金融服務實體經濟背景下供應鏈金融文獻綜述

摘 要：在金融服務實體經濟的背景下，供應鏈金融作為現代企業金融服務架構的重要支撐，肩負著維護供應鏈完整穩定、提升供應鏈運營管理效能和助力實體經濟的重要使命。本文運用文獻研究方法，分別基于金融屬性和供應鏈屬性視角深入理解供應鏈金融內涵，分析以具體業務活動及供應鏈內占據主導地位的參與者為標準的兩大供應鏈金融運作模式，并對供應鏈金融產生的績效效應等相關研究進行系統梳理。

關鍵詞：供應鏈金融；金融屬性；中小企業融資；可持續發展；科技賦能；技術創新

中圖分類號：F259.22；F830 文獻標識碼：A 文章編號：2096-0298（2025）03（a）--04

中小企業作為國民經濟和社會發展的堅實基石，是建設現代化產業體系、實現經濟高質量發展的核心要素，在增加就業、促進經濟增長、科技創新與維護社會和諧穩定方面發揮著不可替代的作用。然而，在中小企業快速發展過程中，資金短缺、融資難、貴、慢等問題仍是中小企業發展的難題。中小企業“小、多、散、幼、弱”的自然特征，使其長期面臨融資約束的發展瓶頸，難以從傳統金融機構中獲取貸款，而供應鏈金融作為創新型金融服務，為解決這一難題提供了有效方案。供應鏈金融衍生于供應鏈參與者間的運營管理、產品營銷及財務管理決策，通過整合信息、資金、物流等資源，能夠有效解決融資機構與供應鏈企業之間的信息不對稱問題，幫助鏈上企業獲得投資，從而有效降低供應鏈及核心企業的融資風險問題，提升供應鏈各成員的決策、運營協同性[1]。近年來，隨著我國經濟的快速發展及大數據、互聯網、區塊鏈等數字技術的日益成熟，供應鏈金融展現出蓬勃發展的活力。2023年，中國供應鏈金融數字化行業研究報告的統計數據顯示，2022年中國供應鏈金融行業規模為36.9萬億元，預計未來五年將以10.3%的年復合增長率增長，預計2027年將超過60萬億元。

目前，已有眾多學者針對供應鏈金融開展了大量研究，本文通過文獻研究法對其相關文獻進行梳理。首先，從不同維度對供應鏈金融內涵進行界定；其次，對供應鏈金融運作模式進行梳理，介紹分類標準不同的兩類運作模式；再次，對供應鏈金融產生的績效效應進行歸納整理，發現供應鏈金融在融資、財務、運營、創新等方面均對企業績效產生顯著影響；最后進行總結，對其研究提出未來展望，以期為后續研究提供一定參考。

1 供應鏈金融內涵

供應鏈金融內涵提出后，已成為社會各界聚焦的熱點話題。根據現有文獻可知，多數學者在定義供應鏈金融時，大多從財務屬性和供應鏈屬性兩個維度進行闡述。供應鏈金融通過聯結各環節，展現其雙重屬性。在側重金融屬性的視角下，銀行的地位被著重強調，表現為創新信貸方式；在側重供應鏈屬性的視角下，則將重心轉移到供應鏈內部的運營商、核心企業及與核心企業相關的上下游中小企業。

（1）基于金融屬性視角。在國際范圍內，傳統的金融顧問與咨詢機構普遍認為供應鏈金融是以企業間發生的實際交易活動為基礎的融資解決方案，其核心目標在于有效緩解企業在日常運營中面臨的短期資金周轉壓力。Timme（2000）將供應鏈金融定義為供應鏈上各參與主體與鏈外金融機構之間的合作關系，即使物流、資金流、信息流與供應鏈中各參與主體協調一致的新型融資模式[2]；Pfohl（2001）發現供應鏈金融的核心目標在于有效解決供應鏈成員在融資過程中遇到的各種難題，此種金融服務模式在促進供應鏈資金高效流轉的同時，也為供應鏈各成員提供了更多增值機會[3]；Gomm（2010）認為供應鏈金融旨在優化供應鏈財務架構和現金流管理，是一種創新的金融服務方式[4]；胡躍飛等（2009）從財務供應鏈管理向供應鏈金融業務的演變過程角度出發，對供應鏈金融內涵進行相應界定[5]；夏雨等（2019）認為供應鏈金融是以供應鏈整體信用為支撐，以供應鏈上真實發生的交易活動為基礎，借助中介機構優勢將節點企業的不可控風險轉化為整體的可控風險，再由金融機構、核心企業等關聯方，為融資需求者設計、提供創新型金融產品的服務方案[6]。供應鏈金融借助核心企業的信用背書與資信捆綁機制，使融資服務跨越了面對單一企業的局限，降低了融資企業的信貸準入門檻。

