碳酸鋰“反內卷”：化解產能過剩是關鍵

藏格礦業的一紙碳酸鋰停產公告點燃了市場對碳酸鋰板塊的熱情。7月18日，盛新鋰能股價漲停，天齊鋰業大漲逾5%，中礦資源漲幅也在4%以上。碳酸鋰相關的富淼科技和久吾高科更為直接，股價直接拉漲20%。其他如國機通用、金圓股份和唯賽勃等紛紛漲停。

在中央治理低價無序競爭的推動下，新能源行業出臺一系列措施規范市場競爭秩序、調控產能和刺激需求。從中央部委到行業協會直至頭部企業，一系列明確具體的措施在逐步出臺并實施中。

收入下降、盈利虧損或者大幅下降是碳酸鋰企業過去一段時間不得不面對的現狀。碳酸鋰供大于求壓制了行業的景氣表現，企業無序競爭進一步加劇了行業困難。隨著“反內卷”政策引導，碳酸鋰行業有望告別非理性的價格戰，重新確立新的價格體系。這一過程，注定將充滿反復與不確定性。

價格反彈

7月17日，藏格礦業發布公告，因違規開采鋰資源，公司全資子公司格爾木藏格鋰業有限公司被責令停產。

青海海西州《通知》要求藏格礦業立即停止違規開采行為并積極整改，完善鋰資源開采的合法手續；待鋰資源開采手續合法合規后，向海西州鹽湖管理局申請復產；經申請通過后方可復產。

公告發布后，碳酸鋰期貨迅速反應。碳酸鋰主力連續當日上漲2.47%，之后的下一個交易日繼續拉漲2.82%。從2025年6月23日創下階段性低點后，截至7月18日，碳酸鋰期貨價格已經上漲18.78%，噸價上漲超過一萬元，接近7萬元/噸。

如前所述，7月18日，碳酸鋰及其相關上市公司股價也大幅走高。有的拉漲20%，有的漲停10%，翻紅上漲的個股更是比比皆是。

現貨市場上，長江有色金屬網的數據顯示，電池級碳酸鋰99.5%在6月23日創下60050元/噸的低價后，至7月18日已經漲至66100元/噸，漲幅略超10%。不過，即便有所反彈，碳酸鋰價格仍處于歷史低位。

長江有色金屬網的數據顯示，2025年初，電池級碳酸鋰99.5%的價格一度超過了7.7萬元/噸。更難以與2024年4-5月10萬元/噸以上的價格相提并論。

“反內卷”政策不斷

一則停產公告之所以能引發碳酸鋰價格積極反彈，與當下的“反內卷”息息相關。早在5月底，中汽協發布倡議，提出企業應遵從公平競爭原則，依法依規開展經營活動，不以低于成本的價格傾銷商品等四點倡議，旨在維護行業公平競爭秩序。

之后7月1日召開的中央財經委員會第六次會議劍指低價競爭，表態要“依法依規治理企業低價無序競爭”。會議明確提出“推動落后產能有序退出”。

7月3日，工信部召集寧德時代、比亞迪等 14 家鋰電企業及行業協會座談，明確要求 “依法依規治理低價無序競爭”。并發布行業規范，將 “不低于成本價銷售”納入合規紅線，以規范鋰電池行業發展，維護碳酸鋰市場價格秩序。

在工信部指導下，33家頭部企業簽署《行業自律公約》，承諾自7月起階段性減產控產，推動市場供需關系修復，緩解碳酸鋰產能過剩問題。

7月14日，宜春市自然資源局對8家礦山企業下發通知，要求其在9月30日前完成礦種變更儲量核實報告的編制工作。起因是審計署發現宜春8宗含鋰礦權存在審批越權問題。

早期這些礦權以“陶瓷土礦”或“瓷土礦”名義申報，審批僅需市級部門，實際上這些礦產富含鋰資源。根據國家規定，鋰礦作為戰略性礦產需上報至省級以上自然資源部門審批。

市場將這解讀為碳酸鋰供給收縮信號。盡管當前礦山生產未受直接影響，但長期合規成本上升可能淘汰中小產能。受此影響，碳酸鋰期貨大漲。之后藏格礦業子公司因違規采鋰被責令停產后，期貨再度拉漲。

招商證券指出，2024年，鋰礦儲能行業已逐漸鋪開“反內卷”治理行動，但全社會鋰礦產能仍在攀升，產能出清效果不佳，鋰礦價格也未明顯上漲，繼續低位震蕩。鋰礦價格較2022年歷史高位已經大幅下探至2019年同期歷史低位水平。

