銀行業(yè)合理選擇投資區(qū)域 積極融入全球金融

竇得源　潘素昆

“走出去”戰(zhàn)略提出后，中國企業(yè)對外直接投資快速增長。我國銀行業(yè)也開始積極融入全球經(jīng)濟，通過對外直接投資尋求多元化投資渠道，服務(wù)日益國際化的中國企業(yè)。區(qū)位選擇對于銀行業(yè)對外直接投資的成敗、面臨風(fēng)險及收益高低具有重要影響。銀行業(yè)對外直接投資區(qū)位選擇的影響因素較多，我國銀行業(yè)應(yīng)結(jié)合自身發(fā)展制定科學(xué)合理的區(qū)位選擇策略。

一、我國銀行業(yè)對外直接投資現(xiàn)狀

“走出去”戰(zhàn)略提出后，我國企業(yè)對外直接投資強勁增長，我國銀行業(yè)“走出去”的步伐也隨之加快。下面從對外直接投資規(guī)模、區(qū)位分布、投資主體、投資方式四個方面，來分析我國銀行業(yè)對外直接投資現(xiàn)狀。

（一）我國銀行業(yè)對外直接投資規(guī)模

“走出去”戰(zhàn)略實施后，我國銀行業(yè)對外直接投資流量呈顯著增長。從2006年的25.08億美元增長到2022年的91億美元，增長了262.8%，顯示出中國銀行在全球金融市場上的逐步鞏固和擴大。2006年金融類對外直接投資流量為35.3億美元，到2022年達到221.2億美元，增長了526.6%。銀行業(yè)對外直接投資在我國金融業(yè)對外直接投資中一直占據(jù)主導(dǎo)地位。2006年至2010年，銀行業(yè)對外直接投資在金融業(yè)對外直接投資總額中的占比一直在60%以上。之后，這一占比有所下降。2011—2020年間，這一占比一直在40%以上。2022年，中國對外金融類直接投資流量為221.2億美元，其中銀行業(yè)對外直接投資91億美元，占41.1%。2022年末，中國國有商業(yè)銀行①共在美國、日本、英國等51個國家和地區(qū)開設(shè)101家分行、69家附屬機構(gòu)，員工總數(shù)達53萬人。其中，雇傭外方員工49萬人，占92.5%。可見，我國國有商業(yè)銀行的國際化程度已經(jīng)大幅提高。

（二）我國銀行業(yè)對外直接投資區(qū)位分布

我國銀行業(yè)對外直接投資初始主要集中在亞洲，隨后逐漸擴展至全球。“一帶一路”倡議提出后，我國銀行業(yè)對外直接投資區(qū)位分布進一步多元化。受到亞洲地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展迅速、中國與亞洲國家有密切的經(jīng)濟關(guān)系以及“一帶一路”倡議的推動等因素影響，亞洲地區(qū)一直是中國銀行業(yè)對外直接投資的主要目標(biāo)。從國有大行的情況來看，香港與澳門是我國銀行業(yè)對外直接投資的首選之地。國有大行在香港和澳門設(shè)立機構(gòu)的占比普遍較高，尤其是香港；亞太其它地區(qū)以及非亞太地區(qū)的海外機構(gòu)體量及占比相對較低。我國銀行業(yè)對歐洲直接投資也占有一定比例。這與中國是歐洲國家的重要貿(mào)易伙伴、歐洲金融市場較發(fā)達，以及其投資回報的吸引力有關(guān)。我國銀行在美洲地區(qū)的直接投資相對較少，這與該地區(qū)對我國銀行業(yè)對外直接投資的吸引力較小、該地區(qū)對我國銀行業(yè)存在市場準(zhǔn)入限制等因素有關(guān)。我國銀行業(yè)對非洲直接投資占比最低。這是因為非洲市場相對較為新興，同時也受到政治風(fēng)險和經(jīng)濟風(fēng)險等因素的影響。

（三）我國銀行業(yè)對外直接投資主體

1、國有商業(yè)銀行

國有商業(yè)銀行在我國銀行業(yè)對外直接投資中居主導(dǎo)地位。主要基于以下原因：首先，國有商業(yè)銀行對外直接投資中可以更好地服務(wù)國家經(jīng)濟戰(zhàn)略。其次，政府對國有商業(yè)銀行提供政策支持、融資便利等，助力國有商業(yè)銀行更好地“走出去”。最后，國有商業(yè)銀行相對于其他銀行具備更加強大的風(fēng)險管控體系和資金實力，能夠更好應(yīng)對國際市場的復(fù)雜性和對外直接投資風(fēng)險。國有商業(yè)銀行中，中國銀行是全球化程度最高的銀行。截止到2022年底，中國銀行境外分支機構(gòu)覆蓋62個國家和地區(qū)（其中包括42個“一帶一路”共建國家），設(shè)有531家境外機構(gòu)、擁有24389名境外員工（占比分別達到4.64%和7.97%）。

