數(shù)字普惠金融對企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的影響研究

摘要：新質(zhì)生產(chǎn)力的提出為促進(jìn)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展提供了全新機(jī)遇。本文將數(shù)字普惠金融納入培育企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力的分析框架中，并基于2011～2021年滬深A(yù)股上市公司的數(shù)據(jù)，實證考察數(shù)字普惠金融對企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力的影響。研究表明，數(shù)字普惠金融對企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展具有顯著的正向影響，并且該結(jié)論經(jīng)過多種穩(wěn)健性檢驗后依然成立。進(jìn)一步對數(shù)字普惠金融的三個子維度研究發(fā)現(xiàn)，覆蓋廣度和數(shù)字化程度均對企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力的提高有顯著促進(jìn)作用，使用深度對企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力的影響則不顯著。機(jī)制研究表明，數(shù)字普惠金融可以通過緩解金融資源錯配、提高企業(yè)人力資本水平和加強(qiáng)企業(yè)創(chuàng)新，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展。此外，異質(zhì)性研究發(fā)現(xiàn)，數(shù)字普惠金融發(fā)展對西部地區(qū)企業(yè)及成長期企業(yè)的新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展更具賦能作用。本文豐富了企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的影響因素與實現(xiàn)機(jī)制研究，可為更好地發(fā)揮數(shù)字普惠金融在促進(jìn)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展中的作用提供理論支持。

關(guān)鍵詞：數(shù)字普惠金融；新質(zhì)生產(chǎn)力；企業(yè)；高質(zhì)量發(fā)展

DOI：10.12433/zgkjtz.20242801

一、引言

當(dāng)前，高質(zhì)量發(fā)展已經(jīng)成為新時代“中國模式”的鮮明底色，黨的二十大報告強(qiáng)調(diào)“高質(zhì)量發(fā)展是全面建設(shè)社會主義現(xiàn)代化國家的首要任務(wù)”。如何推動新一輪科技創(chuàng)新與加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式形成歷史性交匯，新質(zhì)生產(chǎn)力應(yīng)運(yùn)而生。2023年9月，習(xí)近平總書記在新時代推動?xùn)|北全面振興座談會上首次提出新質(zhì)生產(chǎn)力，他強(qiáng)調(diào)，要整合科技創(chuàng)新資源，積極培育戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)，加快形成新質(zhì)生產(chǎn)力，增強(qiáng)發(fā)展新動能。二十屆三中全會也強(qiáng)調(diào)了新質(zhì)生產(chǎn)力在推動高質(zhì)量發(fā)展中的重要性，提出要因地制宜地發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，塑造發(fā)展新動能新優(yōu)勢。

高質(zhì)量發(fā)展歸根結(jié)底是生產(chǎn)力的發(fā)展，發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力是推動高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)在要求和重要著力點。在推動新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的眾多影響因素中，金融作為實體經(jīng)濟(jì)的血脈，其作用不容低估。以數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化、智能化為主要特征的新一輪科技革命背景下，金融體系的變革將深刻影響新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展速度、質(zhì)量和效益。隨著人工智能、大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈、云計算等技術(shù)的成熟與應(yīng)用，數(shù)字技術(shù)不斷向金融領(lǐng)域滲透，持續(xù)助力金融服務(wù)提質(zhì)增效，催生出以數(shù)字普惠金融為代表的新金融業(yè)態(tài)，以“數(shù)字＋普惠”的形式圍繞金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的目標(biāo)不斷發(fā)力，這既是推進(jìn)普惠金融高質(zhì)量發(fā)展的應(yīng)有之義，也是助推新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的有力舉措。

新質(zhì)生產(chǎn)力由技術(shù)革命性突破、生產(chǎn)要素創(chuàng)新性配置、產(chǎn)業(yè)深度轉(zhuǎn)型升級而催生，這一過程與數(shù)字普惠金融的功能和目標(biāo)高度契合。在科技創(chuàng)新上，數(shù)字普惠金融可以緩解企業(yè)融資約束進(jìn)而對企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)生顯著正向影響[1]，從城市層面的研究也同樣證明了數(shù)字普惠金融對創(chuàng)新的激勵效應(yīng)[2]。在要素配置上，已有研究表明數(shù)字金融發(fā)展水平越高，區(qū)域內(nèi)企業(yè)的金融錯配越低，金融資源配置效率越高[3]，此外數(shù)字金融還能夠緩解要素錯配，而且要素錯配越嚴(yán)重的地區(qū)，數(shù)字金融的配置優(yōu)化作用越明顯[4]。在產(chǎn)業(yè)升級上，數(shù)字普惠金融及其三個子維度的發(fā)展都在不同程度上推動了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級[5]。

在上述背景下，研究數(shù)字普惠金融推動企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展既具備理論意義，又滿足了社會實際需要。一方面，能夠為數(shù)字普惠金融理論和新質(zhì)生產(chǎn)力理論提供新的研究視角和實證支持，豐富了金融和生產(chǎn)力領(lǐng)域的理論框架，找到了金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的全新理論邏輯；另一方面，通過探究數(shù)字普惠金融對企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力的影響，促使企業(yè)管理者更好地理解和把握數(shù)字普惠金融的經(jīng)濟(jì)影響和新質(zhì)生產(chǎn)力對于企業(yè)發(fā)展的促進(jìn)作用，從而為企業(yè)提供決策參考，助力其在數(shù)字經(jīng)濟(jì)時代更好地進(jìn)行金融管理和資源配置，進(jìn)一步加快新質(zhì)生產(chǎn)力的形成和發(fā)展，為實現(xiàn)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展提供新動能。基于此，本文以我國滬深A(yù)股上市公司為樣本，利用2011～2021年的面板數(shù)據(jù)，借助固定效應(yīng)模型討論數(shù)字普惠金融發(fā)展對企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力的影響。在此基礎(chǔ)上進(jìn)行機(jī)制檢驗，進(jìn)一步研究數(shù)字普惠金融如何影響企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展。最后進(jìn)行異質(zhì)性檢驗，從多角度對比數(shù)字普惠金融對企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的影響，使得研究結(jié)論更具有實際意義，為政府及企業(yè)出臺針對性舉措提供一定的參考。

