論混合所有制公司的財務和經營治理及其完善

摘要：十八屆三中全會進一步明確了混合所有制經濟的發展方向、發展路徑，向混合所有制公司發展是國內企業改革大趨所勢。本文簡述了財務治理、經營治理，指出兩者是決定我國混合所有制公司改革成敗關鍵，并且分析了我國混合所有制公司財務治理和經營治理存在的主要問題，對如何完善其財務治理和經營治理提出了建議。

關鍵詞：混合所有制；公司治理；財務治理；經營治理

十八屆三中全會為“混合所有制經濟”注入了新的內容，指出“國有資本、集體資本、非公有資本等交叉持股、相互融合的混合所有制經濟，是基本經濟制度的重要實現形式”。進一步明確了混合所有制經濟的發展方向、發展路徑。未來一段時間，將有更多的國有企業和其他所有制企業發展成為混合所有制類型。

一、混合所有制公司改革的關鍵是完善財務治理和經營治理

近年來，公司治理不僅成為一個世界性課題，在國內也受到越來越多的關注。 傳統公司治理建立在委托—代理理論基礎上；20世紀90年代以來，隨著以共同所有權理論、托管責任理論和公司社會責任理論為理論基礎的利益相關者共同治理理論的發展，企業成為利益相關者締結的一組契約，該理論認為每個利益相關者都應該有平等機會享有企業剩余索取權和剩余控制權，各利益相關者利益最大化。

公司治理，是通過一套正式或非正式的、內部的或外部的制度或機制，明確規定了公司各個參與者的責任和權利， 清楚說明了決策公司事務所應遵循的規則和程序，目的是來協調公司和所有利益相關者之間的利益關系。具體包括股東行為治理、董事會治理、財務治理、經營治理等內容。

財務治理作為公司治理的重要組成部分，指的是以現代企業財務為對象，通過組織、控制和協調資金運動的過程，并在正確處理這一過程所體現的經濟關系的基礎上，保證現代企業目標得以實現的經濟治理工作。財務治理是公司治理的核心，確保公司經營業績的真實性。

經營治理，即經營者治理，是一種公司對經營者相關的安排機制，通過這種機制來實現企業經營者激勵與約束機制。經營治理的核心是完善激勵與約束機制，保證公司內部與外部各種經營契約的執行力。

由于混合所有制企業的所有權與經營權是分離的，因此必須按照現代企業制度的要求，建立規范的委托代理制，構造由股東大會、董事會、經營管理層以及監事會組成的治理結構，并形成對經營管理者既有激勵又有約束的機制和辦法。公司治理中構造股東大會、董事會、經營管理層以及監事會組成的治理結構相對容易些，但如何確能保經營業績真實性、形成科學而有效的對經營管理者既有激勵又有約束的機制和辦法實在不易。因此混合所有制公司的財務治理和經營治理如何完善，是決定其改革成敗的關鍵。

二、我國混合所有制公司財務治理和經營治理存在的主要問題

1.財務信息不對稱。財務信息不對稱是激勵約束機制最大的困境。根據非對稱信息論，市場上供需雙方掌握的信息是有差異的，在信息掌握上，需方天生存在信息劣勢。在這種情況下，有信息優勢的一方就希望通過信息的不對稱獲取收益，而信息劣勢的一方則會努力獲取信息，消除這種不對稱。

2.經營者激勵結構單一，激勵機制存在缺陷。年薪制的具體執行當中，往往基本薪金過高，再加上風險收入是以年度為單位計算的，造成經營者短視行為的產生。在我國的上市公司中，高管層持股比例偏低，加之我國資本市場的高投機特點，使得高管人員持有的股份，幾乎不用付出努力就可獲取收益，因而持股變成一種福利。

3.多頭監督，功能重疊。企業財務監督部門已成為各種命令的集中地，財務部門必須按照國家財政、企業所有者和企業管理者等多方指令進行操作，再加上我國企業監督者自身缺乏約束機制。

4.財務主體監管動機不純，導致財務虛假信息泛濫。財務主體是指對企業財務信息起決定作用的人，包括公司經營者和大股東等，他們在追求自身利益需要時產生了強烈的操縱財務信息的動機。

5.經營者產生機制不健全，內外部約束機制乏力。目前，大部分企業總經理和財務經理要么是政府任命，要么是家族企業繼承人執掌公司大權，導致企業內部人控制。另外，企業外部約束機制也不健全。

三、混合所有制公司的財務治理完善

財務治理作為公司治理的重要組成部分，財務治理作為一種管理體制， 在很多方面要根據公司治理的規則和程序來制定自己的管理制度，要根據公司治理的責權劃分來決定自己的財權劃分， 要根據公司治理的機構設置來配套相關的財務機構要根據公司治理的目標來確定財務治理的目標， 要依據公司治理的監控體制來設置自己的財務監督體制。建立財務約束體系，保證股東財產不受損失。健全財務監督體系是治理財務信息混亂的重要手段。

