商業銀行開展綠色信貸的動機研究

課題組

摘 要：本文主要從可持續發展的理念和綠色金融體系構建視角出發，研究和探索綠色信貸的相關問題，從微觀層面運用了博弈論的分析方法，分析了綠色信貸激勵不足的原因，通過理論與實際案例的具體剖析，針對現階段我國綠色信貸激勵約束機制不夠健全的情況下提出若干完善的建議。

關鍵詞：綠色金融；綠色信貸；社會責任；囚徒困境

中圖分類號：F832.2 文獻標識碼：B 文章編號：1674-0017-2017（5）-0032-06

黨的十八屆五中全會將綠色發展作為指導“十三五”時期乃至更長遠時期的科學發展理念，著重強調了節約資源和保護環境的基本國策。從全球范圍看，綠色金融作為近些年一種新型融資方式，正在成為全球綠色增長與可持續發展的重要推動力量。2016年8月末我國的綠色信貸占國內全部貸款余額的10%，前7個月發行的綠色債券余額達1200億元人民幣1，成為全球最大的綠色債券市場，足見中國的綠色金融體系正在成為世界綠色金融的領跑者。2016年8月，中央通過了七部委聯合出臺的《關于構建綠色金融體系的指導意見》（以下簡稱為《意見》），是迄今為止綠色金融最為系統的政策體系。“十三五”時期，綠色金融將成為我國金融業發展的新增長點，相關的配套制度正在逐步建立和完善。

當前我國經濟步入中高速發展階段，“高投入、高消耗、高污染”為特征的粗放型增長模式所造成的產能過剩和環境污染問題，已經不能滿足全面、平衡、可持續的發展要求。從當前所處的經濟新常態背景下看，特別是在供給側結構性改革的關鍵時期，大力發展綠色金融是必要的緊迫的任務。我國約80%的社會融資是間接融資，銀行信貸是最重要的間接融資方式，因此綠色信貸的發展是構建綠色金融體系最重要的環節。傳統信貸主要追求的是經濟效益，著眼股東或經營主體收益的最大化，而忽視生態效益和金融機構的社會責任。綠色信貸則更加關注信貸主體的生態效益和其對社會及環境的影響，所以在具體實踐中需各部門的共同配合引導，構建有序、持續的配套制度體系。相比于國外綠色信貸的發展過程，我國的綠色信貸由于法律、金融、財稅體制等方面不盡完善，尚無法充分調動商業銀行開展綠色信貸的積極性，因而，如何構建有效的激勵約束機制來促使商業銀行自主開展綠色信貸，解決綠色信貸發展目標與銀行自身利益之間的矛盾，就成為綠色信貸可持續發展的關鍵問題。

一、文獻綜述

（一）相關概念

綠色金融又稱“環境金融”、“生態金融”等。目前，相關研究及權威報告對“綠色金融”提出明確定義的不多，但普遍一致的觀點是“綠色金融的核心是將環境外部性內部化，目的是強化金融機構對環境風險的認知，具體表現為金融部門為促進生態和經濟可持續發展所做的行為決策”。2016年8月出臺的《關于構建綠色金融體系的指導意見》首次明確提出綠色金融的概念：“綠色金融是指為支持環境改善、應對氣候變化和資源節約高效利用的經濟活動，即對環保、節能、清潔能源、綠色交通、綠色建筑等領域的項目投融資、項目運營、風險管理等所提供的金融服務”。

綠色信貸又稱為“環境融資”或“可持續融資”，是指商業銀行在投、融資決策過程中，充分考慮信貸主體的生態效益、可持續性及對環境的影響，實現經濟與生態的協調可持續發展。2012年2月銀監會發布《綠色信貸指引》，要求銀行業金融機構從戰略高度上推進綠色信貸，加大對綠色經濟、低碳經濟、循環經濟的支持，防范環境風險。2014年12月銀監會發布《綠色信貸實施情況關鍵評價指標》，對銀行綠色信貸執行情況進行評價考核?？梢?，頂層設計上綠色信貸政策、制度的不斷出臺、完善，為我國綠色信貸發展提供了更為清晰的政策指引。

