關于“泛亞事件”的啟示

李春玲（滇西科技師范學院　管理與經濟系云，云南　臨滄　67700）

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關于“泛亞事件”的啟示

李春玲
（滇西科技師范學院管理與經濟系云，云南臨滄67700）

[摘要]2015年9月泛亞有色金屬交易所資金鏈斷裂，價值高達430億元的“泛亞日金寶”的產品無法兌付。泛亞通過人為操縱極力掌握稀有金屬的定價權，使得稀有金屬的價格持續上漲，稀有金屬生產企業不斷擴大產能，造成供大于求的虛假繁榮景象，這也使日金寶這種理財產品達到了穩賺不賠效果。這場商業騙局主要是由于政府監管不力以及投資者的貪婪。投資者應選擇信息透明度高的企業進行理智投資，不盲目相信所謂的“政府信用背書”、銀行的推薦，不貪圖高收益，以規避投資風險。

[關鍵詞]泛亞事件；事件分析;啟示

一、事件背景

2015年9月21日下午，北京金融街的證監會門前聚集了一批請愿者，場面異常混亂。也許很多人以為這又是和“跌跌不休”的股市有關，然而事實卻不是這樣。聚集者們是因為一個叫“泛亞日金寶”的產品無法兌付而發起了這次請愿。其實，類似這樣的聚集請愿已經不是第一次。在此之前，泛亞投資者已經分別在昆明泛亞總部以及上海靜安寺等多地公開維權。

董事長單九良于2011年在云南昆明成立了該交易所，全稱為“昆明泛亞有色金屬交易所”。泛亞自成立起，就一直對外宣稱已近有14種稀有稀土金屬品種在交易所上市，如銦、鍺、鎢、鎵、鈷、鉍、銻、鏑、硒、碲、釩、鋱等，是最大的最具規模的稀有金屬交易平臺。除此之外，銦、鍺等7個品種的交易量、交割量、庫存量為全球第一，特別是銦的庫存量，已經占到全球的95%。

二、事件分析

據了解，自2011年昆明泛亞有色金屬交易所開盤以來，超過22萬的投資者參與交易，日金寶的規模高達430億元，這如此巨大的投資熱浪令整個市場震驚。如此廣泛的受害群體和如此巨大的交易金額，讓整個事件愈演愈烈。那么，是什么原因造成這樣一個局面呢？為何如此多的投資者都被泛亞的投資模式所蒙騙而沒有察覺呢？

那么，到底什么是“泛亞日金寶”？泛亞在成立之初推出了三種不同的交易模式：第一種為定金交易，保證金為20%，屬于投資，也類似于期貨，5倍杠杠，T+0雙向交易，高風險對應高收益；第二種叫全額預訂第三種叫受托，全稱為貨物抵押融資，固定收益無風險，不參與價格波動，主要賺取的是交易滯納金。以上所述三種交易方式，由于第三種交易方式固定收益且無風險的特點，大部分投資者義無反顧的選擇了泛亞極力推薦的日金寶投資模式。

那么“泛亞日金寶”是如何盈利的呢？因為市場上大多數人都在以20%訂金交易進行投機，而不是付全款提貨，所以廠家的貨是根本不可能賣出去的，這種情況下貨物是無法正常進行交割的。然而為了所謂的公平，泛亞規定，投機客下單了但是沒有提貨的話，就需要每天向交易平臺中的賣家即生產企業支付5‰的延期交割費，這樣投資者便獲得了收益。

但是，由于泛亞一直強調的是“全款全貨”制度，因此購買方在預訂貨物時必須全額付款，加大了購貨方的經濟壓力。于是，他們也就順理成章的委托資金受托方墊付全部貨款，同時為委托方代持貨物。顯然，上文提到的“墊付貨款的受托方便是廣大的日金寶投資人，即日金寶充當了短期過橋貸款人的角色。于是，企業已經從日金寶投資人手里拿到了全部貨款，投機客的延期交割費便交給了受托方而不需要再交給企業。這樣一來，合同在投機客手中，所有稀有金屬價格漲跌的風險就完全由投機客來承擔而與受托方無關了。那么，只要投機客不提貨，就需要支付每天5‰滯納金，泛亞扣除1.25‰管理費，受托方則凈賺3.75‰，13.68%的年化收益率就是這樣來的。

綜上所述，日金寶確實可以做到穩賺不賠。不僅如此，泛亞還反復宣傳該產品“保本保息，資金隨進隨出”以吸引更多的投資者。

事實上，這樁生意從一開始就是一個邏輯陷阱。泛亞在最初建立是以穩定國家戰略稀有金屬價格，避免我國的稀有金屬因為海外做空而以極低的價格流落海外為初衷。因此，泛亞必須通過人為操縱極力掌握稀有金屬的定價權，使得稀有金屬的價格持續上漲，從而制造稀有金屬市場繁榮，達到增值保值的虛假效果。那具體如何操作才能達到這個效果呢？

