我國上市公司股權激勵問題與建議

天衡會計師事務所 朱艷

我國上市公司股權激勵問題與建議

天衡會計師事務所 朱艷

摘 要：股權激勵是企業與員工共享企業經營成果的一種利益分配方式，不僅能夠提高員工企業忠誠度，還能夠協調員工、股東與企業價值的統一，從而保證企業長遠經濟利益的實現和現代企業結構的優化，促進企業長遠地發展，是一種更為長效的激勵方式。因此，能否清晰認識并正確實行股權激勵方式，成為了確保企業合理配置盈余資產以及實現企業可持續發展的關鍵。

關鍵詞：上市公司 股權激勵 內部控制

20世紀70年代，為了尋求一種更好的方式解決企業經營者與股東之間的利益矛盾，建立對企業經營者長效的激勵機制，獲取更持久的企業經營和業績增長，股權激勵在美國興起。股權激勵使企業經營者在參與企業經營的過程中獲得相當于企業經濟權利的股權，賦予企業經營者們股東的權利，可以在企業的決策中有一定的話語權，對企業的利益實現共享。作為企業來講，實行股權激勵可以更好地統一企業經營目標，不管是企業核心部門的人員還是普通崗位的人員，由于自身利益和企業利益的緊密關系，他們更加主動地關注企業的發展，只有不斷地實現企業經濟利益的增加，才能保證個人利益的獲取。作為一種長效的激勵機制，這也是一種更加健康的企業內部競爭機制，企業員工能清晰地認識到自我提升的重要性，這樣必然使企業內部形成一種競爭的良性循環，不僅可以穩定人員，還可以起到穩定企業的作用。

步入20世紀的最后十年，對國有企業改革的呼聲越來越高，股權激勵機制進入我國。中央在1999年也提出了在部分高新技術型企業中進行局部的試點，對技術等參與企業收益分配提供了政策支持。對于參與國際市場競爭的少數企業來說，股權激勵也對他們提出了要求，部分大型國有企業紛紛走出國門，例如中石油等在國外謀求上市，但對于并未廣泛開展股權激勵的企業來說，國外上市困難重重。雖然股權激勵制度能給企業發展帶來很大的益處，然而，任何事情都要辯證地看待，一旦使用的方法不正確，反而會給企業帶來巨大的損害，例如國外的甲骨文公司丑聞等因為股權激勵使用不當而產生的問題。同時，中國市場經濟發展的不完善，在股權資本方面還處于起步階段，公司內部監督、結構優化等各方面的建設都不完善，股權激勵的實施依然面臨很多的挑戰。

1 我國上市公司股權激勵實施存在諸多問題

1.1 法律法規的不完善

世界經濟的競爭和中國市場經濟的不斷發展，法制觀念的進一步深化，中國的股權激勵取得了一定的成績。對于上市公司從在市場上首次公開股權激勵方案到后續公開修訂案都表明股權激勵在中國市場一步步發展的過程。然而，從萬科企業在1993年開始試水股權激勵以來，十余年后，依然出現了上市公司集體叫停股權激勵，法律法規建設滯后使我國上市企業的發展異常困難。從國際上股權激勵的實施經驗來看，股權激勵的股權來源，主要通過兩個渠道，一個是在上市企業內部重新增發新股，另外一個便是留存企業股權反向回購公司內部的股權。對于我國的上市企業來說，這兩條路都不好走。我國的公司法對企業股票的認定是，“除去原始發起人對股票進行認購，只能夠面向社會進行公開募集，并且對于企業新增股也只能向原始發起人和社會兩個渠道進行發售。”這相當于直接否決了企業后期用以股權激勵的股權留存。同時，中國證券市場對上市企業股權交易都有十分嚴格的要求，這對股權激勵在企業內部的實行都造成了一定的阻礙，并且擁有企業股權的企業管理人員對股票進行買賣都設置了一定的障礙。由于法律法規制度建設的滯后，股權激勵經驗的不足，相應的會計法規的缺乏，無法采用科學的、規范的方式對這類公司業務有一個正確的處理，企業股權激勵無法有效實施，經濟效益難以得到長足的發展。不僅如此，我國對股權激勵相關的稅收政策也不適宜，并未將股權激勵列入稅收減免之中，股權激勵計劃的實行需要更大的成本投入。

1.2 完善的企業內部控制制度的缺失

企業內部控制是采用科學、規范的制度和方式對企業進行控制和管理的制度。行之有效的企業內部控制是股權激勵實施的堅實保障，兩者之間相互影響，相互作用。雖然我國上市公司目前的結構是比較完備的股東大會、董事會和監事會結構，但國企所固有的一股占絕對優勢的情況依然存在。由于占股多的大股東對公司經營有著絕對的主導權，在對公司內部進行相關股權激勵計劃的實施過程中，計劃的提出到審核通過都需要提交董事會進行核準，由于大股東在其中的絕對優勢地位，往往股權激勵的實施與否，股權激勵程度大多是這些大股東的意愿表達，基于對自身利益的考慮，股權激勵的實施并不都是公司經營的需要，上市公司的股權激勵計劃實施始終差強人意，對公司的經營狀況和經濟效益也沒法得到很好的提升。同時，由于我國上市公司股權激勵多采用股票的形式，但眾所周知股票的變動多是依賴市場的表現情況，股票價格的高低成了股權價值的唯一衡量標準，因此公司股東也多是對股票價格保持較高的關注度，但是股票價格又不僅僅和企業經營狀況相關，還和大市場環境的變化離不開，因此股權激勵的實施大多不能反應企業的經營效益，反之也無法體現股權激勵計劃的實施效果。