（2）基于供應鏈屬性視角。供應鏈金融的范疇已從單一節點企業擴展至覆蓋整個供應鏈網絡，其核心目標也從緩解融資難題轉變為全面提升供應鏈整體資金流動效率及增強其市場競爭力，產業鏈上各企業通過頻繁的業務往來能夠顯著增強企業間的信任度和依存度，從而構建一個“一榮俱榮、一損俱損”的供應鏈集成同盟。Hoffmann（2005）基于資金在產業網絡系統中流轉的視角，認為供應鏈金融可以被定義為供應鏈內外各關聯方通過一系列戰略性安排管理，實現金融資源跨組織流動及高效配置的融資方案[7]；Wuttke（2013）等強調供應鏈金融的核心在于通過計劃、管理和調控，優化供應鏈現金流，以實現保障供應鏈穩定性的目的[8]；宋華等（2016）發現供應鏈金融通過深度整合產業鏈內的商流、物流、信息流、資金流，從而為供應鏈各參與主體提供極具針對性的金融解決方案，此融資模式的最終目的在于通過優化財務資源和夯實產業供應鏈，實現價值創造[9]；李娟等（2021）認為與一般信貸模式相比，供應鏈金融的獨特之處在于其對產業價值鏈的深度滲透和對供應鏈組織結構的網絡化整合。這種融資模式不僅優化了資源配置，還加強了供應鏈內部的協同合作，為整個產業鏈的發展提供了有力支持[10]。

2 供應鏈金融運作模式

供應鏈金融運作模式可大致分為兩類，一類是以具體業務活動作為標準，另一類是以供應鏈內占據主導地位的參與者作為標準[11]。此外，隨著互聯網、數字金融、區塊鏈等技術的快速發展，供應鏈金融也在積極探索多種新型運作模式。

（1）以具體業務作為分類標準。在供應鏈金融發展初期，閆俊宏等（2007）基于供應鏈金融的特性對中小企業進行分析，針對應收款、預付款及存貨分別提出了應收賬款融資、保兌倉融資和融通倉融資[12]；而隨著供應鏈金融在我國的不斷發展，王占海等（2018）針對供應商、零售商和銀行共同構建的網絡體系，著重分析了在存貨質押模式下如何實現供應鏈整體的協同合作，指出存貨質押融資是中小企業進行融資的重要方式之一[13]；王陽軍（2021）也指出質押融資已成為廣大中小企業的重要融資渠道，并分析了存貨質押融資的影響因素，以期幫助中小企業通過對物流和資金的合理運作來降低融資成本[14]。除對存貨質押的研究外，部分學者也十分認可并重視應收賬款融資模式在中小企業融資過程中發揮的作用。而預付賬款融資是指企業以即將獲取的商品或服務預付款為抵押，向銀行或其他金融中介機構申請借款的融資模式。王曉燕等（2021）認為應收賬款融資有別于傳統信貸關注融資主體資信的情況，將關注重點放在了核心企業還款能力及供應鏈運作上，一定程度上解決了中小企業的融資難、融資貴問題[15]。

（2）以供應鏈中占據主導地位的參與主體為標準。肖紅霞（2019）對供應鏈金融的運營和融資方式進行了詳盡探討，并識別出兩種主要模式：一種是基于供應鏈核心企業的模式，另一種是以物流企業為核心的供應鏈金融運作方式[16]。黃明田等（2019）從供應鏈管理和產業集成角度出發，詳盡系統地提出了兩大供應鏈金融服務模式：一是圍繞物流企業增值活動設計的結算服務模式；二是以上下游企業關聯為依托構建的融資服務模式[17]。

此外，隨著碳達峰、碳中和概念的提出，薛小飛（2022）指出供應鏈金融將與綠色金融進行融合。目前，綠色供應鏈金融主要聚焦于產業，且“綠色供應鏈+供應鏈金融”的組合模式日益成熟[18]。鑒于現代科技的迅速發展，龔強等（2021）從數字化供應鏈金融角度進行研究，認為區塊鏈技術會進一步推動企業的數字化水平，從而更大程度地發揮數字供應鏈金融的作用，使其在金融支持上更加快速有效，惠及面更廣泛[19]。董興林等（2021）認為區塊鏈技術基于去中心化、不可篡改及數據加密等特征，可以更有效地適應供應鏈金融發展需求。同時，企業憑借該技術可以將區塊鏈和B2C相結合進而構建線上供應鏈金融模式[20]。王惠等（2023）指出應完善數字金融頂層設計和加快推動產業數字化轉型，借助數字賦能促使融資模式不斷變革創新，從而為眾多下游企業提供優質多樣的融資組合方案[21]。

