八馬茶業上市，福建豪門聯姻網浮現

福建師范大學歷史系的一名畢業生，名叫王文禮，在上世紀90年代去了深圳發展，做了記者。此時，深圳到處涌動著經濟奇跡，其間發生了一件事讓王文禮印象深刻，乃至改變了他的一生。

在領到第一個月工資900元后，王文禮請朋友吃飯，賬單上的金額讓他傻了眼。一杯咖啡要賣20多塊，但是自己家鄉的鐵觀音茶味道也并不差，一斤才賣幾塊錢。王文禮很想知道，兩者區別怎么就這么大？

王文禮出生在福建安溪西坪鎮堯陽村。那里有大片茶田，他的父輩都在國有茶廠里工作。從小受到茶文化熏陶的王文禮，在深圳受到了咖啡商品化的沖擊，他動了回鄉創業的決心。他在1993年創辦了安溪西坪溪源茶廠，不久就注冊了“八馬茶”的商標，并且拉上了哥哥、弟弟和堂兄弟一起開始創業之路。

到了2025年，八馬茶業股份有限公司（以下簡稱“八馬”）已經發展了20多年，在高端茶葉市場殺出一片天，占據著領先對手的身位。

根據其最新財報，3000多家門店托起的這個茶葉帝國，僅2024年的前三季度就營收16.47億元。但是，其上市之路一直坎坷，曾經歷了三起三落。

直到2025年7月17日，八馬終于獲得了證監會備案通知書。這意味著他們拿到了港股聆訊的入場券，距離登陸港交所又近了一步。

戲劇性的是，八馬于2025年1月17日首次遞交的港股招股書，因6個月內未通過聆訊，已于7月17日自動失效。但這并非上市失敗，而是程序性規則。對于勢必想要在茶飲市場撕出一塊版圖的八馬來說，它必須在3個月內更新招股書并重新遞交，以激活上市流程。

而隨著招股說明書的披露，八馬茶業的“親家們”也悄悄揭開了一個隱秘的福建豪門聯姻網。

“有面子”的茶

“這個牌子的茶葉不用洗茶，而且老板挺懂茶的，做得挺好。”退休的鄺阿姨今年70多歲，她是八馬茶業的老顧客。

7月29日，南風窗到訪廣州的一家八馬茶業門店，在門店里，鄺阿姨告訴南風窗，自己住在附近，經常來買茶葉，“上次這里的店員推薦了龍井，買完回去后發現真的很好喝，跟閨蜜一人分了一半”。這一次，她打算再次回購龍井，還新購入了一罐碧螺春。

“一分錢一分貨”，盡管茶葉的價格不便宜，但她認為值得。

八馬茶業的定位是高端茶葉市場。其招股說明書顯示，按2023年銷售收入計算，公司在中國高端茶葉市場排名第一，同時在中國烏龍茶和紅茶市場亦排名第一。

以上述龍井茶為例，一份禮盒的價格為500元，價格昂貴。不過，這還不是八馬最標志性的單品，其經典單品是一款名為賽珍珠系列的鐵觀音茶，根據品質的差異，“從1000元/斤到1萬元/斤不等”。

1997年，王文禮、王文彬兄弟成立了八馬茶業前身—深圳市溪源茶業有限公司，主要產品為鐵觀音。在對外宣傳時，八馬稱其創始人所在的安溪王氏家族為歷史悠久的“鐵觀音世家”，代代積累的制作經驗讓企業擁有獨一無二的制茶工藝，賦予了茶葉在烘焙后特別的色澤和香味。

“賽珍珠是因為葉子卷曲起來，很像一顆顆珍珠”，八馬門店的店員向顧客攤開了一排鋪在竹子上的黑青色茶葉，150克售價360元，并且介紹道：“你先聞一下，有一股獨特的炒米香，這是我們家獨有的工藝。”

在品牌的宣傳上，八馬茶業的噱頭并不少。比如，賽珍珠的盒子上印著“三香”“非遺”“原產”的三個標志，分別代表著茶葉的發酵工藝、非遺制作手藝以及“鐵觀音之鄉”的產地標識。

因為出色的品牌宣傳能力，八馬茶業在成立以后就頗具眼光，以品牌戰略開拓市場。

中國的傳統茶飲市場長期處于“強品類，弱品牌”的局面，能讓消費者喊得出名字的品牌不多。在商業上，王文禮很早就意識到這一點，他將茶葉對標常規的消費品，打造茶葉生產鏈條的標準化，而后續推出的“賽珍珠”系列，也成為企業很能打的大單品之一，奠定了企業在濃香型鐵觀音領域的地位。