本文可能的創(chuàng)新在于：第一，從研究視角上看，本文從數(shù)字普惠金融的角度出發(fā)，結(jié)合新質(zhì)生產(chǎn)力的內(nèi)涵，構(gòu)建了一個相對完整的研究框架，豐富了數(shù)字普惠金融與企業(yè)發(fā)展的相關(guān)研究。第二，從實現(xiàn)路徑上看，本文試圖通過實證檢驗研究數(shù)字普惠金融如何通過緩解金融資源錯配、促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新和提高企業(yè)人力資本水平等機(jī)制影響企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，為數(shù)字普惠金融和新質(zhì)生產(chǎn)力的相關(guān)研究提供新的理論支撐，也更加明確數(shù)字普惠金融在微觀層面的功能與作用。

二、文獻(xiàn)綜述

（一）數(shù)字普惠金融的概念、測度及效應(yīng)研究

從數(shù)字普惠金融的概念來看，其內(nèi)涵和概念界定在不斷地深入。與之相關(guān)的研究一方面是普惠金融，國內(nèi)外學(xué)者都強(qiáng)調(diào)了普惠金融是以可負(fù)擔(dān)的價格和公平公正的方式為社會各階層提供所需的金融產(chǎn)品和服務(wù)[6][7]。另一方面與之相關(guān)的是數(shù)字金融，數(shù)字金融的概念由世界銀行扶貧協(xié)商小組（CGAP）首次提出，專家學(xué)者們在此基礎(chǔ)上不斷豐富其定義，黃益平和黃卓（2018）認(rèn)為數(shù)字金融泛指互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)和傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)在數(shù)字技術(shù)的加持下實現(xiàn)新型金融業(yè)務(wù)模式[8]。Gomber et al.（2017）指出數(shù)字金融的主體主要是金融科技公司，特點是提供創(chuàng)新性的金融產(chǎn)品和服務(wù)[9]。由此我們發(fā)現(xiàn)，數(shù)字普惠金融融合了普惠化和數(shù)字化的雙重屬性。《G20數(shù)字普惠金融高級原則》中提出，數(shù)字普惠金融泛指一切通過使用數(shù)字金融服務(wù)以促進(jìn)普惠金融的行動。其本質(zhì)是以數(shù)字技術(shù)驅(qū)動的普惠金融實現(xiàn)形式，借助數(shù)字技術(shù)實現(xiàn)了降低服務(wù)成本和擴(kuò)大服務(wù)范圍，具有方便、快捷、可持續(xù)和可負(fù)擔(dān)等特點，進(jìn)而成為普惠金融的重要源動力和增長點[10]。雖然學(xué)界對于數(shù)字普惠金融的研究已經(jīng)十分豐富，但是關(guān)于數(shù)字普惠金融的概念尚未形成統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。

從數(shù)字普惠金融的測度來看，指標(biāo)體系的建立既是該領(lǐng)域研究的熱點，也是難點所在。數(shù)字普惠金融概念的多維性和內(nèi)涵的多元性導(dǎo)致其測度所涉及的指標(biāo)范圍較廣，復(fù)雜程度也比較高，截至目前國內(nèi)外也均未形成公認(rèn)的測度指標(biāo)體系。從國外來看，學(xué)者們較為常用的方法是間接測度，即利用普惠金融發(fā)展指數(shù)作為數(shù)字金融發(fā)展的代理指標(biāo)。Sarma和Pais（2011）通過從三個維度（可得性、滲透性、使用度）測算45個國家的普惠金融發(fā)展指數(shù)率先對普惠金融發(fā)展指數(shù)的構(gòu)建做出貢獻(xiàn)[11]。Gupte等（2012）在此基礎(chǔ)上做了進(jìn)一步完善，考慮到了交易的便利程度和交易成本[12]。此外，Ambarkhane等（2016）提出從供求方、需求方和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)三個方面來衡量普惠金融的發(fā)展水平也頗具代表性[13]。相比之下，國內(nèi)對于數(shù)字普惠金融的測度手段顯得較為豐富和多元化，主要涉及以下幾種方法。一是從一般的金融調(diào)查統(tǒng)計中提取有關(guān)數(shù)字金融的指標(biāo)，中國家庭調(diào)查數(shù)據(jù)（CHFS）就曾在研究中被作為測度依據(jù)[14]，該方法從微觀角度反映家庭層面對于數(shù)字金融的使用情況。二是采用網(wǎng)絡(luò)爬蟲技術(shù)和文本挖掘方法建立數(shù)字金融指標(biāo)體系。三是機(jī)構(gòu)發(fā)布的數(shù)字金融指數(shù)或者金融科技指數(shù)。其中最常用的是北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心和螞蟻集團(tuán)研究院合作編制“北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)”，這一指數(shù)已經(jīng)廣泛應(yīng)用于現(xiàn)有的學(xué)術(shù)研究中[15] [16]。

從數(shù)字普惠金融的影響效應(yīng)來看，與本文相關(guān)的主要集中于以下幾個方面。在宏觀上，一是對經(jīng)濟(jì)增長的影響，錢海章等（2020）和張勛等（2019）認(rèn)為數(shù)字普惠金融所帶來的便利性和可得性極大地提高了金融服務(wù)的普惠性，有利于經(jīng)濟(jì)增長。尤其對農(nóng)村地區(qū)和不發(fā)達(dá)地區(qū)的影響更大，有利于中國實現(xiàn)包容性增長[16] [17]。二是關(guān)于高質(zhì)量發(fā)展方面，王年詠等（2023）基于251個地級市數(shù)據(jù)實證發(fā)現(xiàn)數(shù)字普惠金融總水平及其三個子維度對城市經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展均有顯著促進(jìn)作用[18]。此外，還有研究表明數(shù)字普惠金融還可以通過促進(jìn)國際貿(mào)易和改善要素配置效率來促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展[19] [20]。在中觀上，對數(shù)字普惠金融的研究主要聚焦于產(chǎn)業(yè)升級方面。從產(chǎn)業(yè)升級的角度看，在長期，數(shù)字普惠金融對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化、合理化和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型速度有顯著作用[21]。從機(jī)制來看，數(shù)字普惠金融主要通過技術(shù)創(chuàng)新、資本積累、擴(kuò)張消費(fèi)需求和縮小收入差距等中介渠道促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級[22]。在微觀上，主要體現(xiàn)為對家庭經(jīng)濟(jì)活動和企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動的影響，與本文相關(guān)的是企業(yè)層面，學(xué)者們研究發(fā)現(xiàn)數(shù)字普惠金融可以緩解企業(yè)融資壓力，促進(jìn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新和數(shù)字化轉(zhuǎn)型，賦能企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展[1][23]。

