公司治理、審計質量與盈余管理

劉長奎+李敏

摘 要：隨著我國資本市場不斷發展，上市公司通過實施應計和真實盈余管理改變報告盈余的現象突出。目前針對盈余管理的研究以應計盈余管理居多，涉及真實盈余管理的較少。本文以2011-2012年我國A股制造業1543家上市公司為樣本，研究了公司治理與審計質量因素對上市公司應計和真實盈余管理的影響。研究結果顯示：第一大股東持股比例與應計盈余管理沒有顯著相關關系，與真實盈余管理顯著正相關；高質量審計工作對應計盈余管理有較好的抑制作用，對真實盈余管理沒有明顯抑制作用。

關鍵詞：公司治理；審計質量；應計盈余管理；真實盈余管理

一、引言

財務報告信息質量一直以來是投資者與監管機構關注的熱點。上市公司由于存在融資、扭虧與避稅等多方面動機，會實施相應的盈余管理以改變財務報告業績，從而達到影響利益相關者判斷決策的目的。同時，由于會計政策選擇空間以及信息不對稱的存在，使得上市公司有機會通過選擇有利會計政策或規劃真實交易進行盈余管理。過度盈余管理會降低財務報告信息的真實性與可靠性，并可能對公司未來經營業績造成不利影響，損害投資者利益。公司治理與外部審計監督作為制約上市公司盈余管理行為的兩大重要因素，值得深入研究。

二、文獻綜述與研究假設

有效的公司治理與審計監督能夠從公司內部與外部對其盈余管理行為形成制約，以降低代理成本，提高盈余信息質量。良好的公司治理環境會為注冊會計師在執行審計工作、發表審計意見過程中保持獨立性提供保障，減輕管理層、董事會等為實現特定目標而向注冊會計師施壓或干擾審計工作的情形，以便注冊會計師在審計過程中充分發現問題，發揮外部監督作用。而注冊會計師審計工作質量又會反過來影響公司治理效率。獨立審計的主要目的是解決委托代理中信息不對稱問題，要求注冊會計師提供高質量審計服務以保證基于財務報告信息所做決策的有效性。內部公司治理與外部審計監督相互作用，共同影響上市公司的盈余管理行為。

1.公司治理與盈余管理

公司治理產生于現代企業制度中所有權與經營權的分離。在公司治理下，股東、董事會、高管及其他利益相關者相互作用會產生具體問題（Phlip L. Cochran， Steven L. Wartick， 1988），其中包括通過盈余管理實現自身利益的問題。公司治理作為利益關系協調機制，其股權結構、董事會特征、監事會及高管激勵等方面的內容都會影響到公司具體盈余管理行為。公司盈余管理程度及信息披露質量受公司治理因素影響（Ganech， Wright，1996），公司治理不完善是導致公司進行過度盈余操縱的原因之一。公司股權結構失衡，存在控制權高度集中或“一股獨大”時，則通過盈余管理向大股東輸送利益的“隧道效應”突出（章衛東，2010）。而對于獨立董事制度是否能夠抑制公司盈余管理及大股東“掏空”行為仍存在爭論，支曉強，童盼（2005）認為獨立董事制度在我國公司治理中未發揮關鍵作用。針對高管持股情況，王克敏、王志超（2007）研究發現高管控制權增強會抑制由于高管薪酬引起的盈余管理行為。國內學者對于上市公司監事會與盈余管理關系的研究較少。總體而言，基于委托代理理論的公司治理與盈余管理存在制約影響關系。基于上述分析，本文提出第一個假設：

H1：公司治理結構特征會影響上市公司盈余管理行為。

2.審計質量與盈余管理

外部獨立審計可以提高財務報告質量，降低代理成本，為投資者決策提供相對可靠信息。高質量審計工作能夠有效地發現盈余操縱并加以糾正或對管理層機會主義行為產生抑制效應，使財務報告更真實地反映公司經營業績。Becker（1998）研究發現，大型會計師事務所審計客戶的應計盈余管理程度相對較低。徐浩萍（2004）研究顯示，注冊會計師出于風險角度考慮，能夠一定程度上識別公司盈余管理行為及程度并反映在審計報告上。對于真實盈余管理的研究起步較晚，外部獨立審計是否能識別并抑制隱蔽性較強的真實盈余管理活動尚未有統一的結論。眾多研究還顯示，真實盈余管理的經濟后果更為嚴重，會造成上市公司長期業績滑坡。由于大型會計師事務所通常面臨更大的聲譽壓力（DeAngelo，1981），因此在執行審計工作中會更加注重業務質量以降低審計失敗風險。另外，大型會計師事務所在專業技能與業務經驗方面通常優于綜合實力較弱的小型會計師事務所，所提供的審計服務質量也通常較高。因此可以合理推斷，大型會計師事務所審計質量更高且對盈余管理的抑制作用更明顯。基于上述分析，本文提出第二個假設：

H2：高質量審計工作能夠抑制上市公司盈余管理行為。

三、研究設計

1.數據來源及處理

本文選取2011年-2012年我國A股制造業上市公司為研究對象，并按下列情況進行刪選：（1）剔除ST公司，此類公司因面臨退市壓力盈余管理行為特征復雜；（2）剔除數據異常或缺失的上市公司，以排除其對回歸結果的特異影響。最終得到1543家研究樣本公司。數據主要來源于CSMAR國泰安數據庫，使用SPSS進行數據處理與分析。

