對小額貸款公司可持續發展的思考

卜旻

摘要：在新農村建設的關鍵時期，不僅要從觀念上重視小額貸款發展，而且要從運作機制上實現小額貸款發展的可持續。本文以山東省小額貸款公司為例，分析檢驗其經營發展的可持續性，并提出了促進小額貸款可持續發展的若干政策建議。

關鍵詞：小額貸款；運作機制；可持續；制度創新

Abstract：At a critical period of new rural construction，it requires not only paying attention to the development of micro-credit in our mind，but also achieving the sustainable development in operating mechanism. This paper takes the micro-credit companies in Shandong as an illustration to analyze whether they have achieved the sustainable target. In the end， the paper makes a certain number of policy recommendations for the sustainable development of micro-credit.

Key Words：micro-credit，operating mechanism，sustainable，institutional innovation

中圖分類號：F830.39文獻標識碼：B文章編號：1674-2265（2012）03-0024-06

一、引言

小額信貸在二十世紀70年代出現，通過給窮人提供小額貸款，發揮金融的激勵約束機制，調動窮人的積極性，以財政轉移支付和金融創新的有機結合，實現對窮人的救助。小額信貸的出現，改變了傳統的扶貧方式，作為一種有效的金融創新方式，很快在亞洲、非洲、拉丁美洲等發展中國家得到推廣。同時，國內外許多專家學者開始致力于對小額信貸的理論和實證研究。

（一）小額信貸的定義

國際主流觀點認為，小額信貸是指專向中低收入階層提供的小額度的持續的信貸服務活動。我國學者對小額信貸的定義比較典型的有姚先斌、程恩江和杜曉山。姚先斌、程恩江認為小額信貸是指貸款和存款兩方面的小規模的金融服務，其服務對象是城鄉低收入階層。杜曉山較為全面地定義小額信貸，認為其是在一定區域內，在特殊的制度安排下，按特定目標向貧困人口直接提供貸款資金及綜合技術服務的一種特殊的信貸方式。

（二）小額信貸的類型

目前全球范圍內已有數百種小額信貸形式，根據業務經營特點和目標差異大體可分為福利主義小額信貸和制度主義小額信貸兩大類型。福利主義小額貸款組織以保本微利為原則，是獨立的非營利性法人，按照章程從事公益性活動，其公益性體現在融資服務具有某種程度上的社區性和扶貧性，這類機構可以不繳納稅費，并享受一定的政府補貼，其首要目標定位于社會發展。制度主義小額貸款組織以營利性為目標，是獨立的企業法人，享有由股東入股投資形成的全部法人資產，獨立承擔民事責任，需要繳納相應的稅費，其首要目標定位于商業可持續。

各種小額信貸的目標差異并不是根本性的，主要是程度不同而已，強調機構可持續性的制度主義小額信貸同樣也關心改善窮人的經濟和社會地位，而注重社會發展的福利主義小額信貸也努力通過員工激勵和嚴格財務制度等手段來實現可持續發展的目標。因此，兩大陣營的小額信貸目標實際上已經在逐步融合。

（三）小額信貸的可持續問題

不論是福利主義小額信貸還是制度主義小額信貸，其發展的可持續性始終是一個問題。目前有300個左右由捐贈組織支持的小額貸款機構，幾乎都無法實現財務上的盈虧平衡， 無法實現可持續發展。而金融機構開辦的小額貸款由于經營成本高、貸款回收率低，最多只能獲得7%—9%的資產回報率，也尚未較好地實現可持續發展。

目前對可持續發展的主流看法是一家小額信貸機構能夠通過其金融服務運營產生的收入來補償所有的成本項目，包括資本成本和營業成本；補償對通貨膨脹和補貼進行的調整；以及一個足夠的以補償可能要注銷的壞賬的準備。國際學術界對小額信貸可持續性的研究主要體現在以財務可持續研究為基點，通過對小額信貸項目財務狀況的分析，判斷其是否達到操作可持續或經濟可持續，然后再從收入和成本兩個角度，對影響機構實現財務可持續的各個組織管理因素進行分析，找出實現財務可持續性的途徑。國內對可持續性的研究主要停留在總結國外經驗及對某類小額信貸項目組織管理制度方面的不足提出建議，缺乏對小額信貸可持續發展進行評價的指標及系統的研究方法。