（二）新質(zhì)生產(chǎn)力的內(nèi)涵、影響因素及測度

新質(zhì)生產(chǎn)力是具有開拓性和原創(chuàng)性的新概念，反映了我國在經(jīng)濟(jì)發(fā)展重心轉(zhuǎn)移之后的新要求、新方向和新理念[24]。從內(nèi)涵出發(fā)，首先，相較于傳統(tǒng)生產(chǎn)力，新質(zhì)生產(chǎn)力改變了對勞動者勞動能力的單一指向性[25]，勞動力、勞動資料、勞動對象及其優(yōu)化組合的躍升是新質(zhì)生產(chǎn)力的基本內(nèi)涵[26]。此外，新質(zhì)生產(chǎn)力也蘊(yùn)含著顛覆性的科技創(chuàng)新，且兼顧了實體產(chǎn)業(yè)與虛擬經(jīng)濟(jì)，具有顯著的聚合效應(yīng)和廣泛的應(yīng)用場景[27]，是科技創(chuàng)新發(fā)揮主導(dǎo)作用的生產(chǎn)力。最后，還可以從“新”和“質(zhì)”的角度進(jìn)行研究，這里的“新”是以科技創(chuàng)新為內(nèi)核、以高質(zhì)量發(fā)展為旨?xì)w，適應(yīng)新時代、新經(jīng)濟(jì)、新產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)力新質(zhì)態(tài)[28]，這里的“質(zhì)”意在強(qiáng)調(diào)生產(chǎn)力要素稟賦和組合方式的深刻變革[29]。

從影響因素來看主要有以下三個方面。一是經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，數(shù)字經(jīng)濟(jì)是當(dāng)前階段新質(zhì)生產(chǎn)力的綜合質(zhì)態(tài)，新科技和新能源等新興產(chǎn)業(yè)都離不開數(shù)字經(jīng)濟(jì)[30]。在此基礎(chǔ)上，有學(xué)者構(gòu)建“需求側(cè)-供給側(cè)-環(huán)境側(cè)”三維分析框架來進(jìn)一步分析數(shù)字經(jīng)濟(jì)賦能新質(zhì)生產(chǎn)力的內(nèi)在機(jī)理，認(rèn)為數(shù)字經(jīng)濟(jì)可通過提升顛覆性技術(shù)創(chuàng)新水平、驅(qū)動戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展和契合新質(zhì)生產(chǎn)力應(yīng)然特征三種途徑賦能新質(zhì)生產(chǎn)力[31]。二是金融領(lǐng)域，有學(xué)者強(qiáng)調(diào)了金融對新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的“供血”功能，認(rèn)為金融在推動新質(zhì)生產(chǎn)力形成過程中發(fā)揮重要作用[32]。也有學(xué)者通過定量分析得出結(jié)論：金融集聚可促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力提升，且表現(xiàn)出區(qū)域異質(zhì)性特征[33]。三是科創(chuàng)領(lǐng)域，學(xué)者們普遍強(qiáng)調(diào)了數(shù)字、算力、綠色科技等科創(chuàng)要素對新質(zhì)生產(chǎn)力的賦能作用。此外，還有學(xué)者認(rèn)為積極推動創(chuàng)新鏈與產(chǎn)業(yè)鏈的融合發(fā)展、積極參與國際科創(chuàng)合作和構(gòu)建適應(yīng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的科創(chuàng)體系對加快形成和發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力至關(guān)重要[28] [34]。

從新質(zhì)生產(chǎn)力的統(tǒng)計測度來看，在理論研究的基礎(chǔ)上，學(xué)者們嘗試通過建立指標(biāo)體系對新質(zhì)生產(chǎn)力進(jìn)行測度當(dāng)前研究成果主要可以分為以下兩個方面，在微觀層面上，宋佳等（2024）以生產(chǎn)力二要素理論為基礎(chǔ)對企業(yè)層面的新質(zhì)生產(chǎn)力水平進(jìn)行測度[35]；在宏觀層面上，王玨和王榮基（2024）從勞動者、勞動資料和勞動對象三個維度對省域?qū)用娴男沦|(zhì)生產(chǎn)力水平進(jìn)行了測度[36]，韓文龍等（2024）在實體性要素的基礎(chǔ)上增加了滲透性要素，對省級層面的指標(biāo)體系形成了進(jìn)一步的完善[26]。

（三）文獻(xiàn)評述

綜上，現(xiàn)有研究在數(shù)字普惠金融、新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展相關(guān)方面已經(jīng)取得一定的成果，但也可能存在一些不足之處。首先，關(guān)于新質(zhì)生產(chǎn)力影響因素的研究視角單一，現(xiàn)有的研究也大多停留在理論層面，缺乏實證檢驗。其次，是缺少對于數(shù)字普惠金融對新質(zhì)生產(chǎn)力的作用機(jī)制及效果的研究。一方面，新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展除需要新發(fā)展理念指引和新生產(chǎn)力要素驅(qū)動，也亟須金融體系的變革為其提供支持，另一方面，數(shù)字普惠金融是普惠金融與數(shù)字化技術(shù)的深度結(jié)合，其服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)功能沒有改變。因此，探討數(shù)字普惠金融能否真正促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展顯得尤為必要，然而，該領(lǐng)域的研究目前還處于萌芽階段，數(shù)字普惠金融通過哪些途徑可以促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展，何種維度的新質(zhì)生產(chǎn)力受數(shù)字普惠金融的影響最顯著，這些問題對數(shù)字普惠金融促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的作用機(jī)制和邏輯關(guān)系的深入探索十分必要，只有厘清這些問題，才能更快更好地為新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展提供金融支持。因此，本文試圖通過理論分析和實證檢驗相結(jié)合的方式，對數(shù)字普惠金融對新質(zhì)生產(chǎn)力的影響效應(yīng)和機(jī)制進(jìn)行深入研究，來完善上述的不足之處。

三、理論分析與研究假設(shè)

