集團企業融資管理探討

張曉星

摘要：資金管理貫穿于企業整個生產經營的過程中，是企業正常運營的保障與長足發展的動力。集團企業的資金管理由于集團組織結構的復雜性等因素的影響呈現出不同于一般企業資金管理的特點，在具體實施過程中有其獨特的運行規律。本文通過定義集團企業融資的內涵，分析集團企業融資的現狀與問題，提出企業融資決策的策略，旨在為集團企業融資的順利發展提供參考性建議。

關鍵詞：集團企業；融資；因素；決策

中國加入WTO既為我國企業的發展帶來了機遇，更帶來了挑戰，其使國內的市場環境日趨復雜，市場競爭空前加劇，國內企業為了能夠取得長足的發展，不得不采取擴大市場規模的策略，增強自身的市場競爭力。在這場角逐中企業的融資管理發揮了關鍵性的作用。

一、集團企業融資的目的及現狀

集團企業融資是指集團企業以自身的經營情況和資金狀況為依據，以企業內部資產與預期收益等為依托，以各種渠道與方式，向債權人或者投資者募集生產經營活動所需資金的行為。主要目的是為企業未來的經營活動和企業的長足發展積累必要的資金，為集團企業提供與創造出更多的可以運用的“活性”資金。資金的“活性”主要有如下幾個方面的表現：一是表內資金來源總數增加；二是表外融資來源更為充分；三是若資金的來源渠道與總量不增加，但可以通過轉換資產形式的方式，提高企業的支付能力與購買力；四是以上渠道不同的前提下，開發機會成本項目，尋求資金來源新途徑。

但是，當前我國許多集團企業融資管理還相對落后，企業缺乏長遠的、發展的、全局性的融資決策眼光，導致企業資金鏈斷裂。因此，我國的集團企業需認真做好融資管理決策。

二、當前集團企業融資時經常出現的問題

當前，我國集團企業發展過程中在融資管理方面存在信用體系的缺失，以及過高的融資門檻；企業融資渠道單一，融資結構待調整；融資缺乏長遠規劃，無遠期融資儲備意識等方面的問題，具體表現如下：

1.企業信用體系缺乏

良好的信用體系的建立是金融市場長期平穩發展的穩定器。但是，當前我國仍舊處于深化市場經濟體制的階段，社會信用體系的建立環境不是十分充分，企業信用的定義與衡量手段缺乏，企業信用難以透明化，導致企業信用等級參差不齊，更嚴重的是融資市場中大量的信用記錄缺失導致企業融資過程中需要大量的時間來甄別企業的信用，從而融資的效率低下。

2.融資結構失衡

我國企業融資結構存在比例失衡的問題，其在以下兩個方面表現的十分突出：一是我國企業融資的重點在發展外部融資，內源融資能力十分欠缺。而發達國家的經驗告訴我們，只有先發展內源融資，再擴展外源融資才能夠更圓滿的解決公司的融資問題，融資的后勁才更十足，具有較為明顯的內源性融資特征。但是當前，我國集團企業的融資主要是通過外源融資達到為企業籌資資金的目的。二是外部融資中，間接融資占了大頭，直接融資的發展比較緩慢。

3.融資渠道單一

長期以來，銀行信貸是我國集團企業融資的主要途徑，隨著金融的發展，部分企業逐步開始融資行為的結構性轉型，改變了以往間接融資占主導地位的局面，直接融資逐步有了一席之地，許多融合資金的渠道都已經被開發出來，比較常見的有債券發行、融資租賃、信托產品等，盡管有這樣的進步，但是局面還是不容樂觀，大部分企業還是受傳統融資理念的制約，在實際操作過程當中，集團企業的融資還是以單一融資途徑為主，極大的影響了融資事業的進程。

4.可抵押資產少

在銀行融資方面，企業的資產負債表中，基本只有自查固定資產中的房屋和無形資產的土地可用于銀行抵押融資，并且銀行按一定的評估再打折后作為融資額度，該部分實際只能達到資產的三分之一左右，所以需要拓展流動資產的融資，包括應收賬款質押、存貨質押、供應鏈上的融資等。

5.融資成本高

銀行當前是個行業中的高盈利企業，在金融逐步開放和競爭加劇的當前，銀行仍然具有一定的壟斷地位，往往銀行貸款需要一定的存款回報、實物資產抵押或者第三方擔保，這些將增加企業的融資成本。

三、集團企業融資的策略及管理

要實現企業發展的戰略目標，保證集團投資策略的最終實現，企業必須結合自身當前的資本運行情況，建立科學的融資規劃，多途徑的對集團的融資進行統籌規劃。具體實施時可以考慮通過預算途徑，綜合了解集團與其子公司具體的融資規模、融資方式以及融資進度安排，制定出合理的易于實施的融資組合方案，多渠道的形成集團企業的融資策劃。

1.明確融資管理目標與管理內容

在具體實施集團企業融資策略時必須明確企業的融資管理目標，企業的融資管理目標主要是要綜合一定的措施，努力發揮集團共同的力量，擴寬融資的途徑，規避可能出現的財務風險，盡可能為集團的運營提供充足的資金支持。為達到這一目標，集團企業在融資時要做到幾下幾個方面。（1）制定融資政策；（2）規劃資本結構（包括融資規模、性質、結構及時間進度安排等）；（3）落實融資主體；（4）選擇融資渠道與融資方式；（5）監控融資過程并提供必要幫助；（6）考察融資及其運用效果，并合理安排還款計劃。如下圖：

