“走出去”資源戰略下的資本運營及股權投融資思考

申靜

摘 要：在“走出去”資源戰略的推動下，境外投資的比重不斷擴大，資本運營的科學性與否，直接關系著資本運營的質量。同時，在境外投資的過程中，應該提前規劃好股權投融資的方式，確立境外投融資的理念。

關鍵詞：資本運營 股權投融資 境外投資 思考

中圖分類號：F272 文獻標識碼：A 文章編號：2096-0298（2017）11（a）-030-02

隨著國際貿易的日益深化，在“走出去”資源戰略的推動下，企業也開始注重境外投資，豐富資本運營的方式，利用境外先進的技術，或者比較低廉的勞動成本。在境外投資的過程中，資本運營的方式方法直接決定著投資的質量及收益，也關系著境外投資的風險大小。企業在境外投資的過程中，必須提前設定好股權投融資的思考，運用動態化的管理方式，對已投資的子公司股權采取“有保有壓，有進有退”的動態管理，對未來計劃投資的目標企業采用“境外為主、境內為輔、成熟為主、勘探為輔、大中型為主、中小型為輔”等。

1 “走出去”資源戰略下資本運營的必要性分析

隨著國際貿易的日益頻繁，我國企業在快速發展的過程中，面臨著激烈的市 場競爭。企業若想在激烈的市場競爭中，贏得生存與發展的契機，必須積極優化資本運營的方式。當前不少企業在資本運營的過程中，缺乏統一的理念，缺乏系統的規劃，缺乏專業化的管理，這些都使得企業資本運營的水平非常低，嚴重影響企業的長效快速發展。當前國內市場的原材料價格、勞動力價格上漲等，都使得企業成本增加，急需通過境外投資來獲取優勢原材料，也急需通過境外投資來利用境外相對低廉的勞動力。但傳統的資本運營方式，與境外投資是不相匹配的。因此，必須對資本運營進行全面優化和整合。

1.1 資本運營能夠為企業帶來穩定的原材料供應

在“走出去”資源戰略下，企業進行資本運營是非常必要的。資本運營的主要手段是兼并和收購，主要方式是股權的投融資。企業通過這樣的資本運營方式，能夠快速精準地獲得境外企業的股權，從而成為境外企業的股東。在國內原材料價格上漲、國內原材料供應不足的情況下，企業通過資本運營的方式，能夠獲得穩定的原材料供應鏈。同時，企業在股權投融資過程中，本身具有較大的自主選項。企業可以根據自身的發展需求以及對原材料的要求等，對應性地選擇目標企業，從而獲得物美價廉、質量上乘的原材料，全面規避企業在發展過程中，因原材料不足產生的經營風險，切實有效地推動企業的長效可持續發展。

1.2 資本運營能夠推動企業實現跨越式發展

在境外投資的過程中，企業通過資本運營，通過股權投融資，能夠快速實現企業的跨越式發展。企業在境外投資的過程中，能夠結合經營需求及子公司的實際發展條件等，來主導成長性優良的控股子公司，運用資本運營的協同和放大效應，通過合并會計報表的方式，使得企業的發展領域擴大，產品類型多樣化，這本身能夠實現企業的跨越式發展。比如生產銷售單一產品的企業，通過境外投資的方式，能夠擴大產品銷售的類別，進而推動企業的跨越式發展。

1.3 資本運營能夠提升企業的市場競爭力

在“走出去”資源戰略下，企業通過境外投資，基于股權投融資的方式，能夠切實提升企業的市場競爭力，優化企業在市場行為中，對抗競爭對手的能力。企業運用股權投融資的方式，控股子公司或者收購部分股權，能夠實現優勢互補，能夠提升企業的競爭力，通過規模效益和市場擴展效應，充分發揮規模優勢來左右市場價格、數量。特別是在激烈的市場競爭下，企業所面臨的競爭是非常激烈的。股權投融資的資本運營方式，既可以提升企業的整體競爭力，同時也可以通過境外投資，擴大企業的經營范圍，提升企業的經濟效益，優化企業的盈利水平。

2 “走出去”資源戰略下資本運營的方式

在“走出去”資源戰略下，企業在進行境外投資的過程中，采用的資本運營方式是多種多樣的。企業需要結合自身的實際情況，需要全面分析自身在市場中的整理能力，以及企業自身的盈利能力等來選擇運用科學合理的資本運營方式。同時，還應該全面審視子公司或者目標企業的市場能力，以提升股權投融資的整體水平，優化企業的盈利能力。“走出去”資源戰略下資本運營的方式主要有以下幾個方面。

2.1 全部控股

企業在資本運營的過程中，運用股權投融資的方式，收購目標企業的全部股權，以獲得目標企業的全部收益和權利。這樣股權投融資的方式，需要大量的資金，企業需要有雄厚的資本。當然投資大收益也大，目標企業將成為企業的子公司，受企業的直接管理和約束，收益也歸屬于企業。

2.2 絕對控股

企業在資本運營的過程中，運用股權投融資的方式，收購目標企業的大部分股權，收購比例必須超過51%，但又沒有達到100%。在收益分配的過程中，企業獲得股權比例相適應的收益。當然由于企業擁有大部分的股權，所以在子公司的決策等關鍵問題上，企業具有絕對的權利。

