企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析在投資者經(jīng)濟(jì)決策中的應(yīng)用研究

趙怡然 郭小婷

摘 要：隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展以及投資理財(cái)觀念的興起，股票已經(jīng)成為當(dāng)前投資者資金主要流向之一。企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析作為投資者評(píng)判企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的主要依據(jù)日益受到廣大投資者重視關(guān)系到投資者資產(chǎn)能否實(shí)現(xiàn)保值增值。本文從財(cái)務(wù)報(bào)表分析與投資決策概念和關(guān)系入手，分析我國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析應(yīng)用投資者經(jīng)濟(jì)決策現(xiàn)狀分析，并提出提高企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析在投資者經(jīng)濟(jì)決策中的應(yīng)用措施。

關(guān)鍵詞：企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析；投資決策；研究分析

一、財(cái)務(wù)報(bào)表分析與投資決策

1.財(cái)務(wù)報(bào)表分析與投資決策概念

財(cái)務(wù)報(bào)表分析，又稱財(cái)務(wù)分析，是通過(guò)收集、整理企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告中的有關(guān)數(shù)據(jù)，并結(jié)合其他有關(guān)補(bǔ)充信息，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量情況進(jìn)行綜合比較和評(píng)價(jià)，為財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告使用者提供管理決策和控制依據(jù)的一項(xiàng)管理工作。一般而言企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表通常包括現(xiàn)金流量表，資產(chǎn)負(fù)債表和損益表，通過(guò)比較分析法或者因素分析法對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析。企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表代表著企業(yè)在某一時(shí)間段企業(yè)資金使用情況，通過(guò)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析可以具體衡量出企業(yè)實(shí)際發(fā)展情況，相關(guān)人員可以通過(guò)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析對(duì)企業(yè)盈利能力和后續(xù)發(fā)展情況作出判斷同時(shí)可以給企業(yè)管理層提供企業(yè)發(fā)展依據(jù)。財(cái)務(wù)報(bào)表分析處理原則主要有：目的明確原則、全面分析原則，多元立體分析原則，定性分析與定量分析，動(dòng)態(tài)分析原則。在企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析時(shí)會(huì)計(jì)處理人員必須要遵循以上原則，認(rèn)真做好財(cái)務(wù)分析，避免企業(yè)粉飾或者財(cái)務(wù)舞弊行為。

投資決策是指投資者為了實(shí)現(xiàn)其預(yù)期的投資目標(biāo)，運(yùn)用—定的科學(xué)理論、方法和手段，通過(guò)一定的程序?qū)ν顿Y的必要性、投資目標(biāo)、投資規(guī)模、投資方向、投資結(jié)構(gòu)、投資成本與收益等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中重大問(wèn)題所進(jìn)行的分析、判斷和方案選擇。投資者可能是中小股東也可能是個(gè)人或者企業(yè)，無(wú)論是什么樣的組織形式，投資者的投資決策具有風(fēng)險(xiǎn)性，投資決策過(guò)程是對(duì)被投資主體通過(guò)股票、現(xiàn)金等方式進(jìn)行注資的過(guò)程，一旦完成投資，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)需要自己擔(dān)責(zé)。風(fēng)險(xiǎn)投資具有非常明顯的針對(duì)性，投資者進(jìn)行投資是以獲取更多利潤(rùn)為前提，而決策即是確定了資金走向和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。投資決策評(píng)價(jià)主要是由兩方面構(gòu)成，貼現(xiàn)指標(biāo)和非貼現(xiàn)指標(biāo)，根據(jù)這兩方面的表現(xiàn)，投資者可以對(duì)被投資項(xiàng)目進(jìn)行專業(yè)化評(píng)估對(duì)回報(bào)率和企業(yè)實(shí)際運(yùn)行能力，盈利能力做出合理判斷。

