“營改增”形勢下稅負對財務戰略影響性研究

張金貴++王真

【摘 要】 “營改增”政策實施以來對我國物流行業的發展產生了一定的影響，文章通過對“營改增”與物流企業財務戰略的相關性研究，并基于“營改增”形勢下企業經營環境的動態變化以及企業的生命體特征，對其財務戰略進行調整和優化，實現企業財務的戰略謀劃，控制和規避風險，增強企業競爭力，最終達到企業價值最大化的目標。

【關鍵詞】 營改增； 財務戰略； 相關性； 企業生命周期

中圖分類號：F272.3 文獻標識碼：A 文章編號：1004-5937（2015）16-0082-04

一、引言

2012年1月1日，“營改增”政策首先在上海試行，主要涉及交通運輸業和部分現代服務業。2012年8月1日，范圍擴大至北京、江蘇等8省市，到2013年8月1日“營改增”的稅收政策已在全國范圍內全面展開。

營改增之后交通運輸服務由原來繳納3%的營業稅調整為11%的增值稅，物流輔助服務由原來繳納5%的營業稅調整為6%的增值稅。而按照證監會的分類標準，物流行業主要包括交通運輸業、倉儲業和郵政業，其中交通運輸業又包括水路運輸，鐵路運輸、陸路運輸和管道運輸，所以本次“營改增”對物流行業的稅負產生了影響。

根據學者們以往的研究，“營改增”政策導致了物流企業稅負的上升，其中交通運輸業稅負上升0.16%，然而筆者認為“營改增”所產生的影響不僅僅是單純的由征營業稅改為征增值稅，還意味著企業所處的經營環境發生了改變，如果企業稅負與財務戰略具有一定相關性的話，那么“營改增”形勢下企業稅負發生改變，也會對企業財務戰略的運行造成一定的影響。也就是說企業稅負環境的變化使得既有的財務戰略已不一定適用于自身的發展。而且“營改增”形勢下企業的生命周期也可能會受到影響，那么企業就應該重新判別其在財務戰略矩陣所處的象限，分析其生命周期是否發生改變，如果改變了則表明企業當前的財務戰略已不適用于企業的發展，應該重新制定適應于現在企業生命周期和財務狀況的財務戰略，以保證財務戰略在企業環境中的適用性。如果“營改增”之后企業先前長期性的財務戰略依然具有可行性，那么只需針對“營改增”進行柔性化的戰略優化即可。

二、研究設計

（一）研究假設

H1：企業的整體稅負與企業的財務戰略具有顯著的相關性。

H2：“營改增”形勢下企業的增值稅稅負與企業財務戰略顯著相關。

H3：“營改增”形勢下企業的增值稅稅負是受財務戰略影響的。

（二）樣本選擇

物流行業的“營改增”政策也只是2013年8月在全國范圍內實行，鑒于研究結果的可靠性，本文以2012年最早納入“營改增”政策的上海地區物流上市公司為研究樣本，樣本數據來自于上市公司2010—2013年的年度報告，研究中涉及到的財務數據均來自國泰安CSMAR數據庫和銳思數據庫，剔除數據缺失的上市公司，最終得到52個樣本觀察值的面板數據，對其采用SPSS17.0和Excel統計軟件進行處理。

（三）指標選擇（見表1）

增值稅稅負。本文用增值稅負擔率作為反映稅負水平的指標，即企業本年實際繳納的增值稅與主營業務收入的比率。由于在上市公司年報中企業實際繳納的增值稅沒有單獨列示，所以本文根據行業研究文章中的一些計算方法和歷史數據采用現金流量表中支付的各項稅費減營業稅金及附加減所得稅費用近似得出實際繳納的增值稅稅額。

整體稅負。本文用現金流量表中支付的各項稅費與營業收入的比率作為反映整體稅負水平的指標。

企業的財務戰略主要包括籌資戰略、投資戰略和股利分配戰略。

本文采用資產負債率和長期資本負債率作為企業的籌資戰略指標。資產負債率是總負債占總資產的百分比。企業資產負債率越低，說明企業負債融資所占比率就越低，企業償還債務和舉借債務的能力就越強。長期資本負債率是長期負債與長期資本的比率。它反映的是企業的長期資本結構，由于流動負債數額變動頻繁，所以在資本結構管理中大多使用長期資本結構。

對于企業的投資戰略，本文用總資產增長率指標來表示。總資產增長率是企業本期總資產增長額同期初資產總額的比率，反映企業本期資產規模的增長情況，其增長率越高，企業本期內資產經營規模擴張的速度就越快。一般越能保持資產穩定增長的企業，其投資戰略越好。

對于企業的股利分配戰略，本文選取股利支付率和股利增長率指標表示。股利支付率能反映公司的股利分配政策和股利支付能力。而股利增長率是本年度股利增長與上年度股利的比值。

三、實證分析

本文首先通過相關性分析驗證企業整體稅負與財務戰略是否具有相關性；然后驗證“營改增”后企業的增值稅稅負與企業財務戰略是否顯著相關；最后建立回歸模型，分析企業財務戰略是否是增值稅稅負的影響因素。根據結論提出財務戰略的調整或優化建議。

（一）相關性分析

本文用上海市物流業上市公司2010—2013年四年的52個面板數據分析整體稅負與財務戰略的相關性。

由表2可知，籌資決策與整體稅負的相關性比較顯著，其影響主要體現在債務資本的抵稅作用上。企業的債務利息可看作與生產經營活動有關的費用，債務利息可在公司所得稅前扣除，這將給公司帶來免稅收益。所以在一定程度上企業負債融資所占比例越高，減稅效益就越明顯，稅負就會相對地降低。在投資戰略中雖然總資產增長率與整體稅負相關性不明顯，呈負相關。這是因為總資產中固定資產的折舊同負債的利息一樣是具有抵稅效應的，它們可以通過折舊來降低應納稅所得額，所以企業的投資決策與公司整體稅負呈負相關關系。

增值稅稅負和財務戰略相關性研究結果如表3所示。

由表3可知增值稅稅負除與股利分配戰略中的股利支付率指標相關性不大外，與其他指標的相關性都比較明顯。尤其是增值稅稅負與長期資產負債率的相關系數為-0.657，在0.05水平（雙側）上呈顯著負相關，說明長期債務具有“稅盾作用”。