探析未來金融的模樣：互聯網金融亦或區塊鏈金融

李冠辰 奇根圓

摘 要：互聯網金融和區塊鏈金融作為新興的金融模式，對傳統金融帶來了強烈的沖擊。互聯網金融憑借著諸多優點及快速發展的技術迅速崛起，成為傳統金融強勁的對手。不過由于互聯網金融與傳統金融本質相同，所以它最終將被傳統金融吞并整合。而區塊鏈技術由于技術不成熟、監管不放寬等原因，發展沒有互聯網金融火熱。但其技術本質是去中心化，與傳統商業銀行的中介性質完全對立，也即一旦區塊鏈技術成熟、監管放開，而且傳統金融無法消除信息不對稱帶來的征信成本，那么未來金融必將是區塊鏈金融的天下。

關鍵詞：傳統金融 互聯網金融 區塊鏈金融 金融中介 去中心化

一、背景

2013年被稱為中國互聯網金融元年，互聯網金融在中國如火如荼、熱鬧非凡，多種互聯網金融形式發展迅猛，引起高度關注。2014 年互聯網金融更是首次進入了政府工作報告，作為一個新興產物，其影響可謂達到歷史前所未有的高度。互聯網以其成本低廉、靈活小貸、通過大數據降低風險等優勢對傳統金融業產生巨大的沖擊，銀行從躺著掙錢轉變為跑著還不一定掙到錢。2015年下半年，區塊鏈技術迅速走紅，其具有去中心、 去中介、可信任、高度匿名與不可篡改的特征在全球市場上受到廣泛關注。多國央行、交易所、國際投行及IT巨頭紛紛涌入，針對區塊鏈的投資和探索項目呈現爆發式增長。區塊鏈因此成為繼互聯網之后又一個在全球范圍內被熱烈追捧的對象。雖然區塊鏈技術如今尚不成熟，應用也較少，但其去中心化、無法篡改數據、分布式記賬與存儲等特點注定它將改寫金融的未來。

二、對互聯網金融的分析

1.互聯網金融定義

互聯網金融（ITFIN）就是互聯網技術和金融功能的有機結合，依托大數據和云計算在開放的互聯網平臺上形成的功能化金融業態及其服務體系，包括基于網絡平臺的金融市場體系、金融服務體系、金融組織體系、金融產品體系以及互聯網金融監管體系等，并具有普惠金融、平臺金融、信息金融和碎片金融等相異于傳統金融的金融模式[1]。

2.互聯網金融相對于傳統金融的優勢

1）數量龐大、極富黏性的用戶群構筑的潛在客戶優勢。

對于互聯網企業來講，數量龐大的用戶群是其業務拓展的市場根基，是商業模式挖掘并盈利的基本前提。以騰訊為例，截止到2014年6月30日，騰訊QQ的月活躍用戶數達到8.293億，QQ的最高同時在線賬戶數（季度）達到2.055億，微信和 WeChat合并的月活躍賬戶達4.382億 而且由于微信號可以與QQ號、手機號關聯，加之熟人社交的屬性，決定了用戶對平臺具有非常高的依賴性，形成了極富黏性的用戶群。對阿里巴巴來講，雖然其社交平臺“來往”相對于微信用戶數很少，但其淘寶注冊賬戶數在2010年底已達到3.7億，隨著其國際化和農村電子商務化戰略的推進，用戶數仍有擴張空間，實惠而便捷的購物體驗使得平臺對用戶極富黏性。隨著互聯網和智能手機普及率的進一步提高，物流體系的持續完善，這些數量龐大和極富黏性的用戶群會成為互聯網金融的潛在客戶， 能夠為其業務拓展和商業模式挖掘提供廣闊空間和無數可能。

2）基于大數據和云計算的產品服務創新和商業模式創新優勢。

社交平臺和電商平臺都積累了海量、非結構化的數據，涵蓋用戶資金變動、消費支出等方面的詳細信息，大數據和云計算技術的應用正可以從中挖掘用戶的消費偏好、消費能力等經驗規律，據以進行個性化的產品和服務創新，利用多平臺實施精準營銷。在產品創新上，網絡小貸公司可以根據用戶在互聯網上積累的信用數據和交易金額、頻次等歷史交易記錄量身定制利率水平、還款期限和還款方式等各異的貸款，利用大數據進行信用評價，通過模型計算授信額度，實時跟蹤資金流等商戶動態進行風險控制，大大降低了小微企業資金融通中的信息不對稱和交易成本。大數據和云計算同樣為商業模式創新提供信息和技術支撐，在這方面已經涌現了諸多范例。譬如，阿里巴巴在其淘寶和天貓上推出了“花唄”的虛擬信用卡業務，其是面向終端消費者的個人信貸商品。這一業務的授信額度就是螞蟻金服利用電子商務平臺積累的數據確定的。通過這種業務模式的創新，既據展了新的業務領域，又能刺激電子商務業務的增長，形成不同業務間的正反饋和強化機制。