2.財(cái)務(wù)報(bào)表分析與投資決策關(guān)系

投資者經(jīng)濟(jì)決策必然要立足于企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析基礎(chǔ)上。投資決策必然要對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析，排除企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表虛假，粉飾情況外，成功的投資決策必然是對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析進(jìn)行了充分的了解，通過(guò)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析，投資者可以得到企業(yè)實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況是否健康，根據(jù)現(xiàn)金流量表對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)健康狀況進(jìn)行判斷，如果一個(gè)企業(yè)只能依靠外部輸血方式進(jìn)行企業(yè)再生產(chǎn)活動(dòng)，則顯示該企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況并不健康，外部資金需求過(guò)大，即使該企業(yè)是明星企業(yè)，明星股票，但如果進(jìn)行投資很可能會(huì)產(chǎn)生后期股票發(fā)行造成股權(quán)稀釋問(wèn)題；通過(guò)利潤(rùn)表可以對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行分析，企業(yè)經(jīng)營(yíng)好壞很大程度上是根據(jù)企業(yè)能否盈利而來(lái)，如果一個(gè)企業(yè)盈利，會(huì)很快得到投資市場(chǎng)的歡迎，而如果一個(gè)企業(yè)長(zhǎng)期不盈利，則會(huì)引起投資市場(chǎng)的不信任。例如，最近的京東盈利問(wèn)題就引起了投資、媒體圈的廣泛熱議，這里不對(duì)京東發(fā)展討論，只單純從財(cái)務(wù)報(bào)表分析與投資決策關(guān)系角度出發(fā)，可以看出投資者和媒體圈對(duì)長(zhǎng)期不盈利問(wèn)題是非常敏感的，此外BAT三公司的現(xiàn)金流和盈利能力、盈利模式在投資市場(chǎng)上較為肯定，無(wú)論是投資圈還是媒體圈都對(duì)BAT發(fā)展抱以滿意的態(tài)度。企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表給投資者經(jīng)濟(jì)決策提供了系統(tǒng)性、全面的企業(yè)運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)，繞開(kāi)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析談投資決策是十分不可取的，盲目性和風(fēng)險(xiǎn)性非常大。

二、企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析應(yīng)用投資者經(jīng)濟(jì)決策現(xiàn)狀分析

企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析應(yīng)用投資者經(jīng)濟(jì)決策目前還面臨著一些問(wèn)題，主要有企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析認(rèn)識(shí)不足，財(cái)務(wù)報(bào)表分析人才隊(duì)伍與水平不足以及企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表來(lái)源和市場(chǎng)地位不對(duì)等。這些問(wèn)題嚴(yán)重影響了投資決策的正確性，加大了投資風(fēng)險(xiǎn)。

1.企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析認(rèn)識(shí)不足

企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表從整體上可以給投資者提供詳盡的企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況，是衡量一個(gè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)是否健康回報(bào)率是否足夠高的主要依據(jù)，也是企業(yè)獲取投資的重要憑證。但是，從目前來(lái)看，我國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析認(rèn)識(shí)存在不足。一方面，我國(guó)社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)制度并不完善，經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中很多投資者特別是中小投資者缺乏財(cái)經(jīng)經(jīng)驗(yàn)，投資決策主要是根據(jù)企業(yè)或者他人介紹以及網(wǎng)絡(luò)信息收集得來(lái)，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析認(rèn)識(shí)不足，因此在現(xiàn)實(shí)生活中經(jīng)常出現(xiàn)“龐氏騙局”通過(guò)不正常的高額回報(bào)騙取投資者信任，進(jìn)而轉(zhuǎn)換為傳銷模式，采取人人介紹的關(guān)系聚斂財(cái)產(chǎn)，而投資者并沒(méi)有看到企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表分析或者分析不清楚，只看到了高回報(bào)率導(dǎo)致上當(dāng)受騙，如果投資者可以正確認(rèn)識(shí)到財(cái)務(wù)報(bào)表分析重要性并通過(guò)多種渠道去驗(yàn)證，“龐氏騙局”就可以避免。另一方面我國(guó)財(cái)務(wù)報(bào)表分析存在粉飾和財(cái)務(wù)舞弊事實(shí)，在上市公司中由于會(huì)計(jì)行業(yè)的特殊性，算法不同導(dǎo)致的最終結(jié)果也不同，財(cái)務(wù)舞弊案件時(shí)有發(fā)生。財(cái)務(wù)舞弊案件頻頻發(fā)生降低了投資者對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表分析的信任度，此外在中小企業(yè)中企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表更多體現(xiàn)的個(gè)人意志，既公司領(lǐng)導(dǎo)希望呈現(xiàn)的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)而不是企業(yè)真實(shí)的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)。因此，從投資者和企業(yè)角度，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析的認(rèn)識(shí)還有待進(jìn)一步提高。

