中國資產管理的政策框架及其演變

韓淑媛

摘 要：本文對我國資產管理監管的一系列法律以及政策的相關規范和未來資產管理發展的趨勢進行探討，旨在促進我國金融市場能夠健康發展。對于國內銀行單位、證券機構、保險組織、擔保單位等進行協調、規范管理，從而避免因為不良競爭或因為管理不當引發金融風險。說明我國對資產管理力度在不斷加強，在管理檢查和制約中實施跨市場交叉性資產管理業務的監測評估，建立健全統計監測指標體系，對于全面動態監測和評估產品風險狀況，及時防范風險累積有著重要意義。

關鍵詞：資產管理 管理政策 法律制度

中圖分類號：F832 文獻標識碼：A 文章編號：2096-0298（2017）01（c）-149-02

目前，我國資產管理行業監管格局與目前金融機構分業經營的格局較為一致，人民銀行單獨或聯合監管機構出臺基本法律規則，成為資產管理業務發展的制度基礎，銀、證、保等金融監管部門結合資管業務發展中的問題或特點適時出臺規章制度進行修正完善。

1 資產管理基本法律制度

1.1 同業資金往來管理規定

2007年，人民銀行出臺《同業拆借管理辦法》，主要內容是關于同業拆借市場準入、交易和清算方式、風險控制措施等，并出臺針對銀行業機構、保險公司、財務公司等進入同業拆借市場交易審核規則，成為金融機構同業資金往來的制度基礎。值得注意的是，2016年初，按照《國務院關于取消13項國務院部門行政許可事項的決定》，同業拆借準入有審批制轉變為備案制，有效擴大了市場參與面。

1.2 債券市場交易管理規定

2000年，人民銀行出臺了《全國銀行間債券市場債券交易管理辦法》，對銀行間債券市場準入、交易、資金清算、監督管理等進行了明確。并先后出臺了《全國銀行間債券市場債券買斷式回購業務管理規定》、《全國銀行間債券市場債券交易流通審核規則》、《全國銀行間債券市場債券遠期交易管理規定》、《自動質押融資業務管理暫行辦法》、《中國銀行間市場債券回購交易主協議有關事項公告》、《完善銀行間債券市場交易結算管理有關事宜》，構建了金融機構從事債券交易的法律制度基礎。

1.3 票據市場管理規定

2016年4月，人民銀行、銀監會聯合發布了《關于加強票據業務監管促進票據市場健康發展的通知》，主要內容是強化票據業務內控管理，加大貿易背景真實性審核，嚴謹資金空轉，規范交易行為。核心內容是對交易對手實行名單制管理，并嚴格資金劃付要求，嚴禁銀行與非法“票據中介”、“資金掮客”開展業務合作。

1.4 關于資產證券化業務管理規定

2005年，人民銀行、銀監會聯合出臺《信貸資產證券化試點管理辦法》，規定了信貸資產證券化的條件、流程等操作實務。

1.5 其他資金業務管理規定

2014年，人民銀行、銀監會、證監會、保監會、外管局聯合發布了《關于規范金融機構同業業務的通知》，主要是規范同業的拆借、存款、借款、代付以及買入返售（賣出回購）等同業的融資和投資的業務行為，防范風險，引導資金更多流向實體經濟，降低企業融資成本，促進多層次資本市場發展。

2 銀行資管業務監管內容及其演變

銀行資管類業務主要是商業銀行代理理財業務。基本監管制度為2005年銀監會出臺的《商業銀行個人理財業務管理暫行辦法》，規定了商業銀行開展個人理財業務的基本原則、管理制度、風險管理措施及監管措施。此后，隨著金融創新的不斷深入，監管措施也從規范銀信合作、票據業務、同業業務等方面進行演變。

2.1 關于銀信合作理財產品有關業務

銀行資產管理業務監管的重要內容就是規范銀行與信托公司合作，自2008年起，銀監會先后出臺了一系列管理規定，收緊通道類業務，主要內容如下。

2008年，銀監會印發《銀行與信托公司業務合作指引》核心內容是“信托公司投資于銀行所持有的信貸資產、票據資產等資產的，應當采取買斷方式，且銀行不得以任何形式回購”。2009年，銀監會印發《中國銀監會關于進一步規范銀信合作有關事項的通知》，主要內容是規范銀信合作盡職調查、信息披露、資料移交等流程，以及進行投資人適當性管理，對存量信貸資產轉讓進行禁止，進一步約束銀行通過信托通道進行信貸資產轉讓的行為。2010年末，銀監會印發《中國銀行業監督管理委員會關于進一步規范銀行業金融機構信貸資產轉讓業務的通知》，核心內容是要求“銀行業金融機構應當嚴格遵守信貸資產轉讓和銀信理財合作業務的各項規定，不得使用理財資金直接購買信貸資產”。2011年，銀監會發布了《中國銀監會非銀部關于做好信托公司凈資本監管、銀信合作業務轉表及信托產品營銷等有關事項的通知》，要求信托公司“應按照銀信合作業務融資類不得超過銀信合作業務余額30%等相關要求予以監管，在計算風險資本時也應按照銀信合作業務計算風險資本”。

2.2 關于票據類理財業務

由于信托類理財約束不斷加大，部分金融機構轉向發展票據業務實現資產規模擴張、調節信貸規模、規避監管。同時監管部門也出臺了系列管理辦法，規范票據類理財產品。

2011年，銀監會印發了《關于切實加強票據業務監管的通知》，主要針對部分地方法人機構票據貼現會計核算不規范、調整信貸規模等問題，核心內容是停辦違規機構票據業務，嚴禁從事或參與以規避信貸規模為目的的票據買賣行為。2012年，銀監會印發《關于信托公司票據信托業務等有關事項的通知》，明確規定“信托公司不得與商業銀行開展各種形式的票據資產轉/受讓業務”。2015年12月，銀監會發布《關于票據業務風險提示的通知》，主要針對票據市場系列風險事件集中爆發，票據同業內控制度落實不到位、轉移規模、與票據中介違規合作等行為進行風險提示，核心內容是加大檢查力度、督促合規經營、防止資金空轉。