二、國內外小額貸款實踐及發展模式

（一）國外小額貸款發展模式

1. 個人貸款。個人貸款是向不屬于任何團體的個體進行貸款，由貸款機構根據借款人的實際“量體裁衣”。其對象，在城市是小型生產型企業和有一定抵押或有自愿簽名擔保者，包括中等收入的小商人、小經營者；在農村是農戶、小農場主。貸款規模從100—300美元不等，期限從6個月到5年不等。這類貸款成功做法主要是在多米尼加、秘魯、印尼、塞內加爾、埃及、印度、哥倫比亞等國家。

2. 團體貸款。團體貸款由5個互不相干的成員自愿組成，進入村中心，中心包括8個團體。要求每周參加會議和儲蓄，交納團體基金和保險費。接受一筆貸款前，必須有在該貸款機構4—8個星期的儲蓄歷史，并在貸款期間持續交納。團體成員相互擔保彼此的貸款，按法律為別人的還貸負責。發放貸款是先發放2個成員，待獲得成功，再發放2個，以此類推。貸款對象通常是低收入的城市、農村的婦女。貸款規模從100—300美元不等，期限有半年、一年兩種。這類貸款成功做法主要是在孟加拉、越南等國家。

3. 拉丁美洲團體性群體貸款。拉丁美洲團體性群體貸款是向4—7個團體中的個體成員貸款，客戶通常是女性小商人，成員交叉擔保彼此的貸款。要求借款人參加儲蓄，并從貸款中扣留，以作為一種平衡補充，對貸款進行部分擔保。首期貸款通常在100—200美元，以后貸款沒有上限，但貸款利率高，還要收取服務費用。這類貸款成功做法主要是在玻利維亞、危地馬拉等國家。

4. 鄉村銀行。鄉村銀行由社區管理的信貸和儲蓄組織提供農村地區的金融服務，通過建立社區自助團體，幫助成員融資。成員在30—50人，大多數是婦女，有一個管理委員會。首期貸款的數額較小，一般為50美元，期限以4—6個月短期為主。第二期貸款的數額由一個成員第一期貸款期間每周儲蓄額累計的總額決定。這類貸款成功做法主要是墨西哥、危地馬拉、泰國、玻利維亞、馬里、加納等國家。

5. 自力更生的鄉村銀行。又稱為儲蓄和貸款組織，由農村的社區建立和管理，由全村人共同組建，決定章程和機構，選舉管理組織。鼓勵村民儲蓄，并向村民提供個體為基礎的短期貸款，整個貸款規模受儲蓄提供的資金限制，貸款的利率水平由各鄉村自行決定，貸款要求提供抵押，但是更重要的是鄉村的信用和社會的壓力保證了貸款的按期歸還。這類貸款成功做法主要在馬里、馬達加斯加、贊比亞、喀麥隆等國家。

（二）我國小額貸款的發展變遷

到目前為止，我國小額貸款的發展大體可分為試點的初期階段、項目的擴展階段、推廣小額貸款活動階段和試點商業性小額貸款公司、村鎮銀行以及外資參與的全新階段等四個階段。

1. 試點的初期階段（1994年初至1996年10月）。在這一階段，小額貸款試點主要是依靠國際和國內公益組織援助的非政府形式來開展的。這一階段的明顯特征是，在資金來源方面，主要依靠國際捐助和軟貸款，基本上沒有政府資金的介入。重點探索的是孟加拉國鄉村銀行式小額貸款項目在中國的可行性，以半官方或民間機構運作，并注重項目運作的規范化。

2. 項目的擴展階段（1996年10月至2000年）。這一階段的明顯特征是，政府從資金、人力和組織方面積極推動，并借助小額貸款這一金融工具來實現扶貧的目標。

3. 推廣小額貸款活動階段（2000年至2005年6月）。這一階段的明顯特征是，農村信用社作為農村正規金融機構逐步介入和快速擴展小額貸款試驗。同時，前期的小額貸款機構在此階段有了很大分化，良莠不齊。

4. 試點商業性小額貸款公司、村鎮銀行以及外資參與的全新階段（2005年6月至今）。這一階段小額貸款發展的突出特點是，由政府及國家金融管理部門推動，由商業性資金或者正規商業銀行等投入和經營。在此期間，不論是2004—2010年七個中央1號文件，還是央行和銀監會的政策建議和支持，都促使各類資本以多種組織形式落戶農村，致力于發展農村金融市場。

