國有企業(yè)投融資業(yè)務(wù)的優(yōu)化與創(chuàng)新發(fā)展

國有企業(yè)作為國民經(jīng)濟的支柱，在推動經(jīng)濟發(fā)展、優(yōu)化資源配置、發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力等方面發(fā)揮著舉足輕重的作用。國有企業(yè)的投融資活動，不僅對自身的發(fā)展壯大意義重大，還能帶動相關(guān)產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展，有力促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級，其在社會經(jīng)濟領(lǐng)域占據(jù)著關(guān)鍵地位。在構(gòu)建新發(fā)展格局的戰(zhàn)略背景下，國有企業(yè)投融資業(yè)務(wù)迎來了轉(zhuǎn)型升級的重要契機。

國有企業(yè)作為國民經(jīng)濟的重要支撐力量，其投融資業(yè)務(wù)在推動經(jīng)濟增長、優(yōu)化資源配置、服務(wù)國家戰(zhàn)略等方面扮演著關(guān)鍵角色。然而，在當(dāng)前復(fù)雜多變的經(jīng)濟環(huán)境下，國有企業(yè)投融資業(yè)務(wù)面臨諸多嚴峻挑戰(zhàn)。因此，對國有企業(yè)投融資業(yè)務(wù)的優(yōu)化與創(chuàng)新發(fā)展展開研究，具有重要的理論意義和實踐價值。

一、國有企業(yè)投融資概述

（一）國有企業(yè)投融資的概念

國有企業(yè)投融資是指國有企業(yè)在開展生產(chǎn)經(jīng)營活動的過程中，為實現(xiàn)資產(chǎn)保值增值、推動企業(yè)持續(xù)發(fā)展，借助資本市場、金融市場等多種渠道，對資金進行籌集、運用和管理的一系列活動。這一過程涵蓋了資金籌集、資金運用、資金管理、投資、融資等多個關(guān)鍵環(huán)節(jié)。

（二）公共屬性與市場屬性的雙重特征

其一為公共屬性。全國國有企業(yè)承擔(dān)著超過60%的基礎(chǔ)設(shè)施投資以及75%的公共服務(wù)供給任務(wù)，在新型城鎮(zhèn)化建設(shè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)培育等關(guān)鍵領(lǐng)域發(fā)揮著戰(zhàn)略支撐作用。這種特殊定位決定了國有企業(yè)在進行投融資決策時，必須充分兼顧社會效益與政策導(dǎo)向。其二是市場屬性。隨著國資監(jiān)管從“管資產(chǎn)”向“管資本”轉(zhuǎn)變，國有企業(yè)投融資活動的市場化特征愈發(fā)顯著。在投融資過程中，國有企業(yè)需要密切關(guān)注市場動態(tài)變化，靈活調(diào)整投資策略，不斷提高資金使用效率，嚴格遵循市場規(guī)律，以市場為導(dǎo)向，追求經(jīng)濟效益最大化。

雙重屬性相互交織，也引發(fā)了特殊矛盾：一方面，國有企業(yè)要履行逆周期調(diào)節(jié)職能，在基建投資等領(lǐng)域保持高強度投入；另一方面，又需遵循資本回報規(guī)律，確保國有資產(chǎn)保值增值。這種內(nèi)在矛盾使得國有企業(yè)投融資呈現(xiàn)出“決策周期長、風(fēng)險維度多、績效評估難”的典型特征，迫切需要通過體制機制創(chuàng)新來打破困境。

二、國有企業(yè)投融資面臨的現(xiàn)實困境

國有企業(yè)投融資領(lǐng)域存在系統(tǒng)性挑戰(zhàn)，我們從融資結(jié)構(gòu)失衡、決策效能滯后、風(fēng)控能力不足、績效管理缺陷及數(shù)字化短板五個維度進行剖析。這些困境嚴重影響了國有資本的運營效率，凸顯出推進改革的緊迫性。

（一）融資結(jié)構(gòu)失衡加劇財務(wù)風(fēng)險

當(dāng)前，國有企業(yè)融資體系存在明顯的債務(wù)依賴、融資結(jié)構(gòu)失衡問題。首先，期限錯配矛盾突出，基建類項目平均回收期在8～10年，而融資期限大多為3～5年，兩者之間形成了尖銳的矛盾。其次，融資工具較為單一，信用債發(fā)行受評級約束明顯，AA+級以下國企債券流標(biāo)率較高。最后，表外融資潛藏風(fēng)險，部分企業(yè)通過明股實債、永續(xù)債等方式規(guī)避監(jiān)管，導(dǎo)致實際資產(chǎn)負債率被低估。