銷售業績說明了這一市場地位。2019—2023年，八馬茶業的營業收入分別為10.2億元、12.6億元、17.4億元、18.18億元和21.22億元，保持逐年增長；同期凈利潤從9087.6萬元增長至2.06億元，4年增長了約120%。

根據弗若斯特沙利文報告，截至2024年，八馬的鐵觀音銷量連續十余年全國第一，巖茶連續5年排名第一。

除了在創業時摸索到的品牌戰略，在2009年，八馬還有一次重要的戰略轉變。當時，他們找到了知名的廣告策劃專家，給企業做品牌升級，在一系列包裝和創意之下，八馬提煉出了“商政禮節茶”的定位，更清晰地確定面向中小企業主等成功人士，滿足了他們的商務和送禮需求。

店員還提到，八馬的特色之一是為顧客提供包廂服務，只要在門店購物達到一定金額，就能在八馬門店獲得一次包廂服務機會。顧客可以約好時間，在茶室里面進行商務接待和宴客，而茶室也配備了水果和糕點等茶食。

“可以聊天談事，挺有面子。”有用戶在點評軟件上如此記錄道。

如今，八馬擁有線下門店接近3500家，以廣東和福建數量最多，這個數據也和其產品定位相匹配。但是，這些成功的敘事只是八馬商業版圖的一半，另一半則藏著其困境和隱憂。

波折上市路vs高度家族化

八馬茶業的上市之路可謂坎坷，我們先回顧一下。

2015年，八馬茶業開始在新三板掛牌上市，但是在三年后終止掛牌，理由是“結合當時整體經濟形勢及公司的經營情況，并著眼推薦其他融資舉措”；

2019年7月，八馬開始啟動深交所創業板IPO；2021年，深交所受理公司上市申請，在審核過程中，交易所對八馬茶業的行業定位、盈利模式及加盟模式提出問詢；2022年，八馬茶業撤回申請；

2023年3月，八馬茶業轉戰深交所主板并獲受理，但半年后，其再度主動撤回申請；

直至2025年1月，八馬茶業把目光轉向門檻相對更低的港交所，正式提交上市申請，7月則獲得證監會備案通知書。

歷經十年的波折，如今已是第四次沖擊資本市場，八馬的上市歷程為什么如此坎坷？細數起來，這和他們所處的賽道、行業性質、公司結構有著諸多關聯。

首先，傳統茶企不受資本市場的歡迎已經不是秘密。至今，國內的A股市場還沒有一家以茶葉為主營業務的公司。其實，愛喝茶的人很多，而中國還是全球最大的茶葉產銷國，但這樣的消費文化并沒有反映到行業運營上。

那是因為，茶葉背后的整個茶行業具有重資產投入、周期長的特點。種茶所需要的大片土地、適宜的氣候，以及熟練采摘的人力資源等等，都有著不確定性。可以說，整個行業基本處于初級的生產階段。

如果不實現規模化和標準化，很難觸及真正的現代化經營。國家茶葉產業技術體系經濟研究室的一份調研結果顯示，現在國內多數茶園里的關鍵設施不足，耕作、施肥、除草等環節機械化率也不高。這也意味著一旦遇到突發的天氣情況，產品的質量和數量會受到影響，這也阻礙了品牌價值的躍升。這些因素，也許就是資本市場所顧慮和擔憂的部分。

其次，傳統茶企有不少是家族企業，距離現代化的公司架構還有一定距離。八馬就是典型的例子。

八馬的招股說明書披露了其高管的結構組成。

控股股東王文彬、王文禮、陳雅靜、吳小寧、王文超及王小萍作為一致行動人，持有公司55.9%的投票權。其中，王文彬、王文禮及王文超互為兄弟，而陳雅靜則是王文彬的配偶，吳小寧為王文禮的配偶，王小萍則是王氏兄弟的姐妹。

董事會里，有六個董事席位由家族成員構成：王文禮、王文彬、王文超為控股股東，吳清標是王氏兄弟的表兄弟，王焜恒為王文彬的兒子，王文龍是王氏兄弟的堂弟。

不難看出，八馬茶業的家族色彩相當濃厚。當然，這跟其起源于家族事業有關，王氏兄弟創業之初，就是以鐵觀音世家自居；但是，這也引發了市場的擔心：在此前的上市過程中，八馬就曾被問詢，要求詳細披露與實控人、董監高人員及其親屬持有的多家企業存在的關聯交易情況。