3.最終趨勢——與傳統金融融合

1）互聯網金融的實質決定其無法動搖傳統金融本質。

互聯網金融的實質是金融，互聯網只是其利用的工具。互聯網金融沖擊的是商業銀行的傳統運行方式，而不是其金融的本質。金融的本質在于提高社會 資金配置效率，縱觀我國商業銀行發展的歷史，這一基本特質無論發生任何變革，卻始終未變過。

從技術上看，商業銀行經歷了很多次技術革新：

80年代乃至以前的手工賬簿形成手寫存單——90年代開始的單機電子化運算形成打印存單——21 世紀初期的系統內網絡化運算實現通存通兌——當前的網絡互聯互通形成網上銀行和手機銀行的廣泛應用。商業銀行在技術端是亦步亦趨地隨著時代的發展而進步著。

由此推演，互聯網金融無非是利用互聯網工具將銀行業務在技術上進一步 升級的過程，只是傳統銀行的一項技術革新命題。因此，從根本上說，互聯網金融僅憑技術領先是無法真正替代商業銀行的，即無法改變商業銀行的實質[4]。

在信貸方面，互聯網金融最大的優勢就是憑借著大數據處理能夠降低征信風險。而一旦傳統金融融合了大數據技術，將征信水平提到最高、征信成本降到最低，那么互聯網金融的任何優勢都不復存在。互聯網金融靈活小貸對象由于征信成本的降低而重新被銀行截獲；網上銀行簡便的手續也足可以替代P2P網絡信貸。

也就是說即便當今互聯網金融擴展速度如火如荼，但它無法從本質上對傳統金融產生顛覆。一旦傳統銀行將互聯網技術完全掌握，利用自己客戶、網絡、信息及征信體系完善的優勢，憑借流量獲取海量數據，再從數據的分析和處理入手，形成基于互聯網的商業模式，那么互聯網金融必將逐漸走向消亡。

2）互聯網金融的政策模糊也無法對傳統銀行形成真正的影響。

我國的金融行業始終處于一個被監管的狀態，互聯網金融的發展必將取決于監管當局的態度。一方面，金融行業的特殊性，使其一直處于相對封閉的壟斷壁壘之中。管理當局對金融市場的開放程度，以及實施金融監管的尺度大小，直接決定了以非銀行業為主體的互聯網金融未來的發展態勢。當前中國經濟處于改革轉型時期，金融需求缺口大、需求迫切，傳統金融服務效率低下、覆蓋面不足，無法滿足經濟發展需求，管理當局希望出現新的金融模式，為經濟轉型探索出更加有效的金融支持，同時也希望以此促進固步自封、老大自居的金融機構轉變觀念，加快轉型變革。在這種背景下，互聯網金融能夠填補部分傳統金融服務之不足，監管當局當然愿見其成。但互聯網盡管能夠在虛擬的空間拉近距離，卻不能解決人和人之間的信任問題。而有效的信息、人性化的渠道和現實的信任，卻又是網絡時代最需要的，這也是監管當局矛盾所在。

三、對區塊鏈金融的分析

1.區塊鏈金融定義

區塊鏈金融，其實是區塊鏈技術在金融領域的應用。區塊鏈是一種基于比特幣的底層技術，本質其實就是一個去中心化的信任機制。通過在分布式節點共享來集體維護一個可持續生長的數據庫，實現信息的安全性和準確性[6]。

2.區塊鏈金融的特點

去中心化結構，純數學方法建立信任關系、數據信息不可篡改、分布式記賬與存儲、智能合約可靈活編程、透明信息背后的匿名保護。

區塊鏈的信任基礎是通過純數學方式背書而建立起來的。區塊鏈技術利用公鑰地址代替用戶的身份信息，從而能夠有效實現匿名性，使人們在互聯網世界里實現信息透明共享的同時，不會暴露自己的真實身份信息。區塊鏈上的數據都是公開透明的，但數據并沒有綁定到個人，人們無法知曉交易背后的參與者是誰。透明交易背后的匿名性特點，極大地保護了參與者的個人隱私[7]。

