國有企業(yè)所有者缺位與關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化的公司治理策略

阮文昕

摘要：本文以國有企業(yè)的重大弊病——所有者實(shí)質(zhì)缺位為切入點(diǎn)，通過對(duì)新疆中基實(shí)業(yè)股份有限公司從2006年至2011年持續(xù)造假動(dòng)因和關(guān)聯(lián)交易手段演變過程的分析，立足中國國情從加強(qiáng)企業(yè)治理的效度，對(duì)國有企業(yè)的公司治理提出對(duì)策建議。

關(guān)鍵詞：公司治理 新中基 所有者缺位

2014年6月27日，證監(jiān)會(huì)下發(fā)《中國證監(jiān)會(huì)行政處罰決定書》[2014]68號(hào)，對(duì)新中基公司及其高層管理者做出了行政處罰決定，因其涉嫌連續(xù)多年虛構(gòu)購銷業(yè)務(wù)、隱瞞關(guān)聯(lián)關(guān)系、關(guān)聯(lián)交易、虛增收入和利潤等多項(xiàng)違規(guī)行為，并在2006-2011年年報(bào)中存在信息披露的虛假記載和重大遺漏。

一、案例分析與討論

（一）所有者實(shí)質(zhì)缺位為關(guān)聯(lián)交易提供機(jī)會(huì)。在我國國有控股上市公司中，存在著股東大會(huì)權(quán)利不能有效行駛的現(xiàn)象，這使得信息不對(duì)稱造成的委托代理問題被無限放大。新中基公司的實(shí)際控制人為新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)，但從披露的信息看來，兵團(tuán)由多個(gè)部分組成，具體包括兵團(tuán)農(nóng)十二師五一農(nóng)場(chǎng)、兵團(tuán)農(nóng)二師21團(tuán)、兵團(tuán)農(nóng)五師八十七團(tuán)、新疆兵團(tuán)建設(shè)工程（集團(tuán)）有限責(zé)任公司、新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)投資有限責(zé)任公司、兵團(tuán)和田農(nóng)場(chǎng)管理局烏市果品、兵團(tuán)農(nóng)六師軍戶農(nóng)場(chǎng)等。以上代表均持有一定比例的股份，所以，形式上新中基的控制權(quán)是較為分散的，其職權(quán)未必得到有效行駛，公司很大程度上淪為內(nèi)部人控制。

（二）通過第三方將關(guān)聯(lián)關(guān)系轉(zhuǎn)為非關(guān)聯(lián)關(guān)系。2006年1月，新中基公司管理層在董事長劉一的授權(quán)下，通過隱蔽設(shè)立空殼公司——天津晟中國際貿(mào)易有限公司。天津晟中公司成立后，先從新中基公司采購番茄醬，再銷售給新中基公司的控股子公司——天津中辰番茄制品有限公司。2006年-2008年，新中基的各分、子公司向天津晟中公司累計(jì)銷售額占期間天津晟中公司采購額的99.22%。2006-2010年，天津晟中公司天津中辰公司累計(jì)銷售番茄醬總額占到天津晟中公司銷售番茄醬總量的78.61%。

多次造假，使得新中基的造假手法已經(jīng)十分嫻熟。自2007年，公司治對(duì)舞弊手法進(jìn)行了改造升級(jí)。劉一利用曾任新中基銷售經(jīng)理、已辭職并獨(dú)立經(jīng)商的吳新安，從空殼公司天津晟中采購番茄之后再賣給天津中辰公司。2007-2010年，吳新安控制的非關(guān)聯(lián)方新疆豪客先從天津晟中購入番茄醬，加上應(yīng)交稅款與天津豪客的凈利潤后，再將番茄醬全部銷售給天津中辰，總額54853.94萬元。新中基公司利用非關(guān)聯(lián)企業(yè)新疆豪客中轉(zhuǎn)與過賬，在維持貨物基本不動(dòng)的情況下，通過單據(jù)的轉(zhuǎn)移來完成“實(shí)際上”的購銷交易。在這一過程中，兩家公司表面上不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，銷售經(jīng)理吳新安已從中脫離，但其實(shí)由于公司淪為內(nèi)部人控制，在董事長的私人交際下，兩者轉(zhuǎn)為一致行動(dòng)人關(guān)系。

二、理論思考與啟示

新中基違規(guī)行為的直接導(dǎo)火線是國企所有者實(shí)質(zhì)缺位。那么站在國家的角度如何保證國有資產(chǎn)不會(huì)流失？如果這個(gè)問題得以解決，那么就能維護(hù)作為中、小投資者的全國人民的利益，也對(duì)國有經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重大意義。