三、小額貸款可持續發展研究

（一）小額貸款的運作機制

研究小額貸款的本質和精髓，探討小額貸款的相關理論，離不開對其運行機制的準確把握。小額貸款的運行機制是：小額貸款項目為實現貸款機構和貸款對象雙方面的可持續發展，各組成部分及相互聯系、彼此制約所產生的系統內在工作原理及運行方式。據此，可以將小額貸款運行機制的分析框架擬定為以下三個組成部分：一是小額貸款對象層面，即目標客戶的選擇問題；二是小額貸款組織機構方面，即小額貸款機構主體的類型、各類型的特征及其在小額貸款市場中所處的地位等；三是小額貸款在借貸過程中的一系列創新制度安排（見圖1）。

（二）小額貸款可持續性發展的衡量指標

一般而言，衡量小額貸款可持續性的標準有兩個：一是獲取大于成本的收入的能力，即小額貸款機構是盈利的；二是在沒有補貼、捐助等情況下的生存能力，即可以保持機構有效運行的獨立性，無需受公共政策或政治主張變化的影響。一般來講，衡量小額貸款可持續性發展的指標有營業自足（OSS）、財務自足（FSS）、可持續利率等。

1. 營業自足（OSS）。營業自足是實現可持續發展的最低標準，也就是操作上的自負盈虧，測量營業收入補償營業費用的程度，反映了在給定的期間內，小額貸款機構用其所有的營業收入補償其出現在利潤表中所有的營業費用的能力。表達公式：OSS=營業收入／（營業費用+財務成本+貸款損失準備金）。

2. 財務自足（FSS）。財務自足即金融上的自負盈虧，度量營業收入補償所有費用的程度，它反映小額貸款機構在微利性水平上運營的能力。實現財務自足的小額貸款機構能在接受很少或不接受捐贈的情況下，提供可持續性的服務，實現機構的可持續發展。表達公式：FSS=營業收入／（營業費用+財務成本+貸款損失準備金+資本成本）。一般來說，只有當財務可持續性比率大于100%時，我們才認為小額貸款機構實現了可持續發展。

3. 可持續利率指標。設放貸1年的預期收入為：（1+ro）（1-a）L，其中，ro表示利率水平，a是壞賬率，L是一年貸款業務量的平均規模。如果運作可持續，預期收入應該大于信貸預期總支出L+C（C是利率成本和操作成本之和），即可持續利率條件是：（1+ ro）（1-a）L≥L+C，由此，可求得可持續性利率：ro≥（C／L+a）／（1-a）。

（三）小額貸款可持續性發展的運作機制分析

基于小額貸款可持續發展的涵義和其衡量標準可以看出，小額貸款機構健康發展的關鍵因素是：利率決定機制、風險保障機制、成本控制機制。采用合理的商業利率是小額貸款機構實現可持續的基本條件；風險管理是降低操作經營成本的重要方式；提高操作和管理效率是實現小額貸款機構可持續性的重要條件。

1. 利率決定機制。自小額貸款項目開展以來，其利率水平一直是影響其可持續發展的關鍵。

圖2中，S與D表示對農村信貸資金的供給與需求。如果農村的資金供求達到均衡，則均衡點為E，此時均衡的利率與數量為RE和QE。由于農村正規金融的資金供給有限，如S1供給曲線，在利率受到管制的情況下，如果規定最高貸款利率不能超過RE，則存在著資金缺口QEQ2；如果放開利率管制，允許利率自由浮動，在其他條件不變的情況下，利率就會上升，這在一定程度上能支撐小額貸款的可持續發展。

為促進小額貸款機構的可持續發展，低利率是不可行的；而高利率必然會影響服務的覆蓋范圍和惠農政策的有效性。因此，需將小額貸款利率設定在一定范圍之內，實現雙贏。

2. 風險管理機制。根據財務可持續利率的計算公式ro≥（C／L+a）／（1-a），壞賬率高低是影響可持續利率的因素之一。壞賬率越高，小額貸款機構要維持財務可持續的利率越高；反之，壞賬率越低，小額貸款機構要維持財務可持續的利率越低。因此，風險及風險管理是小額貸款機構實現可持續發展的必要保證。小額貸款一般對象都是小企業和農戶，人數眾多，信用記錄基本很少，容易產生逆向選擇和道德風險，從而影響整個小額貸款機構的健康運行，因此，小額貸款對風險管理比一般性信貸活動要求更高。

