分析企業集團融資問題及對策

趙學輝

摘要：近年來，隨著全球經濟一體化發展進程的加快，世界貿易日益頻繁，我國的集團企業也得到了飛速發展，并成為世界經濟發展和國際貿易發展的重要支柱。融資難問題一直以來是全世界范圍內普遍存在的問題。在我國改革開放三十多年來，現代企業為中國經濟的騰飛奠定了堅實的基礎，做出了巨大的貢獻。我國的現代企業融資難已經成為困擾企業發展的一個瓶頸問題。企業經營規模的擴大使得很多企業成立了企業集團。本文將就我國企業集團融資問題進行探析，并找到相應的解決對策，以期為我國企業集團的進一步發展奠定基礎。

關鍵詞：企業集團；融資問題；對策

隨著我國在全球國際地位的提升，我國的貿易范圍、貿易地位逐漸在世界范圍內擴大，我國集團企業在蓬勃發展的同時更受到了世界各國的廣泛關注。在不斷激烈的市場競爭環境中，很多企業通過并購的方式實現了戰略的升級、實現了資本的擴張，但是，在瞬息萬變的市場環境中，企業該如何實現成功的并購？并購會涉及到哪些因素的影響？這些問題值得我國企業家深思。在企業集團開展并購的眾多影響因素中，怎樣選擇融資方式是一個非常重要的內容。融資方式的選擇在很大程度上決定著企業集團并購活動的效果、決定著企業價值增值能否實現。在集團企業的融資過程中不僅有來自于內部因素的融資困境，如：較高的融資成本、較高的資產負債率、擴張過快的企業主業、盈利模式的單一化、輔助投資項目的失敗等；同時還包括來源于企業外部因素的融資困境，如：金融機構貸款條件的嚴苛性、信用擔保機制不完善不健全、融資服務體系缺乏匹配性、資本市場的不完善等。這些都是企業集團融資中存在的困境。

一、企業集團融資存在的問題分析

（一）融資結構缺乏合理性

目前，我國企業集團大部分都缺乏完善的、科學的、理性的融資計劃，特別是對于融入多少資金？如何對這些融入的資金進行最佳組合？這些都沒有科學的、明確的決策依據。經常使得整個項目結束后才明確是否盈利、盈利的大小等。而在項目的實施過程中也經常按照經驗做出決策，對融資決策缺乏計劃性和科學的定量分析。對于不同的融資方案、對外融資的不同的融資成本差異、融資帶來的風險差異等并未做出清晰地認識和了解。例如：某企業集團的債券融資比例較高，經常出現負債經營的局面，但是，過多的負債會加大企業破產的風險。

（二）企業集團融資金融工具較為單一

大部分企業集團的融資渠道主要是通過銀行等金融機構的信貸來完成的，這樣就會造成企業集團的風險全部由銀行來承擔，而集團企業業務的波動將對銀行的業務與發展帶來巨大影響。這種融資結構的單一性并不利于企業集團的健康、穩定發展。而對于銀行等金融機構而言，任何不利于融資平臺發展的措施都將對企業集團造成巨大影響和沖擊。例如：有的企業集團的融資中債券融資的比例較低，而在西方經濟發達國家中，主要的融資方式就是債券融資，如：美國企業的債券融資比例高達75%。因此，只有拓寬企業集團的融資渠道才能真正降低企業集團對銀行貸款的依賴性和融資方式的單一性，才能切實分散金融風險的發生，才能真正促進企業集團的健康、穩定發展。

（三）抵押融資難以為繼

隨著國家經濟政策和法規的調整，我國央行采取了文件的貨幣政策形勢，對流動性的有效管理將使銀行的信貸額度降低，這對融資平臺企業集團申貸項目造成了嚴重影響。但是，集團企業抵押物的嚴重不足和頻繁置換對企業集團的融資影響更為明顯。例如：在現有的企業集團資源的情況下，后續融資的項目逐漸減少；抵押物的缺乏使得企業集團的后續融資作用越來越小，并且風險也越來越大。

（四）資本的市場化發展和運作困難重重

目前，企業集團債券融資主要受到企業集團發展規模、經營狀況、發行債券的規則、國家宏觀經濟等因素的影響，因此，還存在著一定的困難和問題，如：債券發行成本不斷攀升、企業集團的發行風險不斷增加。再例如：某企業集團在財務方面凈資產的規模直接決定了債券融資的規模，只有當該集團企業的凈資產達到一定的規模和盈利水平時，企業集團才能真正具備發行債券的資格，才能真正滿足主體的要求。從發行債券的規則來看，目前我國的發行主體和融資額度還在這方面存在限制。

二、解決我國企業集團融資問題的有效對策分析

（一）努力拓寬融資空間，不斷優化融資結構

首先，企業集團應注意深入挖掘內源融資。這就要求企業今天必須加強內部資源的優化與整合，通過內部融通的方式獲得資金。例如：企業集團可以通過企業的留存收益、折舊轉換為投資的過程來提高企業內部資金的使用效率；企業集團還可以通過降低企業現金流出的方式來努力挖掘潛藏于企業內部的資金潛力。因此，在企業集團外部融資條件有限、企業內部資產負債率居高不下的情況下一定要深入挖掘企業集團內部的融資潛力，這對企業集團的長遠發展極為有利。其次，加強企業集團的債券直接融資模式。債券融資與銀行貸款相比具有明顯的優勢：債券融資的期限結構較長、債券融資的籌集資金量較大、債權融資具有較強的支柱性、能夠節約企業的財務費用。第三，全面突破企業集團股權融資的瓶頸問題。在我國融資市場上，股權融資遠優于債券融資與銀行貸款等融資方式，一般而言，股權融資的優勢主要包括：風險較低、信息公開化程度高、資金的用途比較廣。這些融資渠道的拓寬將為企業的發展帶來新的生機和活力。

（二）積極調整企業集團的資產負債，注重融資期限的控制

企業的長期負債和短期負債對企業財務的影響并不完全相同，一般而言，短期負債所要付出的資本成本較低，但是其財務風險較大、彈性較大；長期負債雖然財務風險較小但是融資成本過高。因此，這就要求企業集團在實際使用中必須根據自身的實際情況、企業的規模、行業的特點、企業的性質等合理安排長短期負債的期限比例。例如：有的企業集團已經將債務期限的結構視為衡量企業財務風險的一個重要指標，也是衡量企業融資能力的一個重要指標。再例如：企業在進行融資管理時，一定要對融資期限進行科學地匹配，以此來實現降低財務風險、提高企業價值的目的。

（三）加強企業集團內部管理，全面提升企業的融資能力和水平

首先，在企業集團內部全面推行全面預算管理，這不僅是有效控制企業資金收支的最佳途徑，更是實現企業資源優化與配置的一種最佳方法，還是充分體現企業集團內部管理水平的重要手段。例如：企業集團可以根據自身的實際情況與下屬企業以全面預算管理為主線，對企業的供產銷等環節、流程、關鍵點等進行梳理和控制。其次，加強企業集團內部控制體系的構建，全面提升企業集團的管理水平。隨著企業集團的規模的不斷增大、經營領域的不斷擴寬，在激烈的市場競爭下，必須進一步加強企業集團的內部控制，全面降低企業集團的風險發生的概率，實現企業的健康良性發展。

綜上所述，隨著現代企業集團內外部環境的變化，企業集團將面臨各種融資的困境，這些問題有來自企業自身發展的影響因素，也有來源于社會環境變化的因素。企業集團必須盡力突破當前的融資瓶頸問題，優化融資結構、加強內部管理與控制，為企業集團的健康、穩定、可持續發展提出新的思路。

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