3.區塊鏈金融的運行模式

1）區塊鏈+數字貨幣

a）主要特征：數字貨幣不屬于法定貨幣，必須建立在擁有絕對信用的金融環境中，底層安全技術與大數據信用搜集最為關鍵。區塊鏈數字貨幣將提升共享 經濟水平與金融服務水平。

b）發展現狀：比特幣是區塊鏈數字貨幣的主要應用。比特幣是國際貨幣統一標準，允許世界各進行無障礙交易，是跨境支付的主要手段。

2）區塊鏈+電子支付

a）主要特征：以區塊鏈為底層技術的支付系統基于互聯網開源支付協議，可以實現去中心化的支付與清算，所有貨幣可以自由兌換，不僅包括法定貨幣， 還包括虛擬電子貨幣。它的實質是開源數據庫，且系統不能被個人所控制。

b）發展現狀：瑞波實驗室研發的區塊鏈支付系統最為成熟，該系統采用分布式賬簿體系，可在幾秒鐘內完成國際電子貨幣交易，且交易費用為零，可供任何機構與個人使用。

3）區塊鏈+電子征信

a）主要特征：區塊鏈電子征信的數據不可篡改，能提升社會征信系統的公信力；降低征信成本，為個人與企業提供多維度準確數據；通過區塊鏈技術可以實現征信信息交換，解決數據孤島難題。

b）發展現狀：2016年甜橙信用與布比聯合成立國內首家區塊鏈征信平臺，支持征信數據查詢，不可更改、刪除數據，有數據需求的客戶可以搜索并購買

4）區塊鏈+證券交易

a）主要特征：依靠區塊鏈去中心化、開放性、共享性的特征，區塊鏈證券交易系統可以提升證券產品的登記、發行、交易與結算效率，并有效保證信息安全與個人隱私。

b）發展現狀：2015年納斯達克首次利用區塊鏈平臺記錄私人證券交易信息并 與銀行賬戶連接，加快資金到賬。目前，該技術只應用在證券發行與清算環節[8]。

4.區塊鏈金融的局限性

1）技術方面仍然障礙重重，面臨諸多難題。技術方面的障礙主要包括：

區塊鏈膨脹問題、靈活性較差、處理大規模交易的抗壓能力差 、交易時間延遲較長、智能合約的循環執行問題。

2）監管政策仍處于模糊狀態。

區塊鏈是否能夠得到長足發展，政府的監管與政策是重要的因素。一方面，區塊鏈1.0的貨幣應用，改變了貨幣發行和管理機制，會對國家的貨幣體制造成沖擊；其去中心化的經濟運作方式，將會對現今的稅收結構造成影響，政府可能需要改造稅收的方式，甚至改革稅收制度。而對于區塊鏈2.0和3.0的應用，這種去中心化的服務會削弱政府管理的職能和影響力，使部分政府部門顯得冗余，必然造成部分政府部門的反對。另一方面，區塊鏈技術仍處于初步發展階段，監管機構大多處于觀望和研究狀態。目前，各個國家監管的態度不一，既有英、美等發達國家的積極推動，也有許多國家態度不明朗及消極看淡，更多的國家則持謹慎觀望的態度。

3）生態體系較為缺乏。

區塊鏈體系目前缺乏統一的技術標準，各種數字貨幣有近千種，有各自的技術方案，甚至以太坊、超級賬本這樣的大項目也都沒有統一標準，仍然處于“群雄爭霸” 的狀態。此外，與區塊鏈相關的安全性、去中心化存儲、通訊、傳輸、協議管理、命名空間與地址管理、網絡管理等，也都未形成較完善的方案和標準，很多項目在測試不同的原型，也缺少更多可靠的實踐數據，整個生態體系還比較脆弱 [9]。

四、總結

互聯網金融、區塊鏈金融都是現如今炙手可熱的新興金融領域，但他們的實質卻完全不同。互聯網金融的實質與傳統金融一樣，都是作為金融中介，并想盡一切辦法降低信息不對稱和信用風險。因此互聯網金融可以說是傳統金融更進一步的工具。而區塊鏈金融實質則是去中心化，即徹底拋棄傳統金融最為重要的中介性質。由于傳統金融無法做到消除信息不對稱及征信成本，所以一旦區塊鏈金融技術走向成熟、并且金融監管完全放開，那么傳統金融必將被區塊鏈金融取代，未來金融必將是區塊鏈金融的天下。

參考文獻

[1] 引自百度百科

[2] 郝身永，陳輝. 互聯網金融對傳統商業銀行的短期沖擊與深遠影響[J]. 上海行政學院學報，2015，（02）：96-104.

[3] 李瑩. 互聯網金融與傳統金融相互融合后的未來銀行[J]. 中央財經大學學報，2015，（S1）：34-39.

[4] 李瑩. 互聯網金融與傳統金融相互融合后的未來銀行[J]. 中央財經大學學報，2015，（S1）：34-39.

作者簡介：李冠辰（1997.7.8-），西南財經大學金融學專業大四；奇根圓（1997.2.17），首爾大學經濟系大三。