我國企業(yè)財務(wù)壓力的來源與管控

閏冉冉

【摘 要】 我國現(xiàn)階段許多企業(yè)面臨著財務(wù)壓力，其財務(wù)壓力的形成原因既有內(nèi)部的也有外部的因素。因此如何弄清除這些壓力的來源提供一套可行的解決的對策是當(dāng)下研究的重點。

【關(guān)鍵詞】 企業(yè)財務(wù)壓力 來源因素 解決對策

1.財務(wù)壓力的理論與研究

學(xué)界對財務(wù)壓力的研究成果甚少。提到“壓力”，首先想到的是“舞弊鐵三角”理論中的“壓力”。管理層迫于“壓力”，有“機會”進行舞弊，并在被發(fā)現(xiàn)后有適當(dāng)?shù)摹敖杩凇眮斫饷撟约骸＿@種財務(wù)壓力系管理層迫于業(yè)績改善而進行會計指標操控。段華友與汪睿認為中小企業(yè)的財務(wù)壓力主要來源于競爭對手、供應(yīng)商以及股東方面，并提出相應(yīng)的意見和對策。李剛（2016）討論了結(jié)果表明財務(wù)壓力對企業(yè)投資活動的影響是通過兩種傳導(dǎo)機制、三種壓力形式發(fā)生作用的，但三種壓力形式的施壓效果各不相同。筆者認為，企業(yè)財務(wù)壓力是因施壓者（最主要是股東）對受壓者（企業(yè)經(jīng)營者）施加的較難完成的財務(wù)指標與非財務(wù)指標而造成的作用力。如果這些指標能夠輕松完成，對經(jīng)營者來說談不上有財務(wù)壓力；完成難度越大，對經(jīng)營者來說壓力就越大，即指標完成難度與經(jīng)營者心理感知成正比。

1.1 財務(wù)壓力的根本來源：收入與費用的非對稱特性

企業(yè)財務(wù)壓力產(chǎn)生的根本來源，與財務(wù)之特性相關(guān)。眾所周知，企業(yè)是以營利為目的的組織，追求利潤是其根本任務(wù)。然而，現(xiàn)實社會中，大量企業(yè)出現(xiàn)虧損，發(fā)生破產(chǎn)倒閉的也不在少數(shù)。這些企業(yè)未能扛住財務(wù)壓力，究其原因，是由收入與費用的非對稱特性造成的。然而，收入?yún)s是彈性的，收縮余地很大。增加收入的困境在于：企業(yè)不能強迫客戶購買商品或勞務(wù)來增加銷售量、單獨提高售價而競爭對手維持不動則會流失客戶、擴大賒銷也可能產(chǎn)生大量壞賬而得不償失、依賴政府補貼可能不長久等。企業(yè)費用與收入的這種非對稱性，如果管理層沒有應(yīng)對良策（比如通過與競爭對手謀求合并或合作，妥善處理政治關(guān)系和客戶關(guān)系，加強預(yù)算管理等），這種財務(wù)壓力就會越來越重。

1.2 財務(wù)壓力的分類

（1）從主客體角度可以分為：施壓方、受壓方。企業(yè)財務(wù)壓力從契約角度看，經(jīng)營者與所有者之間的委托代理契約是主導(dǎo)方面。施壓方主要是股東，一般通過股東大會、董事會向代理人下達年度績效指標，要求代理人盡力完成，并配合審計、激勵約束機制等。在國有控股企業(yè)，國資委一般下達的是一攬子指標，包括利潤總額、經(jīng)濟增加值和非財務(wù)指標。

（2）從財務(wù)壓力的表現(xiàn)形態(tài)分：業(yè)績壓力、支付壓力。業(yè)績壓力源自于股東對管理層的考核評價，具體有每股收益、凈利潤、利潤總額等絕對數(shù)指標，還有凈資產(chǎn)收益率等相對數(shù)指標。

（3）從財務(wù)壓力的驅(qū)動因子來看，有可控因子導(dǎo)致的財務(wù)壓力和非可控因子導(dǎo)致的財務(wù)壓力。非可控因子是企業(yè)管理者通過自身努力難以改變的因子，包括宏觀政策變動、自然災(zāi)害、外部環(huán)境等。如地震災(zāi)害可能會導(dǎo)致企業(yè)發(fā)生固定資產(chǎn)和存貨方面的重大損失，從而導(dǎo)致經(jīng)營者難以完成董事會下達的業(yè)績指標。

