淺析我國巨額外匯儲備投向

莫阿蘭

【摘 要】外匯儲備是一國重要的戰略儲備，充裕的外匯儲備是一國經濟實力強大的重要指標。我國外匯儲備自1994年外匯管理體制改革以來增長迅速，逐漸增長的外匯儲備為避免我國卷入東南亞金融危機提供了強大的后盾；然而近幾年來，外匯儲備的迅猛增長及其結構的不合理，也為我國帶來了一系列難題，主要表現在高成本、低效率占用人民幣資源這一點上。本文從我國外匯儲備的現狀入手，結合國際上管理外匯的經驗，簡要分析中國外匯儲備的投向。

【關鍵詞】外匯儲備；巨幅增長原因；應對策略

經歷過外匯短缺時代的中國，隨著經濟增長和1994年以來外匯管理體制的重大改革，外匯儲備迅速增長，2006年2月底我國外匯儲備總體規模達到8536.72億美元，首次超過日本，位居全球第一。截止到2012年9月，我國外匯儲備余額已達到32850.95億美元。

一、分析我國外匯儲備增長之勢迅猛的原因

1.自1994年外匯管理體制改革到2011年年底為止，除

了1998年資本與金融賬戶存在逆差，17個年頭國際收支的“雙順差”是形成我國巨額外匯儲備的重要原因。改革開放以來，我國一系列優惠政策和穩定的國內環境，及中國在東南亞金融危機和國際事務中表現出來的負責任的大國姿態，吸引了大量外資流入中國；中國廉價的勞動力等生產要素所帶來的低成本優勢及1994年匯率并軌導致的人民幣貶值對出口的刺激，促進了我國外貿出口的增長。因此，十幾年巨額“雙順差”的積累，為我國外匯儲備提供了源源不斷的資金流。

2.在“雙順差”背景的同時，我國在1994進行的外匯管理體制改革，實行了銀行結售匯制度，取消外匯留成和上繳。這一制度剛開始對增加國家儲備，防范金融風險有著積極作用。然而，隨著儲備規模越來越大，這一制度并沒有跟著變化了的國情而革新。與發達國家“藏匯于民”，及黃金儲備占國際儲備相當大的比率這些情況相比，我國公布“藏匯于國”的外匯儲備規模巨大，以致國際投機者看好人民幣升值，大量游資通過各種途徑進入中國，名義上增加了外匯總量，同時也可能使得人民幣匯率偏離真實經濟所決定的匯率水平，反過來又使人民幣匯率產生變動，增大中國金融風險。

3.主要發達國家由于國家利益的考慮，對中國有意進口的高新技術產品實行嚴格的出口管制。然而這些正是中國現在急需的產品，從某種意義上講，購進這種產品也是發展中國家出口賺取外匯的主要目的之一。并且這些商品的附加值高，如果這些產品出口被管制，發展中國家必定會有較大比重的外匯閑置。

現階段，降低外匯儲備數額，為巨額外匯尋找“走出去”之路，是我國加強外匯儲備管理的重要課題。

二、從我國外匯儲備的現狀入手，結合國際上管理外匯的經驗提出的對策

（一）在保證合理的外匯儲備規模的前提下，加快從“藏匯于國”向“藏匯于民”的政策轉變的步伐，分攤國家持有外匯的風險，提高儲備的經營管理效益

2008年8月，修訂后的《中華人民共和國外匯管理條例》實施后，要求經常項目外匯收支應當具有真實、合法的交易基礎，取消外匯收入強制調回境內的要求，允許外匯收入按照規定的條件、期限等調回境內或者存放境外。放松或取消結匯制度，有利于增強國內企業和金融機構持有和使用外匯的自主性和便利性，有利于分散外匯風險，有利于外匯管理機構對資金的有效管理，有利于國際收支平衡。這種“藏匯于民”的做法，使國內企業可以根據自己的貿易區域結構來組合自己的外匯結構，從而緩減央行對外匯儲備結構管理的風險，減輕官方外匯儲備增加的壓力。

（二）進一步完善各項吸引外資的政策、法律和法規

例如，不能再把引進外資作為考核地方部門企業政績的硬指標。目前，新企業所得稅法實現了內外資企業所得稅法的統一，吸引外資政策方面的優勢相對以前降低，一定程度上有利于減少外資轉化為本地采購的現象，從而降低外資轉化為外匯儲備比率，最終有利于提高我國人民幣的使用效率和對外開放的水平。

（三）優化儲備結構，提高黃金在國際儲備中的比率

黃金是一種稀缺資源，具有良好的保值作用，政治經濟實力強大的國家其黃金儲備也多，這說明黃金儲備仍是國家綜合實力的標志。然而，據國際貨幣基金組織統計，截至2005年6月，我國有600噸的黃金儲備，約占外匯儲備的1.4%。2009年4月份，中國通過購買國內黃金，增持外匯儲備，截至2012年5月，中國黃金儲備為1054.1噸（黃金占外匯儲備1.7%），這與債臺高筑卻擁有8133.5噸黃金儲備的美國（黃金占外匯儲備75.9%）相比還有一大截距離。中國是名副其實的外匯儲備大國，黃金儲備小國，這種狀況和一個發展中大國地位極不相稱。

