互聯網金融主要業態及創新效應

馬廣奇　張歡

【摘要】以大數據、云計算、移動支付、社交網絡、搜索引擎等新一代互聯網技術為基礎的互聯網金融正在迅速崛起，出現了多種新的金融業態，給傳統金融業帶來了一系列革命性變化。文章梳理了互聯網金融的發展歷程，歸納了互聯網金融的商業模式，分析了互聯網金融的創新效應和發展趨勢，提出了互聯網金融的監管思路。

【關鍵詞】互聯網金融 金融業態 創新效應

【中圖分類號】F832.1 ? ? ? 【文獻標識碼】A

互聯網金融的界定與發展

隨著電子商務近幾年的蓬勃發展，以大數據、云計算、移動支付、社交網絡、搜索引擎等新一代的互聯網技術為基礎的互聯網金融活動迅速展開，互聯網金融受到了廣泛關注，并對金融行業特別是傳統銀行業產生了巨大的影響。互聯網金融的定義目前在業界還沒有統一的說法。2012年謝平在《互聯網金融模式研究》一文中首次正式提出互聯網金融模式的概念，他認為以互聯網為代表的現代信息科技，特別是移動支付、社交網絡、搜索引擎和云計算等，可能出現既不同于商業銀行間接融資、也不同于資本市場直接融資的第三種金融融資模式，稱為“互聯網融資模式”或“互聯網金融模式”。馬云（2012）提出了金融互聯網和互聯網金融的區別，他認為金融互聯網是利用互聯網的思想和技術，讓金融服務回歸本質;互聯網金融是金融行業的互聯網化。周宇（2013）認為廣義的互聯網金融分成兩部分內容，一是金融互聯網業務，由金融機構通過互聯網進行的傳統業務，即將已有的線下業務轉化成線上業務;二是由電子商務企業依托于互聯網技術創新而產生的新型金融業務，通常狹義的互聯網金融便指的是上述第二種業務。張晶（2014）在總結其他學者的觀點時認為，互聯網作為金融產品、服務和信息的業務媒介，運用信息技術對金融業務相關流程進行了重組，作為一種為客戶提供全面金融服務的模式，既包括傳統金融服務在互聯網的延伸，也包括信息時代的互聯網與金融相結合新業態的金融模式。

筆者認為，互聯網金融不是互聯網和金融的簡單疊加，而是建立在大數據、云計算、移動支付及網絡與通信技術等基礎上，是金融活動借助互聯網等先進技術進行的金融服務的延伸和普及，突破了傳統的金融安全邊界和商業可行邊界，并帶來一系列的創新實踐活動。隨著中共十八屆三中全會提出的“普惠金融”舉措以及2014年國務院政府工作報告中對互聯網正面強調等新一輪全面深化改革的政策推進，未來的互聯網金融活動將對我國傳統金融領域產生更加廣泛的影響。

互聯網金融的主要業態

第三方支付。第三方支付廣義是指第三方非金融機構為了相對降低網絡支付的風險，作為中介向買賣雙方提供資金結算擔保和支付服務。美國的貝寶（PayPal）公司成立于1998年，在全球范圍內擁有1億多個賬戶，是目前全球最著名的第三方互聯網支付平臺之一。我國的第三方支付相較于歐美發達國家滯后了5～10年，但隨著電子商務的迅猛發展，第三方支付已經成為我國電子商務交易中最主要的支付方式。它依托于消費者電子商務模式（C2C）、企業與消費者電子商務模式（B2C）以及企業間電子商務模式（B2B）;具體支付流程是買方購入商品時，將貨款打入第三方賬戶，第三方賬戶通知賣方發貨，買方收到商品確認后將貨款從第三方支付到賣方。

第三方支付的盈利通過兩種渠道：一是收取支付服務費用，包括新商戶接入所需支付的手續費和每筆交易應承擔的服務費;二是收取金融服務費用，包括向客戶提供的信用支付、基金、保險和機票等產品的服務費用。第三方支付還可以無償使用暫時停留在賬戶里的客戶備付金進行金融運作和投資，獲得可觀的投資收益。

目前，我國第三方支付市場總體穩定，行業結構穩定，交易規模日益龐大，市場集中度較高。到2014年，我國已有250多家公司獲得了第三方支付牌照，其中支付寶占有市場絕對優勢。2013年年底，支付寶實名制用戶達3億，完成了125億筆支付，通過手機支付寶完成了超過27.8億筆、金額超過9000億元的支付。