2、財務(wù)壓力的管控與對策

完全沒有財務(wù)壓力的企業(yè)在現(xiàn)實經(jīng)濟生活中很難找到。一個靠行政壟斷獲取高額利潤的企業(yè)也會受到來自公眾和媒體的指責(zé)壓力，在競爭中處于領(lǐng)先的企業(yè)也會擔(dān)憂其競爭優(yōu)勢消失，因為顧客偏好難以琢磨、技術(shù)革新日新月異、競爭態(tài)勢變化無常。筆者認為，財務(wù)壓力適度是有利于企業(yè)發(fā)展的，過大或過小的財務(wù)壓力是不利于企業(yè)發(fā)展的。管控財務(wù)壓力需要做好以下各方面工作：

2.1 管控財務(wù)壓力的基本理念方面

企業(yè)在應(yīng)對財務(wù)壓力時要穩(wěn)健經(jīng)營，適度舉債、適度賒銷、適度擴張。有的企業(yè)經(jīng)營者為了應(yīng)對財務(wù)壓力，過度負債、過度投資、過度交易、無視風(fēng)險。作為股東，必須要敦促企業(yè)經(jīng)營者管控住負債率，在目標資本結(jié)構(gòu)范圍內(nèi)運作，否則股東有權(quán)要求企業(yè)經(jīng)營者增加業(yè)績指標；筆者認為，增加的產(chǎn)能是必要的，閑置的產(chǎn)能必然會不斷侵蝕企業(yè)的利潤，這就要求提高企業(yè)的決策水平，杜絕因為個人私利或不恰當(dāng)?shù)耐獠坷婕瘓F施壓而上馬凈現(xiàn)值小于零的項目。過度交易，通常指企業(yè)在外部交易中賒銷的不合理增長（如：放寬信用條件、信用額度、賒銷期限等）帶來的風(fēng)險，如本年賒銷額比上年增長50%以上。

2.2 支付壓力化解方面。

要妥善處理財務(wù)關(guān)系，尤其要搞好與債權(quán)人關(guān)系和勞資關(guān)系。舉債是硬約束，企業(yè)必須牢記“飲水思源”之內(nèi)在哲理，切不可在自由現(xiàn)金流量多時“失道”，以避免在陷入支付危機時“四面楚歌”。在勞資關(guān)系方面，要以公平為導(dǎo)向，讓企業(yè)員工充分分享企業(yè)成長的利益，只有這樣當(dāng)企業(yè)陷入暫時財務(wù)困境時員工才能夠與企業(yè)共同承擔(dān)（比如自愿降低薪酬、主動增加工作范圍而不求加薪等）。不公平導(dǎo)致低效率。企業(yè)必須依靠科技等手段提高勞動生產(chǎn)率，杜絕追求絕對剩余價值，讓員工、高管充分分享到企業(yè)經(jīng)濟效益增長帶來的福利，通過員工積極性、主動性的提升將財務(wù)壓力成功化解。

2.3 財務(wù)壓力施壓方與受壓方關(guān)系管控方面

在公司治理安排上要建立激勵約束機制使得經(jīng)營者成功化解財務(wù)壓力有回報，而不能化解時會被懲罰。在美國，企業(yè)運作者都是職業(yè)經(jīng)理人，股東激勵經(jīng)營者主要采取股票期權(quán)等形式，經(jīng)營者也會將自身財富與家庭資產(chǎn)主要部分購買本公司股票，與股東風(fēng)雨同舟、休戚相關(guān)。經(jīng)營者薪酬應(yīng)與企業(yè)績效線性相關(guān)，這樣經(jīng)營者會在舉債決策、研發(fā)投入、員工培訓(xùn)等方面充分重視長短期利益平衡、風(fēng)險和收益的權(quán)衡，在扛住財務(wù)壓力的同時激勵其努力工作，獲得相應(yīng)報酬。筆者認為，當(dāng)前國有企業(yè)劃分為商業(yè)類和公益類改革很有必要，但對商業(yè)類國有企業(yè)高管薪酬封頂做法不甚妥當(dāng)，應(yīng)進行薪酬結(jié)構(gòu)改革，降低其年度薪酬絕對數(shù)，但與業(yè)績、股票價格、經(jīng)濟增加值、自由現(xiàn)金流量等指標掛鉤的變動薪酬不宜設(shè)太低上限，否則其會在完成任務(wù)后完全失去壓力，轉(zhuǎn)而追求閑暇、不恰當(dāng)?shù)惋L(fēng)險和囤積自由現(xiàn)金流量的目標，同樣會產(chǎn)生代理成本。

【參考文獻】

[1] 段華友，汪睿，干勝道. 中小企業(yè)財務(wù)壓力的機理分析及對策建議[J]. 企業(yè)經(jīng)濟，2014，01：99-102.

[2] 李剛，段華友. 企業(yè)財務(wù)壓力下的投資行為實證研究—以我國制造業(yè)上市公司為例[J]. 商業(yè)經(jīng)濟研究，2016，09：161-163.