2.財(cái)務(wù)報(bào)表分析人才隊(duì)伍與水平不足

成功的投資決策必然是對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析進(jìn)行了充分的了解，通過(guò)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析，投資者可以得到企業(yè)實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況是否健康，根據(jù)現(xiàn)金流量表對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)健康狀況進(jìn)行判斷。但是從目前我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展層次來(lái)看，我國(guó)財(cái)務(wù)報(bào)表分析人才隊(duì)伍與水平不足。一方面是，我國(guó)財(cái)務(wù)報(bào)表分析人才隊(duì)伍不足。大中型投資機(jī)構(gòu)基本已經(jīng)設(shè)置了財(cái)務(wù)報(bào)表分析部門或者組建相關(guān)隊(duì)伍，但是對(duì)于投資主體中小投資者來(lái)說(shuō)，財(cái)務(wù)報(bào)表分析嚴(yán)重不足。中小投資者資金有限，無(wú)法專門聘請(qǐng)財(cái)務(wù)報(bào)表分析能力強(qiáng)的專業(yè)人士進(jìn)行專業(yè)指導(dǎo)，大多是通過(guò)自學(xué)經(jīng)貿(mào)常識(shí)進(jìn)行判斷，在財(cái)務(wù)報(bào)表分析能力較差，同時(shí)我國(guó)提供財(cái)務(wù)報(bào)表分析機(jī)構(gòu)和咨詢機(jī)構(gòu)尚不完善，缺乏權(quán)威性的高水平的財(cái)務(wù)報(bào)表分析咨詢機(jī)構(gòu)。另一方面，我國(guó)財(cái)務(wù)報(bào)表分析水平不足主要是企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析要獨(dú)立、客觀性原則下進(jìn)行全方位分析，利用經(jīng)濟(jì)學(xué)、統(tǒng)計(jì)學(xué)等知識(shí)進(jìn)行數(shù)據(jù)模型構(gòu)建和資料整理。但是目前我國(guó)投資市場(chǎng)中客觀性和獨(dú)立性還有待進(jìn)一步完善，企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析受到的干擾性較強(qiáng)，例如，此次“寶萬(wàn)之爭(zhēng)”中萬(wàn)科停牌前后，多家具有行業(yè)影響力的分析機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行了不同程度的分析，其中既有相同也要不同，甚至一些結(jié)論是相反的，即使是大中型投資機(jī)構(gòu)都不能貿(mào)然進(jìn)行投資決策，更不用說(shuō)廣大中小投資者，因此，需要提高我國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表整體分析水平，培養(yǎng)具有獨(dú)立、客觀判斷的權(quán)威性的企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析機(jī)構(gòu)。

3.企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表來(lái)源和市場(chǎng)地位不對(duì)等

