企業并購中的融資策略探討

文/劉巖

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企業并購中的融資策略探討

文/劉巖

摘要：在當前市場經濟的發展形勢下，各企業之間的競爭日益激烈，很多企業開始選擇運用并購的方式提高市場地位，實現企業發展戰略，而并購中的融資問題，也成為了企業目前亟待解決的問題。企業應加強對這一問題的研究，并根據自身實際情況及市場趨勢，制定相應的融資策略，從而為企業并購的成功提供重要保障。本文就企業并購中的融資策略進行了研究探討。

關鍵詞：企業；并購；融資策略

我國當前正面臨著產業轉型的重要任務，企業并購是推動這一任務順利完成的主要途徑之一。在這一形勢下，我國企業并購交易持續增加，并購資金也不斷提升，而并購中的融資問題，也開始受到各企業的關注。現階段，我國企業并購融資中還存在著眾多的問題，對企業并購的結果和并購后的整合情況都產生了消極影響，還需要企業盡快制定更加有效的融資策略，以保證企業順利并購。

一、企業并購融資概述

企業并購主要是至一個企業對另一個企業的兼并和收購，兩個企業都處于營運中，收購企業會通過購買目標企業的股權、資產等方式實現對其的控制。在企業并購后，目標企業將會喪失法人地位或是改變法人的實體行為［1］。企業并購融資則是指在這一活動中，企業為實現成功并購，而獲取資金的過程。企業并購屬于經濟活動，需要的資金眾多，因此，往往會根據企業實際情況、并購目標。并購風險等，對融資規模、期限等進行明確，制定科學有效的融資策略，盡可能夠運用最低的成本完成并購。

二、企業應并購融資策略

（一）內源融資策略

內源融資策略主要是通過從企業內部獲取、籌集資金，以滿足并購融資需求的融資方式。這一融資策略能夠盡可能的減少企業融資風險，避免將對企業價值有消極影響的信息傳向市場，且不需要再支付發行成本，對企業日后融資留有更大的余地。現階段，我國很多大型企業都建立了自己的財務公司，并具備了良好的內源融資能力。

（二）換股融資策略

換股融資策略主要是收購企業將對方股權換成自己企業股權的方式，最終使目標企業成為收購企業的子公司。這一融資策略中所換取的股權比例，主要是由雙方凈資產值、主營業務未來發展預測前景等決定。而其主要優勢在于股權價值不需要運用現金體現，能夠有效避免企業并購過程中資金不足的情況。

（三）可轉換債券融資策略

可轉換債券融資策略，主要是企業通過發行可轉換債券以獲取資金的融資方式。這一融資策略具有靈活性較高、資本成本較低、融資速度較快等優勢，但是在實際運用中，由于可轉換債券的回售條款會帶來較高風險，并有可能出現持有人員不愿轉股等情況，因而會給企業財務帶來較大壓力。

（四）杠桿收購融資策略

杠桿收購投融資策略主要是指通過抵押自身資產，而對目標企業進行并購的融資策略。這一融資策略的風險較高，需要具有極高的技巧性，借貸資金數目一般在并購交易金額的70%左右。所收購的目標企業資產及收益，也將作為收購企業并購資金的借貸抵押。

（五）發行股票融資策略

顧名思義，這一融資策略就是企業通過發行股票而獲取并購資金的融資方式。其主要優勢在于沒有還款期限、不需要還本付息，風險較小［2］。與其他融資方式相比，這種融資策略更具有效性，但目前對于我國企業來說，此融資方式成本較高。

（六）金融機構信貸融資策略

企業并購所需要的資金往往數目龐大、還款周期較長，一般情況下難以依靠自身資金力量滿足并購要求。而金融機構信貸資金多來源于儲蓄存款，長期信貸不僅能夠為企業提供充足的并購資金，同時也能夠使企業完成并購后的結構調整和更新改造。

三、企業并購融資策略應用中的問題及對策

（一）融資策略應用規范性問題及對策

隨著我國企業并購融資活動的不斷增加，融資策略應用的規范性問題也日漸顯露。目前，由于我國資本市場的不成熟和相關法律限制，導致企業難以通過正規途徑進行融資［3］。企業在融資策略的運用中，多尋找法律空白，進行不規范操作，嚴重影響了我國并購市場的正常秩序。

針對這一情況，我國應盡快完善相關法律政策，填補法律空白，加大對企業違規融資操作行為的懲處力度，同時，對于一些限制企業并購融資的法律法規進行適當的完善，以規范企業融資市場，維護市場秩序。

（二）融資策略應用單一問題及對策

當前我國企業主要應用的融資策略為內源融資策略，對于其他融資策略應用較少。例如在金融機構信貸融資策略方面，由于進行銀行貸款的限制條件較多，貸款難度較大，企業便往往將這一融資策略僅應用在非上市企業并購中。這便使企業所應用的融資策略十分單一，經常出現應用策略與企業實際不相符的情況。

因此，企業應根據自身實際情況合理選擇相應的融資方式，實現各種融資策略的推廣。例如在企業自有資金十分充足的情況下，可以選擇內源融資策略，若是企業發展前景良好，則應選擇股權融資策略。同時，也可以根據企業當前條件和實際需要，適當應用混合融資和特殊融資。

四、結論

現階段，我國企業并購融資策略眾多，且多具有自己的優勢和不足。在并購融資過程中，企業應結合自身實際情況和需求，對各融資策略詳細分析，選擇最適宜的策略，并保證應用的規范性，避免單一性，從而充分發揮并購融資策略作用，獲取更多融資，順利完成企業并購。

參考文獻：

［1］鄭成鳳.企業并購中的融資風險及防范［J］.濰坊學院學報，2012，5（5）：59-60

［2］楊秋裕.關于上市公司在企業并購中融資方式的研究［J］.中國集體經濟，2015，7（13）：83-84

［3］林玲.淺析企業海外并購中的融資風險成因及對策［J］.財經界（學術版），2015，9（18）：154-155

作者單位：（青島喜恩喜國際貿易有限公司）