企業融資方式比較以及選擇

蔡淮+張敏

摘要：融資難是目前很多企業發展中遭遇的困境，雖然目前可供企業選擇的融資方式很多，但是不同的融資方式意味著不同的融資風險以及成本，因此如何選擇最適合自身的融資方式，控制好融資風險以及成本，從而為企業的健康發展提供良好的保障，這是多數企業發展中不能夠回避的問題。本文在對企業常見的融資方式進行了一個系統的介紹基礎之上，對比分析了不同融資方式的融資成本以及風險，并提出了企業融資選擇需要考慮的具體因素，以期幫助企業更好的進行融資，為企業的健康發展保駕護航。

關鍵詞：融資方式；比較；選擇；因素

中圖分類號：F406.72 文獻識別碼：A 文章編號：1001-828X（2017）007-0-02

當前我國很多企業都面臨融資難的問題，這使得融資難引起了社會的廣泛關注以及討論，造成企業融資難的原因是多方面的，既有外部原因，也有企業自身原因，既有金融體制原因，也有的融資啟示原因。融資難使得很多企業融資成本高企，融資風險居高不下，這給企業財務風險爆發埋下了隱患。目前我國企業在融資方式選擇方面還比較被動，很多時候都是在沒有對于融資方式進行比較的情況下，盲目做出選擇，很容易就會出現融資方式選擇不當的情況，這無疑會放大企業融資風險。融資對于企業來說事關重大，因此一定要對于不同的融資方式進行全面的比較分析，結合企業的實際情況，選擇最合適融資方式。

一、不同融資方式介紹

企業融資從不同的視角可以劃分為不同的方式，從融資來源看，融資方式可以劃分為內源融資以及外源融資兩種，從企業融資有沒有金融中介機構介入這一角度來看，企業融資方式可以劃分為直接融資以及間接融資，從融資是否歸還，可以將融資劃分為債務性融資以及權益性融資，本文這里分別從債務性融資以及權益性融資兩個方面來對于各種融資方式介紹如下：

1.債務性融資

債務性融資是指企業的融資形成了債務，企業需要按時還本付息，企業擁有融入資金一定期限內的使用權限，債權人一般不參與企業經營運作，債務性融資不會改變企業的股權架構。債務性融資主要包括銀行貸款、發行債券、應付賬款、民間融資等等，具體分析如下：

銀行貸款是目前企業主流的融資方式，銀行將資金貸款給需求者，并約定利率水平以及歸還期限的一種經濟行為，從償還期限來看，企業的貸款可以劃分為長期貸款、短期貸款、中期貸款等，從貸款的擔保條件來說，主要包括了貼現貸款、信用貸款、商品抵押貸款等等。銀行是資金提供者，企業是資金需求者，企業從銀行獲得一定資金使用權限，并為使用權支付一定的利息成本。從流程來看，企業銀行貸款一般都是企業提出貸款申請，然后銀行進行企業資信調查，最終確定是否放款。

發行債券是指企業向投資者發行債券進行融資的一種形式，債券是一種具有法律效力債務憑證，債券上面會約定金額、利率、期限等。企業發行債券需要遵循《證券法》、《公司法》等相關規定，一般來說，企業資信等級與發行債券的利率成反比，資信等級越高，往往意味著債券利率越低，資信等級較低則發行債券的利率也就越高，同時企業的資信等級與發現利率的高低將會直接影響債券發行是否順利。

民間融資是指企業通過非正規金融機構進行融資的一種形式，民間融資在目前是我國金融體系的重要組成部分，很多時候企業不能夠順利的從正規金融機構獲得融資的時候，就會選擇民間融資救急。

2.權益性融資

權益性融資是指融入資金成為了企業的自有資金，企業不需要還款，對于投資者來說，投資形成了股權，可以參與到企業的經營決策中去，可以享受到企業發展所帶來的紅利，但是不能夠提出退出資金的要求。權益性融資主要包括了上市融資、增資擴股、風險投資等等，本文對于這幾種融資方式進行簡單探討如下：

上市融資是指企業登陸資本市場，公開出售股權進行募資的行為，隨著我國證券市場的擴容以及對于企業上市門檻要求的不斷下降，上市融資成為了很多企業重要的融資方式。上市融資屬于直接融資范疇，企業如果能夠達到上市要求，就可以向證監會提出上市申請，審核通過就可以上市交易。上市融資對于企業來說，本質上就是出售股權，獲得資金，公眾可以買賣公司的股票。