數(shù)字普惠金融作為數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新和金融創(chuàng)新交融下的新產(chǎn)物，為企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展提供了強(qiáng)有力的金融支持，推動了企業(yè)全要素生產(chǎn)率的提高[37]，進(jìn)而給企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展帶來了新機(jī)遇。然而，企業(yè)發(fā)展往往受到融資約束的困擾，不僅抑制了企業(yè)研發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新等投資活動，還對企業(yè)全要素生產(chǎn)率具有顯著的負(fù)向影響[38]，企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展也因此受到制約。數(shù)字普惠金融憑借其準(zhǔn)入門檻低、覆蓋范圍廣的特點，致力于解決傳統(tǒng)金融難以觸及的“融資難、融資貴”問題，在支持企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展方面具備一定優(yōu)勢。一方面，數(shù)字普惠金融通過降低投資者準(zhǔn)入門檻和提高金融服務(wù)的便利程度，將游離在傳統(tǒng)金融體系之外大量而分散的小規(guī)模投資者轉(zhuǎn)變?yōu)橛行У馁Y金供給方，拓寬了企業(yè)的融資渠道[39]，為企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展提供穩(wěn)定且可持續(xù)的資金保障。另一方面，數(shù)字普惠金融在大數(shù)據(jù)和區(qū)塊鏈技術(shù)的支撐下，能夠以較低的成本和較短的時間完成海量數(shù)據(jù)的搜集和分析工作，降低了資金供給方的信息搜集成本，進(jìn)而有助于降低企業(yè)的融資成本，切實緩解企業(yè)面臨的“融資貴”難題。因此，數(shù)字普惠金融有助于緩解企業(yè)融資約束，為企業(yè)發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力提供良性的融資環(huán)境和便利的融資條件。基于以上分析，本文提出如下研究假設(shè)：

假設(shè)H1：數(shù)字普惠金融可以促進(jìn)企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展

借助大數(shù)據(jù)、云計算、區(qū)塊鏈和人工智能等信息技術(shù)，數(shù)字普惠金融擁有了強(qiáng)大的信息支撐，提高了企業(yè)信息的透明度和流轉(zhuǎn)速度[40]。對于投資者來說，企業(yè)的資金狀況與投資策略逐漸呈現(xiàn)透明化的趨勢，投資者能夠獲得更全面的企業(yè)投資信息，降低投資者的信息搜集成本，增加了企業(yè)違規(guī)成本，約束了管理層和大股東的不當(dāng)行為，使具有可信度的特質(zhì)性信息更有效地反映在股價中，形成了股價信息反饋機(jī)制，引導(dǎo)投資者作出更明智的投資決策，最大化實現(xiàn)資源的合理配置；對于企業(yè)自身來說，信息透明度和流轉(zhuǎn)速度的提高改善了公司治理，抑制管理層機(jī)會主義行為，減少了非效率投資，也在一定程度上緩解了金融資源錯配。此外，在海量數(shù)據(jù)信息挖掘和人工智能分析的基礎(chǔ)上，企業(yè)物流、信息流、資金流被納入風(fēng)險和定價評估系統(tǒng)進(jìn)行風(fēng)險與收益的匹配，既減輕了融資摩擦，也使得資金配置過程中的風(fēng)險管理更有效率。風(fēng)險管理水平的提高進(jìn)一步促進(jìn)資金從安全系數(shù)高的部門流向生產(chǎn)效率高的部門，這種資金配置效應(yīng)為企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展提供了更高效的金融支持。基于以上分析，本文提出如下研究假設(shè)：

假設(shè)H2a：數(shù)字普惠金融會通過緩解金融資源錯配促進(jìn)企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展。

數(shù)字普惠金融的發(fā)展提高了金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的效率，為企業(yè)的發(fā)展帶來了更多的資本要素投入，根據(jù)“資本技能互補(bǔ)理論”，更多的要素投入會激發(fā)對優(yōu)質(zhì)人力資源的更高需求，進(jìn)而加快人力資本高級化進(jìn)程[41]，促進(jìn)了企業(yè)人力資本水平的提高。可能存在的原因有以下兩方面：從生產(chǎn)力理論的角度出發(fā)，勞動者、勞動資料、勞動對象及其優(yōu)化組合的躍升構(gòu)成了新質(zhì)生產(chǎn)力的基本內(nèi)涵，其中，勞動者的躍升體現(xiàn)為勞動者素質(zhì)的提高，擺脫了傳統(tǒng)生產(chǎn)力框架下對勞動者勞動能力的單一指向性，進(jìn)而要求勞動者具備豐富知識、高超技能和更強(qiáng)的跨界合作能力，而企業(yè)人力資本水平的提高也就意味著企業(yè)勞動者素質(zhì)的提高，這不僅促進(jìn)了企業(yè)內(nèi)部技術(shù)創(chuàng)新，也加速了不同產(chǎn)業(yè)間的知識交流和資源整合，通過企業(yè)間的積極合作，催生出更新技術(shù)、更高水準(zhǔn)、更具活力的新質(zhì)生產(chǎn)力；從經(jīng)濟(jì)學(xué)視角看，人力資本質(zhì)量水平快速提升是中國經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)潛在發(fā)展能力的關(guān)鍵[42]，新質(zhì)生產(chǎn)力的本質(zhì)內(nèi)涵也被認(rèn)為是提升全要素生產(chǎn)率[43]，根據(jù)內(nèi)生增長理論，人力資本作為生產(chǎn)要素納入了生產(chǎn)函數(shù)。因此，人力資本水平的提高改善了全要素生產(chǎn)率，進(jìn)而促進(jìn)了新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展。基于以上分析，本文提出如下研究假設(shè)：

假設(shè)H2b：數(shù)字普惠金融會通過提升企業(yè)人力資本水平促進(jìn)企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展。