（二）綠色信貸相關理論及文獻回顧

1.關于企業社會責任和可持續發展的理論綜述。Oliver Sheldon（1924）最早提出“企業社會責任”理論，他認為企業在經營的同時，也擔負著與人類利益息息相關的責任。鄧琪（2002）指出，商業銀行未來的發展方向之一就是生態金融，可以有效促進金融資源的綠色配置。襲劍、宋勤華（2008）認為商業銀行開展綠色金融、履行綠色社會責任，可以促進區域環境的優化，提高經濟社會的可持續發展能力。Amir Barnea（2010）認為企業承擔綠色社會責任是為了滿足利益相關者的喜好，商業銀行是特殊的金融企業，履行社會責任要把金融業務和可持續發展緊密結合。張運書（2013）提出商業銀行的行為決策必受到社會關系的制約，金融資源由傳統高污染、高耗能行業向高附加值、高科技、節能環保行業轉移是必然趨勢。陳榮（2014）認為發展綠色信貸有助于商業銀行提高公信力和競爭力，降低項目風險。

2.關于綠色信貸激勵約束機制的理論綜述。Jeucken（2005）對比分析了全球34家銀行，得出：銀行發展綠色信貸的激勵機制主要是通過考核機制，達到內部激勵和自律約束的效果。Oren Perez（2007）指出現行的綠色信貸監管模式為多方監管，綠色信貸激勵措施主要來自外部激勵，多見的是政府通過優惠的財政稅收政策、擔保、貼息、資金獎勵等進行激勵。此外，不少學者基于博弈論研究得出，銀行作為盈利機構，為實現自身利益最大化，會形成多方參與的博弈行為。在博弈過程中，政府監管部門會根據暫時的納什均衡不斷做出政策調整。

3.關于綠色信貸市場失靈方面的理論綜述。 庇古（1932）首次分析了環境污染外部性問題，創立庇古稅來解決外部性問題，即政府設置稅收起征點，使區域環境達到帕累托最優狀態?？扑梗?960）認為可以通過明確產權，在產權清晰的條件下解決環境外部性問題。從理論演進過程來看，“政府干預為主”和“市場調節為主”一直是西方經濟學界關于解決環境外部性的爭論焦點，二者都需要將外部約束設置為激勵和約束兩大制度體系。唐躍軍（2010）認為通過制度創新，使環境因素由經濟增長的外生因素轉化為內生因素，使環境外部性內部化；在此基礎上加大金融創新，政府界定環境資源的初始產權和建立環境能源交易市場，引導企業進行環境資源交易（如碳排放權），大力發展環境金融或碳金融。陶萍（2012）認為，基于環境項目的外部性，應從建立寬松的融資環境、構建融資制度體系、建立排污收費制度等方面進行激勵約束，明確金融機構的環境法律責任，配套激勵約束和獎懲政策。

在環境項目投融資過程中，銀行和企業之間存在明顯的信息不對稱，突出表現為貸前的逆向選擇和貸后的道德風險。陳暉（2006）運用博弈論，建立了中小企業逆向選擇博弈模型，提出利用信用擔保防范道德風險，以此解決解決逆向選擇問題。馬松（2014）建立了包含銀行、企業及擔保機構三方的逆向選擇模型，認為引入政策性擔保機構可有效增加進入信貸市場的企業規模，而引入商業性擔保機構則無法起到積極作用。

二、國外經驗借鑒及啟示

（一）赤道原則：自愿實行的國際準則

2002年10月，國際金融公司確立“赤道原則”；2003年6月，花旗銀行、荷蘭銀行、巴克萊銀行等10家銀行宣布實行“赤道原則”?！俺嗟涝瓌t”是自愿性的行為準則，確立了國際項目融資環境與社會的最低行業標準，要求金融機構對貸款項目審慎考慮環境及社會風險，實現社會責任和經濟責任的統一，為金融機構評估、管理環境風險提供了具體的操作指南。新修訂的“赤道原則”適用于總投資超過1000萬美元的新項目融資，截止目前，全球有60余家金融機構宣布采納“赤道原則”，項目融資額達全球融資總額的90%。