（二）決策機制行政化制約效率提升

國有企業(yè)的投融資決策在市場化轉(zhuǎn)型過程中面臨諸多困難，決策機制的行政化傾向主要體現(xiàn)在以下三個方面：一是審批權(quán)限過度集中，戰(zhàn)略決策層常常陷入事務(wù)性審批工作中，無法將更多精力放在戰(zhàn)略規(guī)劃上。二是專業(yè)評估流于形式，第三方機構(gòu)出具的可研報告同質(zhì)化現(xiàn)象嚴重，與實際情況偏差較大，難以發(fā)揮有效參考作用。三是責(zé)任機制虛化，集體決策模式導(dǎo)致“風(fēng)險人人有責(zé)、問責(zé)無人承擔(dān)”的局面，決策責(zé)任難以有效落實。

（三）風(fēng)險防控體系薄弱

國有企業(yè)在投融資活動中，風(fēng)險防控體系相對薄弱，主要體現(xiàn)在以下幾個方面：一是風(fēng)險管理體系不完善，國有企業(yè)風(fēng)險管理體系存在諸多漏洞，在風(fēng)險識別、評估、監(jiān)測和預(yù)警等關(guān)鍵環(huán)節(jié)未能形成有效閉環(huán)。二是風(fēng)險防控能力不足，部分國有企業(yè)應(yīng)對市場風(fēng)險、信用風(fēng)險、操作風(fēng)險等各類風(fēng)險的能力較弱，難以有效抵御風(fēng)險沖擊。三是風(fēng)險防范意識淡薄，部分國有企業(yè)對風(fēng)險防控重視程度不夠，缺乏風(fēng)險防范意識，導(dǎo)致風(fēng)險事件時有發(fā)生。

（四）績效考核與追責(zé)機制不完善

國有企業(yè)在投融資業(yè)務(wù)中，績效考核與追責(zé)機制的不完善成為制約其發(fā)展的重要因素。首先，考核指標(biāo)單一。目前，許多國有企業(yè)對投融資業(yè)務(wù)的績效考核主要聚焦于財務(wù)指標(biāo)，如利潤、投資回報率等，忽視了投資項目的戰(zhàn)略價值、社會效益以及風(fēng)險控制等關(guān)鍵因素。這種單一的考核指標(biāo)體系難以全面準(zhǔn)確地反映投融資業(yè)務(wù)的真實成效，容易導(dǎo)致企業(yè)片面追求短期利益，忽視長期發(fā)展。其次，考核周期過長。國有企業(yè)的績效考核周期通常較長，如一年或三年，這使得企業(yè)在投融資決策時，難以及時根據(jù)市場變化調(diào)整策略。此外，過長的考核周期也使得追責(zé)機制難以充分發(fā)揮作用，因為在這期間企業(yè)可能已發(fā)生諸多變化。再次，追責(zé)機制不明確。在國有企業(yè)投融資業(yè)務(wù)中，追責(zé)機制不夠清晰，責(zé)任主體難以明確界定。當(dāng)投融資項目出現(xiàn)問題時，無法準(zhǔn)確認定責(zé)任歸屬，導(dǎo)致追責(zé)工作難以有效開展。而且，追責(zé)力度不足，使得一些企業(yè)負責(zé)人在投融資決策時缺乏足夠的責(zé)任感和風(fēng)險意識。最后，激勵機制不足。國有企業(yè)在投融資業(yè)務(wù)中，激勵機制不夠完善，導(dǎo)致員工積極性不高。一方面，績效考核與薪酬待遇掛鉤不夠緊密，員工對投融資業(yè)務(wù)的關(guān)注度和投入度較低；另一方面，激勵機制缺乏創(chuàng)新，難以充分激發(fā)員工在投融資業(yè)務(wù)中的創(chuàng)新能力和潛力。