3. 成本控制機制。根據財務可持續利率的計算公式ro≥（C／L+a）／（1-a）可見，成本的高低也是影響可持續利率高低的因素之一。成本越高，小額貸款機構要維持財務可持續的利率越高；反之，成本越低，小額貸款機構要維持財務可持續的利率越低。因此，成本控制也是小額貸款機構實現可持續發展的必要保證。使用營業費用比例公式：營業費用率=營業費用／平均資產（指小額貸款的貸款規模）來衡量。營業費用率低，說明小額貸款的經營成本低，經營效率較高。一般國際上認為若營業費用率低于10%，小額貸款機構才有可能實現可持續發展。

四、小額貸款可持續發展的案例研究

以山東省為例，利用理論模型中可持續性衡量指標及運作機制，對已開業運營的小額貸款公司經營發展狀況進行分析評價，并根據指標檢驗結果，探究其可持續發展中存在的問題和障礙。

（一）山東省小額貸款公司總體情況

截至2011年6月底，山東省已審批設立小額貸款公司197家，其中，已開業并發生貸款業務的共計164家（見表1），注冊資本154.8億元，上半年累計發放貸款256.65億元，貸款余額180.9億元。

從經營發展總體情況看，山東省小額貸款公司主要呈現以下幾個特點：

一是重點突出，覆蓋面廣。截至2011年6月底，全省已在108個縣（市、區）和21個高新區、開發區、保稅港區共計129個區域設立小額貸款公司，縣域覆蓋率達77.1%。圍繞重點區域建設戰略，重點支持了黃河三角洲高效生態經濟區和山東半島藍色經濟區發展。黃河三角洲高效生態經濟區19個縣（市、區）2011年已實現全覆蓋，目前試點家數達48家，占全省的24.4%；山東半島藍色經濟區內60個縣（市、區）中已有52個縣（市、區）和14個高新區、開發區、保稅港區進行了試點，試點家數達96家，占全省的48.7%。

二是定位準確，特色鮮明。作為新型地方金融組織，小額貸款公司立足縣域，貼近基層，小額、分散、快捷的特色十分突出。2011年上半年，已開業的164家小額貸款公司，累計為23566戶發放貸款28254筆，共計256.65億元，戶均貸款額109萬元，平均每筆貸款額91萬元。小額貸款公司貸款審批環節少、效率高，6個月以內短期貸款達220.14億元，占貸款總額的85.8%，適應了小微客戶貸款需求時間短、頻率高的特點。從貸款投向看，上半年累計發放“三農”貸款123.1億元，中小企業貸款110.52億元，合計占比達91%，在支持“三農”和中小企業發展方面發揮了重要作用。

三是資金實力不斷增強，內控制度逐步完善。目前，山東省小額貸款公司注冊資本在1億元以上的達140家，占71.1%，全省平均注冊資本9881萬元，公司規模和資金實力進一步提高。風險防控方面，各小額貸款公司能夠按照依法、合規、精簡、高效的原則，完善法人治理結構，建立董事會領導下的總經理負責制，并結合自身實際制定一系列操作規范、管理制度，使公司有章可依，規范運作。小額貸款公司高管人員大都具有金融從業經驗，使小額貸款公司從一開始就能夠按照銀行業的要求合規經營、防范風險。截至2011年上半年，全省小額貸款公司不良貸款率僅為0.06%。

四是經濟社會效益良好，發展活力旺盛。小額貸款公司貸款期限短、手續簡便快捷、決策高效靈活，滿足了小企業和個體工商戶的短期、緊急資金需求，也為其帶來了良好的經濟效益。2011年前6個月，實現貸款利息收入10.53億元，實現營業利潤6.43億元，累計納稅1.75億元，上繳地方稅收1億元，吸納就業1917人。良好的社會效益和經濟效益，使小額貸款公司呈現出旺盛的發展活力。

（二）可持續性衡量指標檢驗

運用營業自足（OSS）、財務自足（FSS）、可持續利率指標等幾個小額貸款可持續性發展的衡量指標對山東省已開業運營半年以上的110家小額貸款公司2011年上半年經營狀況進行測評檢驗，結果發現（見圖3）：