2、股份制商業(yè)銀行

股份制商業(yè)銀行也是我國銀行業(yè)對外直接投資的重要主體。這些銀行不僅由政府持股，還有來自私人投資者的股份。股份制商業(yè)銀行包括中國光大銀行、中國民生銀行、招商銀行等。從海外布局來看，股份制商業(yè)銀行基本均以香港為翹板向外延伸，澳門的地位相對沒有那么突出。招商、中信與光大三家銀行的海外布局相對較為領(lǐng)先，其它銀行相對落后。在股份制商業(yè)銀行中，招商銀行、中信銀行與光大銀行對外直接投資最多，廣發(fā)銀行、民生銀行與浦發(fā)銀行三家股份制商業(yè)銀行對外直接投資較強，興業(yè)銀行、華夏銀行、平安銀行、浙商銀行、渤海銀行五家股份制商業(yè)銀行的海外布局較為單一，恒豐銀行在海外無布局。

3、其他

除國有銀行和股份制商業(yè)銀行外，一些城市商業(yè)銀行和金融控股公司也參與對外直接投資。城市商業(yè)銀行在中國境內(nèi)規(guī)模較小，但在地方經(jīng)濟中扮演著重要角色。為了推進金融機構(gòu)的國際化戰(zhàn)略，一些中國的金融控股公司也可能成為對外直接投資的主體。這些金融控股公司包括在境內(nèi)外開展多元化金融服務(wù)的子公司。

（四）對外直接投資方式

中國銀行業(yè)對外直接投資主要有新建和跨國并購兩種方式。

1、新建投資

新建投資是指銀行在東道國設(shè)立機構(gòu)，從而開展跨國業(yè)務(wù)。中國銀行業(yè)在進行對外直接投資時，主要有四種方式：設(shè)立分行、代表處、附屬行、合資銀行。我國銀行業(yè)境外開設(shè)分支機構(gòu)的步伐也在不斷加快。截止到2022年底國有銀行設(shè)立境外分支機構(gòu)數(shù)量為：中國銀行531家、中國工商銀行416家、中國建設(shè)銀行近200家、中國農(nóng)業(yè)銀行22家、交通銀行23家。我國國有銀行對外直接投資進入方式上較多選擇以新建為主，典型的代表為中國銀行。中國銀行自1929年第一次跨國投資以來，一直較多采用新建分行、中行子公司以及分支辦事處等形式在五大洲均設(shè)立新的機構(gòu)。

2、跨境并購

跨國并購是指銀行以現(xiàn)金或股權(quán)或者兩者組合的形式，收購目標(biāo)國銀行，并獲得該銀行的經(jīng)營權(quán)的過程。為了實現(xiàn)業(yè)務(wù)多元化，加之自身資本實力和國際競爭力的提升，我國銀行業(yè)通過參股和戰(zhàn)略收購等方式加快了“走出去”的步伐。近年來我國銀行業(yè)通過并購迅速提升了在東道國的市場份額，更好服務(wù)本國企業(yè)“走出去”，為自身實現(xiàn)多元化經(jīng)營打下了良好基礎(chǔ)。中國工商銀行較為特別地以并購海外銀行公司的形式來進行海外投資。截至2021年，中國工商銀行境外機構(gòu)已達49個國家和地區(qū)，總資產(chǎn)4898.2億美元，撥備后利潤37.64億美元。通過并購形成的子公司的資產(chǎn)和利潤占中國工商銀行全部海外機構(gòu)的比例已超過70%。

綜合而言，中國銀行業(yè)對外直接投資呈現(xiàn)出規(guī)模逐年增長、地區(qū)分布更為廣泛、投資主體更為多樣、投資方式以新建為主等特征。

二、我國銀行業(yè)對外直接投資區(qū)位選擇影響因素分析

我國銀行業(yè)對外直接投資區(qū)位選擇受到東道國因素、企業(yè)自身因素和母國因素的影響。

（一）東道國因素

1、市場規(guī)模。東道國市場規(guī)模是銀行業(yè)對外直接投資的顯著決定因素。以GDP或人均GDP測度市場規(guī)模。中國銀行業(yè)對外直接投資傾向于市場規(guī)模較大的東道國。如果東道國的市場規(guī)模較小，則說明該國的規(guī)模經(jīng)濟較小，較難實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟遞增，市場機會也較少；反之，大規(guī)模的市場往往意味著更多的商業(yè)機會和更為廣泛的客戶基礎(chǔ)，有利于銀行的業(yè)務(wù)拓展。