（五）數(shù)字化轉(zhuǎn)型滯后削弱競爭力

隨著信息技術(shù)的迅猛發(fā)展，數(shù)字化轉(zhuǎn)型已成為企業(yè)提升競爭力的關(guān)鍵手段。然而，國有企業(yè)在投融資業(yè)務(wù)中的數(shù)字化轉(zhuǎn)型滯后問題較為突出，成為制約其發(fā)展的重要瓶頸。首先，數(shù)據(jù)資源利用不足，企業(yè)內(nèi)部數(shù)據(jù)孤島現(xiàn)象嚴重，數(shù)據(jù)共享困難，同時對外部數(shù)據(jù)的獲取和整合能力較弱，導(dǎo)致數(shù)據(jù)價值無法得到充分挖掘和利用。其次，數(shù)字化人才短缺，企業(yè)缺乏既懂業(yè)務(wù)又懂技術(shù)的復(fù)合型人才，并且對數(shù)字化人才的吸引力不足，進一步加劇了人才流失問題。再次，數(shù)字化轉(zhuǎn)型投入有限，企業(yè)對數(shù)字化轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略意義認識不足，資金投入不夠，致使轉(zhuǎn)型進程緩慢。最后，創(chuàng)新意識薄弱，企業(yè)對新技術(shù)、新模式的接受程度較低，投融資業(yè)務(wù)缺乏創(chuàng)新思維，難以實現(xiàn)業(yè)務(wù)突破。這些數(shù)字化能力短板不僅影響了決策效率，還使企業(yè)在新興產(chǎn)業(yè)布局中處于被動地位，削弱了整體競爭力。

三、國有企業(yè)投融資優(yōu)化路徑探索

國有企業(yè)投融資業(yè)務(wù)的優(yōu)化與創(chuàng)新發(fā)展需要從多個維度進行系統(tǒng)性探索。在當(dāng)前復(fù)雜多變的經(jīng)濟環(huán)境下，優(yōu)化管理機制、拓寬融資渠道、實現(xiàn)投資決策科學(xué)化、構(gòu)建完善的風(fēng)險防控體系以及推動數(shù)字化轉(zhuǎn)型創(chuàng)新，成為國有企業(yè)投融資業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級的重要路徑。

（一）優(yōu)化管理機制

第一，建立分層分類授權(quán)管理體系。國有企業(yè)應(yīng)明確授權(quán)范圍，優(yōu)化授權(quán)流程，根據(jù)企業(yè)自身業(yè)務(wù)特點和風(fēng)險承受能力，合理劃分各級管理層的授權(quán)權(quán)限，確保授權(quán)與責(zé)任相匹配。同時，簡化授權(quán)審批程序，提高決策效率。為進一步提升決策的科學(xué)性和透明度，國有企業(yè)還應(yīng)設(shè)立專門機構(gòu)或人員對授權(quán)過程進行監(jiān)督，有效防止權(quán)力濫用和腐敗現(xiàn)象的發(fā)生。第二，優(yōu)化董事會構(gòu)成。國有企業(yè)應(yīng)引入外部董事和獨立董事，提升董事會決策的科學(xué)性和獨立性。同時，明確董事會、監(jiān)事會和經(jīng)營管理層的職責(zé)分工，確保各層級職責(zé)清晰、權(quán)責(zé)明確。此外，強化監(jiān)事會對董事會和經(jīng)營管理層的監(jiān)督職能，切實保障國有資產(chǎn)保值增值。第三，構(gòu)建市場化決策機制。在投融資決策過程中，國有企業(yè)應(yīng)充分考慮市場因素，借鑒市場成功經(jīng)驗，提高決策的科學(xué)性和準(zhǔn)確性。建立完善的風(fēng)險評估體系，針對不同投融資項目制定相應(yīng)的風(fēng)險評估指標(biāo)，確保風(fēng)險可控。同時，優(yōu)化決策流程，簡化決策程序，提高決策效率。為保障決策能夠有效貫徹執(zhí)行，國有企業(yè)還應(yīng)加強決策跟蹤和反饋，確保決策執(zhí)行到位。

（二）融資渠道多元化

國有企業(yè)投融資業(yè)務(wù)的健康發(fā)展離不開多元化的融資渠道。第一，創(chuàng)新運用債券市場。債券市場創(chuàng)新運用是拓寬融資渠道的重要途徑。國有企業(yè)可以通過發(fā)行企業(yè)債券，降低融資成本，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)。此外，企業(yè)還可以嘗試發(fā)行綠色金融債券等創(chuàng)新債券產(chǎn)品，支持綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展。通過利用債券市場的衍生品，如利率互換、遠期利率協(xié)議等，進行風(fēng)險管理，進一步提升融資效率。第二，推進產(chǎn)業(yè)基金與混改實踐。產(chǎn)業(yè)基金作為一種新型融資方式，能夠為國有企業(yè)提供穩(wěn)定的資金來源。國有企業(yè)可以通過設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金，吸引社會資本參與，實現(xiàn)資源共享和優(yōu)勢互補。同時，通過混合所有制改革，引入戰(zhàn)略投資者，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，提升企業(yè)治理水平，增強企業(yè)融資能力。第三，探索資產(chǎn)證券化路徑。通過將企業(yè)擁有的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)打包成證券，國有企業(yè)可以高效盤活流動性較差的資產(chǎn)，提高資產(chǎn)利用率，降低融資成本。同時，資產(chǎn)證券化還能夠分散風(fēng)險，增強企業(yè)抗風(fēng)險能力。國有企業(yè)應(yīng)積極探索資產(chǎn)證券化路徑，推動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與融資模式的優(yōu)化。第四，拓展跨境融資渠道。隨著我國對外開放不斷深化，國有企業(yè)可以拓展跨境融資渠道，降低融資成本。一方面，企業(yè)可以通過發(fā)行外幣債券、境外上市等方式，直接在境外市場融資。另一方面，可以充分利用跨境人民幣業(yè)務(wù)，降低匯率風(fēng)險，提高融資效率。企業(yè)還可以通過跨境并購、境外投資等方式，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈的延伸和拓展。