這110家公司中，營業自足（OSS）指標分布區間為[0.80，5.33]，即營業自足比例最高的可達到533%，而最低的為80%。OSS未達到100%的僅有15家，占13.6%；OSS介于100%—300%的有84家，占76.4%；OSS在300%以上的僅有11家，占10%。說明大多數小額貸款公司（占比86.4%）能夠實現營業自足。但由于各方面條件的限制，經營狀況特別好的小額貸款公司也為數不多（占比10%）。對110家公司的財務自足（FSS）指標進行檢驗，其分布區間為[0.74，4.81]，即財務自足比例最高的可達到481%，而最低的為74%，大多數小額貸款公司（占比83.7%）能夠實現財務自足。利率方面，今年以來，110家小額貸款公司單筆最高利率為25.2%，最低利率為5%，累計平均利率為15.9%，測算其可持續利率為12.8%。

由此可見，目前山東省小額貸款公司基本能夠達到可持續的各項衡量指標，商業性小額貸款公司可以作為發展小額貸款的一種有效方式積極推進。同時也發現，由于經營理念、業務拓展能力和資金運作水平的不同，小額貸款公司個體發展存在較大的差異，這也是市場機制作用的必然結果。

（三）小額貸款公司可持續發展存在的問題

結合山東省小額貸款公司的實際來看，目前影響和制約其可持續發展的主要困難和問題有：

1. 性質定位不明，業務發展受限。《關于小額貸款公司試點的指導意見》將小額貸款公司定性為“由自然人、企業法人與其他社會組織投資設立，不吸收公眾存款，經營小額貸款業務的有限責任公司或股份有限公司”。小額貸款公司經營貸款類金融業務，在業務管理、會計制度、風險防范等方面具有金融機構的特點，小額貸款公司以工商企業之名行金融業務之實，造成了運行過程中的一系列問題。如不能稅前提取風險撥備，向商業銀行融資時不能按照同業拆借利率加點執行，在財務監督、抵押手續、納稅管理等其他方面也存在操作問題，制約了小額貸款公司的發展。

2. 資金來源渠道狹窄，后續資金難以為繼。目前小額貸款公司資金來源為股東繳納的資本金、捐贈資金和來自不超過兩個銀行業金融機構的融入資金。小額貸款公司從銀行業金融機構融入資金余額，不得超過資本凈額的50%。這樣，注冊資本1億元的小額貸款公司，在沒有捐贈的情況下，即使按照50%的融資上限融入資金，其營運資金也只有1.5億元，與旺盛的市場需求相比，資金缺口較大。部分小額貸款公司可用資金已全部貸完，進入無錢可貸的狀態。

3. 風險防控水平不高。小額貸款公司不是金融機構，暫未接入人民銀行征信系統，無法實現客戶信用情況的查詢和錄入，使得很多小額貸款公司只能憑傳統經驗和地緣、人緣關系了解、判斷客戶的風險狀況，尚未具備足夠的風險評估技術，存在較為嚴重的信息不對稱現象。內控方面，雖然大多數小額貸款公司已建立內控制度，但各項規章制度尚不成熟、不完善，內控風險仍較突出。此外，小額貸款公司的借款人大多缺乏受法律保護的抵押擔保品，增加了貸款風險。

4. 監管體系尚不成熟，發展前景有待明確。目前國家層面尚未形成系統的監管框架對小額貸款公司進行有效監管，“只貸不存”的小額貸款公司無需接受銀監會的審慎監管，各省、市一般由省級政府指定金融辦或相關機構負責試點，負責對小額貸款公司的監督管理，并承擔試點失敗可能出現的風險處置損失。另外，小額貸款公司的未來發展前景需要進一步明確，以確保其可持續性健康發展。