網絡信貸。網絡信貸（peer to peer，P2P）最早起源于歐美發達經濟體，廣義P2P指所有互聯網信貸業務，狹義是指個人對個人通過互聯網實現的信貸業務。典型代表有英國的Zopa，美國的Lending Club和Prosper以及國內的人人貸、宜人貸和拍拍貸等。我國P2P信貸平臺可以主要歸納為兩類：一是擔保機構擔保交易模式，這也是公認的相對安全可靠的P2P模式。由合作的小貸公司和擔保機構提供雙重擔保，平臺不吸收存款，也不發放貸款，只作為中介提供金融服務信息，例如“一對多”的人人貸，即一筆款由多人投資;二是人人貸下的債券合同轉讓模式，也稱為“多對多”模式，例如宜信。宜人貸是宜信公司2012年推出的個人對個人信貸業務，在我國60多個城市和20多個農村建立了全國協同服務網絡，為平臺兩端的客戶提供了包括信用咨詢、評估、信貸方案制定等全方位信用管理和財富管理服務。通過互聯網技術，P2P有效地擴大了借貸范圍，提高了審貸效率，也降低了違約風險。多數從事P2P業務的公司是非金融機構，不與客戶發生直接借貸關系，只提供相應平臺、信息以及對客戶的信用評級，且客戶多為個人和小微企業。與傳統借貸業務不同，P2P不存在類似于銀行的中介結構，實質是直接融資。

眾籌模式。眾籌（Crowdfunding）是大眾籌資的簡稱，屬于眾包（Crowdsourceing）的一種類型，大眾通過互聯網平臺為自身項目獲得資金支持的集體行動，投資者通過少量的投資金額從融資者那里獲得實物或股權回報。眾籌的發展模式主要有三類：一是“團購+預購”模式;二是股權投資模式;三是債券投資模式。眾籌最早起源于美國，代表是2009年成立的Kickstarter公司，屬于“團購+預購”模式。創立至今，Kickstarter已為35000個創意項目募得了5億多元的資金，其籌資項目偏向于小型的創意項目，投資回報主要為項目產品，包括音樂CD、電影海報和明信片等，而非提供股權和現金回報。2012年4月5日，美國頒布了《促進創業企業融資法案》，批準小微企業通過眾籌模式獲得股權融資，放寬了對眾籌的限制，使其完全合法化。

我國的眾籌發展較晚，只有三四年的時間。目前，國內的“點名時間”是最大的眾籌平臺，它的商業模式基本復制了Kickstarter公司。一些有創意的項目在平臺上發起項目融資，大眾可以對自己感興趣的項目進行資金支持，獲得相應的產品作為回報，如唱片、視頻、出版物等。點名時間通過抽取每個項目籌資的10%作為自身盈利。考慮到投資者的利益，點名時間一般會先付50%的資金給項目籌資者，待籌資者對所有出資者給予回報后，將剩余50%的資金撥付籌資者。目前，我國的眾籌主要集中在“團購+預購”模式。以股權、債券、利息以及分紅等金融形式的項目回報在國內眾籌網站上是不予接受的，項目發起人更不能直接向投資者承諾任何資金上的收益，只能以相關媒體內容、實物和服務作為回報。這是因為在我國未經批準發行的股票和債券都屬于非法集資范疇。

阿里金融模式。阿里金融模式主要包括阿里小貸（阿里巴巴小額貸款在線服務）和余額寶兩類業務。阿里小貸成立于2010年，是全國第一家通過互聯網專門向網商放貸的公司，服務客戶群主要是阿里巴巴和淘寶網上的小微企業和自主創業者，向會員提供生產經營活動中所需的流動資金。阿里小貸的服務特點是金額小，周期短，所有流程在線完成，電子商務數據透明度高，充分彌補了傳統金融的不足，克服了信息不對稱和審批流程復雜等問題，具有明顯的管理風險優勢。

阿里金融推出的余額寶，自面市以來，對傳統存款業務產生了巨大影響。余額寶是一項由支付寶打造的余額增值服務。支付寶用戶不僅可以利用第三方支付平臺的余額隨時進行消費付款轉賬等功能，還可以將款項轉入到余額寶里進行投資，購買基金等理財產品，省去了手續費，靈活便捷，還能獲得較高的投資收益。

互聯網金融的創新效應

消除融資不公平，促進普惠式金融發展。我國的金融部門（尤其是銀行部門）在計劃經濟體制時期就形成了向大型國有企業部門傾斜的傾向，很長時間里中小企業（特別是小型企業和微型企業）一直處于邊緣地帶。改革開放以來，尤其是近幾年來，中小企業融資問題受到了廣泛重視，政府和金融部門積極行動，提出了許多改進措施和政策法規。然而，中小企業融資難融資貴的問題還是普遍存在。

表1顯示了2008年至2011年中國人民銀行公布的企業貸款按照大、中、小類型劃分的統計數據。可以看到，就貸款規模而言，大型企業貸款占據主導地位，中型企業貸款次之，小型企業貸款長期受到歧視，從側面反映出中小企業在貸款方面存在的融資難問題。

表1：金融機構對大、中、小企業貸款

中小企業不僅融資難，而且融資貴，一個反映指標是獲得融資的利息成本的高低。表2選取了2004年、2005年、2006年以及2010年我國工業企業按大中小型劃分年度利息支付與年末負債總額的比例，可以近似地看成是融資成本相對高低的反映。通過表2可以看到，從2004年至2010年，大型企業的利息支付/負債總額比例一直顯著低于中小型企業。在利息支付/負債總額上大型企業的較低比例表明它們獲得了一定的節約，擁有相對于中小企業的融資成本優勢，從另一個側面反映出中小型企業融資成本高的問題。