1.3 經理人市場不健全和管理制度不完善

股權激勵相當于是對企業的經營和資產情況進行完善的評估后，再確定實施股權激勵的時間和程度，要對企業的經營業績等狀況進行準確的評估，需要專業的執業人員，因此執業人員專業水平的高低和職業道德素質的高低成為企業股權激勵實施的重要保證。我國的現代企業制度依然還處在不斷完善的階段，相應的經理人市場的準備也不夠充分，對經理人執業進行管理的制度也不完善，經理人對企業股權激勵所發揮的作用得不到體現。職業經理人的重要性在聘用的過程中并不受企業的重視，職業經理人的選拔制度也不健全，使得企業對職業經理人的任用多帶有很深的個人情感。企業對職業經理人角色的輕視，也使得企業在相關制度建設方面不夠重視，對職業經理人的培養、激勵也不夠重視，往往無法充分調動其工作的積極性，甚至容易使這些經理人受某些利益的驅使而做出損害企業權益的事情。

2 我國上市公司股權激勵計劃實施的對策

2.1 建立健全證券相關法律法規

健全的法律法規是企業充分發揮股權激勵計劃的重要保證，股權激勵的實施形式和時機，參與的相關主體，股權激勵方案的評估辦法都需要完善的法律體系做支撐，對股權激勵的實施作規范化的指導、參考，使股權激勵有法可依。由于股權激勵與股票的緊密關系，證券市場相關法律的制定和完善就尤為重要，例如證券法的完善，為股權激勵提供一個合法的途徑和平臺，為股權激勵提供堅實的制度后盾。顯然，證券市場運作的成熟度直接關系到股權激勵的實施，證券市場直接準確地反映出企業的真實經營狀況和業績，企業經營管理人員才能從股權激勵的實施過程中受益，為此大大提高經營者的主觀能動性。同時，由于我國股票市場發展的不成熟，在很多時候股票市場都是資本在市場上的一種表現形式，企業真實的經營狀況卻反而成了最不引人重視的因素，因此，股票市場的不確定也不能為企業經營決策提供多么有價值的信息。為此，加強對證券市場的管理，以及相關法律辦法的制定，并且完善現行的法律法規，保證股權激勵既合法又依法。

2.2 健全公司內部控制制度與完善內外部監督制度

現代企業管理制度的最大特點是以制度管理企業，同樣的股權激勵機制要發揮其應有的作用，始終離不開健全的企業內部控制。因此，如何擺脫傳統的“人治”而導入制度是必須要解決的問題，股權激勵區別于所有的企業福利待遇等方案，股權激勵涉及更深層次的企業經營管理決策以及企業根本的利益。眾所周知，海爾集團長期以來最受市場爭議的便是對經營者的激勵不足，為了打破阻礙，海爾集團于2009年發布公司董事會審核通過的股權激勵計劃，預計向四十幾名員工進行股權激勵，由此市場交口稱贊，同時對海爾在業務和管理兩個層面上的工作活力有了很大的提升，公司的業績表現也比同期提升，由此可見股權激勵實施的重大意義。再者，在對上市企業進行內部控制制度完善的同時，還應該同步建立相應的內審監督制度，對股東的決策進行監督，對股權激勵的實施進行評估，對實施后的效果進行跟蹤，更加明確企業經營方針正確與否。當然內部良好的運作也需要有相應的外部支持，就像上市公司既需要得到企業內部股東的許可，同樣還受外部監督機構的評估意見的指導，因此要想更好地完善企業內部治理，還需要外部政府相關機構的配合和支持，針對越來越多的上市企業的股權激勵計劃的需要，政府部門可以按需設置專門的上市公司股權內部控制的監督機構，對上市公司的內部監督進行再監督，給股權激勵的監督設置雙重保障。

2.3 完善職業經理人市場和建立完善的選拔制度

任何政策的實施離不開人的配合，股權激勵能夠很好地發揮其優勢作用自然也離不開經理人，職業經理人的工作當然和經理人市場的發展緊密相聯，只有在完善的市場環境下，經理人才能更好地開展工作。我國經理人的市場發展還處在初級階段，存在很多漏洞和缺陷，不僅不能很好地指導職業經理人的工作，還可能因為市場漏洞而為經理人違背職業道德提供方便。因此，必須建立起一個完善的經理人市場，首先從上市企業內部來說，要為經理人市場的完善做好榜樣作用，采用公開、公平的方式來選拔和任用職業經理人，唯才是舉，只選擇符合公司要求和發展的，使經理人的市場形成良性的淘汰和循環機制。可以將職業經理人并入一個職業類別，進行全行業、全社會公開的考評，保證經理人市場的水平。完善經理人市場的同時，還要對經理人進行人才的儲備，由于經理人的專業性較強，可以將市場上的職業經理人進行全面的收集，將其信息全部匯總到一個人力資源庫里，形成一支素質高、專業性強的職業經理人團隊，提高職業經理人的執業成就感，使經理人能夠更好地找到適合自己的崗位，也為企業招聘到最為適合的職業經理人。

3 結語

隨著我國市場經濟發展越來越成熟和企業面臨更加多變的經營環境，股權激勵對于我國上市企業將產生巨大的推動作用。對于我國的企業來說，只有不斷地完善我國的證券市場，加強現代企業管理制度的建立和經理人市場的完善，才能改善企業的經營狀況，提升股權價值，從而更好地參與到國際市場的競爭中去。

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中圖分類號：F272

文獻標識碼：A

文章編號：2096-0298(2015)08(c)-079-03