人民幣國際化的路徑和原因

史華雨

【摘要】隨著中國經濟的持續快速發展，中國已經成為世界經濟舞臺的重要參與者。人民幣加入世界主要貨幣行列的時機已經成熟。本文旨在揭示人民幣國際化的原因，闡述人民幣國際化的必然性，最后給出人民幣國際化的實現路徑。

【關鍵詞】人民幣 國際化 路徑

貨幣國際化，是指某一貨幣能夠跨越國界，在境外流通，成為國際上普遍認可的計價、結算及儲備貨幣的過程?！皻W元之父”蒙代爾認為，一國貨幣要成為國際貨幣取決于人們對該貨幣的信心。而這又取決于以下因素：貨幣流通或交易區域的規模，貨幣政策的穩定，沒有管制，貨幣發行國的強大和持久，貨幣本身的還原價值。目前，除美元作為主要世界性貨幣外，歐元、日元也發揮著一定的世界貨幣職能。隨著中國逐步成為世界經濟舞臺的重要參與者，各國開始重新評價全球主要儲備貨幣美元的地位，人民幣加入世界主要貨幣行列越來越被各方所看好。

一、人民幣的崛起

改革開放以來，我國國內生產總值持續高速增長，經濟總量已經超過日本躍居世界第二位，隨著全球金融一體化以及我國經濟開放的進一步擴大，國際上必將產生人民幣的市場需求。為尋求人民幣國際化的對策，中國人民銀行成立了人民幣國際化研究課題組，中國社會科學院也開展了人民幣國際化的專題研究。中國人民銀行的報告認為：人民幣國際化已經進入起步階段，應該抓住現有時機，以香港為操作平臺，探索人民幣區域化，擺脫國際收支依賴發達經濟體貨幣的局面，爭取形成境內與周邊經濟體之間給予人民幣的國際結算關系。

二、中國為何要將人民幣國際化

從當前國際貨幣體系格局來看，國際貿易結算中，美元所占比重超過60%，而日元，歐元都低于10%；外匯交易貨幣中，美元占比例超過40%，而日元，歐元加總不超過30%；國際儲備貨幣中，美元所占比重超過40%，而日元，歐元加總仍然低于20%。同時，美國通過貨幣和債券的發行以及金融創新等手段不斷擴大其貨幣市場規模，加強其在國際貨幣市場，石油和鐵礦石等關鍵大宗商品市場的定價權。正是因為對美元的依賴，在面臨美元危機時很少國家能夠獨善其身，遠離危害。2008年金融危機的爆發引發了各國對以美元為核心的全球金融體系多種弊端的深刻反思。顯然單級國際貨幣體系的利己性，缺乏約束制衡機制，權利與義務不對稱等內在缺陷已成為制約世界經濟繼續健康發展的重要障礙。國際上采取了一系列國際貨幣體系改革措施，包括20國集團將緩解居高不下的經常賬戶失衡，重新審視資本管制對抑制投機的作用，擴大國際貨幣基金組織對受影響國家的紓困措施。然而，這些措施都沒法完全解決國際貨幣體系的脆弱性所引發的擔憂。此外，根據蒙代爾三角悖論，國家獨立的貨幣政策、外匯資本管制、浮動匯率制，三者不可兼得，中國的金融市場特點是長期利率管制，利率如今為了適應時代和改革的發展，必須要逐漸浮動，這必然導致匯率相應變化，如果中國限制匯率的變化，就會喪失獨立的貨幣政策，所以，為了保持獨立的貨幣政策有效性，就應該放開匯率，使其市場化、國際化。中國政府充分認識到，必須將人民幣國際化，并為實現這一目標制定了路線圖。第十八屆三中全會正式確定了推進人民幣“完全自由兌換”的目標；在有所控制的上海自貿區，資本賬戶也得到了開放，這些都是積極的進展。中國采取的其他措施包括：推動離岸人民幣債券市場快速增長，讓離岸人民幣持有量也相應快速增長；向外國投資者發放更多QFII和RQFII額度，以便其參與在岸市場。人民幣國際化進程是國際貨幣體系改革計劃的一部分，改革后的體系可以更好地體現全球經濟的多樣性和互聯性。

三、人民幣國際化的實現路徑

所謂“人民幣國際化進程”，是指人民幣在境外流通，外國居民將人民幣作為支付、投資和價值儲存工具。該進程由政策和市場共同推動，是一個通過監管下的封閉金融體系推動境外積極使用人民幣的過程。目前該進程主要通過五大步驟推進：

（一）發展人民幣儲蓄賬戶

2004年1月，人民幣國際化進程邁出了第一步。當時香港本地銀行獲準面向香港居民推出了個人人民幣業務，尤其是人民幣存款業務。2010年，企業客戶獲準開立人民幣儲蓄賬戶。香港目前擁有世界最大的離岸人民幣儲蓄資金池。人民幣客戶存款從2009年的544億元增長到2014年底突破萬億元。

（二）使用人民幣作為跨境貿易結算貨幣

讓人民幣成為跨境貿易結算貨幣，是人民幣國際化計劃的重點所在。此前，跨境貿易無法用人民幣結算，大多數都以美元或歐元結算。取消這些限制后，人民幣跨境貿易結算開始增長，擴大了中國境外的人民幣流通量，最終推動了國際對人民幣投資產品的需求。中國企業熱衷以人民幣結算，因為這樣可以免去與外匯交易相關的對沖和交易成本。

（三）使用人民幣作為投資貨幣，并建立離岸人民幣市場

在人民幣資本項目尚未開放的情況下，首先將香港建設成為人民幣離岸金融中心，利用香港的國際金融中心地位，發行國際化的人民幣債券，并提供人民幣的貿易信貸，間接實現人民幣資本項目下的自由兌換。

（四）中國人民銀行與其他央行簽訂雙邊互換協議

2009年以來，為推動雙邊貿易和投資，加強外界對區域內金融穩定的信心，中國人民銀行先后與韓國，中國香港，白俄羅斯，阿根廷，冰島，新加坡等19個國家或地區的貨幣當局簽署了雙邊本幣互換協議。

（五）人民幣晉升儲備貨幣

隨著人民幣國際化進程進一步深化，越來越多的中央銀行對本國部分外匯儲備進行重估，轉持為人民幣。雖然中國資本賬戶大體上依然處于封閉狀態，但中國主管部門已經制定了優惠計劃和優惠政策來鼓勵官方投資和人民幣重新計價。世界各國的外匯儲備部門都希望實現多元化儲備投資，目前，外國央行主要通過三種途徑獲取人民幣，離岸市場，QFII計劃（在岸市場），中國人民銀行批準額度（在岸市場）。

綜上所述，人民幣國際化已經是大勢所趨，中國政府應因勢利導，采取有力措施加以促進，期盼能在10年左右時間基本實現人民幣的國際化，為了爭取實現這一目標，需要積極穩步的交叉推進匯率制度改革，人民幣可兌換，資本項目開放以及金融系統的改革。

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