（三）投資決策科學(xué)化

國有企業(yè)投融資業(yè)務(wù)的優(yōu)化離不開科學(xué)化的投資決策。首先，將戰(zhàn)略導(dǎo)向與財務(wù)分析緊密結(jié)合是關(guān)鍵所在。企業(yè)應(yīng)制定清晰明確的戰(zhàn)略目標(biāo)，明確投資方向和重點，確保投融資活動與戰(zhàn)略目標(biāo)保持一致。同時，建立一套涵蓋盈利能力、償債能力、營運能力、發(fā)展能力等多方面的財務(wù)分析指標(biāo)體系，全面評估投資項目。為降低投資風(fēng)險，國有企業(yè)還需對投資項目進行全面的風(fēng)險評估，包括市場風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險、政策風(fēng)險等，并制定相應(yīng)的風(fēng)險控制措施。其次，建立全生命周期管理體系是提高投資決策科學(xué)性的重要保障。在項目前期階段，國有企業(yè)應(yīng)深入開展市場調(diào)研、可行性研究、投資估算等工作，確保項目符合國家和行業(yè)政策要求。在項目實施階段，加強對項目實施過程的監(jiān)督管理，確保項目按照既定目標(biāo)和進度有序推進。在項目運營階段，建立完善的運營管理體系，提高項目運營效率，實現(xiàn)投資回報最大化。最后，融入ESG投資標(biāo)準(zhǔn)是國有企業(yè)投融資業(yè)務(wù)優(yōu)化的重要趨勢。隨著社會責(zé)任和可持續(xù)發(fā)展理念日益深入人心，國有企業(yè)應(yīng)將環(huán)境、社會和治理因素納入投融資決策。通過建立涵蓋環(huán)境、社會和治理等方面的ESG評價體系，對投資項目進行綜合評估。同時，積極運用綠色信貸、綠色債券等綠色金融產(chǎn)品，支持環(huán)保、節(jié)能、低碳等領(lǐng)域的投資。此外，國有企業(yè)還應(yīng)積極履行社會責(zé)任，推動投融資項目對當(dāng)?shù)厣鐓^(qū)和環(huán)境產(chǎn)生積極影響。

（四）風(fēng)險防控體系構(gòu)建

風(fēng)險防控是國有企業(yè)投融資業(yè)務(wù)中的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，構(gòu)建完善的風(fēng)險防控體系對于保障企業(yè)穩(wěn)健發(fā)展至關(guān)重要。第一，建立三級風(fēng)險預(yù)警機制。為有效識別、評估和應(yīng)對各類風(fēng)險，國有企業(yè)應(yīng)建立三級風(fēng)險預(yù)警機制，具體包括：一級預(yù)警，針對市場風(fēng)險、政策風(fēng)險、匯率風(fēng)險等宏觀風(fēng)險，通過宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)分析、政策法規(guī)解讀、市場動態(tài)跟蹤等方式進行預(yù)警；二級預(yù)警，針對行業(yè)風(fēng)險、區(qū)域風(fēng)險、企業(yè)內(nèi)部風(fēng)險等中觀風(fēng)險，通過行業(yè)分析、區(qū)域經(jīng)濟分析、企業(yè)內(nèi)部審計等方式進行預(yù)警；三級預(yù)警，針對項目風(fēng)險、融資風(fēng)險、投資風(fēng)險等微觀風(fēng)險，通過項目風(fēng)險評估、融資風(fēng)險評估、投資風(fēng)險評估等方式進行預(yù)警。第二，加強資產(chǎn)負債率動態(tài)管理。資產(chǎn)負債率是衡量企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的重要指標(biāo)。國有企業(yè)應(yīng)加強資產(chǎn)負債率動態(tài)管理，采取以下措施：一是優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，通過調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，降低企業(yè)資產(chǎn)負債率，提高資產(chǎn)運營效率；二是加強資金管理，合理運用財務(wù)杠桿，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，降低融資成本，提高資金使用效率；三是加強債務(wù)管理，嚴格控制債務(wù)規(guī)模，確保企業(yè)償債能力，降低財務(wù)風(fēng)險。第三，強化合規(guī)管理。合規(guī)管理是企業(yè)穩(wěn)健發(fā)展的基石。國有企業(yè)應(yīng)強化合規(guī)管理，確保投融資業(yè)務(wù)合規(guī)開展。具體而言，一是完善合規(guī)制度，建立健全合規(guī)管理制度，明確合規(guī)要求，規(guī)范業(yè)務(wù)流程；二是加強合規(guī)培訓(xùn)，對員工進行合規(guī)培訓(xùn)，提高員工合規(guī)意識，確保業(yè)務(wù)合規(guī)操作；三是定期開展合規(guī)檢查，及時發(fā)現(xiàn)和糾正違規(guī)行為，確保合規(guī)管理落到實處。