3 供應鏈金融績效效應

在供應鏈金融的實踐應用中，其核心價值在于通過精準調控與優化供應鏈的資本配置結構，進而顯著降低供應鏈整體的資金使用成本。因此，在開展供應鏈金融活動時，企業應審慎評估并確保其策略能夠長期、穩定的支撐、提升企業的整體績效。該策略不僅要求企業具備深厚的金融洞察力，還需深入理解供應鏈管理的各個環節，確保供應鏈金融策略與企業長期發展目標相契合。當前，有關供應鏈金融的績效研究普遍集中于融資約束、運作方式和風險評價等方面，著眼于供應鏈金融后端即價值創造的研究相對較少。在供應鏈金融活動開展過程中，其核心作用及對企業經濟成效的影響備受學者關注。根據現有文獻所述，供應鏈金融在多個關鍵領域對企業績效產生了顯著影響。

供應鏈金融憑借其協同運作與信息流轉機制，能夠顯著降低信息不對稱，有效降低中小企業在融資過程中面臨的道德風險問題，極大提升了中小企業的融資效率，為其發展提供了更為靈活便捷的資金支持渠道。宋華等（2017）基于“網絡-能力-績效”的理論邏輯，發現中小企業參與供應鏈金融時其供應鏈網絡中的強連接和弱連接對于融資績效的提升具有重要作用，認為供應鏈金融能通過降低融資成本和控制融資風險來提升中小企業融資績效[22-24]。BOX等（2018）從短期融資視角出發，發現商業信用的提供是一種能夠顯著激發客戶購買意愿和積極性的策略。該策略通過客戶與企業間緊密的商務互動，能幫助企業獲取更多的訂單及市場份額，進而直接提升企業的財務績效水平[25]。宋華等（2021）從相同視角發現供應鏈金融能顯著提升企業財務績效[26]。

與此同時，供應鏈金融在影響企業運營績效方面也發揮著關鍵作用。作為產融結合的重要模式，供應鏈金融通過整合金融資源與供應鏈數據為上下游企業提供融資、結算及風險管理等金融服務，進而優化供應鏈資本循環過程、提升供應鏈整體運行效能及企業競爭力。Ali等（2019）進一步擴展了供應鏈金融的影響范疇，其研究不僅深入探究了供應鏈金融如何優化資本運營，而且進一步解釋了其降低中小企業信貸交易成本及違約風險的機制，從而全面提升了供應鏈中企業的整體運營效率[27]。伍光明（2021）以供應鏈金融、第三方物流和運營收益之間的交互作用機制為切入點，構建多元回歸模型。實證結果表明，中小企業的供應鏈融資模式對其運營效益和運作效率均有顯著的正向影響[28]。周蘭和吳慧君（2022）的研究揭示了供應鏈金融在促進企業產品性能提升方面的作用，其核心優勢在于供應鏈金融能夠提高鏈上的資金流動性，從而降低供應鏈整體成本。

此外，供應鏈金融還在減輕上下游企業融資壓力、提升企業生產及購買能力等方面發揮著積極作用，能夠使供應鏈生產處于供需平衡狀態，進而優化供應鏈整體運行效能[29]。除此以外，還有部分學者認為穩定的供應鏈關系能夠促進供應鏈上下游企業的協作，形成金融活動推動整體創新的聯動效應。凌潤澤等（2021）發現供應鏈金融可以有效減輕核心企業在技術創新方面所面臨的融資壓力，并為其構建穩固的供應鏈網絡關系，從而顯著降低企業創新成本，提升企業的創新能力[30]。莫亞琳等（2023）認為供應鏈金融通過供應鏈集成管理，能夠構建協同合作、互惠共贏的供應鏈集成關系，通過企業內部的知識互補、信息共享和技術交流，可以幫助中小企業優化創新戰略資源配置，把握市場創新需求變化，降低創新成本和風險，以此提升企業的創新水平[31]。

基于上述分析可知，供應鏈金融對企業多個關鍵績效指標均產生了顯著影響，而在具體實施過程中，如何在各主體間形成利益共享、風險共擔的共贏機制是供應鏈金融研究領域的核心議題。

4 結語

本文采用文獻研究法，從金融屬性和供應鏈屬性兩方面對供應鏈金融內涵進行闡述分析，并對供應鏈金融運作模式及其績效效應的國內外相關文獻進行梳理總結，最后以當前供應鏈金融發展現狀為背景，對供應鏈金融的未來發展進行以下展望。

第一，構建供應鏈網絡生態系統。在數字經濟時代浪潮下，商業銀行、企業及第三方信息服務公司均直接參與到供應鏈運營管理之中，這些參與主體及其復雜的組織結構與相關制度和技術的關聯創建了供應鏈網絡生態系統。這種復雜的關系網絡能夠為各成員提供更加高效、透明的合作環境，從而提高供應鏈盈利潛能，推動供應鏈金融持續健康發展。

第二，實施金融科技解決方案。大數據、人工智能、區塊鏈等新興技術的實施目標在于提升供應鏈金融流程的智能化、數字化和自動化水平，能夠有效解決中小企業征信不健全、貨物監管成本高及上下游企業風險控制難等問題。例如，通過區塊鏈和供應鏈金融相結合，能夠使供應鏈各參與主體及時獲取真實可靠的交易數據，提升業務交易效率，從而實現多主體高效協作與融合發展。

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