（二）德國綠色信貸實踐

德國是綠色信貸的主要推動國之一，“赤道原則”已經成為德國銀行業普遍遵循的指導方針。 德國綠色信貸的快速發展得益于德國政府對各部門的大力支持和協調。 德國復興信貸銀行是德國政府支持的政策支持銀行，為綠色項目提供融資，并最大限度地提高政府補貼的效率，履行商業銀行和政府環境保護目標執行者的職能。 德國復興信貸銀行的“可再生能源計劃”和“太陽能發電計劃”是對利用可再生能源發電項目提供長期低息貸款，并給予貼息。 在德國，綠色項目獲得低利率貸款，必須經環境保護部門審查批準，以確保綠色信貸政策能夠準確支持綠色項目。

（三）美國綠色信貸實踐

美國發展綠色信貸的主要經驗包括：一是明確了法律責任。自20世紀70年代以來，美國國會通過了多部環境保護有關的法律，對環境污染者和公共機構應采取的行動做了法律規定。之后，美國推出一系列法律法規來促進綠色金融的發展，規范協調政府、銀行、企業的行為和關系，明確規定商業銀行在環境保護方面應承擔社會責任。例如，1980年提出的《全面環境響應、補償和負債法案》規定，銀行必須與企業一起承擔項目可能造成的環境污染損失，并支付行政費用。二是配套優惠政策。美國政府1978年頒布的《能源稅收法案》，對購買太陽能和風能能源設備所付金額中第一個2000美元的30%和后8000 美元的 20%，可從當年的所得稅中抵扣；1992年《美國能源政策法案》對可再生能源生產給予生產稅收抵免；2009年《美國復蘇和再投資法案》對可再生能源設備相關項目設備成本30%的投資予以稅收抵免。在嚴格的法律限制和有效激勵之下，美國的銀行成為世界上最早考慮環境政策和環境風險的銀行。

（四）英國綠色信貸實踐

英國的綠色信貸激勵主要包括貸款擔保和價格補貼。英國政府發布了“貸款擔保計劃”，為環境友好型中小企業提供最高貸款金額，可達7.5萬英鎊，政府擔保其中的80%，但要求企業必須通過政府的環境影響評估，確定最終擔保比率和擔保協議。這一政策刺激了環保企業的融資，也限制了環境污染企業的發展。 2010年，英國交通部宣布“充電汽車消費鼓勵方案”，政府投資2.3億英鎊用于購買新能源汽車的私人或集團消費者的價格補貼，每輛車補貼25%的價格，最高5，000磅。 2003年6月，英國巴克萊銀行率先采納“赤道原則”，制定了考慮環境和社會影響的信貸指引。巴克萊銀行通過與聯合國環境規劃署的合作，向全世界170多家金融機構提供了該信貸指引。

（五）小結與啟示

發達國家綠色信貸的快速發展，不僅與商業銀行自身的約束和可持續發展的理念有關，也與完善的激勵機制相關。各個國家的激勵措施有很多相似之處，基本可以分為非經濟激勵和經濟激勵兩種類型，這為進一步完善中國綠色信貸激勵約束機制提供了以下啟示：

1、清晰完善的法律制度是發展綠色信貸的基礎。美國、德國、英國等國家都制定了環境法律法規，并明確商業銀行在環境污染方面的責任承擔。這使得銀行在信貸審批過程中，必須嚴格遵守政策法規，考慮融資項目的環境和社會影響以及環境風險成本，從而制約銀行信貸行為。

2、優惠的財政政策是最重要和最有效的激勵措施。雖然法律制度對銀行信貸的行為施加了限制，但最有效的激勵仍然是經濟激勵，主要是通過財政政策和稅收政策激勵，如財政貼息、定價補貼、擔保、直接投資、稅收減免，充分發揮杠桿作用，達到撬動銀行信貸資金投資于節能減排綠色項目的目的。

