基于參考依賴視角的激勵(lì)合同設(shè)計(jì)

孫娟 劉明 費(fèi)方域

摘要：文章沿用了委托代理分析框架，在代理人二元努力設(shè)定中，假設(shè)代理人的較高努力程度并不一定轉(zhuǎn)化為較高產(chǎn)出作為基準(zhǔn)模型，考察委托人在不確定情況下對于代理人的激勵(lì)合同設(shè)計(jì)。進(jìn)一步通過從預(yù)期作為參考點(diǎn)，考察在努力連續(xù)情況下，委托人對于損失厭惡代理人的激勵(lì)合同設(shè)計(jì)，并解釋了二元激勵(lì)機(jī)制廣泛存在的理由。

關(guān)鍵詞：參考依賴；激勵(lì)；合同；損失厭惡

一、 引言

基于Kahneman和Tversky（1979）的前景理論及其后的諸多相關(guān)理論研究發(fā)現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)學(xué)家已經(jīng)將參考點(diǎn)的概念和參考依賴偏好應(yīng)用到非常廣泛的領(lǐng)域中。Koszegi和Rabin（2006，2007，2009）的一系列研究正面回答了參考點(diǎn)的選擇和參考依賴效用的函數(shù)形式問題，使得應(yīng)用該理論在過去幾年中成為理論和實(shí)證研究的活躍方向。于是西方經(jīng)濟(jì)學(xué)研究人員將參考點(diǎn)概念引入到個(gè)人決策之外的互動關(guān)系之中，目前研究的焦點(diǎn)在委托代理關(guān)系、激勵(lì)和補(bǔ)償以及不完全合同理論基礎(chǔ)等方向。

沿用經(jīng)典信息經(jīng)濟(jì)學(xué)的委托代理的分析方法。首先，本文假設(shè)代理人實(shí)施二元努力（即較高或者較低努力程度），并且假設(shè)較高努力程度不一定轉(zhuǎn)化為較高產(chǎn)出，較低努力程度也不一定轉(zhuǎn)化為較低產(chǎn)出。本文考察了代理人二元努力結(jié)果不確定情況下的激勵(lì)合同設(shè)計(jì)。進(jìn)而，沿用預(yù)期作為參考點(diǎn)的假設(shè)，本文將代理人的努力程度由二元拓展為連續(xù)，并且假設(shè)代理人自身損失厭惡，會因?yàn)楫a(chǎn)出低于預(yù)期而遭受效用損失，本文考察了此種情況下的委托人激勵(lì)合同設(shè)計(jì)。

本文結(jié)構(gòu)如下，第二部分是基準(zhǔn)模型以及二元努力的激勵(lì)合同；第三部分以預(yù)期為參考點(diǎn)，討論損失厭惡代理人的激勵(lì)合同設(shè)計(jì)；最后是結(jié)論。

二、 基準(zhǔn)模型

1. 基本假設(shè)。博弈中包括兩個(gè)行為人，一個(gè)委托人和一個(gè)代理人。委托人向代理人提出一份單期的雇傭合同，代理人可以選擇接受或者拒絕。如果代理人拒絕這份合同，他可以得到一份外部雇傭機(jī)會，并得到保留效用u。為了簡化后面的分析，這里假設(shè)u=0。如果代理人接受這份合同，他要選擇其努力水平a。在二元努力假設(shè)中，a有兩種可能的取值，aL和aH，其中aL表示低努力水平，而aH表示高努力水平。對應(yīng)兩種努力水平，代理人的成本c（a）滿足c（aH）>c（aL），即高努力需要代理人付出更多的成本。代理人工作的結(jié)果也有兩種可能的取值，qH和qL。工作結(jié)果除了受到代理人努力水平的影響之外，還會受到其他一些因素的影響。比如企業(yè)內(nèi)的銷售團(tuán)隊(duì)有時(shí)候在市場條件較好時(shí)，即便努力程度不高也能得到不錯(cuò)的銷售業(yè)績，而在市場情況不佳的時(shí)候，即便努力工作得到的銷售業(yè)績也不甚理想。