2、金融管制和金融監(jiān)管水平。一些東道國為了保護本國銀行，針對外資銀行機構(gòu)的管制較為嚴格。外資銀行會根據(jù)東道國對國內(nèi)境外機構(gòu)的管制程度，調(diào)整其對外投資業(yè)務(wù)。較低程度的金融管制能提高銀行經(jīng)營業(yè)務(wù)的自由度，降低市場進入成本，獲得成本優(yōu)勢。此外，投資于金融市場監(jiān)管完備、透明度高的國家，可以為外資銀行提供更加透明有序的市場環(huán)境，有助于保障其業(yè)務(wù)的順利推進，降低銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營風(fēng)險。在健康而穩(wěn)定的金融環(huán)境中開展業(yè)務(wù)，有助于銀行更好地適應(yīng)國際金融標(biāo)準(zhǔn)，提高其在全球金融領(lǐng)域的可持續(xù)競爭力。

3、政治穩(wěn)定性。銀行業(yè)對外直接投資通常選擇那些政治穩(wěn)定、法治健全的東道國。東道國政治動蕩較易引發(fā)法規(guī)變化、資產(chǎn)貶值等不確定性，對銀行跨國經(jīng)營產(chǎn)生直接影響，導(dǎo)致對外直接投資利益難以得到保障，潛在經(jīng)營風(fēng)險相對較高。東道國政治穩(wěn)定有助于保障外資銀行對外直接投資的安全性，降低外部環(huán)境對于銀行業(yè)務(wù)的潛在威脅，有助于銀行在國際金融市場上樹立可靠和信譽良好的形象，吸引更多合作伙伴和客戶。因此，我國銀行業(yè)對外直接投資傾向于政治穩(wěn)定的東道國。

（二）母國因素

1、金融體系互聯(lián)。我國銀行業(yè)對外直接投資區(qū)位選擇受益于全球金融體系的日益互聯(lián)。我國銀行業(yè)在選擇對外直接投資地區(qū)時，應(yīng)優(yōu)先考慮與我國現(xiàn)有金融體系的互補性，以便更好地實現(xiàn)跨境資金流動和金融服務(wù)的整合。選擇與我國有緊密金融聯(lián)系的地區(qū)，有助于提高金融資源的配置效率，同時也為國內(nèi)企業(yè)提供更便捷的跨境金融服務(wù)。

2、產(chǎn)業(yè)升級需求。我國銀行業(yè)對外直接投資也受到國家產(chǎn)業(yè)升級需求的影響。隨著我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的不斷調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級的推進，銀行業(yè)需要適應(yīng)新的經(jīng)濟格局。因此，我國銀行業(yè)更傾向投資于在科技、創(chuàng)新等領(lǐng)域較為先進的國家，以獲取先進的金融科技和管理經(jīng)驗，推動我國銀行業(yè)的升級和轉(zhuǎn)型。

（三）企業(yè)自身因素

我國銀行業(yè)對外直接投資區(qū)位選擇還應(yīng)結(jié)合企業(yè)自身因素。

1、資本充足度。擁有足夠的資本是進行對外直接投資的基礎(chǔ)。資本充足度是進行跨國投資的基礎(chǔ)。較高的資本充足度使得對外直接投資企業(yè)更有信心在潛在風(fēng)險較高的地區(qū)展開業(yè)務(wù)，并更好地應(yīng)對可能出現(xiàn)的金融波動。

2、國際競爭力與服務(wù)創(chuàng)新。在競爭激烈的國際金融市場中，具備較高國際競爭力的銀行更容易在全球范圍內(nèi)拓展業(yè)務(wù)。而銀行的服務(wù)創(chuàng)新能力是其國際競爭力的關(guān)鍵所在。創(chuàng)新能力強的銀行能夠通過不斷引進新技術(shù)、新手段、新產(chǎn)品和新服務(wù)，提升其國際競爭力。因此，應(yīng)結(jié)合自身的國際競爭力和創(chuàng)新能力進行對外直接投資區(qū)位選擇。

3、國際化經(jīng)驗。與國內(nèi)投資相比較而言，銀行業(yè)對外直接投資面臨更加復(fù)雜的環(huán)境和更大的風(fēng)險。我國銀行業(yè)對外直接投資需要更多的國際化經(jīng)驗以克服眾多的不確定性。因此，銀行的跨國經(jīng)營經(jīng)驗越豐富，則更傾向于在國外進行直接投資。國際化發(fā)展過程中，銀行不斷積累組織管理優(yōu)勢，主要包括具有豐富經(jīng)驗的管理人員，經(jīng)過實踐考驗、可有效運行組織結(jié)構(gòu)和機制，形成跨國銀行的獨有優(yōu)勢。