高水平科技自立自強(qiáng)是形成新質(zhì)生產(chǎn)力的必由之路，創(chuàng)新作為引領(lǐng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的核心驅(qū)動力量也已經(jīng)得到廣泛共識，習(xí)總書記強(qiáng)調(diào)，企業(yè)是科技成果轉(zhuǎn)化的核心載體。創(chuàng)新研發(fā)成果通過應(yīng)用于生產(chǎn)過程、滲透在生產(chǎn)力諸多要素中而轉(zhuǎn)化為實際生產(chǎn)能力，將促進(jìn)并引起傳統(tǒng)生產(chǎn)力的深刻變革和新質(zhì)生產(chǎn)力的巨大發(fā)展。但對于企業(yè)來說，創(chuàng)新活動本身具備較強(qiáng)的不確定性、較長的周期性以及不可逆性，一般企業(yè)難以承受創(chuàng)新失敗的風(fēng)險，因而需要社會資本與國家財政為企業(yè)的創(chuàng)新活動提供保障，數(shù)字普惠金融在此過程中扮演了重要角色。一方面，數(shù)字金融數(shù)字普惠金融利用數(shù)字技術(shù)緩解了金融市場上供求雙方的信息不對稱現(xiàn)象，降低了信息搜尋成本和交易成本，又通過發(fā)揮其“普惠性”的特征將大量小規(guī)模的投資者納入資金供給體系，提高了資金供給水平，減輕了信貸扭曲程度，降低了企業(yè)融資成本，為企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)提供便利的融資渠道，有助于其創(chuàng)新活動的開展[44]。另一方面，數(shù)字普惠金融依托大數(shù)據(jù)和區(qū)塊鏈技術(shù)，可以幫助政府部門及時掌握企業(yè)項目的進(jìn)展情況，緩解企業(yè)與政府間的信息不對稱問題，提高財政補(bǔ)助資金的流動性與安全性，從而有效促進(jìn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新[45]。基于以上分析，本文提出如下研究假設(shè)：

假設(shè)H2c：數(shù)字普惠金融會通過提升企業(yè)創(chuàng)新水平促進(jìn)企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展。

四、研究設(shè)計

（一 ）樣本選取與數(shù)據(jù)來源

本文選取的樣本為2011～2021年滬深A(yù)股上市公司。為了提高研究結(jié)果的準(zhǔn)確性，本文對樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行了如下處理：（1）剔除樣本期內(nèi)處于ST、*ST狀態(tài)的企業(yè)；（2）剔除金融行業(yè)的樣本進(jìn)行；（3）對部分變量值進(jìn)行倍數(shù)化處理；（4）對所有連續(xù)變量在上下1%水平上進(jìn)行縮尾處理。本文所采用的數(shù)字普惠金融指數(shù)來自北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心，構(gòu)造其余變量所使用的數(shù)據(jù)來源于國泰安（CSMAR）與萬得（Wind）數(shù)據(jù)庫。

（二）模型設(shè)定與變量定義

本文使用面板數(shù)據(jù)，采用雙向固定效應(yīng)模型考察數(shù)字普惠金融發(fā)展對企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力的影響，模型設(shè)定如下：

其中，被解釋變量NPro 代表企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力，Digfin代表企業(yè)所在地級市的數(shù)字普惠金融發(fā)展指數(shù)。Controls代表本文選取的公司層面的控制變量，為了控制固定效應(yīng)，其中 μi與 ξt 分別為企業(yè)的個體效應(yīng)與時間效應(yīng)。

為了檢驗與本文相關(guān)的機(jī)制效應(yīng)，參考江艇（2022）關(guān)于機(jī)制效應(yīng)檢驗的相關(guān)研究[46]，研究設(shè)計模型如下：

其中，MVi，t代表本文所關(guān)心的機(jī)制變量，分別為金融錯配（FM）、企業(yè)創(chuàng)新（Patent）與人力資本（HumCap）；控制變量的選取以及固定效應(yīng)的設(shè)計與基準(zhǔn)回歸一致。

1.被解釋變量：新質(zhì)生產(chǎn)力（Npro）。本文參考宋佳等（2024）的相關(guān)研究，將新質(zhì)生產(chǎn)力從勞動力與生產(chǎn)工具兩方面，采用熵值法進(jìn)行測算，最終形成企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力指標(biāo)。

2.解釋變量：數(shù)字普惠金融（Digfin）。本文使用北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心發(fā)布的《數(shù)字普惠金融指數(shù)》作為數(shù)字普惠金融的代理變量。該指數(shù)覆蓋了337個地級市以上城市，具體從數(shù)字普惠金融覆蓋廣度（Digfin_cov）、使用深度（Digfin_dep）和數(shù)字化程度（Digfin_dig）三個維度進(jìn)行了測度。本文將企業(yè)所在地級市與該指數(shù)的地市級數(shù)據(jù)相匹配，以數(shù)字普惠金融總指數(shù)作為主要的解釋變量進(jìn)行研究。

3.機(jī)制變量：本文選取了以下三種機(jī)制變量。（1）金融資源錯配（FM），本文參考邵挺（2010）的研究，采用企業(yè)資本成本偏離行業(yè)平均資本成本的程度來作為企業(yè)金融錯配的代理變量[47]。其中使用財務(wù)費(fèi)用中的利息支出與扣除了應(yīng)付賬款后的負(fù)債總額的比值來衡量企業(yè)資本成本；（2）企業(yè)創(chuàng)新（Patent），由于實用新型專利和外觀設(shè)計專利的技術(shù)含量較低，且不涉及產(chǎn)品的核心技術(shù)。因此本文參考李春濤等（2020）的做法，本文采用企業(yè)的發(fā)明專利作為企業(yè)創(chuàng)新的代理變量，并作為研究的機(jī)制進(jìn)行檢驗[48]；（3）人力資本（HumCap），企業(yè)人力資本可以通過企業(yè)員工學(xué)歷構(gòu)成、研發(fā)人員存量等角度進(jìn)行度量。本文以上市公司研發(fā)人員數(shù)量作為企業(yè)人力資本的代理變量。

4.控制變量：包括企業(yè)規(guī)模（Size），公司當(dāng)年年末資產(chǎn)總額的自然對數(shù)；財務(wù)杠桿（Lev），公司年末負(fù)債總額與資產(chǎn)總額之比；凈資產(chǎn)收益率（ROE），凈利潤與股東權(quán)益平均余額之比；第一大股東持股比例（Top1），第一大股東持股數(shù)量與總股數(shù)之比。

