３００００５探路者　勇探創(chuàng)業(yè)板之路

陳雅瓊

保薦人東興證券估算，其2009年動(dòng)態(tài)市盈率在35～45倍之間，對(duì)應(yīng)的合理估值在19.82元～25.49元之間。

不知道你逛街時(shí)，有沒(méi)有留意一家叫“探路者”的戶(hù)外用品商店。

探路者公司專(zhuān)業(yè)從事戶(hù)外用品的研發(fā)設(shè)計(jì)，組織外包生產(chǎn)和銷(xiāo)售，產(chǎn)品覆蓋戶(hù)外生活的各個(gè)領(lǐng)域，目前已經(jīng)包括了戶(hù)外服裝、鞋、背包、帳篷、睡袋等24個(gè)大類(lèi)500多個(gè)品種。

在中國(guó)戶(hù)外用品行業(yè)，“探路者”這個(gè)名字還真是名副其實(shí)。1999年，盛發(fā)強(qiáng)在北京香山腳下一排破舊的小平房創(chuàng)立“探路者”。由于工商系統(tǒng)沒(méi)有“戶(hù)外用品”這個(gè)分類(lèi)，公司成立時(shí)的名稱(chēng)叫“北京探路者旅游用品有限公司”，2008年才正過(guò)名來(lái)。這一方面說(shuō)明國(guó)內(nèi)對(duì)這個(gè)行業(yè)太陌生，另一方面也說(shuō)明探路者填補(bǔ)了市場(chǎng)空白。

在歐美等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，戶(hù)外運(yùn)動(dòng)有相當(dāng)廣泛的群眾基礎(chǔ)。“探路者”招股說(shuō)明書(shū)中提到：OIF(美國(guó)戶(hù)外產(chǎn)業(yè)基金會(huì))2006年9月發(fā)布的研究報(bào)告顯示，美國(guó)戶(hù)外用品的年零售額達(dá)到460億美元，而且為美國(guó)帶來(lái)了650萬(wàn)個(gè)工作機(jī)會(huì)，拉動(dòng)了偏遠(yuǎn)地區(qū)持續(xù)發(fā)展，算下來(lái)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)竟達(dá)到7300億美元。

整天與登山、遠(yuǎn)足愛(ài)好者相伴的“探路者”，在金融海嘯面前竟“逆勢(shì)上揚(yáng)”，顯得格外堅(jiān)強(qiáng)。這要?dú)w功于它從2007年開(kāi)始執(zhí)行的期貨制度，即代理商必須提前半年訂貨。2008年全年的銷(xiāo)售價(jià)格、數(shù)量在上年2月份就已經(jīng)確定，所以金融危機(jī)爆發(fā)之后，雖然終端業(yè)績(jī)有一定下滑，但是表現(xiàn)在報(bào)表上，公司并沒(méi)有太大損失。不過(guò)由此也帶來(lái)了公司過(guò)多的存貨，2008年底公司存貨達(dá)5700萬(wàn)元，占總資產(chǎn)的33％。

今年9月21日，在上海舉行的首場(chǎng)路演推介會(huì)上，有投資者對(duì)公司過(guò)分倚重加盟商提出了質(zhì)疑。探路者公司董事長(zhǎng)盛發(fā)強(qiáng)回應(yīng)說(shuō)，加盟商在當(dāng)?shù)赜休^好的市場(chǎng)資源、客戶(hù)關(guān)系，這是其優(yōu)勢(shì)。他認(rèn)為“探路者”未來(lái)能夠成長(zhǎng)的關(guān)鍵因素，就是其遍布全國(guó)的133家營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)點(diǎn)。

“探路者”的股東中，除盛發(fā)強(qiáng)夫婦外，還有藏龍臥虎的九鼎投資。他們的形象代言人也很獨(dú)特，沒(méi)選影視明星或?qū)I(yè)登山隊(duì)員，而是選擇了中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)一哥、同時(shí)也是登山愛(ài)好者的王石。