3、統一的行業指引有效地指導綠色信貸的實踐。 “赤道原則”現已成為國際上普遍接受的綠色信貸標準，美國、德國、英國等銀行率先接受該原則，英國巴克萊銀行也根據“赤道原則”制定了信貸指引并擴展到全球170多家金融機構。 “赤道原則”為綠色銀行信貸提供統一的項目準入標準和指引，具有很強的操作性。雖然“赤道原則”是一套自愿原則，但它在統一綠色信貸指引、規范綠色信貸行為和改善世界環境方面發揮著重要作用。

三、綠色信貸的囚徒困境模型

囚徒困境模型屬于經典的博弈論模型，是一種損人不利己的非零和博弈，反映個人利益最大但社會利益受損。本研究借助“囚徒困境”模型對銀行與政府、銀行與企業博弈現象進行分析。

（一）銀行與地方政府間的博弈分析

1.模型構建

我們以銀行和政府作為博弈模型的雙方，其中：

g1——政府進行監督，對污染性企業開展檢查所花費的監督成本。

g2——政府進行監督，環境因子作為GDP的重要考核因素后所帶來的收益。

g3——銀行不對污染性企業貸款，政府所減少的監督成本。

t——政府更看重從企業獲得的稅收收入。

b1——銀行對污染性企業貸款獲得的利息收入，也是污染性企業通過其他渠道獲取資金，從而使銀行減少利息收入。

b2——銀行不對污染性企業貸款所獲得的聲譽收益，假設無限大。

b3——政府對污染性企業進行處罰后，銀行的貸款形成不良資產，銀行面臨的本金和利息損失。

b4——污染性企業通過其他渠道獲取資金，使銀行減少客戶帶來的損失。

2.策略選擇與結果

從銀行角度，在政府對污染性企業開展檢查時，銀行貸款會形成不良資產，銀行會損失貸款本金和利息收入b3；如果銀行因為履行社會責任而不貸款，則獲得良好的聲譽收益b2。因此，當政府要對污染性企業開展檢查時，銀行的最好選擇是不貸款。當政府不檢查時，銀行的收益為利息收入b1；如果銀行不貸款，可以獲得聲譽收益b2，但企業通過其他渠道獲取資金，銀行客戶減少帶來損失b4，由于銀行聲譽收益屬于無形資產，暫時缺乏衡量的標準，b1大于 b2-b4，因此如果政府對污染性企業開展檢查時，銀行的最好選擇就是貸款。

從政府角度，假如銀行對污染性企業貸款，政府對企業開展檢查獲取的收益為g2-g1，不檢查獲取的收益為t+g1，但目前情況下環境在GDP考核中的比重小，所以g2比較小，t+g1>g2-g1，此時，政府會選擇不檢查。若銀行不貸款，說明企業存在環境污染的問題，政府進行監督，其收益為g2-（g1-g3）；政府不監督，其收益為 t+（g1-g3），但t+（g1-g3）> g2-（g1-g3），因此政府最好的選擇就是不檢查。如表1所示。

因此，銀行和政府之間博弈的結果就是銀行不實行綠色信貸政策，對污染性企業發放貸款，政府不對污染性企業開展檢查，此時，雙方達到一個均衡點，獲得各自的最大收益。但這是損人不利己的囚徒困境，個人利益最大，但社會利益受損。由于政府和銀行之間的信息不對稱，需要政府制定政策，進行干預，才能實現有效合作，進而實現更好的納什均衡。

3.解決方案

若要解決囚徒困境，可通過加大環境因素在GDP中考核的比重，增加銀行的社會無形收益（聲譽收益），并對向污染企業進行貸款的銀行進行罰款，減少企業向其他金融機構獲取資金的渠道，多管齊下，達到銀行不貸款、政府監督的“納什均衡”結果，實現如表2所示的改進目標。