令pHH≡Prob（qH|aH）表示代理人付出高努力的時(shí)候得到高產(chǎn)出的條件概率，令pHL表示代理人付出低努力的時(shí)候得到高產(chǎn)出的條件概率，對應(yīng)的分別有pLH和pLL，并且 pHH+pLH=1，pLH+pLL=1。為了保證代理人付出高努力對可以增加高產(chǎn)出的概率，須有pHH>pHL，即pHH/pLH>pHL/pLL，滿足似然率要求。

按照經(jīng)典道德風(fēng)險(xiǎn)問題設(shè)置，假設(shè)代理人的努力水平是私人信息，既不能被委托人觀察到，也不能被第三方證實(shí)，而工作結(jié)果卻可以被雙方觀察到。于是對應(yīng)于兩種不同的產(chǎn)出水平，分別有工資水平w：w=wH 當(dāng)q=qHwL 當(dāng)q=qL

博弈的時(shí)間線如下：

（1）委托人提出一份要么接受要么拒絕的合同；

（2）代理人選擇接受或者拒絕這份合同。如果代理人選擇拒絕的話，博弈結(jié)束，雙方得到各自的保留效用；如果代理人接受這份合同，博弈進(jìn)入下一階段；

（3）代理人選擇自己的努力水平并形成對金錢收益結(jié)果的理性預(yù)期。合同以及代理人對業(yè)績實(shí)現(xiàn)的理性預(yù)期共同構(gòu)成了他的參考點(diǎn)；

（4）合同結(jié)果實(shí)現(xiàn)，雙方得到各自收益。

2. 模型分析。如果委托人和代理人雙方均追求物質(zhì)收益最大化，且風(fēng)險(xiǎn)中性。假設(shè)代理人的效用函數(shù)滿足累積可分性。由上述定義，代理人的效用可以表示為：UA（a）=w-c（a）。

當(dāng)代理人付出努力aH時(shí)，預(yù)期效用為：

E（u（aH））=pHHwH+pLHwL-c（aH）

類似的，當(dāng)代理人付出努力aL時(shí)，預(yù)期效用為：

E（u（aL））=pHLwH+pLLwL-c（aL）

對于委托人來說，只要有qH-wH>qL-wL，誘使代理人付出高努力就是有利可圖的。這可以解釋為代理人提高努力水平帶來的產(chǎn)出增加并不全部歸代理人所有的情況。于是由E（u（aH））？叟E（u（aL）），可以求解得到激勵(lì)相容約束（IC）為wH-wL？。另外，如果假設(shè)代理人外部選擇的保留效用為u，須滿足代理人參與約束（IR），即E（u（a））？叟0。

委托人在滿足代理人參與約束和激勵(lì)相容約束的情況下，最小化自己的工資支付。因此，委托人的激勵(lì)問題可以寫作

當(dāng)努力成本和獲得高產(chǎn)出的條件概率均外生給定的情況下，需要有足夠大的工資差異來滿足激勵(lì)相容條件，而這并沒有對工資的絕對值提出要求。另一方面，當(dāng)工資支付達(dá)到最小化的時(shí)候，參與約束應(yīng)該是緊的。否則委托人總是可以通過降低工資的方式來降低支出。于是，可以得到預(yù)期工資支出EWsd=pHHwH+pLHwL=c（aH）+u。其中上標(biāo)sd表示標(biāo)準(zhǔn)情況。不失一般性，假設(shè)外部保留效用u=0，以及wL=0，則有最優(yōu)狀態(tài)下的wHsd=max 如果wL≠0，則滿足約束條件的最優(yōu)激勵(lì)有無數(shù)個(gè)。

三、 努力水平連續(xù)的參考依賴模型

在分析了二元努力水平的例子之后，下面考慮努力水平連續(xù)時(shí)候的情況下的一般模型。假設(shè)代理人的努力水平a∈A≡[0，1]，是委托人不能觀察到的私人信息。令s∈S表示產(chǎn)出的狀態(tài)，這里有S={1，L，s}。這里認(rèn)為產(chǎn)出狀態(tài)高對委托人具有非常大的收益，所以委托人希望付出最小的成本的同時(shí)誘使代理人付出高努力。根據(jù)Herweg，Muller和Weinschenk（2010），上述委托代理問題可以如下列方程來表示：