1.健全企業內部約束機制，企業要實現自主經營、自我發展，就必須建立健全內部約束機制，實現自我管理、自我監督。

2.從公司治理來看，其中財權的有效配置是關鍵。財權是企業權利集合中最重要的一項權利， 公司治理進行權利責任劃分的關鍵就是對企業的財務控制權進行合理劃分。財務治理制衡的著眼點在于財務決策權、財務收支決定權、財務監督權和財務人員配置問題。公司財務是分層的，各個不同層次財務管理的主體及相關職責、權力是不同的。這種財務的多層次，有利于權責明確，同時從決策權、執行權和監督權分離的治理模式來看，也有利于公司內部激勵約束機制的形成。公司的股東大會、董事會、經營管理層及下屬不同層次經營管理者、財務部門和相關人員在財務管理方面的權限界定制度以及權限調整制度。財權優化具體表現在資本投資決策權、經營收入和產品定價決定權、成本費用開支權、利潤實現確認權與分配權、注冊資本擴張與縮小決策權、對外融資舉債決策權等方面的權限劃分制度。財務治理的運行方式方法主要是通過對不同經營管理層在財務決策、財務執行、財務人員安排和財務監督等方面進行權力劃分， 形成在財務活動管理權限上的責權利關系。

3.所有者對經營管理者、上層經營管理者對下層經營管理者的財務監督體制。具體包括股東大會對董事會、董事會對經營管理層、監事會對董事會和經營管理層、上層經營管理者對下屬經營管理者在成本費用計算、財務收入與支出、薪酬確定與支付、利潤計算與核實、財務業績考核與評價等方面的事前、事中與事后監督制度、監督方式與運行操作方法等。

4.財政部門要做好對企業財務工作的監督和指導。財政部門和企業主管單位要依據《會計法》，加強對企業財務人員的管理，監督指導企業的財務工作，使財務核算、財務監督規范化和制度化。

5.加強財務工作的社會監督。即通過大力推行注冊會計師審計制度，由注冊會計師對企業財務報告進行審計監督。

四、混合所有制公司的經營治理完善

經營治理，即經營者治理，也是公司治理的一個重要方面，是一種公司對經營者相關的安排機制，通過這種機制來實現企業經營者激勵與約束機制。好的激勵和約束機制在一定程度上加大經營者自身目標和企業目標的融合，從而有效地激發經營者的行為。只有來自市場、公司權利制衡和業績評價的經營者約束與激勵機制協同運作，經營者的道德風險和逆向選擇才能得以有效控制。

1.建立權益關系，完善權益分配機制。企業激勵約束機制的建立與企業利益密切相關。就企業對經營管理層激勵機制來看，主要包括物質激勵和精神激勵兩個方面。其中精神激勵主要采用目標激勵、職位激勵、政治激勵、榮譽激勵等，物質激勵主要側重于解決物質動力問題，主要有以下幾種形式：基本薪金、獎金、股票激勵、股票期權等。基本薪金、獎金存在一定的局限性，而股票激勵由于股票的價格與企業未來預期業績存在較強的正相關，這在一定程度上克服固定薪金激勵靈活性不足和獎金激勵的短視行為等缺陷。但股票激勵對企業高管人員業績衡量的準確性上還存在不足之處。

財富和智力合作是現代企業的一個重要特征，而近20多年來公司治理的核心問題和重要特征之一就包括公司管理層（智力資本）的激勵機制問題。股票期權是指雙方按事先約定的價格在一定時間、以特定的價格買賣一定數量的某種股票的權利。作為激勵機制的經營者股票期權是指企業給予高層管理者購買公司股票的選擇權，企業高管人員可以按照約定買賣企業股票，但這種權利的行使存在嚴格的時間限制。作為一種激勵契約，其在防止高管人員的短視行為、維護企業和股東的長遠利益等方面有特殊功效，由于存在上述優越性，這種激勵方式日益成為世界各國激勵高管層的重要手段。股權激勵是公司內部治理激勵機制的一個有效形式，通過擁有經營“剩余”索取權，或“財產是自己的”，或至少“有自己的一份”，公司管理層才可能自覺地維護財產的安全，并捍衛它的價值。

2.完善經營治理的約束制度，包括行政、人事、經濟和法律等方面以及以貨幣價值形式表現的薪酬降低、承擔經濟責任、賠償經濟損失和取消期權期股等。

3.合理安排資本結構，約束經營者機會主義傾向。在對企業經營者提供物質激勵，刺激他們努力工作的同時，也要防止他們的機會主義傾向，要將他們的利益與股東利益密切聯系起來。

4.完善經營者選擇機制和經理人市場建設。經營者的選擇機制關系到股票期權激勵政策應用的準確性，股票期權要求其激勵對象是真正的企業家。從長遠看，培育職業經理階層，形成職業經理人市場是建立經營者財務激勵約束機制的必然要求。

5.加強法律和制度保障。制定相關的法律和制度是穩定經營者心理的重要條件，加強相關法律的立法和配套改革，加大企業內部規章制度的健全和完善，最大限度地規范和約束經營者的行為。

參考文獻：

[1]王中杰：公司財務治理[M] 中國發展出版社，2011.

[2]上海國家會計學院： 公司治理[M].經濟科學出版社，2011.

[3]國家發展改革委體改司.國企混改面對面——發展混合所有制經濟政策解讀[M].人民出版社，2015.

作者簡介：

雷大剛（1973.12- ），男，漢族，湖北黃岡人，廣州工商學院講師，中山大學管理學院會計學碩士研究生課程班，20年企業實踐和高校教學經驗，研究方向：財務管理、公司治理與資本市場。