（一）國有控制權(quán)與關(guān)聯(lián)交易

1.股票市場(chǎng)改革可以對(duì)癥下藥。國有企業(yè)最大股東缺位，代理人、董事會(huì)和管理層不持股或者持股少。如此股權(quán)分置極大的限制著我國的資本市場(chǎng)，不持股者自然不獲收益，持股者基于“非流通股”的權(quán)限又難以在市場(chǎng)變現(xiàn)，股價(jià)漲跌對(duì)他們而言不會(huì)有太多的心理障礙。出于自身利益最大化，董事長為首的治理層憑借控制權(quán)，運(yùn)用非公允的關(guān)聯(lián)交易獲益。從資本環(huán)境出發(fā)，實(shí)行對(duì)股權(quán)分置改革，消除流通股和非流通股的流通制度差異，對(duì)于部分內(nèi)部董事可以起到較好的激勵(lì)作用。

2.管理層小額持股。在內(nèi)部人控制的權(quán)力結(jié)構(gòu)中，不持股的經(jīng)理人占有重要地位。這就回到是否應(yīng)該實(shí)行管理層收購（MBO）實(shí)現(xiàn)兩權(quán)合一的問題。國有股權(quán)難以派遣單獨(dú)部門代表大股東去監(jiān)管控制國有企業(yè)的經(jīng)營，完全讓給外人管理更難以防止其損害國家利益。國企的股權(quán)的適當(dāng)重組，也許是當(dāng)下的一個(gè)較好的選擇。小額持股對(duì)經(jīng)理人的作用是十分可觀的。持有小額股份的經(jīng)理人通過自身改善經(jīng)營方式，就可以對(duì)接到股利分紅，股權(quán)激勵(lì)的正向作用得以體現(xiàn)，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。員工持股的數(shù)額不可太大，一方面這會(huì)影響到國有大股東的地位，另外一方面這會(huì)使激勵(lì)的副作用塹壕效應(yīng)大于協(xié)同效應(yīng)。

（二）市場(chǎng)壓力與關(guān)聯(lián)交易

1.戰(zhàn)略導(dǎo)向、產(chǎn)品定位失誤。依托于國外市場(chǎng)使得新中基在2005年以前還有一段不錯(cuò)的發(fā)展。但是新中基的管理層沒能運(yùn)用長遠(yuǎn)的眼光看問題，過度依賴國外市場(chǎng)，在國外經(jīng)濟(jì)危機(jī)和新起同行沖擊之下虧損嚴(yán)重。當(dāng)時(shí)新中基有過募集資金的舉動(dòng)，但是沒有充分利用資金實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略方向的重大改革，而是購買了一個(gè)“殼公司”掩蓋造假。

2.觀念錯(cuò)誤、瞞天過海。該案例中管理層普遍存在一種錯(cuò)誤觀念，認(rèn)為短暫的造假只是為了避免破產(chǎn)或退市從而影響所有股東的權(quán)益。管理層要摒棄錯(cuò)誤觀念，不要把精力浪費(fèi)在對(duì)違規(guī)行為的改造升級(jí)上。關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化手段實(shí)際就是在“鉆”注冊(cè)會(huì)計(jì)師審查的空子。國企的管理者要從源頭上處理失誤才能真正守護(hù)國家利益，在經(jīng)營觀念上尤其注重以下方面：加大技術(shù)創(chuàng)新投入力度、提高內(nèi)部資源利用效率、注重產(chǎn)品宣傳和銷售，根據(jù)市場(chǎng)變化及時(shí)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，適應(yīng)市場(chǎng)行情變化。

三、結(jié)語

本案例中，新中基財(cái)務(wù)披露造假、關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化、購銷業(yè)務(wù)最終被查處，幕后主要操縱者也落得終身市場(chǎng)禁入的下場(chǎng)。通過對(duì)作案動(dòng)機(jī)、成因以及機(jī)理的分析，我們得到如下結(jié)論：國有企業(yè)資產(chǎn)流失的主要成因是所有者實(shí)質(zhì)缺位，內(nèi)部控制人的實(shí)際利益與企業(yè)長久發(fā)展存在缺口，內(nèi)部人為短期增長績效慣用的手法是關(guān)聯(lián)交易，并利用名義上無關(guān)實(shí)際上的一致行動(dòng)人作為第三方中轉(zhuǎn)過賬，使得關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化來掩蓋造假。