其中ps（a*）表示當(dāng)代理人選擇a*時(shí)得到狀態(tài)s的概率，而a*是委托人希望代理人選擇的努力水平。另外h（·）∶=u-1（·），是效用函數(shù)的反函數(shù)，有h（us）=ws。委托人要解決的問題是在誘使代理人選擇對己有利的努力水平的條件下最小化工資支出。

當(dāng)代理人具有損失厭惡偏好的時(shí)候，不難得到最優(yōu)合同應(yīng)該是一份委托人向代理人支付固定工資的合同，有 uFB=u+c（a*）。此時(shí)工資能夠彌補(bǔ)代理人的努力成本，并且固定工資不會產(chǎn)生相對參考點(diǎn)的偏離。但是因?yàn)榕λ讲豢捎^察，存在道德風(fēng)險(xiǎn)問題，最優(yōu)狀態(tài)無法實(shí)現(xiàn)。

代理人選擇努力水平a的期望效用如下式所示：

當(dāng)？姿=1時(shí)，上述期望效用可以退化為標(biāo)準(zhǔn)的只考慮物質(zhì)收益的固有效用形式。而（？姿-1）則表示效用的“得失部分”在整個(gè)效用函數(shù)中所占的權(quán)重。當(dāng)？姿<2的時(shí)候，（？姿-1）<1，即“得失部分”所占的權(quán)重小于物質(zhì)收益部分。上述模型可以擴(kuò)展到狀態(tài)變量有多重取值，甚至狀態(tài)變量連續(xù)的情況。

委托人設(shè)計(jì)的激勵(lì)合同可以分為如下兩步。首先對應(yīng)于某個(gè)信號的給定排序，找出一組對應(yīng)順序（至少排除逆序的情況）的代理人固有效用水平，即一組工資水平對應(yīng)的消費(fèi)效用，使得代理人會選擇委托人期望的努力水平；然后將信號重新排序，使得實(shí)施激勵(lì)的成本最低。換句話說，因?yàn)榇砣司哂袚p失厭惡偏好，委托人的目標(biāo)是使得代理人的預(yù)期損失最小。

接下來討論只有兩種產(chǎn)出結(jié)果的簡化情況，對任一a∈[0，1]，獲得高產(chǎn)出的概率為pH（a），獲得低產(chǎn)出的概率為pL（a）。

其中假設(shè)（1）保證高低產(chǎn)出是可以區(qū)分的；假設(shè)（3）確保不同的努力水平帶來的得到高產(chǎn)出的概率不同；假設(shè)（4）中確定了適度的損失厭惡；假設(shè)（5）意味著代理人的邊際成本函數(shù)是凸函數(shù)。

此時(shí)本部分所示委托代理問題的約束條件確定的集合對所有的a∈（0，1）是非空的。進(jìn)一步假設(shè)h″（·）=0，表示代理人的物質(zhì)收益部分的效用函數(shù)是線性的，且？姿>1，上述委托代理人對所有的a*∈（0，1）均存在次優(yōu)合同。

不失一般性，假設(shè)pH（a）=a，有pL（a）=1-a，即努力程度a∈（0，1）對應(yīng)著獲得高產(chǎn)出的概率。假設(shè)當(dāng)觀察到低產(chǎn)出qL的時(shí)候，代理人只能得到基本工資wL，而當(dāng)觀察到高產(chǎn)出qH時(shí)，代理人可以額外得到一份獎金b？叟0。假設(shè)代理人努力的帶來的物質(zhì)上的負(fù)效用為二次函數(shù)形式，c（a）=ka2，其中k>0為權(quán)重系數(shù)，則代理人付出努力a的時(shí)候預(yù)期效用函數(shù)為

如果上述一階條件有效，我們可以解出努力與獎勵(lì)之間的表達(dá)式a。可以看到這個(gè)表達(dá)式中與基本工資wL無關(guān)，不妨設(shè)wL=0。將a*代回到委托人的優(yōu)化目標(biāo)中可以解出最優(yōu)的獎勵(lì)水平。