三、我國銀行業(yè)對外直接投資區(qū)位選擇政策建議

（一）制定銀行業(yè)國際化發(fā)展規(guī)劃，引導(dǎo)我國銀行業(yè)對外直接投資區(qū)位選擇

政府應(yīng)根據(jù)我國企業(yè)對外直接投資發(fā)展趨勢和金融需求，制定我國銀行業(yè)國際化發(fā)展規(guī)劃，以便使我國銀行業(yè)對外直接投資區(qū)位選擇與我國企業(yè)對外直接投資的金融需求相協(xié)調(diào)。根據(jù)我國企業(yè)對外直接投資區(qū)位分布，引導(dǎo)我國銀行業(yè)構(gòu)建全方位的全球金融服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，為企業(yè)對外直接投資服務(wù)。此外，我國政府應(yīng)幫助銀行在投資前進行充分的盡職調(diào)查，深入了解投資目標(biāo)地區(qū)和國家的市場狀況、法律法規(guī)、政治穩(wěn)定性、銀行業(yè)競爭格局等因素，充分科學(xué)評估對外直接投資面臨的風(fēng)險和機會，有針對性地引導(dǎo)我國銀行業(yè)對外直接投資區(qū)位選擇。

（二）對我國銀行業(yè)對外直接投資提供政策支持，引導(dǎo)我國銀行業(yè)對外直接投資區(qū)位選擇

政府可通過對符合條件的對外投資項目提供政策支持，引導(dǎo)銀行業(yè)對外直接投資區(qū)位選擇。政府對我國銀行業(yè)對外直接投資的政策支持手段主要包括：1、提供稅收減免或稅收優(yōu)惠，包括減免資本利得稅、所得稅、轉(zhuǎn)讓定價稅等，以減輕銀行在對外直接投資過程中的負擔(dān)。2、設(shè)立特殊的低息貸款計劃，提供廉價的融資資金，以幫助銀行降低融資成本。3、為銀行業(yè)對外直接投資提供擔(dān)保，為對外直接投資項目提供信用支持，以降低銀行的信用風(fēng)險。4、加強對銀行境外機構(gòu)的金融監(jiān)管，加強與東道國金融監(jiān)管部門的溝通與合作，為我國銀行業(yè)國際化經(jīng)營創(chuàng)造良好的外部環(huán)境，確保商業(yè)銀行國際化的穩(wěn)健發(fā)展。

（三）我國銀行業(yè)對外直接投資區(qū)位選擇應(yīng)注重風(fēng)險分散和業(yè)務(wù)多元化

多元化投資戰(zhàn)略有助于提高銀行業(yè)務(wù)的穩(wěn)定性，減輕對單一市場的依賴，更好地適應(yīng)全球金融市場的變化。首先，引導(dǎo)我國銀行業(yè)在與我國鄰近或政治關(guān)系友好的國家設(shè)立分支機構(gòu)。在鄰近的國家設(shè)立分支機構(gòu)，交流和協(xié)商方便，較易及時發(fā)現(xiàn)將要發(fā)生的對外直接投資風(fēng)險。其次，鼓勵我國銀行業(yè)對有潛力的新興市場國家直接投資，尤其是與我國有密切貿(mào)易關(guān)系的國家。再次，把握“一帶一路”倡議帶來的機遇，加強與沿線國家和地區(qū)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)合作，牽頭組建國際銀團，進一步拓展跨境及國際銀團資金來源，努力降低企業(yè)對外投資面臨的信息摩擦和融資約束。最后，引導(dǎo)我國銀行業(yè)向歐美發(fā)達國家進行對外直接投資。歐美發(fā)達國家資金雄厚，銀行體制比較健全，金融監(jiān)管水平較高，政府更替一般并不改變已有的外商投資政策，發(fā)生國有化或沒收外國銀行資產(chǎn)現(xiàn)象的可能性較小。

注：

①中國國有商業(yè)銀行包括中國銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國工商銀行、中國建設(shè)銀行、交通銀行和中國郵政儲蓄銀行。

〔本文系2023年北京市大學(xué)生創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)訓(xùn)練計劃項目和北京社科基金項目（項目編號：18LJB003）的階段性研究成果〕

（竇得源，北方工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院本科生。潘素昆，北方工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院教授）