從投資市場(chǎng)來(lái)看，投資者決定自身資產(chǎn)流向和確定投資決策方向應(yīng)該為買方市場(chǎng)，但在實(shí)際資本市場(chǎng)中由于企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表來(lái)源和市場(chǎng)地位不對(duì)等性，市場(chǎng)主要是賣方市場(chǎng)，企業(yè)通過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)表有意引導(dǎo)投資者進(jìn)行投資決策。一方面，投資者對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表非常重視對(duì)經(jīng)貿(mào)知識(shí)了解較為深入，這點(diǎn)成為了企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析利用點(diǎn)之一。例如，投資者經(jīng)常利用流動(dòng)比率和速動(dòng)比率指標(biāo)作為企業(yè)償債能力，對(duì)流動(dòng)比率和速動(dòng)比率指標(biāo)好的企業(yè)更加青睞，因此部分企業(yè)通過(guò)改變算法有意做成高流動(dòng)比率，給投資者錯(cuò)誤暗示，引導(dǎo)投資者做出錯(cuò)誤投資決策。在市場(chǎng)上投資者與企業(yè)在財(cái)務(wù)報(bào)表上地位和信息時(shí)不對(duì)等的，特別是上市公司，上市公司市值較大，出現(xiàn)一定的粉飾和虛假對(duì)投資者資產(chǎn)和投入會(huì)造成極大損失。另一方面企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表是反映企業(yè)運(yùn)營(yíng)狀況是否健康的主要指標(biāo)，在一定程度上代表著企業(yè)形象和集資能力，因此除正常經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目外，企業(yè)并不愿意在企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表中展示部分項(xiàng)目和信息，例如企業(yè)財(cái)稅處罰等，這些財(cái)務(wù)信息通常通過(guò)企業(yè)在會(huì)計(jì)處理過(guò)程中，基于自身目的進(jìn)行針對(duì)性調(diào)整，部分調(diào)整雖然在會(huì)計(jì)處理上可行，但并不能完全展示企業(yè)盈利能力和實(shí)際運(yùn)營(yíng)情況。

三、發(fā)揮企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析，提高投資者經(jīng)濟(jì)決策能力措施

1.提高企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析的認(rèn)識(shí)

提高企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析認(rèn)識(shí)要從投資者和企業(yè)兩方面入手。一方面從投資者入手，投資者對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析的重要性會(huì)隨著投資者投資時(shí)間和經(jīng)驗(yàn)的積累逐漸獲取，對(duì)于中小投資者來(lái)說(shuō)，每一筆投資決策直接關(guān)系到自身資產(chǎn)的損益，因此對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析時(shí)要綜合經(jīng)濟(jì)學(xué)、管理學(xué)和審計(jì)學(xué)等多方面知識(shí)進(jìn)行分析，不能簡(jiǎn)單人云亦云也不能盲目操作，要重質(zhì)不重量，同時(shí)在有條件的基礎(chǔ)上可以聘請(qǐng)專業(yè)人士對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析為自身決策提供參考，例如要明確企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表中凈利潤(rùn)是以“幣值不變”為前提，但是2016年以來(lái)我國(guó)外匯市場(chǎng)的不斷變化，人民幣不斷貶值，貶值和升值預(yù)期不明朗，投資者要以此為依據(jù)對(duì)企業(yè)報(bào)表凈利潤(rùn)和企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力進(jìn)行再次評(píng)估特別是對(duì)以進(jìn)口為主的生產(chǎn)服務(wù)商企業(yè)。另一方面，企業(yè)要提高財(cái)務(wù)報(bào)表的重要性，財(cái)務(wù)報(bào)表真實(shí)反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況，盡管在選擇算法可以選擇有利于自身的算法以及可以通過(guò)虛假手法改動(dòng)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表，這種做法對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展史有百害而無(wú)一利，企業(yè)還是要將精力轉(zhuǎn)移到提高企業(yè)盈利能力和管理水平上。

2.提高財(cái)務(wù)人員素養(yǎng)和道德建設(shè)

