淺談我國對外直接投資影響因素研究

陳廣宜

摘 要：對外直接投資（FDI）進入模式的選擇是企業國際化戰略的重要組成部分。對外直接投資是持續動態的過程，經驗會影響企業初次對外直接投資進入模式的選擇，并且這種影響會在企業持續對外直接投資過程中發生變化。隨著知識經濟和金融經濟全球化的發展，技術創新擴散速度在全球范圍內進一步加快，我國越來越多企業開始對發達國家逆向投資，以獲取技術資源。筆者主要從國家、企業兩個層面出發，深入和全面的分析在我國企業技術尋求型對外直接投資中存在的關鍵影響因素，并提出可行的對策建議。

關鍵詞：技術尋求型；對外投資；影響因素；對外直接投資（FDI）

一、國家層面

1.金融服務

金融服務的發展有利于拓寬企業的融資渠道，降低融資成本，并能為我國企業技術尋求型FDI以及技術成果轉化和產業化提供資金保障。目前，我國金融服務發展相對滯后，政策法規體系并不完善，中小型民營企業仍存在融資難的問題，而且企業海外投資保險的覆蓋范圍較小，例如，在政策和利益的共同驅動下，國家開發銀行和中國出口信用保險公司愿意為境外油氣、工程承包和礦產資源等境外投資項目提供金融保險服務，然而對投資回收期長的技術尋求型FDI支持力度遠遠不夠。

2.科技基礎設施建設

東道國良好的科技基礎設施可以為反向技術溢出實現創造有利的外部環境。大型的科學設施和綜合型的研究基地，尤其以大專院校、科研院所以及技術領先企業為基礎的高技術重點實驗室和工程技術研究中心，能夠為技術創新活動提供有效的基礎性支撐，而完善的科技服務體系，特別是活躍的技術市場，能夠促進高科技成果的轉化和產業化，從而有利于東道國技術創新的擴散。

3.政策法律法規

2000年中國政府首次提出實施“走出去”戰略，并逐步出臺了一系列的對外投資政策和法規，鼓勵企業對外投資，例如2002年10月，原外經貿部聯合國家外匯管理局頒布了《境外投資聯合年檢暫行辦法》，2004年國家發改委和中國進出口銀行頒布的《關于對國家鼓勵的境外投資重點項目給予信貸支持政策的通知》，2004年商務部發布了《關于境外投資開辦企業核準事項的規定》，2005年國家外匯管理局發布《國家外匯管理局關于擴大境外投資外匯管理改革試點有關問題的通知》，商務部、外交部、國家發展改革委分別于2004年、2005年和2007年聯合制訂了《對外投資國別產業導向目錄（一、二三）》，2007和2009年商務部、國家統計局、國家外匯管理局發布了《對外直接投資統計制度》，2009年商務部頒布了《境外投資管理辦法》等。這一系列的政策和法規進一步放松了對境外投資項目審核的管制，簡化了審批程序，規范了對外投資行為，加大了資金支持力度，以及完善了對外投資的服務和監管體系。然而，我國政策的重點仍在于境外加工貿易領域，對技術尋求型FDI重視度不夠，而且與發達國家相比投資項目審批程序仍就過于繁瑣，海外保險體系并不完善，也沒有統一的機構負責制定對外投資的政策和法規，正如鄒玉娟、陳漓高（2008）所指出的，我國對外直接投資還缺乏十分穩定的機制和政策支持服務系統，不能長期保持較高的增長率。此外，我國企業對發達國家逆向投資過程中也需要考慮東道國的政治風險。例如我國企業收購美企，需要通過包括美國外國在美投資委員等多個部門的審查，在一些敏感性行業中我國資本的進入受到較大的限制。

4.文化環境

我國的儒家價值觀強調集體主義和團隊精神，而西方國家的基督教價值觀強調個人主義和自我價值實現。由于中西方之間存在著巨大的文化差異，那么如何很好地實施文化整合，已成為我國企業開展技術尋求型FDI過程中迫切需要解決的問題。吳先明和糜軍（2009）提到，跨國并購的成敗主要取決于整合的成效。其中，最為根本的是文化整合。在并購發達國家企業的過程中，中國企業由于其后發特征，在文化上往往處于弱勢，而發達國家的老牌企業往往具有較強的文化認同度，加之國家之間存在的巨大文化差異，中國企業很難以自己的文化去整合對方的文化，而必須學習、吸收被并購企業文化中的有益成份，形成一種新型的企業文化。

5.匯率波動

Froot和Stein（1991）首先提出“財富效應”，他們認為全球一體化的資本市場中信息是不完備的，外部融資的成本高于內部融資的成本。在這種情況下，當東道國的貨幣貶值時，外國投資者持有以本國貨幣表示的相對財富就會增加，資本成本降低，使外國投資者能夠購買東道國資產占有優勢。自從1994和2005年人民幣匯率體制重大改革以后，人民幣對美元匯率一直呈現為上升趨勢，這有利于我國企業對美以并購方式開展直接投資。