風險投資一般都是天使投資機構針對處于創業期的企業進行投資，通過投入一定的資金獲得企業部分股權，給企業的發展提供資金支持，同時風險投資機構從企業的發展壯大中獲益。風險投資機構一般會利用自己的管理經驗，參與到企業從小到大的發展中去，天使投資一般投資金額并不大，對于項目的判斷基本上就是依靠天使投資人的感覺。風險投資從退出路徑來看，一般都是投資企業上市或者其他投資者接手股權。

增資擴股是指企業通過引入新的股東，或者讓原股東增加資金投入，從而增加企業資本金的融資行為，增資擴股有兩種基本形式，一種就是增加企業的資本金，利用資本金投資新的項目；另外一種就是擴股，增加企業的股權數量，從而實現企業資金的更加充裕。

二、不同融資方式比較

對于企業來說，不同的融資方式可以說是利弊并存，企業只有做到對于這些融資方式進行全面比較，明確不同融資方式對于企業的影響，才能夠選擇最合適自己的融資方式。當然很多時候對于企業來說，可供選擇的融資方式是非常有限的，并不是有各種融資模式可供選擇，本文這里所探討的是理想狀態下情況。在不同融資方式的比較方面，本文分別從融資成本、融資風險、融資難度等幾個方面進行全面的對比。

1.融資成本比較

從融資成本比價來看，不同的融資方式成本是不一樣的，但是從融資利息支出來看，民間融資往往利率最高，這也意味著資金使用成本最大，民間融資利率往往是銀行等正規金融機構融資利率的數倍以上，這是很多企業不愿意選擇民間融資的重要原因，債券利率要處于銀行貸款以及民間融資之間。從融資間接成本來看，應該是天使投資成本較高，天使投資往往以比較少量的資金，獲得企業較多的股權，這會導致企業所有者權益被分走較大的一塊，企業付出的代價是很大的。

2.融資難度比較

從融資難度來看，很多融資方式對于絕大部分的企業來說都是可望不可及的，以企業上市融資、發行債券為例來看，能夠符合上市條件，發行債券要求的企業可以說是鳳毛麟角，一般的企業很難實現上市融資或者債券融資。難度低一點就是銀行貸款，即使是銀行貸款，對于很多企業來說，也存在一定的困難，面對銀行提出各種信用擔保、貸款抵押等要求，企業因為難以符合標準，而存在貸款困難的問題。民間融資遇到的阻力相對最小，但是需要企業付出的資金使用成本最高。

3.融資風險比較

從融資風險比較來看，融資客觀上存在風險，這些風險主要集中在不能夠按照約定還款付息的風險，存在股權分散風險等等，如果這些融資風險不能夠得到較好的控制，很容易就會導致企業陷入困境。一般來說，民間融資、銀行貸款等需要按時還本付息融資方式，融資風險是比較高的，尤其是民間融資，高額的利息支出將會讓企業背負巨大的成本。股權分散風險主要就是權益性投資所帶來的風險，如果投資者占據了企業較多的權益份額，就會導致企業決策權限的旁落。

三、企業融資方式選擇

企業融資方式選擇需要考慮的因素很多，本文這里結合企業生命周期，對處于不同發展階段的企業，相對合理的融資模式選擇進行歸納如下：

企業初創階段，理想的融資模式就是依靠內源性融資、股權融資模式，內源性融資主要就是企業創始人的自有資金，吸引風險投資者的關注，獲得風險投資，為企業的快速發展提供支持。企業成長階段，可以選擇銀行融資、上市融資，這一階段企業良好的發展前景，不斷增長的盈利水平，可以讓企業能夠從銀行獲得一定的貸款，可以讓企業能夠順利的上市，并獲得比較高的估值，從而順利登陸資本市場，從資本市場獲得成本更低的融資。在企業穩定發展階段，企業融資模式基本上就是債券融資，當需要投資新項目的時候，就發行專項債券，做到?？顚Ｓ?，為企業項目投資提供相應的資金。在企業步入衰退階段時候，企業融資方式可以兼顧債券融資以及銀行融資，為企業的轉型提供雄厚的資金。

綜上所述，企業融資模式選擇一定要充分考慮不同融資模式的成本、風險，考慮企業所處的發展階段，這樣才能做到權衡利弊，選擇風險最小、成本最低的融資方式，確保企業能夠更加穩定的發展。

參考文獻：

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作者簡介：蔡 淮（1984-），男，漢族，江蘇淮安人，碩士研究生，英聯邦注冊會計師（ACCA）會員，中級會計師，主要從事會計和金融研究。