提高財(cái)務(wù)人員素養(yǎng)和道德建設(shè)是保證企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析真實(shí)反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的基礎(chǔ)。企業(yè)財(cái)務(wù)人員素質(zhì)較高的前提下，企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析提供的數(shù)據(jù)非常清晰，無(wú)論是大中型投資者還是中小型投資者都可以實(shí)現(xiàn)直觀條件下對(duì)企業(yè)發(fā)展實(shí)際情況，盈利能力做出判斷，而且這種財(cái)務(wù)報(bào)表分析本身就具有權(quán)威性很容易贏得投資者信任為企業(yè)下一步融資和投資決策提供可靠意見(jiàn)，反之，如果財(cái)務(wù)人員素質(zhì)不高，企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析不能真實(shí)反映企業(yè)發(fā)展實(shí)際情況和盈利能力，雖然可能在短時(shí)間內(nèi)取得一定的會(huì)計(jì)處理效果，但長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看這種方式損害了投資者利益，錯(cuò)誤引導(dǎo)投資決策會(huì)喪失投資者信任。此外，企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析過(guò)程中要加強(qiáng)信息披露，通過(guò)對(duì)“或有事項(xiàng)”的披露提升企業(yè)負(fù)責(zé)任形象。隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展我國(guó)投資市場(chǎng)逐漸完善誠(chéng)信體系，上市公司年報(bào)、半年報(bào)和季報(bào)中在附注內(nèi)要加強(qiáng)信息披露和保證披露信息的真實(shí)性以便于投資者和其他有關(guān)方面可以獲取詳細(xì)而充分的企業(yè)真實(shí)財(cái)務(wù)情況。

3.建立企業(yè)財(cái)務(wù)責(zé)任制度

企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表來(lái)源和市場(chǎng)地位不對(duì)等性，導(dǎo)致信息不對(duì)稱。企業(yè)是財(cái)務(wù)報(bào)表的提供方又是財(cái)務(wù)報(bào)表的分析方，因此在提供過(guò)程中受到來(lái)自經(jīng)營(yíng)方面、市場(chǎng)方面、股東方面等壓力較大，很容易發(fā)生財(cái)務(wù)報(bào)表粉飾和財(cái)務(wù)舞弊行為。例如，一些企業(yè)操縱收入提前或延后確認(rèn)營(yíng)業(yè)收入，在銷售完成之前或貨物起運(yùn)之前、客戶推遲購(gòu)貨時(shí)就確認(rèn)收入的實(shí)現(xiàn)或未實(shí)現(xiàn)，操縱費(fèi)用，對(duì)成本費(fèi)用進(jìn)行操作，混淆成本費(fèi)用界限，虛假產(chǎn)品成本差異等，在一些中小企業(yè)中還存在員工工資與發(fā)票掛鉤行為，既讓員工定期上交一定發(fā)票算入企業(yè)成本當(dāng)中的行為。從以上角度考慮，建立必須要建立企業(yè)財(cái)務(wù)責(zé)任制度，當(dāng)發(fā)生企業(yè)財(cái)務(wù)責(zé)任問(wèn)題時(shí)，根據(jù)財(cái)務(wù)事實(shí)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行責(zé)任認(rèn)定，一旦發(fā)生問(wèn)題，及時(shí)追責(zé)，同時(shí)要堅(jiān)持社會(huì)監(jiān)督的原則。企業(yè)財(cái)務(wù)責(zé)任制度需要我國(guó)進(jìn)一步加快財(cái)務(wù)法律體系建設(shè)，理順企業(yè)財(cái)務(wù)管理關(guān)系，真正落實(shí)投資者保障制度，依法追究民事責(zé)任而不是行政處罰辦法。

四、總結(jié)

發(fā)揮企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析，提高投資者經(jīng)濟(jì)決策能力是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然要求，隨著投資理財(cái)觀念的不斷深入以及資產(chǎn)保值增值的愿景的增強(qiáng)，投資者的理財(cái)觀念和投資決策能力也會(huì)越來(lái)越高，因此必須要從制度上建立科學(xué)的企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析制度和企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析責(zé)任制度，通過(guò)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表人員素質(zhì)的提高以及會(huì)計(jì)處理方案的選擇，提升企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析能力，才能真正實(shí)現(xiàn) 企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析在投資者經(jīng)濟(jì)決策中的應(yīng)用。

參考文獻(xiàn)：

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