尋找A股“最美食”

劉永剛

一部《舌尖上的中國》不僅引爆了食客們探尋各地美食的欲望，也引起了A股投資者們尋找“吃喝”概念股的沖動。他們把“吃喝”當成了時下最熱的“淘金”概念，尋找自己眼中的A股“食譜”。

股神巴菲特曾在致股東的一封信中直白地表示：哪里有嘴巴，我們就把錢投向哪里。的確，從超長期來講，能夠穿越周期、抵抗惡劣通貨膨脹的，是那些基于人類賴以生存的最基本消費：食品。

但問題是，吃雖然很重要，但這些涉及吃喝的“吃貨”上市公司是否都是“美食”？

為此，《中國經濟周刊》旗下智囊機構中國經濟研究院聯合Wind資訊，在A股市場中尋找“最美味”（盈利高）的“吃貨”公司、“最營養”（賺錢能力強）的“吃貨”公司，以及“消化不良”（風險較大、盈利能力較弱）的“吃貨”公司。

“最美味”公司的核心指標是凈利潤；“最營養”公司的指標為銷售凈利率；“消化不良”公司則是以凈利潤虧損為核心指標。

需要說明的是，在篩選過程中，我們排除了這樣一些增長模式的公司：非經常性收益帶來的虛浮增長，比如一年只獲得一次財政補貼的公司雖然看起來盈利能力很強，但實在是不讓人放心。還有那些基本面孱弱或者弱勢扭虧，偶然性極強增長的公司。

酒類公司最搶眼

《中國經濟周刊》統計顯示，A股共有涉及“嘴巴”的上市公司111家，其中酒類企業31家，主食肉類25家，連鎖飯店4家，休閑保健6家，飲品12家，副食調料23家，水產9家，其他1家。

傳統美食個股的強勢，離不開業績支撐。從一季度業績看，在111家食品和餐飲行業上市公司中，五糧液、貴州茅臺、洋河股份、瀘州老窖4家酒類企業分別以31.7億、31.3億、22.1億、13.7億的凈利潤居首。新希望、張裕、山西汾酒、青島啤酒、伊利股份、古井貢酒分列第5到10位。

《中國經濟周刊》聯合萬得資訊統計，一季度凈利潤率排名前10的公司分別為貴州茅臺、瀘州老窖、五糧液、湯臣倍健、洋河股份、百潤股份、華資實業、張裕A、水井坊、雛鷹農牧。其中，除貴州茅臺的凈利潤率超過50%外，有7家企業超過30%，兩家達到20%以上。

從一季度銷售毛利率來看，貴州茅臺（92.0%）、水井坊（80.53%）和酒鬼酒（78.1%）三家酒類公司的毛利率位列前三，銷售毛利率均超過50%。

乳制品公司居中，皇氏乳業、光明乳業、伊利股份和三元股份平均毛利率為30.56%。罐頭、肉制品的銷售毛利率墊底，上海梅林（15.74%）、得利斯（14.76%）和雙匯發展（7.94%）的毛利率均未超過20%。此外，金字火腿在肉制品中毛利率最高，達到45.77%。

以最能反映上市公司主營業務情況的營業利潤看，2012年一季度整體行業保持10%以上增長的僅有餐飲旅游、食品飲料、信息服務、家電、金融、公用事業六個行業。

在眾多行業中，食品飲料的凈利潤增幅排名第二。以食品飲料行業為例，又以白酒板塊業績最為亮麗。一季報顯示，13家白酒公司前三個月營收和凈利潤的增幅分別高達41.86%、54.41%，三線品牌的增長速度甚至高達80%。

據海通證券發布報告顯示，消費股票的穩定收益主要得益于消費行業的穩定增長和對GDP的穩定貢獻。雖然消費行業并不是拉動中國GDP的最主要力量，但從歷史貢獻率和拉動率上來看，消費行業的貢獻是最穩定的，基本每年都保持了35%~50%的貢獻率。