表1對本文所關(guān)心的變量的描述性統(tǒng)計結(jié)果進(jìn)行了匯報。從被解釋變量來看，通過對新質(zhì)生產(chǎn)力（Npro）的均值和標(biāo)準(zhǔn)差等數(shù)據(jù)分析可以得出，個體層面上，我國不同企業(yè)個體間新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展水平參差不齊；將新質(zhì)生產(chǎn)力（Npro）的最值與均值對比分析發(fā)現(xiàn)，其最大值與最小值差距極大，且均值也遠(yuǎn)小于最大值，由此說明，整體層面上，我國企業(yè)級新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展水平尚處于低位，未來還具有較大的發(fā)展?jié)摿Α慕忉屪兞縼砜矗趯?shù)字普惠金融指數(shù)的均值和標(biāo)準(zhǔn)差的分析可以得出，數(shù)字普惠金融（DigFin）在不同地區(qū)的發(fā)展水平也存在明顯差異，使得本文的研究具備了一定的現(xiàn)實意義。從控制變量來看，本文選取的控制變量的值域也具有較為廣泛的分布范圍，說明其可以在本文的研究中發(fā)揮較好的控制作用。

五、實證結(jié)果與分析

（一）基準(zhǔn)回歸結(jié)果

本文首先利用所選樣本開展數(shù)字普惠金融發(fā)展對企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力的影響研究。基準(zhǔn)回歸結(jié)果見表2（1）所示，采用雙向固定效應(yīng)模型進(jìn)行分析，并控制了相關(guān)變量。在表2（2）～（4）中展示了數(shù)字普惠金融覆蓋廣度（Digfin_cov）、使用深度（Digfin_dep）和數(shù)字化程度（Digfin_dig）三個分指數(shù)對企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力的基準(zhǔn)回歸結(jié)果，該層面的分析能夠從系統(tǒng)內(nèi)部理解數(shù)字普惠金融發(fā)展對企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力的影響。

從基準(zhǔn)回歸結(jié)果來看，數(shù)字普惠金融總指數(shù)（Difin）的系數(shù)在1%的水平上顯著為正，表明數(shù)字普惠金融發(fā)展對企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力有顯著的正向促進(jìn)作用，本文假設(shè)H1成立。從分指數(shù)的回歸結(jié)果中可以發(fā)現(xiàn)，數(shù)字普惠金融覆蓋廣度（Digfin_cov）和數(shù)字化程度（Digfin_dig）對于企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展均有顯著的正向促進(jìn)作用，而使用深度（Digfin_dep）的系數(shù)雖然為正，但是不夠顯著。由結(jié)果來看，在由高速發(fā)展轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展的政策背景下，國家需要大力鼓勵數(shù)字普惠金融發(fā)展，尤其是要擴(kuò)大數(shù)字普惠金融的覆蓋廣度和加強(qiáng)數(shù)字普惠金融的數(shù)字程度，促進(jìn)企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，進(jìn)而賦能企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展和國民經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展。

（二）穩(wěn)健性檢驗

本文分別采用更換被解釋變量、增加控制變量與滯后一期對基準(zhǔn)回歸的結(jié)果進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗。

第一，在經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域，生產(chǎn)力與生產(chǎn)率常常可以替換，因此本文選取全要素生產(chǎn)率作為替換被解釋變量的新指標(biāo)來衡量企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力水平。本文采用LP法計算得到上市公司的全要素生產(chǎn)率，并對計算結(jié)果采用上述基準(zhǔn)模型進(jìn)行回歸。從表3的回歸結(jié)果看，數(shù)字普惠金融（Digfin）系數(shù)在1%水平上顯著為正，由此表明在替換被解釋變量后，數(shù)字普惠金融對企業(yè)的新質(zhì)生產(chǎn)力水平具有正向促進(jìn)作用，本文假設(shè)H1初步得到驗證。

第二，為了排除其他數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展政策可能帶來的影響，進(jìn)一步將“寬帶中國”試點政策虛擬變量（Tel_DID）納入控制變量進(jìn)行檢驗，以此來控制大數(shù)據(jù)技術(shù)和數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的影響。表3的結(jié)果顯示，在納入政策控制變量后，數(shù)字普惠金融對企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展仍具有顯著的正向影響作用，本文的研究假設(shè)H1又得到驗證。

第三，數(shù)字普惠金融發(fā)展對企業(yè)的新質(zhì)生產(chǎn)力的提升作用，包括對勞動力與生產(chǎn)工具兩種要素的提升均需要一定的時間來進(jìn)行傳導(dǎo)，因此本文選擇對新質(zhì)生產(chǎn)力變量進(jìn)行滯后一期回歸。從表3的結(jié)果中發(fā)現(xiàn)，在考慮傳導(dǎo)的滯后效應(yīng)后，數(shù)字普惠金融對企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力依然具有顯著正向影響，本文的研究假設(shè)H1再次得到驗證。

（三）影響機(jī)制與異質(zhì)性檢驗

1. 影響機(jī)制分析

本文對數(shù)字普惠金融對企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力的機(jī)制，包括金融錯配（FM）、企業(yè)創(chuàng)新（Patent）與人力資本（HumCap）進(jìn)行檢驗。研究參考江艇（2022）的方法對機(jī)制進(jìn)行檢驗，回歸結(jié)果見表4。在檢驗中，控制變量與前文一致，采用雙向固定效應(yīng)模型進(jìn)行檢驗。

（1）金融錯配水平的機(jī)制研究

表4列（1）展示了企業(yè)的金融錯配水平（FM）的傳導(dǎo)機(jī)制回歸結(jié)果。由結(jié)果可知，數(shù)字普惠金融（Digfin）系數(shù)在5%水平上顯著為負(fù)，這表明金融錯配的中介效應(yīng)存在，即數(shù)字普惠金融發(fā)展會顯著緩解金融錯配程度，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力水平的提高。可能存在的原因是，數(shù)字普惠金融的發(fā)展可以減少金融體制缺陷帶來的影響，有助于緩解信息不對稱和降低交易費(fèi)用，進(jìn)而提高了金融資源配置效率，糾正了金融資源錯配。一方面，金融機(jī)構(gòu)要依托新型數(shù)字技術(shù)以較低的成本吸納金融市場上大量閑置資金，將無效的空轉(zhuǎn)資金轉(zhuǎn)化為有效信貸投入，擴(kuò)大實體經(jīng)濟(jì)信貸規(guī)模；另一方面，基于數(shù)字技術(shù)和數(shù)據(jù)要素的創(chuàng)新應(yīng)用，數(shù)字金融可以預(yù)測實體企業(yè)的金融服務(wù)需求及其變化趨勢[49]，使得企業(yè)能夠享受到更加高效、便捷和低成本的金融服務(wù)，提高了企業(yè)的抗風(fēng)險能力，為企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營提供了一定程度的保障。在此基礎(chǔ)上，企業(yè)能夠以更強(qiáng)的投入意愿和更大的投入力度促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，從而提高了企業(yè)的新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展水平。