（五）數(shù)字化轉(zhuǎn)型創(chuàng)新

隨著信息技術(shù)的飛速發(fā)展，數(shù)字化轉(zhuǎn)型已成為推動國有企業(yè)投融資業(yè)務(wù)優(yōu)化與創(chuàng)新發(fā)展的重要引擎。第一，大數(shù)據(jù)在信用評級中的應(yīng)用。國有企業(yè)應(yīng)建立全面的數(shù)據(jù)收集體系，整合內(nèi)部財務(wù)數(shù)據(jù)、業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)、市場數(shù)據(jù)等多源數(shù)據(jù)，為信用評級提供豐富可靠的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。運用大數(shù)據(jù)分析技術(shù)，構(gòu)建基于歷史數(shù)據(jù)、實時數(shù)據(jù)等多維度信息的信用評級模型，提高評級準(zhǔn)確性和時效性。第二，區(qū)塊鏈技術(shù)賦能供應(yīng)鏈金融。國有企業(yè)利用區(qū)塊鏈技術(shù)，實現(xiàn)供應(yīng)鏈信息共享，提高信息透明度，降低信息不對稱風(fēng)險。利用區(qū)塊鏈技術(shù)，還可以簡化供應(yīng)鏈金融流程，縮短融資周期，降低融資成本。同時，由于區(qū)塊鏈技術(shù)具有不可篡改、可追溯等特點，國有企業(yè)利用區(qū)塊鏈技術(shù)還可以增強資金安全性，有效保障供應(yīng)鏈金融資金的安全。第三，智能投顧系統(tǒng)建設(shè)賦能投資決策。基于大數(shù)據(jù)分析構(gòu)建的智能投顧系統(tǒng)，可以為國有企業(yè)提供個性化的投資策略，提高投資回報率。國有企業(yè)利用智能投顧系統(tǒng)可實時監(jiān)控市場動態(tài)，該系統(tǒng)能夠快速分析海量數(shù)據(jù)，為企業(yè)提供高效的投資決策支持，幫助國有企業(yè)及時調(diào)整投資組合，降低投資風(fēng)險，提升決策效率。

四、結(jié)語

作為國民經(jīng)濟的重要支柱，國有企業(yè)通過投融資活動推動基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局、促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級，為經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展提供了堅實支撐。然而，當(dāng)前國有企業(yè)投融資業(yè)務(wù)面臨市場環(huán)境變化、風(fēng)險防控挑戰(zhàn)等多重壓力。優(yōu)化國有企業(yè)投融資業(yè)務(wù)，需要從完善決策機制、強化風(fēng)險控制、創(chuàng)新融資方式、提升資產(chǎn)管理效率等方面入手，注重與市場化改革相結(jié)合，創(chuàng)新發(fā)展模式，以提高國有企業(yè)投融資業(yè)務(wù)的活力和競爭力。在未來的研究中，國有企業(yè)應(yīng)深入探討投融資活動在市場化改革背景下的角色定位和發(fā)展策略，探索國有企業(yè)投融資業(yè)務(wù)與金融市場、金融監(jiān)管的有效互動機制，分析國有企業(yè)投融資業(yè)務(wù)在風(fēng)險防控方面的技術(shù)創(chuàng)新和制度創(chuàng)新。

（作者單位：青島開發(fā)區(qū)投資建設(shè)集團有限公司）

作者簡介：吳迪，1992年出生，男，漢族，山東無棣人，會計師，本科學(xué)歷。研究方向：企業(yè)財務(wù)管理。