2.制定融資規劃

融資規劃的實施必須在公司的整體戰略發展規劃下，其是根據企業的優勢與企業發展的實際情況，如其核心競爭力、優勢產業，投資模式，采用計劃的形式，對企業的整個融資過程、與融資方式做統籌規劃的一項工作。從而在政策上保障融資與投資的協調匹配。一旦各項重大的戰略性的融資計劃確定下來，各成員企業，特別是那些與總部存在資本紐帶關系的重要成員企業必須嚴格執行，不得擅自更改。

規劃實施的關鍵之一是企業的一切決策不能脫離企業本身的實際經營情況，特別是企業的近期經營目標和計劃。企業的規模的大小，需要的資金的多少，二者應該是能夠匹配在一起的，如果企業的規模過大，融資的規模過小，不能滿足企業的經營發展需求；如果企業過小，融資的規模過大，則會給企業帶來沉重的債務負擔。

在具體做融資規劃時，可以從多角度分析企業特征，多途徑的、多側面的、詳細、細致認真的把融資做好。對此，可利用的工具有很多，如資本成本、現金流、時間周期等，從而能夠依據企業收集的有力的資料完善企業的融資結構。

3.加強負債融資管理

負債經營是現代企業的主要經營手段之一，它是一把雙刃劍：運用得當，其能極大的增加企業的資金規模，從而為企業盈利奠定堅實的基礎。負債融資運用不當的話，沉重的負債會拖垮整個企業，企業將陷入無法自拔的困境，嚴重者可能面臨破產的威脅。因此，集團企業必須充分認識負債經營的風險，做好風險的必要防范措施。

（1）提高風險意識

市場是一個不斷變化的大環境，其能夠帶來機遇，也會帶來挑戰，內外部環境的變化，對企業的經營活動是具有極大影響的，其可能導致實際結果與預期效果的偏離極大。因此企業在市場中博弈時，若對可能到來的風險毫無防范意識，最終的結果只能是企業慘淡經營，因此，企業必須積極面對風險，形成良好的風險防范意識。

（2）建立有效的風險防范機制

具有良好的風險意識能為我們面臨風云變幻的市場提供第一重保障，但是這是不足夠的，企業要立足于市場，必須擁有一套比較完善的風險預防機制和財務信息網絡，同時根據企業的現有經營狀況，形成合理可行的風險規避方案，優化企業的融資結構，不要將雞蛋都放到一個籃子里面。

（3）嚴格控制負債額度

負債經營能獲得財務杠桿利益，同時企業還要承擔由負債帶來的籌資風險損失。為了在獲取財務杠桿利益的同時避免籌資風險，企業一定要做到適度負債經營。過高的負債，增加了企業資金運行的成本，可能導致入不敷出，因此必須將負債的額度控制在合理的范圍，否則就會使企業在原來商業風險的基礎上，又增加籌資風險。

4.拓寬融資渠道

市場經濟的不斷發展與資本市場的完善給集團企業帶來了更大的融資機會，集團企業可以在原有的股票、銀行借款、企業債券等融資途徑的基礎上，在國家政策允許范圍內，大力尋求更豐富更有創造力的融資模式，不僅能夠有效降低集團融合資金的成本，而且能擴寬已有的融資渠道。當前可利用的模式有：短期融資券，中期票據，金融租賃、融資租賃、公司債券，私募債，風險投資、信托產品、融資融券、約定式回購、小貸公司、典當公司，村鎮銀行等。

在擴寬融資渠道時，需注意不同的政策環境下，融資組合的最優選擇是不一樣的，因為在新的環境中，集團企業面臨的融資環境與融資條件各異，從而導致了資金使的成本與風險的巨大差異。

作為一個發展規模比較好的大型集團性企業，企業在做投資決策時，可結合自身實際，綜合考慮企業發展特點，細心衡量企業能夠承擔的最大風險，慎重選擇最優融資組合，最終實現降低企業融資成本，提高資金使用效率的目的。同時要利用好各種融資工具之間的期限不同、成本差異可獲得最大的低成本和低風險組合。比如當前融資債券就比較同期銀行貸款成本低，將融資債券用于置換銀行貸款，相對通過銀行貸款方式降低獲得資金成本，將逐步擺脫融資單純依靠銀行的局面，提高直接融資比例和優化融資，實現較好的資金收益。作為管理者，在融資決策時可以綜合運用多元融資模式，實現融資渠道的多元化，進一步提高企業的競爭力。

5.充分利用結余資金，加強理財投資管理

在低風險和保證公司現金流需求的前提下，積極參與經濟金融新政策，利用全國金改相關優惠措施，積極參與金融資本發展，利用財務公司、小貸公司、典當公司、村鎮銀行等類金融機構平臺，實現資金的理財收益。利用金融機構平常化的理財產品，增加日常收益。

同時，還要加強集團資金管控。當前集團公司的資金管理方式主要有：結算中心、財務公司、資金池、票據池等，要對分子公司的資金實現集權化管理，嚴防集團緊，子公司存貸雙高的現象發生。

結束語：

集團企業的融資要比獨立企業更加復雜，容易出現融資結構失衡、成本過高等方面的問題，因此需要更加完善的制度化管理，根據集團企業自身的需求和特點制定融資目標和管理方式。一方面集團企業需要加強融資的風險管理，保證穩定的發展與經營，另一方面還要盡量拓寬融資渠道，為企業爭取到更多的發展資金，鞏固自身的長期發展。同時，還要管控好資金，嚴防集團緊，子公司存貸雙高的現象發生。

參考文獻：

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