其中：g1、g2、g3、t、b1、b2、b3含義同上，f——政府對污染企業開展檢查，銀行因為向污染企業貸款，受到的監管處罰。

從銀行角度，政府檢查時，銀行損失本金和利息，并獲得監管處罰，銀行利益損失為b3和f；如果銀行不貸款，則獲得聲譽收益b2。此時，銀行的最好選擇是不貸款。當政府不檢查時，銀行貸款獲取收益為利息收入b1；如果銀行不貸款，則獲得聲譽收益b2，如果銀行聲譽收益這一無形資產很大，也就是b2要遠大于 b1，那么政府在對污染性企業開展檢查時，銀行的最好選擇是不貸款。

從政府角度，如果銀行貸款，政府對企業開展檢查的收益為g2-g1，不檢查的收益為t+g1，但如果提高環境在GDP中的考核比重，g2就很大，g2-g1> t+g1，政府的最好選擇就是檢查。若銀行不貸款，政府對企業開展檢查，其收益為g2-（g1-g3），如果政府不檢查，其收益 t+（g1-g3），但g2足夠大，g2-（g1-g3）>t+（g1-g3），此時政府的最好選擇是檢查。

此時，銀行和政府博弈的納什均衡就是銀行不貸款、政府開展檢查，雙方獲得最大收益。

（二）銀行與企業間的博弈分析

1.模型構建

我們以銀行和企業作為博弈模型的雙方，其中：

c1——企業獲得銀行貸款后，有資金購買原材料可以繼續生產帶來的經營收益。

c2——企業需要治理環境污染付出的成本。

c3——企業因為污染環境無法獲得銀行貸款，而是通過其他渠道如民間融資獲取貸款所付出的更多資金使用成本。

f——政府對污染性企業開展檢查，對企業進行的處罰。

b1——銀行對污染性企業貸款獲得的利息收入，

b2——企業不治理環境污染，銀行要承擔本金和利息的損失。

b3——銀行不對污染性企業貸款從而獲得的聲譽收益。

b4——污染性企業通過其他渠道獲取資金，使銀行減少客戶帶來的損失。

2.策略選擇與結果

從銀行角度，假如企業治理污染，銀行貸款獲取利息收入b1；銀行不貸款則損失貸款利息b1，銀行的最好選擇是貸款。假如企業不積極治理環境污染，政府要對污染性企業開展檢查，銀行貸款要承擔本金和利息損失b2；銀行不貸款，會得到聲譽收益 b3，但會損失利息收入b1，銀行最終獲取收益b3-b1；由于–b2

從企業角度，假如銀行貸款，企業治理污染，獲取收益為c1-c2；企業不治污，獲得收益為 c1-f，由于目前監管部門對企業罰金 f<企業治污成本 c2，企業選擇不治污。假如銀行不貸款，企業向民間融資增加的資金成本 c3，但c1-c3-f> c1-c2-c3，企業的最佳選擇仍然是不治理污染。如表3所示。

因此，銀行和企業博弈的納什均衡就是銀行不貸款，企業不治污，結果是當地環境、銀行、企業利益都受到損失。這也是損人不利己的囚徒困境。

3.解決方案

若要解決囚徒困境，可通過增加對企業的處罰力度，使罰金 f大于企業治污成本 c2，減少企業向其他金融機構獲取資金的渠道，環保部門及時有效向銀行傳遞環評結果，多管齊下，達到銀行發放貸款、企業治理污染的“納什均衡”結果，實現如表4所示的改進目標。

其中：c1、c2、c3、f、b1、b2、b3含義同上。

從銀行的角度，假如企業治污，銀行放貸會獲取收益b1，若不貸款，銀行獲取收益為0，因此銀行的最好策略是貸款。假如企業不治污，銀行貸款損失b2；銀行不貸款的收益b3>–b2，銀行的最佳選擇是不貸款。

從企業角度，假如銀行貸款，如果加大對企業的處罰力度，罰金 f>企業治污成本 c2，也就是c1-c2> c1-f，因此企業的最好選擇是治污。同樣，銀行不貸時，企業的最佳選擇仍是治污。如表4所示。