招商證券表示，2024年在供需錯配下中國鋰產品產量大幅增加，2025年受寧德復產和宏觀擾動影響，鋰礦主要產量仍在持續增加。上市公司來看，Wind鋰概念板塊的27家上市公司的存貨自上年一季度開始不斷累積，由2024年一季度的1734億元增至2025年一季度的2410億元，顯示上市公司并沒有主動減產。

以氫氧化鋰為例，如果“反內卷”政策帶動上游產能去化20%的話，疊加與下游排產改善會明顯支撐價格作用，預計三季度價格震蕩上行。隨著供需逐漸平衡，鋰價中樞可能繼續攀升，但鋰價要漲到每噸10萬以上或仍需要促需求政策的大力加持。

業績分化

7月15日，碳酸鋰兩大龍頭同一時間發布業績預告。天齊鋰業預告，公司預計2025年上半年實現歸屬于上市公司股東的凈利潤0-1.55億元。和上年同期虧損52.06億元相比，將大幅扭虧為盈。

對于扭虧為盈的原因，天齊鋰業表示，盡管受鋰產品市場波動的影響，公司鋰產品銷售價格較上年同期下降，但旗下公司定價周期縮短、時間周期錯配的影響已大幅減弱。

同時，隨著國內新購鋰精礦陸續入庫及庫存鋰精礦的逐步消化，公司各鋰化工產品生產基地生產成本中耗用的化學級鋰精礦成本基本貼近最新采購價格。

其次，公司重要的聯營公司SQM于2025年上半年業績預計將同比增長，帶動公司投資收益較上年同期增長。此外，澳元兌美元的匯率變動導致匯兌收益金額較上年同期增加。

與之相比，贛鋒鋰業虧損收窄。公司預計2025年上半年實現歸屬上市公司股東的凈利潤虧損5.5億-3億元，上一年同期公司虧損了7.6億元。這意味著，2025年上半年贛鋒鋰業有望減虧一半。

贛鋒鋰業表示，2025年上半年，鋰鹽及鋰電池產品銷售價格持續下跌，公司對存貨等相關資產計提了資產減值準備。此外，公司產生較大非經常性收益。主要系投資收益與公允價值變動損失疊加所致。

有公司的虧損在擴大。也是在這一天，盛新鋰能發布業績預告。公司預計2025年上半年實現歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損7.2億-8.5億元。上年同期公司虧損1.87億元，公司盈利比上年同期下降285.13%-354.67%。

盛新鋰能表示，這主要受行業供需格局等因素影響，鋰產品的市場價格在2025年二季度繼續下跌，使得公司毛利較上年同期有所下降。同時，公司對存貨計提了資產減值準備，預計較上年同期大幅增加。

從統計數據看，2024年，電池級碳酸鋰產量67萬噸，同比增長45%，電池級氫氧化鋰產量36萬噸，同比增長26%。其下游應用端，儲能型和動力型鋰電池產量分別為260GWh和826GWh，鋰電池裝機量（含新能源汽車、新型儲能）超過645GWh，

根據中國有色金屬工業協會鋰業分會統計，2024年碳酸鋰產能130萬噸，產量70.1萬噸（不同口徑統計差異）；氫氧化鋰產能74萬噸，產量41.4萬噸，產能利用率都只有一半多。

2025年上半年，中國碳酸鋰產量同比增長32%，而表觀消費量僅增長25%，供給過剩量達2.8萬噸。

2025年上半年，碳酸鋰價格大幅下跌，雖然行業處于產能出清階段，但由于項目開停受企業戰略、財務狀況和政府扶持等多種因素影響，并非單純由成本和利潤決定，所以尾部產能出清尚不顯著。

長期來看，6萬-7萬元/噸的鋰價具有較強成本支撐，疊加短期供應擾動以及需求旺盛，預計鋰價有望走出底部區間。

也有機構表達了謹慎的觀點。光大證券指出，短期來看，碳酸鋰正處于市場情緒推動下的超跌反彈階段，強預期與弱現實博弈，“反內卷”政策的力度或將是決定鋰價的關鍵。

中長期來看，2025-2027年全球鋰資源新增產能遠超需求增量，疊加技術替代（鈉電池量產、固態電池研發）可能削弱鋰需求增速，碳酸鋰供過于求的格局恐難以根本扭轉。