造船： 優勢突顯，業績向好

賈天瓊

上 半年，船市結構調整步伐加快，船東擇機訂船活躍，全球新船成交量保持高位。中國造船企業憑借承接散貨船等優勢，經營業績有所好轉。但受經濟增長乏力、運力過剩和需求不足難以改觀、經營困難等因素影響，存貨繼續攀升，新船價格上漲趨勢受阻，造船工業前景不容樂觀。

《2014年上半年船舶工業經濟運行分析》顯示，上半年，中國造船完工1743萬DWT，同比下降15.4%；承接新船訂單4080萬DWT，同比增長78.2%；手持船舶訂單1.5206億DWT，同比增長39.5%，較去年年年底增長16.1%。

根據造船上市企業中報披露，在中國大陸、香港和臺灣上市的14家企業共實現營業收入1189.20億元，同比上升10.20%；凈利潤56.57億元，同比下降4.67%（不含臺船股份）。中國船舶（600150.SH）、中國重工（601989.SH）和舜天船舶（002608.SZ）經營業績有所回暖；從新接訂單數據看，3家企業同比均大幅回升。

業績下降趨緩

上半年，盡管中國造船企業業績仍延續下降，但企業資產減值損失出現負值，經濟運行態勢總體平穩。

上半年，中國船舶實現營業收入138.23億元，同比下降26.52%；實現凈利潤1.20億元，同比上升143.01%，扣除非經常性損益后，凈利潤為1.02億元；凈資產收益率由去年同期的-0.28%增至0.59%；經營活動產生的現金流為15.04億元，同比增長164.83%。其中，船舶造修板塊實現營業收入82.77億元，同比增長1.61%，毛利率9.07%，同比減少1.51個百分點；海洋工程板塊實現營業收入26.40億元，同比增長220.63%，毛利率4.29%，同比增加3.35百分點；動力裝備板塊實現營業收入24.24億元，同比增長54.97%，毛利率7.25%，同比減少5.78個百分點。上半年，中國船舶完工交付船舶25艘、326.10萬DWT，噸位同比增長24.32%；完成修船175艘，同比下降17.84%。

上半年，中國重工實現營業收入254.28億元，同比下降11.48%；實現凈利潤13.39億元，同比下降19.65%，扣除非經常性損益后，凈利潤為12.91億元，同比下降8.4%；凈資產收益率由去年同期的3.32%降至2.30%；經營活動產生的現金流為-1.90億元。其中，船舶造修板塊實現營業收入119.07億元，同比減少25.43%，毛利率13.83%，同比增加4.37個百分點；船舶裝備板塊實現營業收入30.50億元，同比減少4.38%，毛利率16.61%，同比減少0.75個百分點；海洋工程板塊實現營業收入43.29億元，同比增長55.89%，毛利率1.36%，同比減少0.44個百分點；能源交通裝備及科技產業板塊實現營業收入61.63億元，同比減少10.25%，毛利率12.23%，同比增加0.22個百分點。上半年，中國重工交工船舶24艘、292.5萬噸，噸位同比下降19.9%。

上半年，廣船國際（600685.SH；00317.HK）實現營業收入38.87億元，同比增長47.40%；實現凈利潤-2.71億元，扣除非經常性損益后，凈利潤為-2.24億元；凈資產收益率由去年同期的0.40%減至-4.50%；經營活動產生的現金流為-13.41億元。

上半年，舜天船舶實現營業收入21.08億元，同比增長65.43%；實現凈利潤4192萬元，同比減少42.43%；凈資產收益率由去年同期的3.51%降至1.94%；經營活動產生的現金流為-8.95億元。

上半年，熔盛重工（01101.HK）實現營業收入3.41億元，同比大幅下降78.4%；凈利潤為-30.63億元，同比下降970.98%；經營活動產生的現金流為-21.81億元。

訂單復蘇加快

全球造船市場自去年下半年以來出現新變化，高技術、高附加值船型需求有所回升，海洋工程裝備市場活躍，高端裝備制造及科技產業面臨結構性發展機遇。中國船舶行業新船成交量和手持船舶訂單大幅增長，國家推進船舶工業結構調整轉型升級政策效果逐步顯現。

據克拉克森數據統計，上半年，全球造船完工量達1801萬CGT，其中中國造船企業完成608萬CGT，占比33.8%，位據全球第一；全球新接訂單量2048萬CGT，其中中國造船企業獲得909萬CGT，占比44.4%；全球手持訂單量達11227萬CGT，其中中國造船企業獲得4499萬CGT，占比40.1%。

上半年，中國船舶承接新船訂單36艘、573.52萬DWT，載重噸數同比增長11%；承接修船訂單合同金額8.85億元，同比增長21.21%；承接柴油機139臺、330.57萬馬力，功率數同比增長82.55%；承接海工業務合同金額24.98億元，其中自升式鉆井平臺建造2座，維修項目2座；承接機電設備合同金額13.89億元。