截至2010年底，中國的消費在GDP中占比約為47.40%，遠低于美國的70.53%和全球平均的76.56%的水平。因此，中國的消費行業未來的發展前景廣闊。

渤海證券認為，4月豬肉價格下跌，奶粉價格繼續上漲；白酒增長趨勢高位回落，啤酒和乳品行業相對穩定。該行業受經濟下行影響小，維持對該行業看好評級。

在過去的10年，A股中的牛股也大多是消費類個股，貴州茅臺、張裕A、瀘州老窖、山西汾酒、蘇寧電器等股價復權后漲幅都超過了1000%。

今年A股消費股的走勢也很強勁。滬深A股消費指數，今年以來從4024.14點漲到了6月12日收盤的4779.12點，漲幅為18.76%，食品飲料指數從年初的6875.34點漲到了6月12日收盤的8167點，漲幅為18.78%。而同期滬綜指漲幅為7.45%，深成指漲幅為13.72%，消費類個股的整體表現要遠遠跑贏同期大盤。

“消化不良”：魚和油

一季報顯示，中糧屯河、*ST中基、蓮花味精、南寧糖業、ST中葡、國聯水產、中水漁業、大江股份、惠泉啤酒、星湖科技10家企業以凈利潤虧損超過2000萬成為一季度“虧損王”。其中，中糧屯河、*ST中基、蓮花味精分別以-9853萬、-9232萬和-5975萬的凈利潤虧損占據前三位。

在這10家企業當中，有兩家企業是以番茄加工及番茄制品的制造銷售為主營業務，3家以水產品捕撈、加工為主，兩家以食品調料為主，剩余3家以糖業和酒類為主營業務。

中糧屯河一季報顯示，公司實現營業總收入7.44億元，同比下降17.74%；凈利潤-9853萬元，與上年同期1.06億元的虧損相比，虧損幅度略有減少。

事實上，中糧屯河去年靠參股公司屯河水泥的投資收益勉強實現盈利，今年一季度就出現大幅虧損，這給公司的定增蒙上了一層陰影。

此前，中糧屯河已經連續兩次調整非公開增發預案，力保增發成行。調整后的不低于每股5.7元發行價，較最初的每股不低于10.47元的發行價，已經大幅下調46%。而面對公司主營持續虧損的局面，唯一令中糧屯河安慰的是，二級市場股價經過前期拉升后，公司目前股價較定增價格有39%的溢價，暫時不會有跌破增發價格的危險。

對于虧損的原因，中糧屯河的解釋是，目前番茄市場仍然表現出供過于求的局面，銷售價格有所下降，其次番茄原料、人力成本支出等持續攀升，造成番茄成本上升，利潤空間縮小，經營風險加大。

雖然中糧屯河主營業績表現慘淡，但社保基金似乎對其偏愛有加。報告顯示，自去年四季度社保基金旗下的一一零組合、六零四組合和六零二組合逐步進入中糧屯河十大流通股東之后，今年一季度除社保六零二組合稍有減倉外，三家社保組合倉位基本變化不大，仍舊堅守其中。

但相對于二級市場股價的走勢來說，顯然社保已經深陷其中，整體套牢明顯。

相比于中糧屯河的凈利潤虧損，以番茄制品深加工為主營業務的*ST中基雖然少些，但它的“消化不良”程度實在驚人。

一季報顯示，*ST中基凈利潤虧損9232億元。該公司2011年凈利潤巨虧11.7億，今年五一后“披星戴帽”的*ST中基，自5月2日至5月24日的16個交易日內，累計下跌25.8%，并創出3.45元的新低，成為ST板塊的“重災股”。該公司去年年報和今年一季報顯示，各大機構主力避之不及，有如驚弓之鳥紛紛出逃。

此外，蓮花味精一季報顯示凈利潤虧損5975萬，公司表示，業績虧損的原因主要是公司生產味精用原材料價格上漲，成品味精平均銷售價格下降，導致味精毛利率下降。

《中國經濟周刊》獲悉，近幾年來蓮花味精業績持續下滑，公司2010年凈利潤為1758萬元，同比大幅下降90.78%。公司資產也面臨著大幅縮水的現象，公告顯示，2010年公司總資產為32.77億元，較2009年的35.77億元縮水近3億元。