表2：規模以上工業企業的利息支付率

目前，互聯網金融基于海量的客戶數據和大數據處理技術，以較低的成本快速分析了海量客戶的行為特征，包括信用等級和風險評估等，可以大幅度降低市場信息不對稱和交易成本。互聯網金融有望成為緩解中小企業融資難融資貴的新生力量，能夠打破金融排斥，消除金融不公平，走向普惠式金融，使金融真正實現平民化、民主化、普惠化，平等滿足經濟社會多層次、多樣化的需求。

提高資源配置效率，推動利率市場化。傳統金融系統關注的是“二八定律”中20%的所謂優質客戶，而互聯網金融的服務目標群體主要是80%的“長尾群體”，包括中等收入群體和中下等收入群體，可以大大滿足處于低端客戶的投資和融資需求，有效減少金融交易的中間環節，提高全社會資源配置效率，實現信息資源共享。此外，互聯網金融客觀反映了資本市場的風險偏好和價格需求，資金供求雙方可以實現在資金信貸、利率、期限、風險、還款方式等方面的動態匹配，交易完全市場化。互聯網金融理財產品的推出，必然會對銀行存款進行一定的分流，這就要求商業銀行不得不相應提高存款利率，最終使得我國金融監管部門放松利率管制。

改變原有金融業態，促進金融交易脫媒。互聯網金融改變了原有的傳統金融業態，金融交易更加安全化、快捷化、大眾化，加快了金融脫媒進程。在融資方面，互聯網金融企業已經能夠為資金供需雙方提供方便快捷的金融搜索平臺，提供資金信息中介服務;在支付方面，第三方支付是目前最安全、最方便、最快捷的線上支付服務。互聯網金融打破了傳統金融交易中投資需要銀行中介這一模式，日益邊緣化了商業銀行的中介功能。同時，互聯網的開放性大大降低了金融行業的進入壁壘，加速混業經營發展，行業的整合和分化將會愈演愈烈。

挑戰傳統監管理念，更新金融監管模式。我國的金融行業分業監管體制主要體現在兩個層面：就橫向而言，金融監管機構中，只有中國人民銀行負責部分交叉功能;就縱向而言，中央監管部門監管不到部分互聯網金融企業、各類準金融機構和民間融資，而地方政府也沒有獲得授權，造成了監管真空。與互聯網金融的發展態勢相比，中國互聯網金融監管立法相對滯后。

目前，互聯網金融處于發展初期，過度監管和控制可能會抑制其創新性和市場活力，但是互聯網金融也得本著一個監管原則，即不允許任何違法亂紀和欺詐行為。可以倡導互聯網金融自律監管，適時推進立法進程和監管政策。具體思路為：一是完善互聯網金融監管協調機制的法律依據，法律的修改應該與時俱進，對一些新興的互聯網金融創新要加以規范，明確違法行為的處罰。二是轉變傳統的金融監管方式，協調分業與混業監管模式。金融監管立法必須正確處理金融創新和金融監管的關系，既要有效規避創新風險，又能鼓勵金融創新。從合規性監管向風險監管轉變，從機構性監管轉向功能性監管轉變。加強對網絡信貸資金流向和借貸利率的動態監測，合理引導社會資金的有效流動。三是完善互聯網金融監管的協調保障條件，建立信息共享的平臺和機制，實現信息高度共享。四是健全金融消費者權益保護制度，促進互聯網金融可持續發展。制定金融消費者權益保護法，明確交易過程中的風險分配和責任承擔;成立金融消費者權益保護機構，負責交易過程中產生的糾紛、投訴等問題。

綜上所述，互聯網金融不是互聯網和金融的簡單疊加，而是依托于互聯網技術創新開展的新型金融服務模式，既包括傳統金融業務的互聯網化，也包括互聯網企業利用互聯網開展的新型金融業務模式。互聯網金融的新商業模式包括第三方支付、網絡信貸、眾籌和阿里金融等，并帶來了一系列創新效應。在新經濟知識時代，互聯網金融將有效促進普惠金融的創新和發展，減少信息不對稱程度和降低交易成本，緩解中小微型企業融資難融資貴的問題，充分提高市場配置資源，推動利率市場化，加速金融交易脫媒化進程。與此同時，互聯網金融的發展對傳統金融監管也提出了新的挑戰。轉變傳統監管模式，完善監管措施，才能保證市場的創新性和活力，促進互聯網金融的可持續發展。

（作者分別為陜西科技大學管理學院院長、教授、經濟學博士后、博士生導師、教育部高等學校金融學類專業教學指導委員會委員，陜西科技大學管理學院碩士研究生;本文系陜西省科社會科學基金（重點）項目“絲綢之路經濟帶貨幣流通問題研究”階段性成果，項目編號：2013SC003）

責編 / 許國榮（實習）