應鏈金融業務，輔以附加增值服務，以此推動國有企業工貿一體、產融一體發展。此外，做好國有企業金融業務與貿易業務的對接工作，大力發展供應鏈金融業務，基于國有企業實際需求而逐漸轉型發展為供應鏈綜合服務，繼而強化消費環節與生產環節的有效對接，實現對國有企業業務交易成本、經營成本的有效控制，增強業務盈利能力。發展探索供應鏈金融業務是增強國有企業改制改革金融支持的重要舉措，需以貿易業務上下游用戶為核心實施供應鏈金融業務服務，從供應鏈應收、存貨保理、預付業務三個角度重點建設國有企業供應鏈金融體系。

3. 置業板塊與金融業務的協同發展

對于案例文旅國有企業而言，地產置業板塊屬于改制改革期間的新型戰略培育性業務，在“十四五”期間，國有企業將以原有文旅業務的基礎發展“地產+”業務，整合金融業務資源，推進“地產+文旅”“地產+康養”“地產+工程”等業務，以金融業務為支撐實施地產項目，將金融投資開發活動落到實處。而案例文旅國有企業在推動置業板塊與金融業務協同發展期間，可采用并購方式快速整合資質和團隊，組建符合國有企業實際需求的施工業務團隊、工程設計團隊，與此同時發展F+EPC業務模式，使金融體系能夠切實助力于地產置業板塊的發展。

4. 金融促進國企資產賦能

在案例文旅國有企業改制改革期間，可通過金融板塊鏈接專業資源，推動資產運營板塊資產盤活，選擇合適標的，通過引進外部機構投資，降低負債、提升項目盈利水平，逐步推進資產證券化。國有企業在改制改革期間需獲得充足資源的支持，從金融支持角度來看，可結合國有企業業務發展態勢而積極延伸產權交易業務，從文化產權、林權交易、股權交易、涉訴資產、金融資產、技術產權等角度做好資源交易，構建“融資”“流轉”雙驅動機制。

五、結語

綜上所述，國有企業改制改革期間金融體系發揮著重要作用，若改制改革措施缺乏適宜的金融措施將會難以高效落實，因此，國有企業必須加強對金融支持的重視，結合國有企業所處的宏觀環境及行業環境強化金融業務板塊，基于國有企業“十四五”新形勢規劃確定發展戰略，并以此為依據明確金融目標，與此同時完善金融板塊，強化股權業務，借助股權業務推動國有企業改制改革發展，并發展債權業務，突破金融大牌照，加快業務聯動發展，突出支持效能，從不同角度強化金融對國有企業改制改革的支撐。

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（作者單位：龍巖文旅匯金發展集團有限公司）