2.3 對半控股

企業在資本運營的過程中，運用股權投融資的方式，收購目標企業的一半股權。當然企業所享受的收益也是按照股權比例來分配的。在這種形式下，目標企業一般稱之為參股子公司。

2.4 相對控股

企業在資本運營的過程中，運用股權投融資的方式，獲得目標企業的49%及以下的股權。但企業在運營的過程中，可能需要對比分析其他企業的股權比例，以此來判定企業是否擁有控制權。比如B企業是相對控股的母公司，它擁有子公司30%的股權，但A公司則擁有子公司32%的股權，則B企業則沒有實際控制權。

3 “走出去”資源戰略下股權投融資的思考

在“走出去”資源戰略下，企業開展境外投資來獲得相應的收益，擴大原材料的供應，提升企業自身的競爭力。但在股權投融資的過程中，需要運用科學的管理方式，運用先進的管理理念，以規避企業股權投融資的風險，保障企業的盈利能力和股權收益。

3.1 運用動態管理的方式來全面管理子公司

在“走出去”資源戰略下，企業的資本運營既能夠帶來可觀的收益，同時也具有相應的風險。企業境外投資的過程中，運用股權投融資的方式，必須落實動態化的管理方式。結合不同企業的實際特點來選用相應的管理方式，只有這樣才能規避企業股權投融資的風險，才能擴大企業的收益，提升企業的整體競爭力。首先，對已投資的子公司要運用動態管理的方式，“有保有壓、有進有退”能夠全面規避母公司的投資風險。動態管理的方式具有一定的靈活性，可結合子公司的發展能力來作出及時性的調整。其次，對于計劃投資的子公司，應該運用全面的管理理念。“境外為主境內為輔，成熟為主勘探為輔，大中型為主中小型為輔”這種全面管理的方式，有助于母公司采用對應性的投資方式，有效提升了母公司的甄別能力和判斷能力。此外，對于存在風險的子公司，若已經投資，要及時進行減負處理，避免“尾大不掉”。若尚未投資，還處于勘探階段，則可以適當減少這些風險子公司的數量。最后，運用股權投融資的方式來獲取原材料企業的股權，尤其是一些重金屬或者稀有材料的子公司，要擴大股權比例，獲得實際控制權。

3.2 大型項目的投資可以采用聯合體投標

“走出去”資源戰略下資本運營，不僅標志著企業可以通過開設跨國公司的方式來擴大經營范疇，獲得境外投資收益，同時還昭示著，企業可以聯合具有資金優勢、技術優勢的國外集團，共同來進行股權投融資，以實現風險共擔，尤其是對于一些大型的投資項目而言。這類項目的投資額巨大，企業若獨立進行股權投融資，勢必會加大企業的風險。但若企業聯合其他公司共同來進行，則可以在獲得收益的基礎上，降低企業的經營風險。同時，聯合投資的優勢是巨大。企業可以與聯合企業實現資源共享、優勢互補、股權分擔。比如非洲地區的礦產資源豐富，勞動力價格低廉，企業在進行境外投資的過程中，為了規避風險，可以選擇美國等國家的大型企業來共同投資，還可以聯合非洲本地的企業，來進行共同投資，以降低政策風險。

3.3 在股權投融資過程中強化專業管理

在“走出去”資源戰略下，我國企業紛紛進行境外投資。但由于企業缺乏專業的判斷能力以及缺乏境外投資的經驗，使得企業在股權投融資的過程中，所面臨的市場風險是巨大的。基于此，為了降低企業股權投融資過程中的風險，企業應該主動強化專業管理。一方面，企業應該主動出擊，選擇專業的中介結構來介入到股權投融資的環節中。委派他們來代理股權投融資。特別是在跨國公司如雨后春筍紛紛成立的今天，專業管理在股權投融資過程中的作用越來越重要。“專業的事交給專業的人”才能提升股權投融資的質量，才能降低企業境外投資的風險。另一方面，在股權投融資的過程中，運用專業管理，還應該科學判斷企業進行股權投融資所面臨的市場風險以及企業所獲得收益，對比分析收益與風險的大小，以確定下一步的股權投融資計劃。此外，公司自身也應該加強專業管理。尤其是要處理好子公司內部的管理，基于人權、當地法律、社會責任等方面來實施科學管理，避免子公司在發展過程中，與當地經營環境、社會環境、人文環境的沖突，將利益相關者的矛盾降低至最小程度。

3.4 基于差異來精準篩選跨國并購的地域

“走出去”資源戰略下，企業可以選擇的股權投融資場所非常豐富。但在地域選擇上，也需要運用精準的判斷力，基于地域差異、文化差異、經濟差異等來科學選擇投資地域。首先，遵循先近后遠的原則。在股權投融資過程中，企業應該遵循先近后遠的關系。一般近鄰國家與我國的經濟貿易頻繁，經濟政策也有助于企業股權投融資，比如東南亞諸國。其次，以小差異為優選目標。企業在股權投融資的過程中，還應該格外注重自身與投資地域的經濟差異、文化差異等。優先選擇差異小的地域進行股權投融資，積累經驗后，逐步過渡至差異大的地域。此外，企業在進行股權投融資的過程中，股權比例的獲取，應該結合實際情況。若公司無法主導該項目，則股權比例要盡可能的低，以達到獲取原材料為主要目的。

4 結語

“走出去”資源戰略下，企業的資本運營是非常關鍵的。企業在進行股權投融資的過程中，必須運用科學的動態化的管理方式以及專業管理的理念，全面分析風險，努力提升自身的經營能力，確保股權投融資的科學。

參考文獻

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