2.3 關于資金同業業務

除銀信理財、票據業務外，金融機構間還存在同業拆借、同業存款、同業代付、買入返售等運作模式，并呈現創新活躍、快速發展的態勢。

2012年，銀監會發布《關于規范同業代付業務管理的通知》，主要是規范同業代付業務發展中存在的繞開信貸調控和監管、沒有真實貿易背景的同業代付情況，核心內容是，強調“銀行開展同業代付業務應該具有真實的貿易背景”，“委托行應該將委托同業代付的款項直接確認為向客戶提供的貿易融資，并在表內進行相關會計處理與核算；代付行應該將代付款項直接確認為對委托行的拆出資金，并在表內進行相關的會計處理與核算。”2013年，銀監會發布《關于規范商業銀行理財業務投資運作有關問題的通知》，主要內容是規范理財資金用于投資非標債權的業務，核心是規定“商業銀行應當合理控制理財資金投資非標準化債權資產的總額，理財資金投資非標準化債權資產的余額在任何時點均以理財產品余額的35%與商業銀行上一年度審計報告披露總資產的4%之間孰低者為上限”。

3 證券公司資產監管演變

2012年，證監會發布了《證券公司客戶資產管理業務管理辦法》，并于2013年對其進行修訂，主要內容是規定證券公司開展資產管理的業務范圍、資質條件、風險控制措施和資金托管辦法以及監管措施等，為證券公司開展資產管理業務打開了政策空間。此后，又先后發布了《證券公司集合資產管理業務實施細則》、《證券公司定向資產管理業務實施細則》。其主要作用是放松管制、放寬限制，強化監管、防控風險。比如，取消了一些原來政府管制的規定，允許投資者和證券公司自愿協商，合同約定投資范圍，擴大大集合和小集合的投資范圍。

4 保險資產管理業務監管及其演變

保險公司開展資產管理業務主要遵循《保險資金運用管理暫行辦法》，對保險資金運用范圍、運用模式、內控制度、風險控制措施進行了明確規定，是保險資金管理的基本法律制度。2012年，保監會推出險資投資13項新政，其中包括對資產配置、委托投資、債券投資的辦法，還有股權及不動產投資調整、基礎設施債權計劃投資政策、境外投資細則、融資融券辦法衍生產品辦法、創新產品辦法以及托管辦法等，拓寬了保險資金的投資范圍和限制，有望打破以往體內循環的封閉現狀，實現與銀行、證券、信托的對接。此外，為規范保險資產管理公司有關行為，防范保險資金運用風險，保監會出臺了《保險資產管理公司管理暫行規定》，對設立保險資產管理公司及其經營范圍等進行了規范。

5 其他資產管理業務監管及其演變

5.1 關于金融資產管理公司

2014年，銀監會、財政部、人民銀行、證監會、保險會聯合引發《金融資產管理公司監管辦法》，對金融資產管理公司管理有關問題進行了規定。并針對金融資產管理公司不良資產收購業務出臺了《關于規范金融資產管理公司不良資產收購業務的通知》，加強不良資產收購過程中的風險管理。

5.2 關于金融資產交易平臺

近年來，在地方政府主導下，各個地方成立了金融資產交易平臺，開展固定收益產品、不良資產處置、委托債權、各類資產項目撮合、私募股權交易轉讓、信托產品交易轉讓、債券產品交易和投資受益權產品交易。各地也出臺了有關措施規范其業務發展，如《浙江省人民政府辦公廳關于印發浙江省交易場所管理辦法（試行）的通知》授權省金融辦為全省交易場所的監督管理部門，浙江省人民政府金融工作辦公室作為融資平臺中心的監管部門，于2014年4月21日發布了《省金融辦關于<浙江金融資產交易中心定向融資計劃業務管理辦法（試行）的>的審核意見》。

6 資產管理的發展趨勢

在當前全球化發展中，資產管理行業是整個全球金融服務業里面資金規模最大、發展最快的領域之一，而且我國資產管理行業還有很大的發展空間。近年來，雖然我國政府相繼出臺了一系列政策措施推進資產管理監管標準統一，這些政策和法律等規定，無疑促進了我國資產管理的良性發展，糾政和防范了金融及證券市場等在發展中出現的問題。當然，政府出臺的相關措施都是硬性或政策的指導，從戰略上實現宏綱調控的整體布局，并不能從根本上解決金融機構本身出現的問題，資產管理機構做的事情是設計、管理，并且銷售這些金融產品。撇開經濟增長的因素，其實資產管理行業逐步發展的過程，也是中國的金融結構不斷市場化、不斷升級的過程。在越來越多的多元化渠道拓展中，使得資金的需求與融資主體的需求之間的匹配更加精細或者錯配減少。未來很多資產管理中心之爭、交易所競爭力之爭，在很大程度上取決于國內資產配置覆蓋的范圍和產品線完整的程度。因此，在我國資產管理上，政府實現宏觀調控未必要事無巨細，而對金融機構放權的同時，也應當實時調控制監測，并非粗放型管理，從而使政府與資產單位之間實行管理轉型中，實現全方位、多維度的從上到下、從內到外的交叉管理，并對某一個特定領域的資產管理實施政策性的、預防性的引導服務，而不是在出現嚴重問題后實施的補救措施。

參考文獻

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