此時，銀行和企業的納什均衡就是銀行貸款、企業治污，此時環境、銀行、企業利益均得到保證，銀行向這些企業放貸獲得利息收益，而企業會治理污染改善環境，綠色信貸政策發揮效力。

四、完善我國綠色信貸激勵約束機制的若干建議

（一）多元化滿足綠色信貸需求

政府和金融監管機構應善于利用經濟干預手段，加大環境因素在政績考核中的比例，以此提高銀行的社會無形效益；對積極開展綠色信貸的商業銀行和企業給予稅收優惠、財政貼息等，對開展綠色金融業務支持環保項目和環保公司的商業銀行制定補償政策，鼓勵商業銀行建立健全綠色信用風險準備制度等。對參與環境保護項目的企業，給予優惠政策，優先獲得貸款或降低貸款成本，提高環境項目收入。政府監管機構應聯合其他部門加強監督，鼓勵推動金融機構積極開展綠色信貸業務；對于污染型企業，要加大處罰力度，減少企業從其他金融機構獲得資金的渠道；盡快建立排放權交易制度，大力發展碳金融市場，明確項目環境風險后未盡責金融機構承擔連帶責任；建立健全市場驅動和政府引導并重的雙重激勵約束機制，使外部性內部化，提高綠色信貸項目的商業可持續性。

（二）多途徑增加綠色信貸供給

要建立健全綠色信貸評估和監督機制，銀行業要對綠色信貸和綠色企業建立統一的評價標準，使綠色信貸在各銀行的經營層面具體可行。必須有專門的監督部門對綠色信貸的整個過程跟蹤和監督，例如在申請綠色信貸、綠色信貸投放和后續綠色生產等環節，以實現動態和持續監督。如果企業違反綠色信貸規定，應當采取適當措施，如根據情況放緩貸款和停止貸款，要求企業承擔違約損失。發展綠色產業投資和貸款聯動機制，探索綠色不良信貸資產證券化，可以選擇開展綠色信貸業務經驗豐富的銀行機構為試點，開展綠色產業投資和貸款聯動專業綜合服務，將試點銀行綠色金融專業化經營優勢轉化為有效規避風險并獲得合理收益的優勢。拓寬綠色信貸資產的處置，提高綠色信貸資產質量，為綠色項目和能源吸引更多資金節能環保產業。

（三）加快推進綠色信貸生態體系建設

構建環保部門與銀行間通暢的溝通機制，環評信息能夠充分共享；建立健全綠色金融統計指標體系，從行業、企業、項目等方面對綠色投資邊界清晰定義；進一步增加綠色債券、綠色保險、綠色保險、綠色保險、綠色信托等產品的覆蓋，建立上市公司強制性信息披露機制；加大綠色信用體系建設力度，使環境成本真正成為市場主體的事前考慮因素；針對綠色農業、綠色工業、綠色旅游等項目的不同特點，以綠色信貸為重點進行產品細分，充分發揮政策性、商業性金融的優勢；各級政府應積極作為，依據綠色發展理念，兼顧短期和中長期經濟社會發展，主動加快經濟結構調整和經濟發展，鼓勵銀行機構積極探索碳排放權、知識產權、商標和商標等無形資產的征收和質押融資；加快建立統一的國家抵質押、登記、公示系統及交易平臺，提高和發現無形資產的市場價值。

參考文獻

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[5]朱文忠.商業銀行企業社會責任標準與機制研究[M].經濟管理出版社，2009。

A Study on the Motivations of Commercial Banks Developing Green Credit

——Based on the Perspective of Game Theory

Research Group

Abstract：The paper studies and explores the related issues on the green credit from the perspective of sustainable development concept and green financial system construction， and analyzes the reasons why the green credit incentive is insufficient by using the game theory from the micro level. Through the theoretical and practical cases， the paper puts forward some suggestions aimed at the situation that the incentive and restraint mechanism of the green credit in China is not sound at the present stage.

Keywords： green finance； green credit； social responsibility； prisoners dilemma

責任編輯、校對：張德進