（四）完善金融服務市場，加快實施外匯“走出去”戰略，增加戰略物質儲備

第一，要鼓勵優勢企業對外直接投資，尤其加大對目前和今后國內緊缺的戰略性資源領域的投資，最好是能夠控股，建成戰略儲備體系。這不僅對于減少順差和人民幣升值壓力有著積極的作用，對我國和資金投入國來說也會是一項“雙贏”的合作。亞非拉等發展中國家雖然擁有豐富的資源，卻面臨著資金短缺、勘探和開采技術落后等難題，這與我國的情況正好互補，加上中國對外投資是友好且不附帶任務政治條件的活動，致力于世界和平的努力是有目共睹的，因此應該是這些國家首選的合作對象。

第二，適當加大進口幅度，著力推進關鍵技術的引進，培養高級人才。眾所周知，如今早已進入以科技和經濟為主的綜合國力的競爭時代，尤其是在金融危機大背景下，中國要實現“彎道超車”，那么為優秀人才提供良好的學習、實驗和生活環境，有步驟地把各類專業人才送往國外培訓，是提高我國的科技創新能力，從而根本上提高我國經濟競爭力的必由之路。

用超額外匯儲備投資高科技知識產權比投資于金融產品具有更穩定的收益，且比投資于物質資源具有可持續發展利益。中國的巨額外匯是在犧牲環境、消耗資源、出賣廉價勞動力和應付貿易摩擦等一系列代價之后積累而成。在粗放型的增長模式下，中國加大進口什么原材料，什么就漲；中國出口什么物美價廉的產品，默默地承受著資源枯竭的威脅和環境污染的迫害，莫須有中又被套上“傾銷”的“帽子”。2009年哥本哈根氣候會議給中國再一次敲響了警鐘，面對減排等一系列環保指標，中國的產業必須經受脫胎換骨的陣痛，要勇敢地從與可持續發展相背離的“惡性循環”中跳出來。要做到這一點，中國就必須好好地利用外匯儲備，加大對先進科技的引進力度，縮短消化吸收再創新的周期，為早日實現新型工業化社會積累“知本”。

綜合技術水平不僅包括先進技術，還包括經營管理水平、勞動力素質等。我國的管理人才和高科技人才相對較少，所以可以大量引進發達國家的專門人才。然而，由于意識形態差異，加上中國高速發展的勢頭，發達國家實際對中國出口先進技術的金額小的可憐。因此，我們如果完善人才引進制度和工作、生活等方面的配套設施，我覺得先進人才的引進比先進技術的引進難度要小，也更具靈活性。可以對引進的人才按照國際標準用美元支付其薪酬并允許其匯出境外，提高其為我國科技發展服務的積極性。

（五）從根本上改變過度依賴出口的中國經濟發展模式

這一困局的結構性改革辦法在于，改變“國富民窮”的局面，這包括將國有資產股權分給老百姓、降低各類稅率。關于國有資產的民有化改革，可以考慮通過成立國民權益基金、將國有資產注入其中、然后把基金的股份均分給13億多人，或者通過直接送股的方式。因為只有這樣才可以為中國民間消費提供更多不斷增長的財產與收入基礎。

國內消費增長之后，出口順差就會減少，外匯儲備的困局也將得到緩和。但消費本身具有剛性，人們收入突然增加，一旦形成消費慣性之后，中國的經濟底子是否經得起超前消費？或者由于中國人消費習慣，人們拿到錢后大多投入資本市場，消費市場依然熱不起來？所以這就還需要國家以實現帕累托最優為目標，合理分配這一部分資產。“家電下鄉”、住房按揭貸款利息折扣等措施，提升了居民對工業產品、房地產的消費需求，而這些刺激消費的舉措才應該是經濟救助計劃的重點。通過這些政策調整來增加國內消費、減少對出口的依賴，這也會緩解外匯儲備的壓力。

三、結語

總之，隨著全球化進程的加快，國際間資金流動變得更加頻繁，以我國現行外匯規模和實力，對外匯實施積極管理，這對國內外會產生巨大的影響，到時相關利益者在國際上也會針對中國發出更多的聲音。因此，為了實現宏觀經濟長期穩定發展和人民福利提高這一最終目的，我們改革還是不能拔苗助長。

參 考 文 獻

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2010（12上）

[9]國家外匯管理局的國家外匯儲備規模（時間序列數據）的月度數據

（1999年12月-2012年9月）

[10]摘自和訊網的黃金頻道.http：//gold.hexun.com/2012-05-17/141512

872.html