在招股說明書里的關聯企業部分，涉及更值得關注的一系列富豪圈子。

福建百億富豪的聯姻網

對不愛喝茶的人來說，他們可能對八馬不熟悉。但是，幾乎人人都聽說過七匹狼、安踏等企業。而這些企業，其實和八馬有著千絲萬縷的聯系。

八馬所披露的公開資料顯示：

八馬茶業創始人王文彬的女兒王佳琳，其丈夫周士淵是七匹狼集團的副總裁，周士淵的父親則是七匹狼控股集團董事局主席；

周士淵和周力源是堂兄弟的關系，周力源在2024年迎娶特步千金的世紀婚禮，曾經在社交媒體上刷屏；

周力源與丁佳敏的世紀婚禮之外，王文彬的兒子王焜恒，則是安踏女婿，其岳父正是丁世忠；

而王文彬的另一個女兒王佳佳的丈夫，其丈夫為高力，高力的父親是江蘇高力集團創始人。

無論是安踏、七匹狼，還是八馬茶業，它們都是福建企業。可以說，這堪稱是一張龐大而緊密的聯姻網，把數百億的財富牢牢罩在網內。

而上述的親家，則分別通過不同方式持有或者和八馬茶業建立合作關系。譬如，七匹狼通過泉州百應，持有八馬茶業股份；安踏系企業與八馬茶業存在茶葉采購、場地租賃等關聯交易……

種種關聯讓人們忍不住腦補出一個豪門聯姻的情節，它既充斥著羅曼蒂克，又張揚著嚴絲合縫的商業考量與人情世故。

從表面上看，兩家有相當經濟實力的企業互為新家人，業務上往來程度會增加。其實，業務的綁定還只是表面上的，譬如，2018年至2020年，八馬茶業向七匹狼及其關聯企業，以及安踏體育及其關聯企業銷售的茶葉及相關產品，累計總額僅為14.46萬元。

這些合作的范圍和程度似乎并沒有外界想象中那么夸張，但重要的是，聯姻背后人脈、資源的聯合和利用—一旦兩個家族、豪門有了婚姻上的聯合，就結成了一個商業共同體，他們能共同分享資源、抵御風險，能更加鞏固在當地的地位、身份。

況且，從公開的報道來看，無論是八馬、七匹狼還是安踏的企二代，大多受過良好的高等教育，對于事業有著自己的規劃和想法，可謂是“強強聯合”。

商業聯姻，在全世界并不少見。而在晉商群體里，似乎又更進一步，也印證了安踏丁世忠所言的“晉江商人親如一家”，他們的凝聚力、團結程度一方面滿足了外界對豪門的想象與傾慕，另一方面又體現著文化上的守舊、傳統。

家族企業的特殊性在于，在契約關系的基礎上，疊加了一層親緣關系。當家族企業需要拓寬自己的邊界，在企業外建立與其他實體更深層次的信任時，“成為自己人”的邏輯依然適用。此時，聯姻就成為了建立親緣關系的重要手段。

而從社會公共治理的角度來看，家族的聯姻是特定地區環境下的產物。經濟學家陳志武曾以香港中文大學的調查為例，泰國、中國香港、中國臺灣等亞洲地區企業家的子女，在政治、商業領域聯姻的比例較高，而像美國這樣的情況就很少。

陳志武分析道，這與市場制度的發達程度相關。如果商業契約很可靠，各行業機會對誰都平等開放，那么，商家與官權聯姻的必要性就下降，子女的婚姻自由也因此而解放；反之，聯姻則是強化內部聯結的途徑。

換句話說，八馬茶業為代表的商業聯姻，可以理解為一種對外界環境的保留態度。

毫無疑問，不管此次八馬茶業上市順利與否，外界資本的助力依然很重要。如上文所提及，八馬在行業內處于頭部地位。

可是，值得指出的是，八馬所占的絕對份額其實并不大。2023年，我國消費端零售茶葉市場規模約3500億元，對高端茶葉市場來說，前五大參與者的市場占有率為6.2%，其中，八馬茶業的市場份額僅僅是“不起眼”的1.7%。

豪門與豪門之間緊密的聯姻，自然能穩穩地保證“下限”，但若八馬想要在行業里更進一步，以及被投資者接納，則需要在產品創新、茶葉標準化和規模化上有所建樹，讓投資者信服。畢竟，現實不是只有青梅竹馬的浪漫故事，資本市場也并不相信一紙婚姻。