在更一般的假定中，代理人努力結(jié)果往往是不可締約的，雙方將根據(jù)一系列可證實(shí)的狀態(tài)信號進(jìn)行締約，而這些狀態(tài)信號可能有多種選擇。Herweg，Muller和Weinschenk（2010）證明了當(dāng)時(shí)存在一個(gè)次優(yōu)的激勵(lì)合同。而該合同形式通常是和前面模型中一樣的簡單的獎金合同，即達(dá)到某個(gè)預(yù)先設(shè)定的門檻之后，比如銷售團(tuán)隊(duì)實(shí)現(xiàn)了某個(gè)銷售目標(biāo)，便可得到一份事先確定數(shù)額的獎金。即便信號可能有多個(gè)，比如銷售團(tuán)隊(duì)最終實(shí)現(xiàn)的銷售業(yè)績可能只是將將達(dá)到目標(biāo)，也可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過，但是根據(jù)該理論，他們收到的獎金數(shù)目是一樣的。如果工資等級較多，就意味著要進(jìn)行事前的多重比較，等級越多，比較越復(fù)雜。這意味著，當(dāng)代理人存在損失厭惡偏好的時(shí)候，委托人為了最小化代理人的預(yù)期凈損失，不得不忽略一些與業(yè)績相關(guān)的信息。

這個(gè)結(jié)果背后的邏輯可以理解為，如果委托人設(shè)計(jì)的激勵(lì)機(jī)制中包含多級獎金計(jì)劃，對應(yīng)著多個(gè)業(yè)績目標(biāo)。那么根據(jù)Koszegi和Rabin的假設(shè)，代理人如果收到的是一份相對較低的工資，那么他會拿這份工資與合同中所有可能的工資逐一比較。當(dāng)比較的對象多是那些較高的工資的時(shí)候，他多數(shù)情況會感覺失望，也就是“損失”，這會降低代理人的效用水平。類似的，如果代理人收到的是一份相對較高的工資，那么當(dāng)他拿這份工資去和其他可能做比較的時(shí)候，他多數(shù)情況會處于“獲益”的狀態(tài)，這會提高代理人的效用水平。因?yàn)椤皳p失”的權(quán)重要大于“獲益”，所以總體上多級工資計(jì)劃會增加代理人感到委屈、失望或者沒有被公平對待的可能，會降低代理人的預(yù)期效用。為了彌補(bǔ)這一點(diǎn)，委托人不得不通過提高平均工資的方式將代理人留在合同中。這可以在一定程度上解釋現(xiàn)實(shí)中二元激勵(lì)機(jī)制的廣泛存在。

四、 結(jié)論

以預(yù)期為參考點(diǎn)具有更強(qiáng)的包容性，Koszegi和Rabin提出以理性預(yù)期為參考點(diǎn)，在解釋人們在面對不確定性時(shí)候的個(gè)人決策問題中得到了越來越多的實(shí)證支持。將其思想引入到人與人之間的分配過程，其預(yù)期值就不僅僅是效用均值，而應(yīng)包含公平等因素的社會偏好的作用。個(gè)體對于與自己預(yù)期相比所產(chǎn)生的效用“得”與“失”感受本身是不對稱的，同樣數(shù)量的“失”所帶來的效用損失大于同樣數(shù)量“得”帶來的效用增加。在此基礎(chǔ)上，本文討論了代理人損失厭惡假設(shè)下，委托人對于其激勵(lì)的合同設(shè)計(jì)。我們發(fā)現(xiàn)，在實(shí)際生活中，委托人的合同設(shè)計(jì)工資等級不會過多，過多級別的工資計(jì)劃會給代理人帶來更多因?yàn)檫_(dá)不到預(yù)期所產(chǎn)生效用損失的可能性。除此以外，委托人為了最小化代理人實(shí)際產(chǎn)出達(dá)不到預(yù)期所產(chǎn)生的效用損失，反而會采用簡單的二元激勵(lì)。

參考文獻(xiàn)：

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基金項(xiàng)目：國家自然科學(xué)基金“中國不同群體公平規(guī)范與分配差距容忍度的實(shí)驗(yàn)評估”（項(xiàng)目號：70573069）。

作者簡介：費(fèi)方域，上海交通大學(xué)高級金融學(xué)院教授、博士生導(dǎo)師；孫娟，上海交通大學(xué)安泰經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院博士生；劉明，上海立信會計(jì)學(xué)院經(jīng)貿(mào)學(xué)院講師，上海交通大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士。

收稿日期：2014-07-21。