2.模型設計

（1）應計盈余管理

本文采用截面修正Jones模型，將操縱性應計利潤（DA）的絕對值作為計量上市公司應計盈余管理程度指標（AEM）。操縱性應計利潤（DA）為如下回歸模型殘差：

TAt/At-1=a0+a1/At-1+a2（ΔREVtΔRECt）/At-1+a3PPEt/At-1

+ξ （1）

（2）真實盈余管理

本文采用Roychowdhury模型，將生產操縱（PROD）減去銷售操縱（SALE）再減去費用操縱（EXPE）之差的絕對值作為計量上市公司真實盈余管理程度指標（REM）。生產操縱（PROD）、銷售操縱（SALE）與費用操縱（EXPE）分別為如下回歸模型殘差：

CFOt/At-1=b0+b1/At-1+b2St/At-1+b3ΔSt/At-1+ξ （2）

COSTt/At-1=c0+c1/At-1+c2St/At-1+c3ΔSt/At-1+c4ΔSt-1/At-1+ξ （3）

EXPt/At-1=d0+d1/At-1+d2St-1/At-1+ξ （4）

（3）回歸模型

本文選取了獨立董事占董事會人數比例（BOD）、監事會人數自然對數（BOS）、高管持股比例（MGT）、第一大股東持股比例（TOP）以及董事會召開頻率（CON）這六個指標作為研究公司治理對盈余管理影響的特征變量；本文將是否為十大會計師事務所審計（AUD）作為衡量審

計質量的變量，來研究審計質量對公司盈余管理的抑制作用。為控制其他因素對盈余管理程度可能產生的影響，本文還選取了總資產自然對數（SIZ）、資產負債率（LEV）、資產周轉率（TUR）、主營業務收入增長率（GRO）、賬面市值比（BMR）五個控制變量。變量定義如表1所示。

表1 變量定義

根據所選變量，本文設計如下回歸模型來研究公司治理與審計質量對公司應計和真實盈余管理行為的影響：

AEM=η0+η1BOD+η2BOS+η3MGT+η4TOP+η5CON+η6AUD+η7SIZ+η8LEV+η9TUR+η10GRO+η11BMR+μ （5）

REM=γ0+γ1BOD+γ2BOS+γ3MGT+γ4TOP+γ5CON+γ6AUD+γ7SIZ+γ8LEV+γ9TUR+γ10GRO+γ11BMR+μ （6）

四、實證結果分析

1.描述性統計分析

相關變量描述性統計結果顯示，上市公司應計盈余管理程度均值為0.0631，中位數為0.0422，而真實盈余管理程度均值為0.1788，中位數為0.1244，說明上市公司真實盈余管理的程度高于應計盈余管理；上市公司獨立董事占董事會人數比例普遍符合《證券法》不低于三分之一的要求，監事會規模較小，高管持股比例較低，第一大股東持股比例較高；審計質量指標均值為0.5418，由小型會計師事務所和大型會計師事務所審計的上市公司數量基本持平。

2.回歸分析

表2是公司治理、審計質量變量與上市公司應計和真實盈余管理程度的回歸分析結果。回歸模型中各變量方差膨脹因子VIF的值均小于1.7，不存在顯著多重共線性問題；回歸方程總體均通過顯著性檢驗，模型建立效果較好。

表2 回歸分析結果

***，**，*分別表示在1%，5%和10%水平上雙尾檢驗顯著，括號內為t值。

由表2可知，第一大股東持股比例與真實盈余管理在5%水平上顯著正相關，與應計盈余管理無顯著相關關系；審計質量與應計盈余管理在1%的水平上顯著正相關，與真實盈余管理無顯著相關關系；其他變量除董事會召開頻率與應計盈余管理在5%水平上顯著正相關外，均無顯著相關關系。這說明大股東超強控制在公司治理中扮演著加劇上市公司真實盈余管理程度的角色；高質量審計工作在抑制上市公司應計盈余管理方面起到了較好的外部監督作用，但對于抑制隱蔽性更強的真實盈余管理并無明顯作用；獨立董事、監事會與高管持股因素對上市公司盈余管理無顯著影響。

五、結論與建議

本文以2011年-2012年我國A股制造業1543家上市公司為研究對象，基于應計盈余管理與真實盈余管理的兩個角度，研究了公司治理與審計質量對我國上市公司盈余管理的影響。通過文獻回顧與實證研究得出如下結論：（1）我國上市公司治理結構中“一股獨大”現象是導致上市公司真實盈余管理程度較高的因素之一，第一大股東持股比例越高，上市公司真實盈余管理幅度越大；（2）高質量外部審計工作可以有效抑制上市公司應計盈余管理水平，但無法有效識別并抑制更為隱蔽的真實盈余管理；（3）我國上市公司獨立董事與監事會在監督和抑制上市公司盈余管理行為方面尚未發揮有效作用。本文不足之處在于沒有涉及應計與真實盈余管理的經濟后果，且研究樣本偏少，研究結論存在一定局限性。

參考文獻：

[1]徐浩萍.會計盈余管理與獨立審計質量[J].會計研究，2004（1）：44-49.

[2]陳小林，林昕.盈余管理、盈余管理屬性與審計意見——基于中國證券市場的經驗證據[J].會計研究，2011（6）：77-85.

[3]李增福，鄭友環，連玉君，股權再融資、盈余管理與上市公司業績滑坡——基于應計項目操控與真實活動操控方式下的研究[J].中國管理科學，2011（2）：49-56.

[4]顧鳴潤，楊繼偉，余怒濤.產權性質、公司治理與真實盈余管理[J].中國會計評論，2012，（3）：255-274.

[5]吳水澎，牟韶紅.自愿審計、公允價值對盈余管理的影響——基于2006-2007年上市公司中期報告的經驗證據[J].財經研究，2009，35（3）：124-133.

作者簡介：劉長奎（1969- ），男，山東鄒城，東華大學，副教授，博士，主要從事財務會計、公司治理、時尚產業等領域的研究；李敏（1990- ），女，河南鄭州，東華大學，碩士研究生，主要從事財務會計、公司治理等領域的研究