二、企業層面

1.企業治理結構

清晰的產權關系、科學合理的公司治理結構能為企業開展技術尋求型FDI提供良好的組織和制度保障。隨著我國企業改革的深入，國內企業經營管理逐步走向規范化，治理結構正變得更加清晰。然而馮躍（2008）指出目前企業自身內部治理仍存在缺陷。企業內部沒有形成良好的激勵機制，表現在企業組織結構安排、企業管理制度設計方面不能有效地激勵經營者和各級員工達到更高的工作滿意度，制約了技術尋求型FDI。值得注意的是，如果在公司股權結構中國有成分占有相當大的比例，特別是存在較為深厚的政府背景時，在收購外國資產過程中就容易受到一些國外政治因素的影響，導致收購難度增加和周期延長，而且即使收購成功，也會由于涉及到國家安全因素，使新企業在爭取東道國政府相關訂單方面處于劣勢。聯想集團在收購IBM個人電腦業務過程中對美國外國投資委員會做出了較大讓步，包括承諾放棄部分美國政府客戶名單等，而且聯想集團將個人電腦總部部分轉移到美國后，在獲取美政府采購訂單方面仍遇到較大困難，因為“外界將聯想看作是一家國家控制的公司”，例如美國務院向聯想集團采購辦公電腦的計劃就遭到了美中經濟與安全審議委員會的反對。

2.國內市場銷售規模

吳彬和黃韜（1997）指出劣勢企業進行FDI時，不僅要熟悉東道國市場運作的方式，更重要的是學習與積累經驗，提高自己的總體營銷能力，從而形成一種追趕（國際）先進企業的態勢，以保證在競爭中不會輕易“出局”，在東道國市場上處于不利地位而帶來的損失（或機會損失）可以通過競爭能力的改善在母國（或第三國）更好地經營來彌補。由于我國企業與發達國家在管理和技術水平上存在較大差距，海外投資在較長一段時期內可能處于虧損狀態。在此情況下，企業可以通過實現反向技術溢出，提高產品在國內市場上的競爭力，從而增加企業銷售收入，補償企業因實施技術尋求型FDI產生的投資虧損，但前提條件是需要企業在國內市場上達到一定的銷售規模。

3.與東道國企業互動程度

Braconier，Ekholm和Knarvik（2001）認為跨國企業分支機構與東道國其他單位的互動程度是一個非常重要的因素，特別是在從事研發活動科學家和工程師之間的互動很可能夠促進技術知識的傳播。杜群陽（2006）提出反向外溢的渠道一是母國企業可通過與東道國的技術領導者建立更緊密的地理聯系，以降低投資者的生產成本，獲得積極的外溢效應；二是母國企業可利用與東道國的產業聯系，實現知識獲取，以獲得反向外溢。我國企業如果能與東道國當地企業建立長期緊密合作關系，通過人員交流和培訓、技術指導、合作開發、參加行業研討會以及相關人員俱樂部和社團等方式學習先進的管理和技術知識，那么就更能實現反向技術溢出。

4.進入模式

Kogut和Chang（1991）實證檢驗了1976-1987年日本制造業對美直接投資，并將日本企業進入模式分為新建、合資、合作形式，結果發現日本企業合資模式存在技術尋求動機。由于發達國家企業技術優勢建立在大量隱性知識基礎上，這些隱性知識可編碼性差，需要通過觀察、模仿和親身實踐等形式來進行學習。相比獨資模式而言，顯然合資模式能為此提供較多的學習機會，提高與當地企業面對面的交流互動程度。

5.國際化經驗

如果企業在以往的國際化運營積累了大量經驗，并培養出具有國際化經驗的管理團隊，那么就能幫助企業盡快熟悉東道國的法律法規、社會經濟文化環境，并融入其中，特別是在跨國并購活動的管理整合、企業文化整合、銷售體系整合、生產整合等過程中可以少走彎路，節約時間和資金投入，提高整合的效率。

三、對策建議

從國家和企業這兩個層面來看，我國企業尚不完全具備實施技術尋求型FDI的條件，特別是與發達國家相比，我國企業在人力資本存量、研發投入、國際化經驗等方面存在明顯不足。基于上述結論，本文提出以下的政策建議和措施：首先，政府部門應高度重視技術尋求型對外直接投資的開展，同時積極發揮政策引導作用，扶持國內企業對發達國家逆向投資，獲取技術資源，幫助企業在“微笑曲線”中向高附加值領域突破，提升企業在國際市場中的競爭地位；其次，成立一個統一的對外投資負責機構，制定海外投資政策，開展海外市場調研，收集各國社會經濟環境、政策法規、市場競爭等各種最新信息，并加以整理分析，為我國企業對外投資決策提供信息參考，同時還可以組織有投資意向的企業共同組團出訪，考察當地投資環境，擴大對外經濟交流；最后，進一步明晰和規范商務部和省級各商務主管部門的職責范圍，減少中間程序，簡化對外投資的審批流程。

參考文獻：

[1]萬麗娟，彭小兵，李敬.中國對外直接投資宏觀績效的實證[J].《重慶大學學報（自然科學版）》，2007年5期.

[2]劉宏，薛斌.中國對外直接投資逆向技術溢出效應及其技術獲取路徑比較研究[J].《中國科技論壇》，2014年11期.