（2）人力資本水平的機(jī)制研究

表4列（2）展示了企業(yè)的人力資本水平（HumCap）的傳導(dǎo)機(jī)制回歸結(jié)果。從結(jié)果中可以得出，數(shù)字普惠金融（Digfin）系數(shù)在1%水平上顯著為正，說明人力資本的中介效應(yīng)存在，即數(shù)字普惠金融發(fā)展會顯著提升企業(yè)人力資本水平，進(jìn)而促進(jìn)了企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展。可能存在的原因是：人力資本是企業(yè)最重要的資源，優(yōu)化和完善人力資本結(jié)構(gòu)，是公司開展技術(shù)創(chuàng)新和培育新質(zhì)生產(chǎn)力的必備條件之一。創(chuàng)新人才的缺失是制約新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的重要因素。數(shù)字技術(shù)的發(fā)展擴(kuò)大了就業(yè)方式，也促進(jìn)了跨地區(qū)跨領(lǐng)域的人才流動，而數(shù)字普惠金融的應(yīng)用強(qiáng)化了這一效果，數(shù)字普惠金融的發(fā)展降低了金融獲取門檻，增加了居民獲取資本的信心，為勞動力轉(zhuǎn)移提供資金支持，增強(qiáng)了人才的流動和優(yōu)化配置。此外，數(shù)字普惠金融的發(fā)展通過減少信息不對稱增加了企業(yè)價值的透明度，為人才流動提供了正向的引導(dǎo)，進(jìn)而優(yōu)化了人力資源的配置，促進(jìn)了企業(yè)人力資本水平的提高。

（3）創(chuàng)新水平的機(jī)制研究

表4列（3）展示了企業(yè)的創(chuàng)新水平（Patent）的傳導(dǎo)機(jī)制回歸結(jié)果。從結(jié)果中可以發(fā)現(xiàn)，數(shù)字普惠金融（Digfin）系數(shù)在1%水平上顯著為正，說明企業(yè)創(chuàng)新的中介效應(yīng)存在，即數(shù)字普惠金融的發(fā)展可以顯著促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新，企業(yè)創(chuàng)新水平的提升又有助于企業(yè)培育和發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力。可能的原因如下：企業(yè)的創(chuàng)新活動大多具有投入大、風(fēng)險高、周期長的特點，通常是關(guān)乎企業(yè)未來發(fā)展的重大決策，因此管理層在創(chuàng)新活動的決策上往往較為保守，阻礙了企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新進(jìn)程。隨著數(shù)字普惠金融的發(fā)展，增強(qiáng)了金融作為中介的信息搜集和傳遞能力，金融機(jī)構(gòu)利用數(shù)字化技術(shù)，依托大數(shù)據(jù)實現(xiàn)不同主體間信息的快速匹配，既實現(xiàn)了對企業(yè)較為精確的風(fēng)險評估，也為投資者提供了更多有關(guān)企業(yè)投融資決策的信息，進(jìn)而加強(qiáng)了企業(yè)的融資能力，緩解了企業(yè)的融資約束，一方面為企業(yè)獲取足夠的創(chuàng)新資源提供了有力的支持，另一方面為企業(yè)的創(chuàng)新活動提供了風(fēng)險規(guī)避和風(fēng)險分擔(dān)，使金融得以更好地滋養(yǎng)創(chuàng)新，有助于提高企業(yè)的創(chuàng)新水平。

2. 異質(zhì)性檢驗

本文分別以企業(yè)生命周期分類與企業(yè)地區(qū)不同進(jìn)行進(jìn)一步檢驗。

不同的企業(yè)生命周期會帶來不同的管理挑戰(zhàn)、戰(zhàn)略規(guī)劃和組織架構(gòu)，為了檢驗企業(yè)生命周期異質(zhì)性對研究結(jié)論的影響差異，本文將企業(yè)分為成長期、成熟期和衰退期三個組別。參考梁上坤等（2019）的研究[50]，本文采用銷售收入增長率、存留收益率、資本支出率、公司年齡四個變量的得分情況衡量公司生命周期。具體做法是：分行業(yè)分別對四個指標(biāo)排序打分并算出綜合得分；然后，根據(jù)綜合得分按行業(yè)由大到小排序，得分最高的約1/4為成長期企業(yè)，得分最低的約1 /4為衰退期企業(yè)，中間1 /2為成熟期企業(yè)。

從表5回歸結(jié)果來看，成長期企業(yè)的數(shù)字普惠金融系數(shù)在1%水平上顯著為正，且表現(xiàn)出最強(qiáng)的影響效應(yīng)，衰退期企業(yè)在5%的水平上顯著為正，而成熟期是不顯著的，這表明數(shù)字普惠金融發(fā)展對具備較大上升空間的企業(yè)的新質(zhì)生產(chǎn)力具有更大的推動作用。可能的原因是，成長期企業(yè)通常具備更強(qiáng)的創(chuàng)新意愿和能力，且成長期企業(yè)尚未形成較大規(guī)模，企業(yè)的戰(zhàn)略和決策可以根據(jù)創(chuàng)新活動的需要開展靈活調(diào)整，因此成長期企業(yè)培育和發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的效率更高，但是成長期企業(yè)的決策及行動又會更多地受到資金約束，數(shù)字普惠金融的發(fā)展恰好可以為其提供高效便捷的金融服務(wù)，所以數(shù)字普惠金融對成長期企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的促進(jìn)作用也更強(qiáng)；成熟期企業(yè)由于其商業(yè)模式已經(jīng)較為成熟，企業(yè)在面臨重大革新決策時則更傾向于穩(wěn)定發(fā)展和規(guī)避風(fēng)險，不利于新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展。同時，成熟期企業(yè)通常具備充裕的現(xiàn)金流和穩(wěn)固的商業(yè)信用，依靠傳統(tǒng)金融體系的支持即可滿足其融資需求。

為了檢驗數(shù)字普惠金融對不同地區(qū)企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力的影響差異，本文將企業(yè)所處地區(qū)分類為東部、中部和西部地區(qū)，回歸結(jié)果見表6。