上半年，中國重工承接船舶66艘、788.2萬噸，噸位同比增長181.3%；新承接訂單、手持訂單合同金額分別為494.36億元、1485.76億元。其中，軍工軍貿與海洋經濟產業、能源交通裝備及科技產業新接訂單額分別為154.8億元和115.1億元，占新承接訂單總額的54.6%；手持訂單額分別為921.68億元和90.54億元，同比分別增長52.75%和減少16.35%，占手持訂單總額的68.12%。

熔盛重工面對嚴峻的市場環境，采取相對穩健的接單策略，舍棄部分價格過低訂單。上半年，承接新船訂單6艘、38.4萬DWT，合同金額10.28億元；手持訂單90艘、約1150萬DWT，合同總額約258.48億元。

據國際船舶網統計數據，上半年，廣船國際共承接新船訂單10艘、175.03萬DWT；舜天船舶、臺船股份（2208.TW）分別承接新船訂單30艘、9艘。

從中報數據來看，造船市場略有回暖，大型造船企業業績下滑態勢趨緩。拆船相關政策的出臺有利于造船行業穩定底部區間，同時節能型船舶需求上升、船價仍處于底部等也將刺激新接訂單維持高位。endprint

存貨繼續攀升

航運市場的低迷以及運力控制要求，致使造船企業大量成品、半成品及原材料存貨繼續攀升。

中報顯示，上半年，5家造船企業存貨合計498.94億元，比去年年底的424.11億元增長17.64%。其中，中國船舶99.68億元，去年年底為99.30億元，增長0.38%；中國重工321.31億元，去年年底為274.99億元，增長16.84%；廣船國際35.63億元，去年年底為29.90億元，增長19.16%；舜天船舶21.96億元，去年年底為20.39億元，增長7.70%；熔盛重工為20.36億元，去年年底為15.77億元，增長29.11%。

統計發現，多數造船企業存貨均較去年有所攀升，但增幅有所減小。此外，各造船企業的存貨跌價準備呈下降趨勢。存貨相對較高的中國重工和廣船國際存貨跌價準備分別為11.54億元和6.74億元，分別占其存貨總額的11.58%和18.92%，相較去年年底狀況變化不大。中國重工存貨總額雖高居榜首，但其存貨跌價準備僅8312.90萬元，占其存貨總額的0.26%。

與此同時，隨著新造船價格回升，中國造船企業存貨跌價損失大幅減小，資產減值損失現負值。針對建造合同，以當期計提的存貨跌價準備和轉回額的差值等確認存貨跌價損失。以中國船舶為例，2011—2013年，其計提額分別為20.93億、26.65億和30.35億元，轉回額分別為4.39億、8.31億和19.06億元，確認損失分別為16.94億、19.03億和11.96億元。上半年，存貨項下計提6.77億元，預計負債項下轉回6.77億元，差值為0。由于原材料減值準備轉回 9.57萬元、壞賬損失減少543.96萬元，上半年資產減值損失為-500.36萬元。

海工風生水起

今年以來，中國海洋油氣產業鏈景氣向好明顯。根據中報，上半年4家海工類上市企業業績顯著。

上半年，中海油服（601808.SH；02883.HK）實現營業收入162.78億元，同比增長28.10%；實現凈利潤44.24億元，同比增長39.10%；毛利率為35.84%，同比上升3.41個百分點。其中，鉆井板塊實現營業收入87.60億元，同比增長24.60%，毛利40.11億元，增收9.93億元；油田技術板塊實現營業收入41.00億元，同比增長50.40%，毛利11.16億元，增收6.67億元；船舶板塊實現營業收入17.70億元，同比增長8.20%，毛利2.76億元，減收0.73億元；物探板塊實現營業收入16.50億元，同比增長25.20%，毛利4.31億元，增收1.26億元。

上半年，海油工程（600583.SH）實現營業收入97.9億元，同比增長33.09%；實現凈利潤17.31億元，同比增長111.18%；獲得訂單總額176億元，其中國內訂單53億元，海外訂單124億元。

上半年，中集集團（000039.SZ）實現營業收入320.46億元，同比增長12.11%；實現凈利潤10.35億元，同比增長87.51%。海洋工程業務收入實現大幅增長。

上半年，振華重工（600320.SH）實現營業收入112.43億元，同比增長 7.19%；實現凈利潤0.58 億元，同比增長35.34%；新簽訂單143.98億元，同比增長15.2%，其中海工業務新簽訂單77.53億元，同比增長26.2%。

基于國家海權興起和全球產業轉移，中國海工行業景氣上行，空間廣闊。然而，全球海工市場近兩年進入弱勢調整期，油價下行和成本上漲致使油氣企業放緩投資，海工市場和各細分市場的成交規模出現不同程度下調，中國海工業發展依舊艱辛。endprint