五、結論與政策建議

商業性小額貸款公司作為一種新型地方金融組織，不失為小額貸款發展的一個成功模式，推動和促進小額貸款公司健康發展，可以考慮從以下幾方面采取措施：

（一）明確法律地位，創造可持續發展條件

目前國家層面對小額貸款公司的規范性文件只有《關于小額貸款公司試點指導意見》，各省根據當地實際情況分別制定了不同的試點政策，特別是在準入門檻和監督管理方面，差別較大。建議國家或相關部門針對小額貸款公司的實際發展情況和特征，盡快制定適應其規范發展的法律法規，提高立法層級，明確其法律地位，給予其發展的法律空間，使其進一步合法化、規范化。同時，應積極出臺落實相關配套扶持政策，為小額貸款公司的發展營造良好的環境，包括制定財稅優惠政策，對服務“三農”和小企業成效突出的小額貸款公司給予一定的財政補助；提高風險撥備金比例，充分計提小額貸款公司呆賬準備金，提高其抗風險能力；進一步簡化辦理貸款過程中涉及的抵押、擔保、評估等程序，降低或者免除相關費用等。

（二）拓寬融資渠道，加大金融支持力度

一是完善與銀行的合作機制。加強小額貸款公司與銀行的戰略合作，適當簡化其向商業銀行融資的手續，理順融資關系，打通融資渠道，鼓勵銀行擇優向小額貸款公司授信，同時在開戶及結算服務、技術支持、人員培訓、創新產品等方面提供相應服務。二是支持增資擴股，擴大經營規模。對依法合規經營、效益較好的小額貸款公司，在運營資金不足時，允許其通過增資擴股增加資本金，比如將現有的持續經營一年以上才可以申請變更注冊資本的規定縮短為半年。三是適當提高向銀行業金融機構的融資比例。對依法經營、發展良好的小額貸款公司，經考核評價后可以提高融資比例，比如注冊資本金的1至2倍。四是適度開放金融市場。允許考核優秀的小額貸款公司進入銀行間拆借市場，發行票據、債券等。小額貸款公司自身也應該注重發揮優勢，加強信貸產品的創新，如聯保貸款、收益抵押貸款、小額授信貸款等以及不同期限、不同付息方式的信貸產品，不斷創新信貸經營管理模式，切實加強貸款管理，形成擁有自己特色的核心競爭力。

（三）完善公司治理，逐步提高風險管理能力

建立合理、規范、高效的公司治理結構是小額貸款公司長遠發展的重要保證。首先，在公司設立初期，需要尋找經營理念相同或者接近的股東。如果股權分散，股東經營理念差別很大，在重大問題上難以達成一致，董事會也就難以作出決策，公司靈活快速的優勢不能得到發揮。其次，要建立一個強有力的董事會。強有力的董事會可形成對公司管理層的有效監督和正向激勵，有效監督管理層的經營行為，規避管理層的道德風險，并對公司經營層的經營績效形成正向反饋。另外，挑選熟悉金融業務并具備風險管理意識的高級管理人員也是小額貸款公司經營成功的關鍵一環，具有多年金融從業經驗的高管人員，對小額貸款公司的業務開展和可持續發展具有重要意義。股東會、董事會、監事會積極配合，形成公司治理的有效委托代理關系才能保證小額貸款公司的良性發展。風險管理方面，小額貸款公司應建立健全貸款管理制度，明確貸前調查、貸時審查和貸后檢查的業務流程和操作規范。公司應建立完善的內部控制和風險監測機制，對貸款呆賬充分計提準備金，增強對貸款風險的抵補能力，從而有效地防范、控制、化解經營風險。

（四）明確監管職責，督促合法合規經營

小額貸款公司的橫向監管層面涉及金融辦、工商、公安、人民銀行、銀監部門等多個主體，金融辦一般作為省級主管部門，負責監管工作的總牽頭；工商部門重點在公司登記、注冊資本監測、完善公司治理結構等方面發揮作用；公安部門重點在打擊集資詐騙、非法吸收存款等犯罪活動方面發揮作用；人民銀行重點在利率執行和資金流向等方面發揮作用；銀監部門重點在監控小額貸款公司非法吸收或變相非法吸收公眾存款等方面發揮作用。發展好小額貸款公司，需要各部門建立暢通的協調聯絡機制，進一步明確職責，落實責任，各司其職，形成整體合力，確保小額貸款公司合規、穩健經營。小額貸款公司縱向監管層面，涉及省、市、縣三級，需要三級政府協調配合，共同做好各項風險防范工作，保障小額貸款公司的穩妥有序發展。各級、各有關部門密切配合、各司其職，才能共同監督管理好小額貸款公司，促進其規范持續發展。

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（責任編輯 耿欣；校對 GX）