泛亞采用大量收購稀有金屬的方法，目的就是為了壟斷市場供應從而控制價格。同時又不斷打壓做空投機勢力，讓稀有金屬價格持續上漲，造成虛假的需求刺激稀有金屬的生產企業，不斷擴大產能，造成供大于求的虛假繁榮景象。在過去短短的4年時間里，泛亞積累了3600噸的銦，使之成為當之無愧的“拳頭產品”。然而，我國對于銦的需求量只有幾十噸，所以造成了銦嚴重供大于求，真實市場價格持續下跌，而泛亞卻通過坐莊，強行把銦的價格不斷抬高，導致莊家必須以高于市價70%的價格接受上億元實物。

那么，用什么方法可以維持住這樣的虛假繁榮呢？根據泛亞有色金屬交易所的規定，個人買家并沒有賣方交割的資格，他們只能申請買方價格。因此，讓稀有金屬沒有真實交割，而許多在泛亞上市的稀有金屬品種卻只有一家生產企業具有賣方交割資質，倘若這家企業和交易所私下溝通好不參與交易，即使投資者選擇了實物交割的交易模式，他們也無法獲得實物。這樣就導致了所有持有賣單合同的投資者，每天被動的繳納延期交割費給買家即“惡意做多”。因此，不管市場價格如何波動，只要這個賣單不平倉，不斷增加的延期交割費都會逐漸把本金侵蝕掉。正是由于市場被人為的操縱而只能單向做多，遠遠偏離了真實市場價格，慢慢的市場上便沒有什么人敢于持有空單，延期交割費的收入就越來越少。騙局的存在使得“日金寶”的規模持續擴大，原本設想中的收益模式已經無法持續下去。也就是說，最后大部分日金寶里的資金是拿去高價收購稀有金屬而不是拿去做受托方，所以原本無風險的投資品種，就逐漸演變為必須依靠更多的后續資金才能維持下去的“龐氏騙局”。

三、事件總結

綜上所述，泛亞打著保護我國稀有金屬儲備的旗號，把自己的商業模式與國家稀土戰略安全的捆綁在一起。同時，聲稱引入民間資本參與商業收儲，一方面可以消化了過剩產能，一方面又能有效調節了產業上下游的階段性供需，使產業價格波動更平穩，使行業發展數據更透明有序。

事實上，整個事件可以歸因于監管的缺失和人性的貪婪，使得這家號稱世界最大的稀有金屬交易所，延續了數年瘋狂的圍獵資本游戲，最終資金鏈斷裂，令無數的投資者遭受難以挽回的損失。

然而，令很多人疑惑不解的是，泛亞如何對整個事件進行善后，這畢竟是一個極其惡劣的商業騙局。是讓政府來為泛亞的窟窿兜底?還是讓全體納稅人為泛亞兜底？這么做顯然不公平也不現實。此次事件，政府監管不力是其中一個非常重要的因素。稀有金屬市場嚴重混亂，價格持續走低，同時大部分資金早就被管理層挪用，最終能追回多少確實是一個未知數。為了盡可能的挽回投資者的損失，控制泛亞相關負責人并追求其刑事責任成為眼下最重要的任務。同時，封存所有相關賬戶和資產，進行破產清查，盡量把投資者的損失減少到最小。

同時，泛亞事件再一給投資者和整個金融市場敲響了投資警鐘。第一，投資者最好不要碰那些看不懂并且具有迷惑性質的投資模式。泛亞推出的投資模式都非常復雜，具有誘導性，投資者在看不明白的情況絕對不能隨便亂投資。

第二，大部分投資者選擇相信泛亞，其中有一個不可忽視的原因便是泛亞的“政府信用背書”，自己的商業模式與國家稀土戰略安全的捆綁在一起，以迷惑和誘導更多的投資者。因此，投資者不能盲目相信任何企業宣傳的所謂“政府信用背書”，尤其是所謂地方政府的支持。

第三，銀行理應恪守安全穩健的理財風格，畢竟投資是建立在“信用”的基礎上。然而，銀保一直以來的違規銷售飽受詬病，在此次泛亞事件中的表現也令人失望。因此，消費者也不能盲目相信銀行的推薦。

第四，理論上來講，泛亞的商業模式是可行的，為何偏偏變成了旁氏騙局？事實上，泛亞的根源危機在于信息不透明，沒有按照嚴格的規范進行運作，盲目擴張。因此，對于消費者來說，平臺資金進出信息不透明的不要碰。

最后，無論是泛亞的過失還是投資者的損失，都是由于“貪婪”造成的，消費者很容易被零風險和高收益的手段所誘惑。如今，股市不穩定，央行又連續降息，使得基金、債券、包括風險控制比較嚴格的P2P平臺的許多產品收益率持續下降。所以，對于投資者來說，不能貪圖高收益，降低投資回報的心理預期，是避免被騙的根本辦法。

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[責任編輯：劉玉梅]

[作者簡介]李春玲(1988-),南臨滄人，滇西科技師范學院管理與經濟系碩士研究生。研究方向：金融。

[收稿日期]2016-03-21

[文章編號]1009-6043（2016）02-0039-02

[中圖分類號]D23

[文獻標識碼]B