論套期保值在規避外匯匯率風險中的運用

張峻輝

摘 要：目前，在我國市場經濟發展模式下，外匯匯率始終處于劇烈的上下起浮變動，以致造成了很多無法避免的外匯風險。因而利用套期保值防范外匯風險因素，減少因匯率波動導致的風險損失成為當前的重點討論內容。本文分析了外匯匯率風險，介紹了套期保值的原理及方法，指明在規避外匯匯率風險過程中應用套期保值的方法。

關鍵詞：套期保值 外匯匯率 風險 規避

當前市場中，浮動匯率制已經在世界范圍內得到全面普及，且貨幣比如美元、日元、歐元等比價時刻處于起浮變動過程，以致國際間的債務與債權問題難以被抉擇，逐漸形成了匯率風險。至此，我國廢除了美元的單一貨幣政策，并在滿足市場供求基礎上實行可以浮動的匯率制度，加大了波動的振幅與頻率，但也使得以外幣結算業務的風險逐步提升，因而當前最為緊要的便是規避匯率風險。

一、外匯匯率風險

在國際經濟貿易過程中，以外幣計算的資產與負債，因匯率變動而導致價值出現不規律的變化即為外匯匯率風險。目前，世界各國都在使用浮動的匯率制度，致使國際間的債務、債權難以被有效計算，產生了很多匯率風險因素。自2007年開始，我國央行便廢除了原有的單一美元貨幣政策，而此后實行的浮動匯率制度也為人民幣帶來了更大的波動，以致匯率風險嚴重影響著我國國際收支平衡，企業的經濟效益也受到大幅度影響，尤其是以外幣結算的業務面臨風險越來越高。規避外匯匯率風險的方法存在很多種，本文主要介紹套期保值方法。

二、套期保值規避匯率風險原理

（一）外匯套期保值的概念

外匯套期保值也被稱為對沖交易，主要指的是現貨市場與買進、賣出的交易數量基本相同，但相近月份同種外匯期貨合約的方向卻相反，以致未來時間內因期貨合約或結清期貨交易帶來的盈利或虧損為補償現貨市場價格變動而帶來的價格風險與利益，使得交易者的經濟效益或經濟成本保持在某水平范圍內。

（二）套期保值原理

套期保值主要在買進與賣出兩個期貨市場上進行相反方向操作以規避現貨市場的價格波動，從而有效避免風險。為了實現套期保值規避風險的作用，還應滿足以下三個條件。首先是相關的現貨商品與標準化合約存在一定的替代性；其次是現貨市場與期貨市場的價格變動保持一致；最后鄰近期貨合約時，期貨價格應與現貨價格的方向保持一致。綜上所述，套期保值的主要原因在于，雖然同一商品期貨與現貨的交貨日期并不相同，但其價格都會受到經濟與非經濟因素的影響。且在臨近期貨日期時還應進行實物交割，以便保持期貨與現貨價格的變動取向保持一致。由此看出，期貨與現貨價格具備一定的正相關性，而在這兩個市場中進行反方向的操作便可以達到對沖效果?；谝陨系慕洕恚髽I才可以有效避免外匯風險。

（三）套期保值工具介紹

一是期貨，即進行場內交易，這種方法的保值成本較低、信用風險較低，且存在較強的流動性。但它同樣會占據較多的流動資金，進而存在追加資金的風險，雖然其可以規避價格風險，但卻無法獲得有利變化的益處。比如，中國某汽車公司向美國銷售1000輛汽車，于2014年簽訂12月簽訂合同，次年6月份簽訂付款合同，金額為1000萬美元。由于擔心人民幣持續升值導致應收賬款發生損失，于是此公司在期貨市場上賣出美元進行套期保值。2014年12月美元兌換人民幣的外匯牌價為1：6.2871；次年6月美元兌換人民幣的外匯牌價為1：6.1757。此公司在現匯市場上損失了111.4萬人民幣，而在期匯市場上賺取了111.4萬人民幣，有效避免了人民幣帶來的經濟損失。二是期權，這種方法所占資金較少，因而不存在追加資金的風險，且其可以有效規避價格變化引起的不利風險，進而可以享受有利變動的益處。但其保值成本較高，且在進行場外交易時還會存在一定的信用風險。

三、外匯套期保值操作

（一）操作原則

一是交易方向相反；二是數量相當；三是月份相同或相近；四是種類相同。企業在利用套期保值時應遵循以上幾個原則，并在不違背原則的前提下根據實際情況，做到靈活運用。

（二）操作方法的選擇

一是期貨交易合同法，主要指的是期貨交易者在固定的場所內根據交易幣種、交割時間、合約金額等因素對外匯進行買進與賣出。而后在約定時間內，按照約定的價格、幣種、數量等進行外匯交易。二是期權合同法，交易中買方或賣方所簽訂的外匯合約即為期權，且在買方支付一定的保險費用后，可以在約定時間內按照規定的價格或數量放棄這種買賣權利。上述兩種操作方法在交易內容、買賣兩方權利以及保證金等方面均存在區別，其中期貨合同應嚴格按照約定匯率履行，但期權交易則可以根據變動的市場匯率進行靈活選擇，兩種方法各有利弊，企業應根據實際情況進行選擇。

（三）操作流程

一是風險量化，在實行套期保值之前，應量化因外匯匯率變化產生的風險，確定合理的風險管理目標，并選擇最為合適的保值方法。二是制定保值策略，根據具體風險制定合理策略。三是優化保值方案，在考慮保值成本等因素的基礎上不斷完善。四是跟蹤保值并控制風險，及時制定調整策略。五是評估保值效果，確定保值是否實現預期效果，完善保值策略。

四、結束語

通過套期保值操作方法可以有效規避外匯匯率導致的風險，但在使用期貨及現貨市場時并非必然產生盈利，有時也會出現一定虧損，且套期保值工具自身也存在風險因素。為此，企業應掌握套期保值的正確使用方法，并建立健全的內部監督機制，以便有效控制風險因素。除此之外，還應不斷提升套期保值負責人的認知水平，確保企業可以獲得更大的經濟效益。