從表6的回歸結(jié)果來看，東部地區(qū)企業(yè)雖然受益于數(shù)字普惠金融，但影響相對較小，是不顯著的；中部地區(qū)的影響較為顯著；西部地區(qū)則表現(xiàn)出最強(qiáng)的正向響應(yīng)。這可能與地區(qū)發(fā)展不平衡有關(guān)，東部地區(qū)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面具備一定的優(yōu)勢，且東部地區(qū)的金融市場發(fā)展起步較早，傳統(tǒng)金融的發(fā)展也更加完善，因此東部地區(qū)企業(yè)可以從傳統(tǒng)金融體系中獲得自身發(fā)展所需要的大部分甚至全部金融服務(wù)，數(shù)字普惠金融的賦能作用尚未顯現(xiàn)；而西部地區(qū)受制于時空因素，金融發(fā)展相對落后，數(shù)字普惠金融的時空穿透特點又恰好滿足了西部地區(qū)企業(yè)的發(fā)展需要，一定程度上彌補(bǔ)了傳統(tǒng)金融帶來的空白，所以西部地區(qū)企業(yè)對數(shù)字普惠金融的依賴程度更高，進(jìn)而數(shù)字普惠金融對西部地區(qū)的企業(yè)影響也更大。

六、結(jié)論與政策啟示

數(shù)字普惠金融作為數(shù)字技術(shù)加持下的金融服務(wù)新質(zhì)態(tài)，正在成為推動企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展新引擎。本文基于2011～2021年滬深A(yù)股上市公司相關(guān)數(shù)據(jù)，考察數(shù)字普惠金融發(fā)展對新質(zhì)生產(chǎn)力的影響，得出如下結(jié)論：第一，數(shù)字普惠金融發(fā)展對企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力具有顯著的正向影響，即證實了新發(fā)展格局下數(shù)字普惠金融可以為企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展提供新動能，并且該結(jié)論經(jīng)過多種穩(wěn)健性檢驗后依然成立，進(jìn)一步對數(shù)字普惠金融的三個子維度研究發(fā)現(xiàn)，覆蓋廣度和數(shù)字化程度均對企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力的提高有顯著促進(jìn)作用，使用深度對企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力的影響則不顯著。第二，從作用機(jī)制來看，數(shù)字普惠金融通過緩解金融資源錯配、提高企業(yè)人力資本水平和加強(qiáng)企業(yè)創(chuàng)新水平，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展。進(jìn)一步來看，提高企業(yè)人力資本水平的機(jī)制對企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的影響最為顯著。第三，本文從區(qū)域差異和生命周期兩個方面進(jìn)行了異質(zhì)性分析，從區(qū)域差異的角度出發(fā)，本文發(fā)現(xiàn)數(shù)字普惠金融發(fā)展對西部地區(qū)企業(yè)的新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展更具賦能作用，從生命周期的角度出發(fā)，發(fā)現(xiàn)數(shù)字普惠金融發(fā)展更能為成長期企業(yè)的新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展提供新動能。

基于上述的研究結(jié)果，本文可以得出以下幾點政策啟示：第一，加大基礎(chǔ)設(shè)施投入力度，推動數(shù)字化改革浪潮。一方面，政府應(yīng)加快對移動支付、線上銀行、云計算、區(qū)塊鏈等數(shù)字金融基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，消弭數(shù)字鴻溝，進(jìn)一步提高服務(wù)安全性和服務(wù)覆蓋面；另一方面，政府要通過政策指引和扶持鼓勵金融機(jī)構(gòu)與科技公司開展合作和加大金融科技創(chuàng)新投入力度，豐富金融產(chǎn)品的多樣性，提高金融服務(wù)的效率，使得數(shù)字普惠金融能夠真正為企業(yè)所用，支持企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展。同時，上述手段也可以提高數(shù)字普惠金融服務(wù)的可得性和便捷性，進(jìn)而支持?jǐn)?shù)字普惠金融的使用深度建設(shè)，力爭早日實現(xiàn)對企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的正向影響。

第二，各方主體共同發(fā)力，積極培育企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的關(guān)鍵要素。金融機(jī)構(gòu)要重視“數(shù)字+普惠”雙耦合發(fā)展，在數(shù)字技術(shù)加持下，適當(dāng)放寬對于投資標(biāo)的和抵押資產(chǎn)的限制，提高信貸決策的精準(zhǔn)度，減少金融錯配現(xiàn)象，更有效地支持企業(yè)尤其是成長期企業(yè)的發(fā)展；政府要加大對教育和職業(yè)培訓(xùn)的投資，提高勞動力素質(zhì)，同時制定高層次人才引進(jìn)政策，提高對優(yōu)質(zhì)人力資源的福利待遇，促進(jìn)人才流動和優(yōu)化配置，提升企業(yè)人力資本水平；企業(yè)要充分展現(xiàn)科創(chuàng)潛力，吸納“耐心資本”的加入，進(jìn)而為技術(shù)創(chuàng)新和成果轉(zhuǎn)化爭取資金和時間；進(jìn)而營造多方主體相互融合、相互促進(jìn)，共同培育新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的積極氛圍。

第三，重視區(qū)域發(fā)展不平衡問題，采取因地制宜的發(fā)展策略。西部地區(qū)作為數(shù)字普惠金融賦能企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的先行者，應(yīng)在鞏固現(xiàn)有發(fā)展成果的同時積極探索，力圖發(fā)展出全流程、標(biāo)準(zhǔn)化的賦能方案，早日將西部特色發(fā)展模式推廣至其他地區(qū)。東部地區(qū)數(shù)字普惠金融發(fā)展水平較高，但尚未發(fā)揮其賦能作用，可能存在傳導(dǎo)機(jī)制阻塞的問題。因此，應(yīng)進(jìn)一步下沉服務(wù)重心，聚焦目標(biāo)群體。對照中小企業(yè)的財務(wù)狀況、研發(fā)周期、業(yè)務(wù)模式等特征，政府有針對性地出臺優(yōu)惠政策，金融機(jī)構(gòu)有針對性地設(shè)計產(chǎn)品與服務(wù)，促進(jìn)金融資源的優(yōu)化配置和高效利用，暢通數(shù)字普惠金融助力企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的渠道機(jī)制。

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